防范我國系統(tǒng)性金融風險的對策思考

張平

摘 要：由于系統(tǒng)性金融風險往往會造成巨大的影響和損失，因此有必要深究系統(tǒng)性金融風險的產(chǎn)生與傳導成因。本文就我國目前可能面對的四大潛在金融風險點進行分析并對每個金融風險點提出防范措施。

關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性金融風險；產(chǎn)生機制；防范措施

系統(tǒng)性金融風險是指由于金融體系普遍遭受了大規(guī)模沖擊而無法持續(xù)有效運轉(zhuǎn)，這種沖擊在實際市場中體現(xiàn)為相當數(shù)量金融機構(gòu)的倒閉和支付困難、金融市場和價格信號的失靈，以及貨幣的貶值和資本的外逃等現(xiàn)象。其特點一是系統(tǒng)性金融風險的影響范圍巨大，一旦發(fā)生，不僅是對于單個金融機構(gòu)，而且會波及到金融體系的整體或者部分機構(gòu)，產(chǎn)生多米諾骨牌效應；二是系統(tǒng)性金融風險的破壞力是強大的，造成的損失需要由所有的參與者共同負擔；三是系統(tǒng)性金融風險對于實體經(jīng)濟的打擊往往是巨大且深遠的。

一、我國目前潛在的系統(tǒng)性金融風險點

1、地方政府債務風險

首先我們了解到我國地方政府的財政收入主要依賴于土地收入，由于近年來房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷造成土地交易價格下降，從而導致地方政府財政收入減少，這就意味著地方政府的償還能力下降。此外，我國地方政府債務增加的原因有：一是金融危機以來我國經(jīng)濟增長速度下降，隨著我國實施積極的財政政策，那么各地方政府就必須要通過加大財政支出以響應國家政策來穩(wěn)定經(jīng)濟形式；二是目前我國正處在城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的加速時期，對于基礎建設、公用事業(yè)支出、社會保障支出以及人員工資支出等這樣的具有剛性特征的財政支出，地方政府都是順應發(fā)展時期來增加財政支出的；三是政府為了給企業(yè)減負實施了“降成本”的行動，這就減免了相當規(guī)模企業(yè)的稅收，但是這也就意味著地方政府的稅收總量減少。我們可以發(fā)現(xiàn)地方政府面對的是高額的地方債務和不斷減少的財政收入，收支不平衡給各地方政府造成了極大壓力。

2、由于虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展引起的資產(chǎn)泡沫破裂風險

由于虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展催生出的資產(chǎn)泡沫破裂風險，自經(jīng)濟新常態(tài)以來，我國的實體經(jīng)濟發(fā)展就遭遇到了前所未有的發(fā)展困境：企業(yè)盈利能力普遍有所下降，勞動力成本上升，融資渠道較難，融資成本較高，市場需求量有所下降。我國經(jīng)濟正在一個嶄新的階段發(fā)展，市場需求發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的改變，先前模仿型排浪式的消費階段基本結(jié)束，而個性化、多樣化的消費模式正逐漸成為主流，這期間需要企業(yè)在技術(shù)上、組織上以及心理上為此做好準備，不能再沿用傳統(tǒng)的盈利模式，應盡力去迎合現(xiàn)在市場的需求。近年來可以發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期間沒有做好充分的準備，于是就會發(fā)生企業(yè)把資金轉(zhuǎn)移到更容易賺錢的虛擬經(jīng)濟部門，同時大量居民也開始把資金投入到了股市和樓市，使得虛擬經(jīng)濟內(nèi)部聚集了大量的社會資源，這些資源在虛擬經(jīng)濟內(nèi)部空轉(zhuǎn)，資產(chǎn)價格泡沫開始越吹越大。我國最值得關(guān)注的資產(chǎn)泡沫風險是房地產(chǎn)價格的頻繁波動。

3、對于融資結(jié)構(gòu)失衡引起的銀行部門風險。我國金融體系中銀行業(yè)金融機構(gòu)占主體地位，直接融資和間接融資比例失衡，其中間接融資比例過大，股市和債券市場規(guī)模偏小。這種間接融資比重過大的情形，導致了融資成本偏高以及金融風險易聚集到銀行部門。原因有三點：一是為了在間接融資為主的背景下支持經(jīng)濟的高速發(fā)展，銀行的信貸規(guī)模逐年遞增，為了滿足監(jiān)管部門所要求的資本充足率這一條件，銀行不得不發(fā)行金融債券以補充資本金，因而銀行的杠桿率會不斷攀升；二是因為實體經(jīng)濟部門的盈利能力下降，于是銀行的不良貸款率加重；三是銀行的資產(chǎn)與負債期限錯配嚴重，這就使得潛在的流動性風險上升。期限錯配的問題引發(fā)了“影子銀行”以及網(wǎng)絡貸款的問題。

