基于生命周期企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的選擇

李莉

[摘要]企業(yè)發(fā)展具有周期性特征，單一的理財(cái)目標(biāo)無(wú)法適應(yīng)不同生命周期階段企業(yè)的發(fā)展需求，企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)也應(yīng)該隨企業(yè)生命周期的變化而變化，服務(wù)于企業(yè)管理的需求。基于企業(yè)生命周期理論，分別討論了企業(yè)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期及衰退期四個(gè)階段的戰(zhàn)略管理目標(biāo)和財(cái)務(wù)特征，并分別提出了與之相適應(yīng)的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的價(jià)值取向。

[關(guān)鍵詞] 生命周期；理財(cái)目標(biāo)；價(jià)值取向

[中圖分類號(hào)]275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

企業(yè)理財(cái)目標(biāo)又稱企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)一切財(cái)務(wù)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和最終落腳點(diǎn)，它不僅對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理方向起著引導(dǎo)作用，也是衡量一個(gè)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)合理程度的基本標(biāo)的。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，因此企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)也屬于企業(yè)管理目標(biāo)的一部分，其制定和變化要服從和服務(wù)于企業(yè)目標(biāo)的制定和變化。由于企業(yè)在不同的發(fā)展階段表現(xiàn)出不同的周期特征，其發(fā)展目標(biāo)也有所不同，因而企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)也應(yīng)該隨企業(yè)生命周期的變化而變化?；谝陨显颍疚膹钠髽I(yè)生命周期理論出發(fā)，分析處于不同生命周期階段的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的價(jià)值取向。

1 企業(yè)生命周期及財(cái)務(wù)特征

企業(yè)的生命周期理論由伊查克·愛(ài)迪思于1989年最早提出。他認(rèn)為企業(yè)從成立到消亡的過(guò)程中一般要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期等四個(gè)階段。一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)的不同發(fā)展階段，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金凈流量、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、融資來(lái)源、股利政策、股票市盈率、股價(jià)波動(dòng)、每股凈利等基本財(cái)務(wù)特征會(huì)有不同的表現(xiàn)，所面臨的發(fā)展問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)也各不相同（具體見(jiàn)表1），因此企業(yè)要對(duì)其生命周期不同階段所表現(xiàn)出來(lái)的不同財(cái)務(wù)特征進(jìn)行具體的分析，并制定相應(yīng)的理財(cái)目標(biāo)。

2 企業(yè)不同生命周期的理財(cái)目標(biāo)選擇

一個(gè)完整的企業(yè)周期一般包括初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。因?yàn)槠髽I(yè)不同發(fā)展時(shí)期發(fā)展特征和發(fā)展目標(biāo)不同，因此在企業(yè)的不同發(fā)展階段應(yīng)該設(shè)立與其階段特征相對(duì)應(yīng)的的理財(cái)目標(biāo)為其服務(wù)，例如，在企業(yè)的初創(chuàng)階段理財(cái)目標(biāo)的焦點(diǎn)應(yīng)該集中于企業(yè)的生存和利潤(rùn)空間的增長(zhǎng)上，在企業(yè)的成長(zhǎng)和成熟階段理財(cái)目標(biāo)的重點(diǎn)是保證企業(yè)利潤(rùn)的持續(xù)與穩(wěn)定；衰退期企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)要注重企業(yè)的多元化發(fā)展、轉(zhuǎn)型等戰(zhàn)略方面。

2.1 初創(chuàng)期理財(cái)目標(biāo)的選擇

2.1.1 初創(chuàng)期企業(yè)特征。在企業(yè)的初創(chuàng)階段需要投入大量的人力、財(cái)力和物力，企業(yè)的發(fā)展雛形尚未形成，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展依賴該階段的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展，所以該階段企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)一般為著力研發(fā)新產(chǎn)品，做好產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣，提高企業(yè)品牌的知名度等內(nèi)容。因此該階段的企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)出以下兩個(gè)主要特征：一是企業(yè)的現(xiàn)金流出巨大，產(chǎn)品的研發(fā)、市場(chǎng)的拓展和營(yíng)銷的宣傳等都需要以大量的資金投入為保證，這也導(dǎo)致了企業(yè)大量現(xiàn)金的外流；二是企業(yè)的現(xiàn)金流入較少，由于企業(yè)正處于初創(chuàng)階段，盈利能力較弱，產(chǎn)品知名度低，市場(chǎng)影響力小，難以獲得金融行業(yè)的信任，因此很難獲得外部現(xiàn)金的流入。企業(yè)現(xiàn)金流入與流出的巨大差值會(huì)給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.2 理財(cái)目標(biāo)--銷售額最大化。由于企業(yè)初創(chuàng)期的戰(zhàn)略目標(biāo)是生存和發(fā)展，因此鮑莫爾認(rèn)為銷售額最大化應(yīng)該是業(yè)初創(chuàng)期的首要理財(cái)目標(biāo)。鮑莫爾提出這一目標(biāo)基于以下幾個(gè)原因：首先，企業(yè)初創(chuàng)階段需要大量的現(xiàn)金，而外部籌款是企業(yè)獲得現(xiàn)金的主要外部來(lái)源，銀行等主要融資機(jī)構(gòu)在對(duì)企業(yè)進(jìn)行信貸等融資手段注入資金時(shí)首先需要對(duì)企業(yè)的償還能力和盈利能力進(jìn)行全面的評(píng)估，進(jìn)而進(jìn)行融資，而在初創(chuàng)期企業(yè)的銷售額的多少是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況最主要也是最現(xiàn)實(shí)的標(biāo)準(zhǔn)；其次，在企業(yè)初創(chuàng)階段，由于企業(yè)的規(guī)模較小，生產(chǎn)效率較低，產(chǎn)品質(zhì)量難以保證，生產(chǎn)成本較高等因素，導(dǎo)致企業(yè)在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)投資成本的回收，甚至?xí)恢碧幱谔潛p的狀態(tài)，因此只能把最大限度的擴(kuò)大銷售額作為企業(yè)扭虧為盈的主要手段，并為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供保障。基于以上原因，企業(yè)在這一發(fā)展階段的發(fā)展戰(zhàn)略的立足點(diǎn)是產(chǎn)品的生產(chǎn)戰(zhàn)略，通過(guò)最大限度的擴(kuò)大企業(yè)的銷售額度來(lái)獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金，控制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)，企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的具體化，其根本目的是服務(wù)于企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，因此該階段企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)也應(yīng)該是銷售額的最大化。

