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    資金的時(shí)間成本

    2018-05-14 16:47:01本刊編輯部
    證券市場(chǎng)紅周刊 2018年18期
    關(guān)鍵詞:基民溢價(jià)茅臺(tái)

    本刊編輯部

    “公募基金2017年的換手率高達(dá)400%?!北局埽追竭_(dá)基金董事長(zhǎng)詹余引自曝行業(yè)“家丑”。然而400%的換手率還不是歷史最高,2015年時(shí),該數(shù)值還曾達(dá)到580%。

    一直被貼有價(jià)值投資標(biāo)簽的公募,似乎在市場(chǎng)投資中更像是一個(gè)超級(jí)散戶,這一點(diǎn)在茅臺(tái)身上就得到鮮明體現(xiàn)。

    本周,參加茅臺(tái)股東大會(huì)的公募基金占參會(huì)股東數(shù)量半數(shù)以上,可其中真正能從茅臺(tái)獲得不菲收益的卻是屈指可數(shù)。近10年來(lái),多數(shù)基金在茅臺(tái)身上進(jìn)進(jìn)出出,很是繁忙勞累,這與那些“只買不賣”的茅臺(tái)“死忠粉”們形成鮮明對(duì)比。

    基金很焦慮,想以時(shí)間換空間,做價(jià)值投資,可大多數(shù)基民卻似乎并不買賬,因?yàn)橐话氲幕?,持基時(shí)間不超過(guò)一年,超過(guò)5年的基民只有鳳毛麟角。

    基金的焦慮同樣反映在上市公司身上,股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)、高溢價(jià)并購(gòu)帶來(lái)商譽(yù)大額減值等等,諸多現(xiàn)象的發(fā)生無(wú)不是資金無(wú)效使用導(dǎo)致的成本危機(jī)。奧瑞德、南風(fēng)股份等因股權(quán)質(zhì)押深陷強(qiáng)平風(fēng)波、*ST巴士等因曾經(jīng)的超高溢價(jià)并購(gòu)出現(xiàn)巨額虧損,這些血淋淋的事實(shí)似乎都在明示“任性”買賣不可為,資金使用是需要成本的。

    巴菲特使用保險(xiǎn)公司加杠桿不是秘密,這讓伯克希爾有了大量的浮存金;浮存金理論上最終要支付給投保人,但期間可以用于投資,而且期限足夠長(zhǎng)。然而如此情況下,巴老也從未因資金使用無(wú)成本壓力而任性“買買買”。

    巴老的投資精髓和資金使用方法,我們可以去學(xué)習(xí)模仿,但,若你的資金是有成本的,那您就需要好好掂量掂量了。

    2018年5月26日

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