4、幣值變動帶來的匯率風險。依據(jù)國際經(jīng)驗表明：新興市場的國內(nèi)金融風險通常是由于本幣的大幅貶值開始，然后由國際金融大鱷做空市場，繼而發(fā)起對本幣的投機攻擊，于是就消耗了被攻擊國的外匯儲備，嚴重威脅到國家的金融穩(wěn)定與經(jīng)濟安全。我國人民幣是沒有長期貶值基礎的，但會受到美國加息預期以及國際金融市場供求關(guān)系的影響，人民幣貶值的壓力在短期內(nèi)不會改變，這就必然加大我國的資本外流，資本外流又繼而影響匯率的變動，最終形成人民幣貶值的惡行循環(huán)。

我國目前潛在的這四個金融風險點，還沒有達到累積爆發(fā)的階段，因此現(xiàn)階段是不會造成系統(tǒng)性金融風險的大規(guī)模破壞。但是各方面的小問題很多，仍需要健全預警機制和監(jiān)管機制。

二、系統(tǒng)性金融風險防范策略

1、適當建立政府應對債務機制

針對近年來地方政府債務規(guī)模的加大，首先應當把重點放在償債資金的來源。地方政府應當主動增加融資來源的渠道，不斷增加財政收入，確保償債資金有穩(wěn)定的財力保障。除此以外，類似國地稅這種收入困難的部門地方政府，要主動去協(xié)調(diào)解決，加強其收入管理。在財政投入方面，政府應大力推廣與社會資本的合作，同時需要對有一定經(jīng)營收益的存量項目進行改造，多管齊下減輕財政投資的壓力，化解地方政府債務。其次，地方政府需要有選擇地大力壓減一般性支出和新增項目預算，嚴格控制新增債務的規(guī)模。大力壓縮“三公”經(jīng)費支出預算，從嚴控制公務運行等一般性支出。地方政府要做到的就是新增財力優(yōu)先保障清償?shù)狡趥鶆?，減少新增債務融資規(guī)模，逐步消化存量債務。

2、建立資產(chǎn)泡沫的政策應對機制

對于資產(chǎn)泡沫需要建立適當?shù)南拗茩C制，尤其是其中的放大機制，具體做法是：一是控制總杠桿比率，尤其是那些需要嚴格管理保證金制度的；二是確保投資者具有一定的風險識別能力和承受能力，要防止資質(zhì)差的投資者卷入高風險的資產(chǎn)市場，充分地發(fā)揮中小投資者保護機構(gòu)的作用；三是市場透明度的提高，保證投資產(chǎn)品的可理解性。放大機制只是作為一個工具，其影響取決于由誰如何使用。另外，要注重減少不必要的政府隱性擔保和剛性兌付，具體方法由三點：一是政府對經(jīng)濟的增長需合理預期，避免制定過高的經(jīng)濟增長目標；二是建立穩(wěn)定的社會機制，避免“太大不能倒”；三是貨幣政策需要適當?shù)年P(guān)注資產(chǎn)市場。整個經(jīng)濟時期，需不斷分析資產(chǎn)的市場狀況，按照需求擴張的性質(zhì)，采取相應合適的貨幣政策。這之中的所有過程，都需要借助市場的壓力進行制度以及市場體系層面的建設性應對，將市場的力量引向正確的方向。

3、在銀行建立金融機構(gòu)集中度風險監(jiān)控機制

具體措施包括：一是對于市場上的每一類金融資產(chǎn)、每一只金融產(chǎn)品都要做好各種模擬情景分析和壓力測試，尤其對于一些發(fā)展過快的業(yè)務和產(chǎn)品應給予重點關(guān)注，持續(xù)對其進行風險量化分析和壓力測試；二是對于那些可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險的銀行金融機構(gòu)集中度風險做好風險監(jiān)測、預警提示、監(jiān)管約束；三是銀行金融機構(gòu)有其自身監(jiān)管集中度風險的防控措施，例如像“影子銀行”這類的問題，就有必要建立統(tǒng)一的監(jiān)管框架，連續(xù)不間斷地防控信貸風險，并且全力推動不良資產(chǎn)的處置；四是注意分析并且識別市場上是否存在某種引發(fā)系統(tǒng)性風險的潛在誘因或者隱患，以及是否不斷在積聚增大等，監(jiān)管部門需要及時發(fā)出預警信息，并且提示銀行金融機構(gòu)要重視自身的資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)，減持高風險的資產(chǎn)，快速地化解有可能會引發(fā)系統(tǒng)性風險的集中度風險等。

4、促進人民幣新型國際化

人民幣的新型國際化，要注意的是人民幣國際化不能效仿主權(quán)貨幣的傳統(tǒng)國際化模式，即以成為國際儲備為國際化目標。因此，具體的解決途徑為：將所有國際化主權(quán)貨幣的國際儲備貨幣職能移交給國際貨幣基金組織，即所謂的國際化主權(quán)貨幣的國際儲備貨幣職能“再國際化”。人民幣的國際化不是要使人民幣成為國際儲備貨幣，而是要使人民幣在國際貿(mào)易和國際直接投資中成為主要的計價貨幣和支付貨幣，從而我國央行不承擔提供作為國際儲備資產(chǎn)的人民幣責任。穩(wěn)健推進人民幣國際化步伐，擴大人民幣在國際結(jié)算中的使用范圍，通過國際合作，推動人民幣在新興市場國家的使用。