2.2 成長(zhǎng)期理財(cái)目標(biāo)的選擇

2.2.1 成長(zhǎng)期企業(yè)特征。成長(zhǎng)期是企業(yè)發(fā)展中最快的階段，也可以稱作企業(yè)發(fā)展的上升期。該階段企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)在市場(chǎng)上得以立足，銷售規(guī)模逐漸擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率也慢慢提高，企業(yè)通過(guò)主導(dǎo)產(chǎn)品的銷售獲得了一定的內(nèi)外部資金，籌資能力相較于初創(chuàng)階段有所提高，但是該階段企業(yè)用于產(chǎn)品研發(fā)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率等方面的資金投入仍然較大，對(duì)資金投入的依賴度較高。因此，提高產(chǎn)品的營(yíng)銷能力，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供資金保證是該階段企業(yè)發(fā)展和理財(cái)?shù)闹饕繕?biāo)。所以說(shuō)，該階段企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷狀況最終決定著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成功與否。

2.2.2 理財(cái)目標(biāo)—利潤(rùn)最大化。企業(yè)處于成長(zhǎng)期時(shí)，其首要的戰(zhàn)略目標(biāo)是發(fā)展壯大，該時(shí)期是企業(yè)由初創(chuàng)期到成熟期的過(guò)渡階段，如果發(fā)展順利，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)向成熟期的平穩(wěn)過(guò)渡，企業(yè)由小變大，由弱變強(qiáng)，反之或?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營(yíng)不善，甚至走向破產(chǎn)的邊緣。企業(yè)在該階段的主要發(fā)展任務(wù)是擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高利潤(rùn)空間，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，因此為其服務(wù)的理財(cái)目標(biāo)為市場(chǎng)銷售額不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)上的利潤(rùn)最大化。與初創(chuàng)期的生產(chǎn)戰(zhàn)略不同，成長(zhǎng)期的主要發(fā)展戰(zhàn)略為長(zhǎng)期營(yíng)銷戰(zhàn)略。企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)快速地增長(zhǎng)需要在銷售額增加的基礎(chǔ)上提高利潤(rùn)率，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供盡可能多的資金保證，因?yàn)樵谶@一時(shí)期，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，人員增多，經(jīng)營(yíng)成本越來(lái)越高，企業(yè)的發(fā)展仍然需要大量的資金支撐，如果企業(yè)不能改變初創(chuàng)期的虧損局面，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展就會(huì)因?yàn)橘Y金匱乏而動(dòng)力不足，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展是十分不利的，因此，利潤(rùn)最大化，提升盈利能力是這一時(shí)期的主要理財(cái)目標(biāo)。

2.3 成熟期理財(cái)目標(biāo)的選擇

2.3.1 成熟期企業(yè)特征。當(dāng)企業(yè)進(jìn)入成熟期時(shí)，標(biāo)志著企業(yè)的發(fā)展進(jìn)入了高峰和穩(wěn)定階段，該時(shí)期企業(yè)的規(guī)模不再擴(kuò)大，趨于穩(wěn)定，發(fā)展速度由成長(zhǎng)期的高速增長(zhǎng)變?yōu)橹饾u減緩，產(chǎn)品的品牌影響力形成，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力處于四個(gè)階段中的最強(qiáng)時(shí)期，利潤(rùn)率最高，企業(yè)發(fā)展擁有充足的資金，但是企業(yè)產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)能力逐漸衰弱，企業(yè)的發(fā)展后勁明顯不足。由于企業(yè)成熟期現(xiàn)金流量比較清晰，容易預(yù)測(cè)和掌控，產(chǎn)品的市場(chǎng)營(yíng)銷由成長(zhǎng)期的高投入轉(zhuǎn)變?yōu)楦呤袌?chǎng)占有率，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越低。企業(yè)在這一時(shí)期的主要發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)該為提高產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新力度，適應(yīng)市場(chǎng)需求，加快新舊產(chǎn)品的更新速度，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有份額，拓展經(jīng)營(yíng)渠道，預(yù)防衰退期可能出現(xiàn)的生存危機(jī)。

