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    合并資產(chǎn)負(fù)債表戰(zhàn)略信息的揭示

    2018-05-14 17:05孟燕鳳
    關(guān)鍵詞:前景展望

    孟燕鳳

    [摘 要]本文主要通過(guò)對(duì)同仁堂2015-2017年的合并資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析,揭示其在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率下所不能揭示的戰(zhàn)略信息,并對(duì)戰(zhàn)略信息進(jìn)行原因分析,在此基礎(chǔ)上,得出關(guān)于戰(zhàn)略信息的結(jié)論,并對(duì)同仁堂進(jìn)行前景展望。

    [關(guān)鍵詞]合并資產(chǎn)負(fù)債表;戰(zhàn)略信息;前景展望

    [中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

    1 集團(tuán)簡(jiǎn)介

    北京同仁堂是全國(guó)中藥行業(yè)著名的老字號(hào)。創(chuàng)建于1669年(清康熙八年),自1723年開始供奉御藥,歷經(jīng)八代皇帝188年。在近350年的發(fā)展歷史中,恪守“炮制雖繁必不敢省人工,品味雖貴必不敢減物力”的古訓(xùn),其產(chǎn)品以“配方獨(dú)特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外,產(chǎn)品行銷40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。公司目前擁有的中成藥研發(fā)中心、中藥材種植基地、中藥材加工基地、中成藥生產(chǎn)基地、醫(yī)藥物流配送中心以及藥品零售終端共同構(gòu)成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈條,常年生產(chǎn)的中成藥超過(guò) 400 個(gè)品種,涵蓋內(nèi)科、外科、婦科、兒科等類別,彰顯品牌實(shí)力。

    2 企業(yè)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略

    公司當(dāng)前正采用一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)同仁堂“做長(zhǎng)、做強(qiáng)、做優(yōu)、做大”的發(fā)展目標(biāo)。完全實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)到資本經(jīng)營(yíng)、從管理企業(yè)到經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變,成為跨地區(qū)、跨國(guó)界、跨所有制、開放經(jīng)營(yíng)、自主創(chuàng)新的現(xiàn)代中醫(yī)藥集團(tuán)。

    3 合并資產(chǎn)負(fù)債表戰(zhàn)略信息的揭示

    3.1 企業(yè)控制性投資的擴(kuò)張效應(yīng)

    3.1.1 企業(yè)控制性投資占用資源的識(shí)別

    控制性投資通過(guò)母公司報(bào)表長(zhǎng)期股權(quán)投資與合并報(bào)表長(zhǎng)期股權(quán)投資之差,母公司預(yù)付賬款和合并報(bào)表預(yù)付賬款之差,母公司報(bào)表其他應(yīng)收款和合并報(bào)表其他應(yīng)收款之差三個(gè)方面做出基本判斷。

    3.1.2 企業(yè)控制性投資撬動(dòng)的資源

    撬動(dòng)效應(yīng)就是指母公司利用控制投資而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),通過(guò)確定控制性投資所帶來(lái)經(jīng)濟(jì)收益的多少來(lái)表現(xiàn)控制性投資的撬動(dòng)效應(yīng),控制性投資撬動(dòng)效應(yīng)增量是由合并報(bào)表資產(chǎn)總值減去母公司報(bào)表總資產(chǎn)的數(shù)額。

    其他應(yīng)收款包含的控制性投資約為-3.5億元(母公司數(shù)4353151.65,合并數(shù)357193143.03),預(yù)付賬款包含的控制性投資為-6.4億元(母公司數(shù)14665560.4,合并數(shù)655092693.55),長(zhǎng)期股權(quán)投資包含的控制性投資為19.6億元(母公司數(shù)2041704149.86,合并數(shù)79590897.57)。所以同仁堂的控制性資源大約為9.7億元,撬動(dòng)的資源為327.5億元(合并數(shù)50108012901.56,母公司數(shù)17359328200.3)。

    從以上分析可以得出,同仁堂以9.7億元撬動(dòng)了327億元,撬動(dòng)效益杠桿達(dá)到了33,子公司擴(kuò)張的效益非常好。從這個(gè)方面來(lái)看,同仁堂的經(jīng)營(yíng)效率非常好。

    3.2 企業(yè)控制性投資擴(kuò)張效應(yīng)的原因分析

    3.2.1 吸納其他股東對(duì)子公司的入資力度

    合并資產(chǎn)負(fù)債表中少數(shù)股東權(quán)益和歸屬于母公司所有者權(quán)益之間差額不大,且少數(shù)股東權(quán)益占股東權(quán)益合計(jì)的比列在35%左右,比例較高,說(shuō)明同仁堂在吸納少數(shù)股東入資方面能力較強(qiáng)。

