呂悅文 李永波 魏志恒
[摘要]農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定事關(guān)國計(jì)民生,選取2012年3月~2017年6月的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和國際游資的月度數(shù)據(jù),利用非對稱誤差修正模型探究國際游資流入流出對中國國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生的非對稱影響。實(shí)證結(jié)果顯示,國際游資流入流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格確實(shí)存在非對稱影響,脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示,相比國際游資流入,國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響短期更為劇烈且持續(xù)時(shí)間較長。
[關(guān)鍵詞]國際游資;農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格;非對稱誤差修正模型;非對稱影響
[中圖分類號]F323.7[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A
1? ? 引言
本文拓展了僅僅分析國際游資規(guī)模對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響的研究,本文運(yùn)用非對稱誤差修正模型以及Wald檢驗(yàn)研究國際游資流動方向?qū)ξ覈r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動的非對稱影響,以進(jìn)一步明晰我國農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格波動規(guī)律,為調(diào)控農(nóng)產(chǎn)品市場提供理論基礎(chǔ)。除此之外,王孝松和謝申祥(2012)以及宋曉薇(2013)都強(qiáng)調(diào)了國際游資等投機(jī)因素對于我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動的重要作用,認(rèn)為國際游資規(guī)模是造成我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動的重要因素。
2? ? 模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理
2.1? ? 模型選擇
研究石油、糧食等大宗商品價(jià)格非對稱變化廣泛采用的模型為非對稱誤差修正模型。非對稱誤差修正模型彌補(bǔ)了以往一般誤差修正模型僅僅反映短期偏離均衡的不足,強(qiáng)調(diào)即期因變量正負(fù)偏離均衡狀態(tài)對自身下一期的變動的影響是不同的。李治國等曾運(yùn)用該模型驗(yàn)證即期原油現(xiàn)貨價(jià)格變化所引起的成品油價(jià)格的非對稱變化,這些學(xué)者的研究均證實(shí)了該模型對于研究此類問題的有效性。基于此,本文利用國際游資和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的月度數(shù)據(jù)建立以下非對稱誤差修正模型:
(1)
式中,,表示為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的變動狀況,表示為第期國際游資規(guī)模相較于第期的變動狀況,表示滯后一期的非對稱誤差項(xiàng),為系數(shù)。
本文借鑒莫克研究石油價(jià)格時(shí)的非線性轉(zhuǎn)換方法處理國際游資規(guī)模變動,可將國際游資規(guī)模變動序列分解成上漲和下跌兩個互相獨(dú)立的時(shí)間序列,用公式可將其寫成以下形式:
其中(下文用IHM表示)表示為國際游資流入序列, (下文用DHM表示)表示為國際游資流出序列。將國際游資流入序列和流出序列代入公式(1)可得到我們的非對稱誤差修正模型:
(2)
2.2? ? 數(shù)據(jù)選取
由于中國2017年7月1號施行新的外匯管制法規(guī),故本文選取2012年3月~2017年6月的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和熱錢的月度數(shù)據(jù)展開研究。
被解釋變量:農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(AP):由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格200指數(shù)于2017年剛剛正式推行,可用數(shù)據(jù)較少,故本文采取農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)這一指標(biāo)。樣本選取2012年3月~2017年6月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)月度數(shù)據(jù)。根據(jù)中國統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2015年以后農(nóng)場品批發(fā)價(jià)格指數(shù)以2015年為基期(即2015農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)=100),而2015年之前,農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)均以2000年為基期,故將2015年以后的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐?000年為基期。
解釋變量:國際游資規(guī)模上升序列(下文用IHM表示)和下跌序列(以下用DHM表示):本文沿用中國海關(guān)總署、CCER以及《中國經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》對國際游資規(guī)模進(jìn)行計(jì)算時(shí)所使用的方法,即認(rèn)為國際游資規(guī)模=新增外匯儲備-進(jìn)出口差額-實(shí)際利用外資額。
2.3? ? 數(shù)據(jù)處理
表1是自變量和因變量描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。樣本量為64,國際游資規(guī)模和農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)的均值分別為217381.2億元、206.92。
2.3.1? ? 平穩(wěn)性檢驗(yàn)。為避免數(shù)據(jù)間具有相同的隨時(shí)間上升下降的變動趨勢所導(dǎo)致的虛假高度相關(guān)性,本文使用ADF檢驗(yàn)法對、、AP進(jìn)行平穩(wěn)性單位根檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。
由表2的檢驗(yàn)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn),農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)、分離后的國際游資流入和流出序列均為平穩(wěn)序列,可以直接用于構(gòu)建誤差修正模型。
2.3.2? ? Wald檢驗(yàn)。利用Wald檢驗(yàn)進(jìn)一步判斷系數(shù)和之間的關(guān)系。Wald檢驗(yàn)的原假設(shè)為=,發(fā)現(xiàn)在5%的顯著性水平下可以拒絕原假設(shè),即國際游資流入和流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格確實(shí)存在非對稱影響。
2.3.3? ? 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。確定國際游資流向?qū)r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的非對稱影響后,對國際游資流出和流入序列進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析,國際游資流出對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)向影響在第4期達(dá)到峰值,其影響趨勢隨時(shí)間的延長逐漸變緩,在第8期后出現(xiàn)反復(fù),說明國際游資撤出國內(nèi)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響是持續(xù)且反復(fù)的,另一方面,國際游資流入對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的正向影響在第二期逐漸達(dá)到峰值,并于第7期之后消逝為0,即國內(nèi)市場長期可以消化國際游資帶來的影響。值得關(guān)注的是,短期內(nèi),國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)向沖擊比國際游資流入的正向沖擊幅度更大,持續(xù)時(shí)間更長。
4? ? 結(jié)論及建議
基于以上分析可以得出,我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動會受到國際游資的影響,國際游資流入流出的不同方向,會導(dǎo)致我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)上升或下降,且這種影響幅度是不對稱的。具體而言,短期內(nèi),國際游資流出對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下跌沖擊要比國際游資流入對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲刺激更為嚴(yán)重,并且持續(xù)時(shí)間更長。
目前,我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入新常態(tài),正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,需要政府不斷擴(kuò)大對外開放和深化經(jīng)濟(jì)體制改革來為我國經(jīng)濟(jì)增長尋求新的動力。在這個過程中,如果國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入中國,將會嚴(yán)重威脅我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定,擾亂正常的農(nóng)產(chǎn)品市場秩序,甚至可能會阻礙我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程,一定程度上減慢我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。為此,政府有關(guān)部門首先應(yīng)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)安全意識,并不斷加強(qiáng)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的監(jiān)管和調(diào)控。一方面,應(yīng)制定更加靈活機(jī)動的緊急調(diào)控機(jī)制以應(yīng)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的異常波動;另一方面,對于農(nóng)產(chǎn)品市場系統(tǒng)性的偏離其均衡價(jià)格,政府應(yīng)積極干預(yù)農(nóng)產(chǎn)品市場,以壓縮國際游資的獲利空間。
[參考文獻(xiàn)]
[1] 王孝松,謝申祥.國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格如何影響了中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格[J].經(jīng)濟(jì)研究,2012,47(03).
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[3] 李治國,郭景剛.中國原油和成品油價(jià)格的非對稱實(shí)證研究——基于2006年-2011年數(shù)據(jù)的非對稱誤差修正模型分析[J].資源科學(xué),2013(35).