線上線下融合加速 新零售龍頭價值凸顯

劉曉旭

新零售話題如火如荼。2016年以來，阿里224億入股高鑫零售、京東的“無界零售”戰(zhàn)略、騰訊42.15億跨過京東入股永輝超市，線上巨頭近一年多時間的積極行動，使得新零售并購風(fēng)浪不斷被掀起，“超市看騰訊、百貨看阿里”已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)的共識。

線上線下融合進(jìn)入加速期

2017年被業(yè)內(nèi)稱作是新零售元年，從阿里、騰訊、京東、小米等線上巨頭以自建、收購、戰(zhàn)略合作等多種方式介入線下實(shí)體零售后，永輝超市、蘇寧、天虹、羅森等線下零售龍頭也反攻線上，產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張速度明顯提升，而盒馬鮮生、超級物種、小米之家、無人商店等現(xiàn)象級創(chuàng)新業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，無不推動著零售產(chǎn)業(yè)鏈的整體革新。

“新零售概念近一年的持續(xù)火熱，最根本的原因就在于人們生活水平的提高，使得消費(fèi)升級成為可能?！迸c《紅周刊》記者熟悉的一位市場人士認(rèn)為，對于傳統(tǒng)零售行業(yè)而言，為適應(yīng)消費(fèi)升級的大趨勢，就需要企業(yè)抓緊機(jī)會改變自身經(jīng)營模式跟上時代潮流，這就需要從服務(wù)、體驗(yàn)、產(chǎn)品及技術(shù)等方面進(jìn)行升級，而在互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)力線下沖擊下，已經(jīng)有多家零售企業(yè)與線上巨頭展開了合作，如阿里私有化銀泰、投資三江購物、新華都等，騰訊入股永輝超市。

就目前來看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭之所以熱衷于布局線下零售，原因應(yīng)與傳統(tǒng)電商由于互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)終端大范圍普及所帶來的用戶增長以及流量紅利的逐漸萎縮有關(guān)，行業(yè)增長“瓶頸”已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

“2017年開始的新零售浪潮是由阿里巴巴引領(lǐng)的，隨后才是線上線下零售巨頭企業(yè)的相繼入局。一年來，阿里在這方面的步伐走得最快、布局最廣?！闭猩套C券零售百貨業(yè)分析師許榮聰認(rèn)為，阿里作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，跟傳統(tǒng)零售企業(yè)相比具有相對更高的效率和執(zhí)行力，一年多時間，阿里不僅進(jìn)軍了百貨、超市、賣場、專賣店等業(yè)態(tài)，還通過資本紐帶，深度綁定業(yè)內(nèi)龍頭如高鑫零售、銀泰、三江購物、新華都等。在便利店領(lǐng)域，其通過天貓小店戰(zhàn)略，逐步轉(zhuǎn)化現(xiàn)成門店，加快了在無人便利店領(lǐng)域的探索。在生鮮領(lǐng)域，阿里還參投了易果生鮮、盒馬鮮生以及旗下的喵鮮生。

“阿里作為電商巨無霸，擁有淘寶天貓等業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)收益，創(chuàng)新業(yè)務(wù)在整個集團(tuán)中占比很小，其對新事物的探索能夠有更大的投入而不擔(dān)心成本壓力。”許榮聰認(rèn)為，新零售概念只所以會率先在巨無霸企業(yè)中誕生，與這些巨頭所擁有的資金實(shí)力和渠道優(yōu)勢有關(guān)。

同樣是對于新零售的看法，華泰證券策略分析師陳亞龍認(rèn)為2018年將出現(xiàn)巨頭之戰(zhàn)，“線下零售依然效率為王，具備強(qiáng)運(yùn)營能力的公司既有望成為大浪淘沙的幸存者，也更有資本受到線上巨頭的青睞”。與陳亞龍觀點(diǎn)相似，許榮聰也認(rèn)為，2018年在深度方面，巨頭和線下零售企業(yè)的合作會從股權(quán)合作進(jìn)一步深入到業(yè)務(wù)合作，無人零售領(lǐng)域的競爭也會從流量點(diǎn)位的競爭深化為運(yùn)營、供應(yīng)鏈和技術(shù)的競爭。在廣度方面，行業(yè)合縱連橫加劇，新零售浪潮將會由超市領(lǐng)域進(jìn)一步席卷至百貨領(lǐng)域。

積極轉(zhuǎn)型的百貨業(yè)開始回暖

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，近兩年隨著傳統(tǒng)電商線上零售的銷售額增速的逐步下降，其對實(shí)體零售的沖擊作用正在逐步鈍化中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛向線下布局，如2017年來，阿里先后收購了銀泰百貨、新華都的股權(quán)，搶先占領(lǐng)浙江、福建市場。此外，又于11月以約224億港幣的價格購買了高鑫零售36.16%股權(quán)。

“對于百貨企業(yè)而言，通過與線上巨頭合作來提升自身零售效率是改變自身經(jīng)營困局的有效手段之一，只有通過與線上平臺的打通，消費(fèi)者行為的數(shù)據(jù)化才能夠提升百貨商場有效匹配消費(fèi)者和商品的能力?！鼻笆鲅芯咳耸空J(rèn)為，很多消費(fèi)者線上研究后再去實(shí)體店體驗(yàn)，最終購買該品牌的幾率高達(dá)80%以上。

