基建投資有望觸底反彈 配置價(jià)值為市場(chǎng)所重視

劉增祿

在今年中期板塊整體增長(zhǎng)13.83%的背景下，9月20日基礎(chǔ)建設(shè)公司的整體動(dòng)態(tài)市盈率僅有10.05倍，顯然基礎(chǔ)建設(shè)類公司目前的估值已具優(yōu)勢(shì)。

受基建增速下滑影響，今年以來(lái)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，1～8月的固定資產(chǎn)投資增速同比增長(zhǎng)5.3%，相比前值下降0.2%，相比去年同期下降2.5%。

但與之相對(duì)的是，基建板塊近期在二級(jí)市場(chǎng)中卻異動(dòng)不斷，從近兩周的市場(chǎng)表現(xiàn)看，9月10日～20日，上證指數(shù)小幅上漲了1%，申萬(wàn)基礎(chǔ)建設(shè)類公司的整體漲幅卻實(shí)現(xiàn)了3.62%。領(lǐng)漲龍頭山東路橋9月18日～20日，連續(xù)3天股價(jià)強(qiáng)勢(shì)封于漲停。

行業(yè)整體成長(zhǎng)健康

7月份以來(lái)，在“強(qiáng)內(nèi)需”和“松基建”預(yù)期之下，A股市場(chǎng)基建概念股多次活躍，9月18日，基建板塊再度集體異動(dòng)，當(dāng)日上證指數(shù)上漲1.82%的背景下，基建股整體實(shí)現(xiàn)了7.09%的漲幅。分析認(rèn)為，近日基建行業(yè)的反彈一方面與宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向?qū)捤桑袠I(yè)估值逐漸觸底等因素有關(guān)；另一方面也有債轉(zhuǎn)股降低負(fù)債率、龍頭企業(yè)訂單與業(yè)績(jī)帶動(dòng)的作用。市場(chǎng)中多數(shù)觀點(diǎn)也認(rèn)為，未來(lái)基建股的整體預(yù)期仍然值得期待。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2015年～2017年，基礎(chǔ)建設(shè)類公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?shí)現(xiàn)了三連跳，營(yíng)業(yè)收入的同比增速分別為4.7%、5.87%和7.28%；凈利潤(rùn)同比增速分別為7.24%、10.23%和22.37%。今年上半年，基礎(chǔ)建設(shè)類公司整體再度分別實(shí)現(xiàn)了7.12%和13.83%的營(yíng)收增速和利潤(rùn)增速。

在三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中，基礎(chǔ)建設(shè)類公司中目前已有9家公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，除了東湖高新，其余8家均預(yù)期三季報(bào)凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。目前來(lái)看，圍海股份的增長(zhǎng)預(yù)期最高，因今年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入較去年同期有較大增長(zhǎng)，同時(shí)募集資金購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品收益有較大增長(zhǎng)，三季報(bào)凈利潤(rùn)同比預(yù)增幅度預(yù)計(jì)為100%～150%。浙江交科緊隨其后，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期雖然弱于圍海股份為40.52%～65.78%，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因則更為值得肯定，主要是得益于2017年新簽訂單大幅增長(zhǎng)，目前新項(xiàng)目已陸續(xù)落地進(jìn)入施工階段，在建項(xiàng)目較去年同期大幅增長(zhǎng)，并帶動(dòng)收益的增長(zhǎng)所致。

估值優(yōu)勢(shì)依然具備

業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下，基礎(chǔ)建設(shè)類公司的估值水平也頗具優(yōu)勢(shì)。統(tǒng)計(jì)歷史走勢(shì)，2015年6月8日、2017年4月6日，基礎(chǔ)建設(shè)指數(shù)曾分別創(chuàng)出過(guò)6225.91點(diǎn)階段高點(diǎn)和3830.12點(diǎn)階段高點(diǎn)，當(dāng)時(shí)公司的動(dòng)態(tài)市盈率為33.48倍、19.91倍。結(jié)合當(dāng)時(shí)板塊的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏矗?015年一季報(bào)板塊的整體增速為9.04%，2017年一季度板塊的整體增速為18.3%，而在今年中期板塊整體增長(zhǎng)13.83%的背景下，9月20日基礎(chǔ)建設(shè)公司的整體動(dòng)態(tài)市盈率僅有10.05倍，顯然基礎(chǔ)建設(shè)類公司目前的估值已具優(yōu)勢(shì)。

另外，從個(gè)股看，35只基礎(chǔ)建設(shè)類A股公司，目前有7只的估值水平低于板塊整體水平，葛洲壩的最新動(dòng)態(tài)市盈率最低，9月20日僅有6.76倍。而觀察公司今年上半年的利潤(rùn)增速發(fā)現(xiàn)，7家公司全部實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)，浙江交科、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建的增速相對(duì)最優(yōu)，中報(bào)凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了69.47%、23.94%、22.78%。從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因看，3家公司也均得益于為新簽訂單大幅增長(zhǎng)所推動(dòng)的自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018年上半年，中國(guó)鐵建集團(tuán)新簽合同額6090.29億元，為年度計(jì)劃的40.33%，同比增長(zhǎng)10.39%。其中，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)新簽合同額5401.79億元，占新簽合同總額的88.70%，同比增長(zhǎng)6.62%；海外業(yè)務(wù)新簽合同額688.51億元，占新簽合同總額的11.30%，同比增長(zhǎng)52.74%。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3089.81億元，同比增長(zhǎng)6.93%，面對(duì)國(guó)內(nèi)外嚴(yán)峻復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)，中國(guó)鐵建實(shí)現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的穩(wěn)步提升。中國(guó)中鐵也在半年報(bào)中明確表示，隨著營(yíng)業(yè)規(guī)模的穩(wěn)定增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)效益的持續(xù)提升，中報(bào)業(yè)績(jī)營(yíng)收和利潤(rùn)均創(chuàng)出了歷史同期最好水平。