施敏佳顧曉飛“拖后腿”海富通權(quán)益類基金星光黯淡

曹井雪

海富通中小盤(pán)和國(guó)策導(dǎo)向年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率排名墊后，這兩只基金現(xiàn)任基金經(jīng)理均為施敏佳。究竟是巧合還是管理水平有限呢？

三季度過(guò)半，A股市場(chǎng)仍在磨底中苦盼轉(zhuǎn)機(jī)：截至8月16日收盤(pán)，上證指數(shù)8月以來(lái)下挫近6個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，公募權(quán)益類基金整體表現(xiàn)不盡如人意，在業(yè)績(jī)排行榜的末端，一家基金公司旗下多只基金“上榜”的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。

例如海富通旗下的中小盤(pán)和國(guó)策導(dǎo)向兩只基金，凈值增長(zhǎng)率為-31.35%和-30.25%，均排在后20位。巧合的是，兩只基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理都是施敏佳。此外，《紅周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率僅為-22.86%的海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)也由施敏佳參與管理，而目前其名下所管轄的公募基金只有這3只。

或許還不僅是他一人“時(shí)運(yùn)不濟(jì)”，放眼海富通旗下的權(quán)益類基金，記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，年初迄今凈值增長(zhǎng)率為負(fù)的產(chǎn)品俯拾皆是。除去施敏佳管理的產(chǎn)品外，公司權(quán)益類產(chǎn)品中年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率低于-15%的基金還有海富通領(lǐng)先成長(zhǎng)和海富通改革驅(qū)動(dòng)。

權(quán)益類基金清盤(pán)警報(bào)“長(zhǎng)鳴”

截至2018年二季度末，海富通基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到574.1億元，較上一季度增加了67.4億元。不過(guò)在整體規(guī)模增長(zhǎng)的情況下，公司主動(dòng)型權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模卻在縮水。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前，海富通權(quán)益類基金的規(guī)模為94.03億元，占基金總資產(chǎn)的比重不足1/5，除去新發(fā)行的基金，規(guī)模較一季度縮水3.8億元，而與去年四季度102.52億元的規(guī)模相比，公司權(quán)益類產(chǎn)品今年整體縮水8.5億元。

縱覽海富通旗下權(quán)益類產(chǎn)品，規(guī)模迷你者眾多。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司旗下大多權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模都在10億元以下，截至今年二季度末，公司旗下海富通量化前鋒C、海富通量化多因子C、海富通量化多因子A和海富通內(nèi)需熱點(diǎn)這4只產(chǎn)品的基金資產(chǎn)凈值分別為0.04億元、0.09億元、0.15億元和0.47億元，均低于清盤(pán)線。

值得注意的是，稍早前，公司旗下權(quán)益類基金海富通東財(cái)大數(shù)據(jù)發(fā)布了清算報(bào)告，報(bào)告稱：“本基金已出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于人民幣5000萬(wàn)元，觸發(fā)基金合同終止的情形，本基金應(yīng)根據(jù)基金合同的約定進(jìn)行清算并終止。”（今年以來(lái)，海富通旗下還有富源債基被清盤(pán)。）

深究公司權(quán)益類產(chǎn)品整體規(guī)模迷你的原因，業(yè)績(jī)難盡人意自然是問(wèn)題的核心。截至8月16日，今年以來(lái)，除去海富通股票，公司旗下其他主動(dòng)型權(quán)益類基金的凈值增長(zhǎng)率均為負(fù)。其中海富通中小盤(pán)、海富通國(guó)策導(dǎo)向和海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)的凈值增長(zhǎng)率，分別為-31.35%、-30.25%和-22.86%，不僅在公司權(quán)益類基金中排名墊底，而且分別在2629只萬(wàn)得同類基金中，排在第2624名、2619名和2516名。

而查閱3只產(chǎn)品現(xiàn)任的基金經(jīng)理，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，施敏佳皆“榜上有名”。2015年10月起，他接任海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)的基金經(jīng)理，2016年后與顧曉飛一同管理。此外，在2016年2月和2017年6月，他先后獨(dú)自掛帥海富通中小盤(pán)和海富通國(guó)策導(dǎo)向。成功晉身為“一拖三”基金經(jīng)理，這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了公司對(duì)其委以重任。

