四面楚歌，尋找突圍

黃岑棟

上證指數(shù)從2800點(diǎn)又一次回落到2700點(diǎn)以下，投資者的心情也隨之跌宕起伏，七上八下，既害怕錯(cuò)過(guò)建倉(cāng)時(shí)機(jī)，又擔(dān)心成為“接盤(pán)俠”。

我們認(rèn)為導(dǎo)致大盤(pán)回落的原因主要還是來(lái)自于海內(nèi)外環(huán)境的不確定性。外圍的不確定性來(lái)自于美國(guó)與新興國(guó)家之間的關(guān)系，中美貿(mào)易摩擦還未塵埃落定，土耳其貨幣危機(jī)外溢。而內(nèi)部的不確定性來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)的壓力。最新的7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)都難言樂(lè)觀，短期國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)壓力依舊較大。

市場(chǎng)大有四面楚歌，草木皆兵之感，那么我們又該如何去尋找突圍的方向呢？在上期“茶坊”中，我們明確指出當(dāng)前政策底已現(xiàn)，而市場(chǎng)底離我們?cè)絹?lái)越近。因此，我們認(rèn)為政策或?qū)⒅敢粋€(gè)方向。

8月10日，工信部和發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《擴(kuò)大和升級(jí)信息消費(fèi)三年行動(dòng)計(jì)劃（2018～2020年）通知》，提出到2020年信息消費(fèi)規(guī)模達(dá)到6萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)11%以上，拉動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)出達(dá)到15萬(wàn)億元。對(duì)比2017年8月由國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大和升級(jí)信息消費(fèi)持續(xù)釋放內(nèi)需潛力的指導(dǎo)意見(jiàn)》，本次文件在通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋方面主要出現(xiàn)以下變化：（1）增加“城鎮(zhèn)地區(qū)提供1000Mbps以上接入服務(wù)能力”；（2）重申“2020年98%的行政村實(shí)現(xiàn)光纖通達(dá)”，增加“有條件地區(qū)提供100Mbps以上接入服務(wù)能力”要求；（3）增加“98%行政農(nóng)村實(shí)現(xiàn)4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋”的要求。本次文件對(duì)2020年商用5G的態(tài)度從“力爭(zhēng)”上升為“確保”。

我們預(yù)計(jì)我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商5G總投資有望超過(guò)1.3萬(wàn)億元，相較于4G時(shí)代增長(zhǎng)超過(guò)60%。每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的投資占比不同，其中通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備占比最大，近40%，基站天線、射頻、光纖光纜和光模塊的投資占比分別為3%、10.6%、3.3%、4.6%。我們認(rèn)為，建設(shè)初期（2019年起）將是規(guī)模預(yù)商用和商用階段，基站天線、射頻模塊、光模塊等核心器件環(huán)節(jié)將早于主設(shè)備半年最先受益。

在目前這個(gè)階段，從確定性的角度，我們建議投資者可以在5G中更多的關(guān)注設(shè)備商。當(dāng)市場(chǎng)大多數(shù)投資者都在害怕的時(shí)候，繳械投降的時(shí)候，我們或許借5G沖出重圍。