    3.2.2 子公司貸款能力

    這里以合并資產(chǎn)負(fù)債表和母公司資產(chǎn)負(fù)債表中的短期借款和長(zhǎng)期借款之和來(lái)分析企業(yè)的貸款能力。

    同仁堂近三年來(lái)企業(yè)集團(tuán)的貸款數(shù)大約分別為3.5億元、5億元、5億元,母公司貸款數(shù)三年都一樣,均約為1.5億元,通過(guò)差額比較可知,同仁堂子公司利用貸款能力進(jìn)行擴(kuò)張。

    3.2.3 盈利能力

    合并報(bào)表凈利潤(rùn)與母公司報(bào)表凈利潤(rùn)之差代表了子公司的盈利能力,2015年差額約為9.1億元,2016年差額為9.952億元,2017年差額為11.34億元,從數(shù)據(jù)上看,子公司的利潤(rùn)為正,盈利能力可觀。

    3.3 企業(yè)債務(wù)融資與集權(quán)管理

    3.3.1 集權(quán)管理

    由母公司進(jìn)行融資,然后提供給子公司使用的方式。這種融資方式最大的特征是“短期借款”的增加伴隨著“其他應(yīng)收款”的增加。當(dāng)母公司更具有融資優(yōu)勢(shì)時(shí)可采用此融資模式,這樣能夠以更優(yōu)惠的借款條件借得更多的錢,比子公司各(下轉(zhuǎn)頁(yè))(上接頁(yè))自分別行動(dòng)的效果要好很多。

    同仁堂近三年“短期借款”沒有增加,基本保持在約1.5億元,但“其他應(yīng)收款”沒有增加,從2015年的0.0164億到2017年的0.0152億元,不能判斷企業(yè)債務(wù)融資是否是集權(quán)管理。

    3.3.2 分權(quán)管理子公司自主進(jìn)行債務(wù)融資以彌補(bǔ)自身資金的不足,大多表現(xiàn)為合并報(bào)表的貸款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于母公司貸款規(guī)模。

    根據(jù)上表3對(duì)企業(yè)集團(tuán)合并資產(chǎn)負(fù)債表中的長(zhǎng)短期借款和母公司長(zhǎng)短期貸款比較,2015-2017年合并數(shù)大于母公司數(shù),企業(yè)可能采取分權(quán)管理。

    3.3.3 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的融資方式

    一般表現(xiàn)為母公司有大規(guī)模的借款,而合并報(bào)表數(shù)據(jù)規(guī)模更大,且存在母公司通過(guò)其他應(yīng)收款方式向子公司提供資金。

    通過(guò)上表3數(shù)據(jù)分析可知,母公司有大規(guī)模的借款,而合并報(bào)表數(shù)據(jù)規(guī)模更大,但是其他應(yīng)收款包含的控制性投資為-352839991.4元(母公司數(shù)4353151.65,合并數(shù)357193143.03),說(shuō)明母公司沒有通過(guò)其他應(yīng)收款方式向子公司提供資金,不屬于集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的融資方式。

    4 研究結(jié)論與前景展望

    4.1 研究結(jié)論

    本文通過(guò)對(duì)同仁堂合并資產(chǎn)負(fù)債表的戰(zhàn)略信息的進(jìn)一步揭示,包括對(duì)資產(chǎn)擴(kuò)張效應(yīng)和對(duì)擴(kuò)張效應(yīng)原因分析,得出以下結(jié)論:

    4.1.1 企業(yè)的擴(kuò)張效應(yīng)非常明顯,以較少的控制性資源撬動(dòng)較多的資源,經(jīng)營(yíng)效率非常好。

    4.1.2 通過(guò)子公司貸款能力、對(duì)少數(shù)股東的吸收入資和自身的盈利能力綜合方面的原因,企業(yè)的擴(kuò)張效應(yīng)得到體現(xiàn)。

    4.1.3 同仁堂企業(yè)采用分權(quán)管理模式進(jìn)行融資管理。

    4.2 前景展望

    4.2.1 償債能力提高

    資產(chǎn)負(fù)債率很低,流動(dòng)比率、速動(dòng)比率保持在穩(wěn)定、合理的趨勢(shì),權(quán)益乘數(shù)呈下降趨勢(shì),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越小。

    4.2.2 盈利能力良好

    依據(jù)合并資產(chǎn)負(fù)債表,同仁堂總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率近年來(lái)都保持穩(wěn)定、合理的百分比,盈利能力穩(wěn)定良好。

    4.2.3 營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)健

    企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直保持在0.8左右,公司資產(chǎn)的使用效率保持較好,經(jīng)營(yíng)狀況沒有太大波動(dòng)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在減少,資金占用較少,存貨管理水平較高,而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)呈上升趨勢(shì),可能是同仁堂奉行寬松的信用政策,沒有及時(shí)催促應(yīng)收賬款,是對(duì)合作伙伴的信任。

    [參考文獻(xiàn)]

    [1] 劉麗媛.基于哈佛框架下的同仁堂藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化,2016(25).

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