“墊底”基金問(wèn)題出在哪里？

天天基金網(wǎng)顯示，高級(jí)審計(jì)員出身的施敏佳，于2013年6月加入海富通擔(dān)任股票分析師，目前在基金經(jīng)理崗位的工作年限不足3年。而且在2017年，由施敏佳單獨(dú)掛帥的2只產(chǎn)品的業(yè)績(jī)和排名尚可，海富通國(guó)策導(dǎo)向和海富通中小盤(pán)在去年的凈值增長(zhǎng)率分別為26.89%和20.54%；但隨著市場(chǎng)的整體變化，去年其親手締造的輝煌最終付之東流。

究其原因，首當(dāng)其沖的一點(diǎn)可能是基金倉(cāng)位沒(méi)能及時(shí)調(diào)整，以海富通中小盤(pán)為例，去年一、二季度該基金的股票倉(cāng)位僅為77.94%和80.79%，隨著三、四季度市場(chǎng)走強(qiáng)，股票倉(cāng)位也順勢(shì)提高到了90%左右。2018年以來(lái)，施敏佳延續(xù)了高倉(cāng)位的策略，今年一季度末，該基金股票市值占總資產(chǎn)的比例為92.61%，二季度末的比例為92.27%，較一季度末變化不大。值得注意的是，海富通中小盤(pán)成立以來(lái)，鮮有股票倉(cāng)位超過(guò)92%的情形，在市場(chǎng)下行、“磨底”的行情中，高倉(cāng)位的策略會(huì)對(duì)基金的凈值帶來(lái)較大的影響。

其次，施敏佳延續(xù)全年重倉(cāng)周期股的思路，在今年的行情中也跌碎了一地眼鏡，包括寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)等4只周期股在去年三季度就出現(xiàn)在了海富通中小盤(pán)前十大重倉(cāng)股之列，此外中國(guó)鋁業(yè)等其他周期股也被施敏佳收入囊中，不過(guò)彼時(shí)受供給側(cè)改革等多重因素的影響，周期股整體表現(xiàn)較好，該基金的凈值在去年下半年也增長(zhǎng)了12.57%。

今年一季度，該基金繼續(xù)持有上述4只周期股，但是在上半年低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，周期股出現(xiàn)了回調(diào)，基金凈值下降了3.02%。而在海富通中小盤(pán)二季度的前十大重倉(cāng)股中，雖缺少了贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)的身影，不過(guò)寒銳鈷業(yè)占基金凈值的比例卻較一季度大幅增加，占比為8.86%，成為該基金第一大重倉(cāng)股，而華友鈷業(yè)的占比為8.58%，為第二大重倉(cāng)股。但是二季度至今，這兩只股票均大幅下挫。

施敏佳在海富通中小盤(pán)今年的季報(bào)中，也對(duì)基金業(yè)績(jī)不佳作出了解釋：“一季度的操作中，本基金增加了在新能源汽車和計(jì)算機(jī)行業(yè)的配置，但受到風(fēng)電和周期的拖累，導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)一般；二季度跑輸?shù)闹饕蚴鞘艿焦夥a(bǔ)貼新政影響，風(fēng)電光伏等受補(bǔ)貼影響的板塊回調(diào)較大。”

更有趣的是，施敏佳單獨(dú)掌管的另一只基金海富通國(guó)策導(dǎo)向與海富通中小盤(pán)的投資思路相同。記者觀察查閱該基金二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，其前十大重倉(cāng)股的名稱與海富通中小盤(pán)別無(wú)二致，只是重倉(cāng)順序稍有差別，而一季度重倉(cāng)股名稱和順序完全一致。

接受《紅周刊》記者采訪時(shí)，諾亞財(cái)富派基金研究經(jīng)理李懿哲認(rèn)為：“施敏佳屬于典型成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理，他管理的基金很多都在中小盤(pán)個(gè)股重倉(cāng)下注。今年由于重倉(cāng)股的回撤，該基金經(jīng)理業(yè)績(jī)整體不佳。其次，他旗下基金集中度很高，放大了風(fēng)險(xiǎn)收益。踩雷康泰生物，使得凈值波動(dòng)更加劇烈?！?/p>

權(quán)益團(tuán)隊(duì)問(wèn)題重重

除了海富通中小盤(pán)和海富通國(guó)策導(dǎo)向，截至8月16日，施敏佳與顧曉飛共同管理的海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)年今年表現(xiàn)也頗為不佳。不過(guò)海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)與施敏佳管理的其他基金重倉(cāng)股出現(xiàn)了較大的差異，該基金很可能體現(xiàn)的是顧曉飛的投資思路。

