TMT行業(yè) 在線旅游行至中場，群雄紛爭，開拓、深耕

在線旅游市場處于紅利期，市場進入“三足鼎立”態(tài)勢。截至2017年，在線旅游市場交易規(guī)模高達1.17萬億元，其5年復(fù)合增速達到39.8%，顯示出強勁的成長性。近年來，國內(nèi)在線旅游廠商通過兼并與投資達成合縱連橫，漸成“攜程系”“美團”“阿里系”三大派系搶占市場份額。

機遇與挑戰(zhàn)并存的在線交通票務(wù)與在線住宿市場。2015年起，受政策影響（三大國有航司的直銷比例提升至50%，代理費下降50%），三方代理“傭金率”由2014年的5.5%下降到了2017年的2.7%，在線交通成為交叉銷售引流渠道；隨著住宿的多元非標(biāo)準(zhǔn)化趨勢，在線住宿業(yè)務(wù)競爭格局愈發(fā)激烈。

滲透率16.5%在線度假及目的地服務(wù)或?qū)⒊蔀樽畲笤隽渴袌觥＝刂?017年，我國度假旅游頻次已超歐美，在線度假5年復(fù)合增速高達46%。各個廠商紛紛布局了較強行業(yè)壁壘的出境游目的地玩樂及迎合用戶的個性化定制游市場。在營銷拓展上也紛紛開設(shè)線下門店，實施O2O戰(zhàn)略。優(yōu)質(zhì)服務(wù)是組成性價比的最好配方。

建議關(guān)注公司：1）攜程：產(chǎn)品上，攜程攬括最豐富的“一站式”在線旅游產(chǎn)品，渠道上，坐擁最廣闊的線下門店（8000家），以“線上+線下”結(jié)合的營銷模式的推廣；2）途牛：途牛走差異化路線專注于度假領(lǐng)域，在線上旅游平臺在傭金率受市場擠壓的行業(yè)現(xiàn)狀下，拓展傭金率13%-15%的直采渠道，打造供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)建設(shè)；3）同程藝龍：背靠騰訊流量撐腰，坐擁最多最便宜的流量；4）美團點評：美團點評業(yè)務(wù)逐步下沉至三四線城市甚至輻射到周邊縣級，覆蓋全國2800個市縣區(qū)。此外其廣泛的業(yè)務(wù)面使美團點評在在線旅游的市場上獲得不容小覷的競爭力。

（興業(yè)證券）