2.3.2 理財(cái)目標(biāo)—企業(yè)價(jià)值最大化。進(jìn)入成熟期的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)為企業(yè)價(jià)值最大化，因?yàn)檫@一時(shí)期企業(yè)的發(fā)展規(guī)模已經(jīng)達(dá)到最大化，盈利能力越來(lái)越強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量和市場(chǎng)營(yíng)銷水平趨于穩(wěn)定，把企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)既可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利能力由量到質(zhì)的提升，又能達(dá)到提高長(zhǎng)期盈利能力和短期盈利能力的兼顧，防控財(cái)務(wù)中的各種風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。如果把初創(chuàng)期的銷售額最大化作為該時(shí)期的理財(cái)目標(biāo)，則與該時(shí)期企業(yè)的發(fā)展實(shí)際不符，因?yàn)樵摃r(shí)期企業(yè)的市場(chǎng)份額基本達(dá)到最大化階段，客戶群體趨于穩(wěn)定，企業(yè)成本投入的邊際效益處于遞減階段，增加資金投入來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額反而會(huì)降低企業(yè)的利潤(rùn)率，做好市場(chǎng)份額的保持工作是該時(shí)期市場(chǎng)營(yíng)銷的重點(diǎn)。如果把利潤(rùn)最大化作為該時(shí)期企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，容易導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的短期行為，影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，利潤(rùn)最大化也與現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的理念不符。因此，把企業(yè)價(jià)值最大化作為該時(shí)期的理財(cái)目標(biāo)，既可以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，又可以避免企業(yè)只顧眼前發(fā)展而忽略長(zhǎng)期發(fā)展的短視行為，把企業(yè)的戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)化為企業(yè)發(fā)展的時(shí)間價(jià)值。

2.4 衰退期理財(cái)目標(biāo)的選擇

2.4.1 衰退期企業(yè)特征。企業(yè)衰退期是企業(yè)成熟期過(guò)后必然經(jīng)歷的一個(gè)時(shí)期，與生命體征不同，企業(yè)的衰退期并不代表企業(yè)的必然消亡。企業(yè)衰退期是由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、新技術(shù)的更替、消費(fèi)者偏好的轉(zhuǎn)變、資源枯竭等一系列內(nèi)外部因素導(dǎo)致的，主要表現(xiàn)為產(chǎn)品的市場(chǎng)需求越來(lái)越少，市場(chǎng)份額越來(lái)越少，企業(yè)的短期盈利的能力迅速下降，最終導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)陷入困境。但是企業(yè)也可以通過(guò)一系列措施延緩企業(yè)的衰退速度，也可以通過(guò)改變發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，把企業(yè)的發(fā)展帶入新一輪的生命周期中，例如，經(jīng)營(yíng)成本，運(yùn)用新技術(shù)加快產(chǎn)品的更新?lián)Q代適應(yīng)市場(chǎng)的需求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)，進(jìn)入更有發(fā)展前景的行業(yè)領(lǐng)域等。

2.4.2 理財(cái)目標(biāo)—現(xiàn)金凈流量最大化。衰退期企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是維持企業(yè)的后續(xù)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型，因此，該階段獲得盡可能獲得多的現(xiàn)金凈流量是企業(yè)的主要理財(cái)目標(biāo)。因?yàn)樵撾A段企業(yè)能否繼續(xù)生存除了與企業(yè)的盈利能力息息相關(guān)外，支持企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流量也是其重要決定因素。由于該階段，企業(yè)雖然仍然占有一定的市場(chǎng)份額，但是產(chǎn)品的銷售量持續(xù)下降，企業(yè)在前期經(jīng)營(yíng)中獲得了大量的資金，但是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)尚未確定，企業(yè)正面臨著生死存亡的關(guān)鍵時(shí)期，保證企業(yè)閑置資金的合理利用，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展做好資金準(zhǔn)備是這一時(shí)期企業(yè)理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)內(nèi)容。因此，把現(xiàn)金凈流量最大化作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)既有利于企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)，又可以避免企業(yè)追求短期利潤(rùn)的行為，符合衰退期企業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的要求。

3 結(jié)語(yǔ)

企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的導(dǎo)航塔，處于不同生命周期階段的企業(yè)理財(cái)活動(dòng)和理財(cái)目標(biāo)會(huì)有較大差別。因此，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中要具體分析企業(yè)所處的發(fā)展階段，并制定與該階段發(fā)展特征相適應(yīng)的理財(cái)目標(biāo)，依據(jù)可衡量、可控制、可分解和可發(fā)展的原則制定理財(cái)目標(biāo)，充分發(fā)揮企業(yè)理財(cái)目標(biāo)對(duì)企業(yè)理財(cái)和企業(yè)管理的引領(lǐng)和推動(dòng)作用，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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