資料顯示，施敏佳和顧曉飛分別于2015年10月和2016年8月開(kāi)始掌管海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)，而從2016年三季度開(kāi)始，該基金就加碼了興業(yè)銀行、北京銀行和工商銀行等金融股。在此后的持倉(cāng)中，金融股的占比也較高，而在今年一季度，銀行和券商等金融股紛紛回撤，該基金一季度重倉(cāng)的8只金融股中，多數(shù)都在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)下跌，海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)在一季度凈值增長(zhǎng)率僅為-10.29%。

而在今年二季度，基金經(jīng)理對(duì)該基金進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)：將金融股的數(shù)量由一季度的8只減少到只有工商銀行、中信證券和華泰證券3只，而軍工股在一季度的數(shù)量原本只有2只，而截至二季度末，該基金前十大重倉(cāng)股中，北方華創(chuàng)、四創(chuàng)電子、中航飛機(jī)、國(guó)睿科技和超圖軟件等5只個(gè)股均為軍工股。

不過(guò)在上述該基金重倉(cāng)的軍工股中，除了北方華創(chuàng)外，其他個(gè)股在二季度悉數(shù)下跌。減倉(cāng)金融、加倉(cāng)軍工的做法并沒(méi)有對(duì)海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)的收益情況帶來(lái)明顯的改善，二季度該基金的凈值增長(zhǎng)率僅為-11.15%?；鸾?jīng)理也在季報(bào)中分析道：“二季度本基金超配金融、軍工和醫(yī)藥，低配了表現(xiàn)較好的泛消費(fèi)品行業(yè)?！?/p>

除了上述的施敏佳和顧曉飛外，縱觀整個(gè)海富通權(quán)益類團(tuán)隊(duì)，其他基金經(jīng)理的表現(xiàn)也乏善可陳。從任職回報(bào)情況來(lái)看，杜曉海、黃峰、王智慧、周雪軍、呂越超、李志等多位基金經(jīng)理，目前還沒(méi)有在今年的基金排名戰(zhàn)中嶄露頭角。

其中，截至8月16日，呂越超管理的海富通股票年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為-1.46%，是今年以來(lái)海富通旗下表現(xiàn)最好的權(quán)益類基金，不過(guò)該基金二季度凈值增長(zhǎng)率為-15.64%，與一季度15.94%相比，呈現(xiàn)出天壤之別。

究其原因，錯(cuò)配半導(dǎo)體行業(yè)或?qū)饍糁涤绊戄^大。記者查閱海富通股票二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，該基金前十大重倉(cāng)股幾乎都屬于半導(dǎo)體行業(yè)。不過(guò)在今年貿(mào)易戰(zhàn)等利空因素的影響下，二季度申萬(wàn)半導(dǎo)體指數(shù)的跌幅近15%，海富通股票的重倉(cāng)股多數(shù)出現(xiàn)下跌，例如其中兆易創(chuàng)新和晶盛機(jī)電在報(bào)告期內(nèi)跌幅較大，分別為22.62%和27.31%。

而從今年一季度以及去年的重倉(cāng)情況來(lái)看，該基金此前曾大舉配置了林洋能源、天齊鋰業(yè)等新能源汽車概念股。由此可見(jiàn)，該基金不僅在二季度的投資風(fēng)格出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變，而且集中重倉(cāng)單一行業(yè)，如果基金經(jīng)理一旦看走眼，基金凈值可能會(huì)面臨著較大幅度地回撤。

而對(duì)于呂越超的投資風(fēng)格，有相關(guān)業(yè)內(nèi)人士曾表示：“他對(duì)新興產(chǎn)業(yè)研究較多，落到實(shí)操比較‘激進(jìn)，重倉(cāng)股行業(yè)集中度提高，也很容易帶來(lái)波動(dòng)，并不是所有投資者都能接受的。”

股票市場(chǎng)霧里看花、撲朔迷離，海富通權(quán)益類團(tuán)隊(duì)整體也表現(xiàn)平平、乏善可陳。其中施敏佳堅(jiān)守周期股業(yè)績(jī)不佳，顧曉飛調(diào)倉(cāng)卻看走眼，呂越超產(chǎn)業(yè)鏈布局“乾坤大挪移”等行為，實(shí)際都蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)；接下來(lái)幾個(gè)月公司的命運(yùn)會(huì)如何，我們姑且拭目以待！