或是因傳統(tǒng)百貨業(yè)的主動或被動轉(zhuǎn)型，使得整個行業(yè)在2017年開始了弱復(fù)蘇。記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在二級市場百貨行業(yè)的主要43家上市公司中，2017年前3季度經(jīng)營業(yè)績有所向好。前三個季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2758.35億元，同比增長6.25%，而上年同期同比減少1.98%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤95.59億元，同比增長51.74%，而1-3Q2016同比減少12.00%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤82.74億元，同比增長57.47%，而上年同期同比減少7.39%。

“在新零售大潮下，擁有資金和資源優(yōu)勢的百貨龍頭企業(yè)有望在同業(yè)競爭中進(jìn)一步提升市占率。”對于百貨行業(yè)，光大證券認(rèn)為行業(yè)將受益于可選消費(fèi)的回暖，電商沖擊的逐漸鈍化為實(shí)體店復(fù)蘇提供了空間，使得百貨公司的經(jīng)營情況有較大改善，尤其是全國布局的龍頭企業(yè)。如中國大陸百貨行業(yè)銷售額最大的天虹股份和王府井，均會在行業(yè)復(fù)蘇中最為受益。

同樣是對百貨業(yè)未來的判斷，中信證券則認(rèn)為，目前百貨板塊整體估值尚低，中高端消費(fèi)復(fù)蘇持續(xù)，及店齡結(jié)構(gòu)較好的百貨公司利潤增長彈性；其次，隨著阿里披露與中央商場成立新零售合資基金，互聯(lián)網(wǎng)對于百貨場景的中長期布局也在臨近。在此基礎(chǔ)上，天虹股份、王府井、重慶百貨、銀座股份等區(qū)域龍頭企業(yè)均值得投資者進(jìn)一步跟蹤。

無人零售站上風(fēng)口

做為零售行業(yè)發(fā)展的新探索方向之一，無人零售在2017年站上了風(fēng)口。

根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2017中國無人零售商店專題研究報告》，2017和2020年中國無人零售商店的市場交易額預(yù)計可分別達(dá)到389.4億元和1.8萬億元以上；2017年中國無人零售商店用戶規(guī)模僅有600萬，預(yù)計未來5年用戶復(fù)合增長率約110%，至2022年，用戶規(guī)?？蛇_(dá)2.45億人。

記者發(fā)現(xiàn)，無人零售雖然從流程看，大致分為進(jìn)門、取物、支付三個環(huán)節(jié)，但涉及到的軟硬件環(huán)節(jié)卻很多，如計算機(jī)視學(xué)、生物識別、傳感器、語音識別、監(jiān)控攝像、冷鏈裝備、支付、電子發(fā)票等等。而就目前來看，國內(nèi)的無人零售解決方案主要包括以人工智能為核心，涵蓋深度學(xué)習(xí)、計算機(jī)視覺、傳感器融合、生物識別等技術(shù)以及以RFID為核心，輔助以生物識別等技術(shù)這兩大類。

“新零售大潮下，技術(shù)支撐是關(guān)鍵?！标悂嘄堈J(rèn)為，無人零售主要是在供應(yīng)鏈方面進(jìn)行數(shù)據(jù)化、智能化改造，供應(yīng)鏈整合能力為重中之重，與之相關(guān)的機(jī)器視覺、傳感器、自動售貨機(jī)等硬件設(shè)備供貨商將受益于無人零售未來推廣帶來的增量市場，大冷股份、遠(yuǎn)望谷、匯納科技等公司值得關(guān)注。與此同時，陳亞龍還提出金融服務(wù)類企業(yè)也是值得注意的，如目前二維碼支付正成為移動支付發(fā)展的領(lǐng)軍者，與二維碼支付相關(guān)的華峰超纖、新大陸、新國都、海聯(lián)金匯值得跟蹤。

在陳亞龍?zhí)岬降倪@些公司中，部分企業(yè)目前被機(jī)構(gòu)高度關(guān)注。其中，設(shè)備龍頭公司大冷股份在1月10日調(diào)研時披露，無人零售趨勢的漸起，使得自動售貨機(jī)將迎來旺盛期，聯(lián)營企業(yè)富士冰山有望從中受益。公司的中期目標(biāo)到2020年實(shí)現(xiàn)良性成長，遠(yuǎn)期目標(biāo)至2030創(chuàng)建百年冰山。新國都也被機(jī)構(gòu)密切關(guān)注，公司收購項(xiàng)目公信誠豐業(yè)績穩(wěn)定，主要做騰訊的審核認(rèn)證服務(wù)，其業(yè)務(wù)內(nèi)容跟隨騰訊的業(yè)務(wù)板塊增加而拓展著業(yè)務(wù)邊界。除了微信公眾號，也對小程序、微信支付、微信廣告主進(jìn)行審核。另外，收購的嘉聯(lián)支付有助于新國都將其核心業(yè)務(wù)資源、征信牌照資源以及布局之新技術(shù)服務(wù)，與下游收單牌照相結(jié)合，從而提升公司的綜合盈利能力和抗風(fēng)險能力，實(shí)現(xiàn)核心資源有效變現(xiàn)。