馬曼然：市場(chǎng)進(jìn)入升周期 個(gè)股機(jī)會(huì)多把握

修同

創(chuàng)業(yè)板和券商進(jìn)入“升周期”

《紅學(xué)堂》：記得一兩個(gè)月前，您明確表示戰(zhàn)術(shù)上看好券商和創(chuàng)業(yè)板，目前來(lái)看，您果然具備前瞻眼光，這波反彈就是由券商股和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲的。我記得過(guò)去兩年您一直看空周期股和創(chuàng)業(yè)板，為什么這幾個(gè)月開始看多呢？

馬曼然：我從2015年開始持續(xù)看空創(chuàng)業(yè)板，也在微博和電視媒體上反復(fù)提示創(chuàng)業(yè)板的泡沫。道理不復(fù)雜，樹不能長(zhǎng)到天上去，2015年創(chuàng)業(yè)板最高達(dá)100多倍PE，放到全球也是最貴的。而當(dāng)時(shí)的茅臺(tái)只有20倍PE，銀行股只有幾倍PE，市場(chǎng)估值分化比較大，所以就有了最近三年的分化走勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板的泡沫在破滅后被持續(xù)擠壓。

到今年8月底，我發(fā)現(xiàn)許多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板公司只有十幾倍PE，創(chuàng)業(yè)板和中小板整體估值也跌到歷史底部，所以提出整體上創(chuàng)業(yè)板的泡沫已經(jīng)消除，許多優(yōu)質(zhì)的公司被嚴(yán)重低估，因此我才對(duì)它們樂觀起來(lái)。關(guān)于券商股，我在8月發(fā)表的文章里提到過(guò)，當(dāng)時(shí)許多龍頭券商股只有幾百億市值，也被嚴(yán)重低估，所以我會(huì)考慮投資港股通里的券商股，其股價(jià)只有凈資產(chǎn)的七八折。

《紅學(xué)堂》：之后你買入了那些港股的券商股嗎？

馬曼然：關(guān)于大盤和板塊的機(jī)會(huì)，我會(huì)有自己的看法，但不一定真的去行動(dòng)。比如我看空大盤不等于就賣掉手里的股票，看多大盤不等于就馬上滿倉(cāng)。市場(chǎng)每天都會(huì)有漲跌變化和投資機(jī)會(huì)，如果你是長(zhǎng)線投資，買入的是國(guó)寶級(jí)資產(chǎn)，那就不用每天根據(jù)行情的變化來(lái)回操作。

對(duì)于券商股的投資機(jī)會(huì)，我之前有部分賬戶在左側(cè)買入了一些，主要是港股里的券商股，因?yàn)楦酃傻娜坦捎泻芨叩恼蹆r(jià)。

《紅學(xué)堂》：這個(gè)折價(jià)是怎么算的？能簡(jiǎn)單舉例分析一下嗎？

馬曼然：就是相對(duì)A股股價(jià)的打折。比如中信證券A股和H股的價(jià)格差距很小，而招商證券和海通證券就差距很大，同樣是龍頭券商，為什么中信AH差距不大，其它就差距巨大呢？這肯定有一方的市場(chǎng)是錯(cuò)的，所以我就買入同類龍頭券商AH股差距大的H股股票。招商、海通H股股價(jià)只有接近一半的凈資產(chǎn)，這肯定是低估了。

不過(guò)，即使我參與這類機(jī)會(huì)，倉(cāng)位也會(huì)控制在5%到10%，就是當(dāng)短期交易做，一旦估值洼地填上就會(huì)考慮賣出。當(dāng)然，最好的機(jī)會(huì)是那些買入就不再考慮賣出的機(jī)會(huì)。

《紅學(xué)堂》：最好的機(jī)會(huì)就是買入不用再考慮賣出的機(jī)會(huì)，這句話怎么理解？

馬曼然：當(dāng)年，巴菲特的老師格雷厄姆買入大幅度跌破凈資產(chǎn)的股票后就在不斷買入和賣出，后來(lái)巴菲特拋棄了這種操作，改成買入偉大的成長(zhǎng)型企業(yè)，尤其是護(hù)城河寬厚的企業(yè)，買入之后就不再考慮賣出。

《紅學(xué)堂》：現(xiàn)在的券商股到了該賣出的時(shí)候嗎？

馬曼然：應(yīng)該還早，雖然短期漲幅大了，但長(zhǎng)期看估值還是不貴，尤其是H股股價(jià)總體估值還是低估的，不過(guò)漲多了調(diào)整也是正常的。

美股盤整反倒利好A股

《紅學(xué)堂》：回到外圍市場(chǎng)和指數(shù)吧。我發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在A股大盤很頑強(qiáng)，開始特立獨(dú)行了，根本不在乎外圍市場(chǎng)的波動(dòng)。

馬曼然：周期到了。我曾說(shuō)過(guò)，2006、2007年咱們漲了5倍，道指才漲30%，這次美國(guó)股市漲了9年，該輪回咱們漲了。

《紅學(xué)堂》：你不擔(dān)心美國(guó)股市見頂會(huì)拖累我們嗎？現(xiàn)在美國(guó)股市一旦見頂，咱們有沒有可能直接奔2000點(diǎn)去？

馬曼然：美股要是真見大頂，咱們確實(shí)也扛不住，但關(guān)鍵是美股不一定見大頂，也可能只是中期調(diào)整。

一般美股都是見圓頂?shù)?，即便漲不動(dòng)了，也會(huì)高位反復(fù)震蕩，盤個(gè)兩三年沒問題，這個(gè)階段就是國(guó)外資金流向A股的黃金周期，給A股留個(gè)三四年就足夠了。

《紅學(xué)堂》：如果是這樣那倒是非常好了。您對(duì)這波反彈能看多高？

馬曼然：你別看我微博總愛說(shuō)說(shuō)股市，但其實(shí)我并不怎么關(guān)心中短線走勢(shì)，更多是關(guān)心長(zhǎng)期趨勢(shì)。

我覺得這次反彈肯定還會(huì)持續(xù)，但也要注意，大的底部都不是一蹴而就的，一般要在底部反復(fù)震蕩磨底。所以，如果未來(lái)行情出現(xiàn)反復(fù)甚至深跌都是正常的，但是即便指數(shù)調(diào)整，個(gè)股也不一定調(diào)整。這波指數(shù)漲幅不大，但超跌股反彈的力度不小，以后的重點(diǎn)就是把握個(gè)股機(jī)會(huì)，對(duì)大盤不用太關(guān)心。