淺議董事會(huì)異質(zhì)性與信息披露質(zhì)量的關(guān)系

陳陽

自1990年底上海證券交易所和深圳證券交易所成立以來，我國的證券市場逐步興起，發(fā)展勢頭迅猛，與此同時(shí)，證券市場中由于信息披露所造成的財(cái)務(wù)造假的案件也屢出不窮，例如2017年的雅百特，金亞科技等財(cái)務(wù)造假。前人的研究發(fā)現(xiàn)由于信息披露造成公司財(cái)務(wù)造假的根源是公司治理的缺陷，因?yàn)槎聲?huì)作為公司治理的一個(gè)重要部分，本文就董事會(huì)成員的異質(zhì)性與信息質(zhì)量的關(guān)系進(jìn)行探討。

董事會(huì) 異質(zhì)性 信息披露質(zhì)量

研究背景

在傳統(tǒng)的公司財(cái)務(wù)理論中，董事會(huì)被認(rèn)為是同質(zhì)的，即他們能夠在不同的情況下做出理性的決策。然而，在現(xiàn)實(shí)中，由于個(gè)體性格、思想及信念等的差異，董事會(huì)成員在面對不確定環(huán)境時(shí)，其個(gè)體決策差異及整體決策結(jié)果難以預(yù)測，董事會(huì)成員的異質(zhì)性成為影響企業(yè)行為與決策的重要因素。本文的根據(jù)“高層梯隊(duì)理論”認(rèn)為董事會(huì)異質(zhì)性，包括年齡、性別、任期、教育背景、職業(yè)經(jīng)驗(yàn)等會(huì)影響其決策行為，包括戰(zhàn)略選擇、投融資、盈余管理、審計(jì)合謀、財(cái)務(wù)舞弊等，進(jìn)而最終會(huì)影響到公司的信息披露質(zhì)量，本文將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行詳細(xì)論述，將董事會(huì)背景特征與信息披露質(zhì)量聯(lián)系起來。

信息披露質(zhì)量的相關(guān)研宄

信息披露，是上市公司將企業(yè)信息傳遞給證券監(jiān)督管理部門、公眾投資者、內(nèi)部管理者等所有信息需求者的過程，一般是以公開報(bào)告的形式對外公布。我國新發(fā)布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的八個(gè)特征，分別是：可比眭、及時(shí)性、相關(guān)性、可靠性、可理解性、實(shí)質(zhì)重于形式、謹(jǐn)慎性、重要性。信息披露是為了降低信息不對稱，減少代理成本，保護(hù)投資者及其他利益相關(guān)者權(quán)益的重要手段之一。國內(nèi)外學(xué)者對信息披露質(zhì)量的研究比較豐富，具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：從多個(gè)角度探討上市公司信息披露質(zhì)量的動(dòng)因以及影響因素，如從聲譽(yù)機(jī)制、財(cái)務(wù)狀況、控制人動(dòng)機(jī)、管理層權(quán)利、股權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、公司盈利能力和償債壓力；探討發(fā)生信息披露違規(guī)行為的上市公司的特征。Beasley（1996）發(fā)現(xiàn)，未發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊的上市公司，其外部董事的數(shù)量可能會(huì)比發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊的公司多，說明外部董事對上市公司具有一定的監(jiān)管作用；探討相關(guān)部門對上市公司信息披露質(zhì)量監(jiān)管的有效性，總體說來，相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對上市公司信息披露質(zhì)量的監(jiān)管有效性不足。

董事會(huì)異質(zhì)性與信息披露質(zhì)量

（1）年齡異質(zhì)性

在高管背景特征中，年齡在一定程度上象征著人的閱歷以及經(jīng)驗(yàn)，高管的年齡越大，其對風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)敏感（Hambrick、Mason，1984），年齡變量是影響高管們進(jìn)行戰(zhàn)略決策過程的一個(gè)重要因素。在董事會(huì)團(tuán)隊(duì)中，不同年齡階段的董事受到不同時(shí)代特征和社會(huì)歷史事件的影響，產(chǎn)生了不同的認(rèn)知觀和價(jià)值觀。在年齡差異較大的團(tuán)隊(duì)中，監(jiān)督建議的風(fēng)格也會(huì)不同，年輕的董事傾向于創(chuàng)新而激進(jìn)，年長的董事傾向于保守而穩(wěn)健。公開信息披露是連接公司和外部投資者的重要渠道。好消息和壞消息給公司帶來的影響是不同的，不同年齡的董事對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的態(tài)度也不同，為了避免過于保守或者激進(jìn)，不同年齡階段組成的董事會(huì)使決策結(jié)果更加客觀，更加如實(shí)的反映公司的狀況，進(jìn)而提高公司對外披露的信息質(zhì)量。

（2）性別異質(zhì)性

由于女性教育水平的不斷提高，女性進(jìn)入職場的人數(shù)越來越多。在這種背景下，不斷有女性加入董事會(huì)，成為公司決策的重要力量。同男性相比，女性有其自身的優(yōu)勢，比如更加敏感，對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)更加敏銳。心理學(xué)認(rèn)為，女性天生擁有較強(qiáng)的人際協(xié)調(diào)能力，善于表達(dá)自身觀點(diǎn)并傾聽他人意見等習(xí)慣，思想謹(jǐn)慎。已有研究也發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)性別異質(zhì)性與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系（李維安2014）。同時(shí)董事會(huì)性別異質(zhì)性與公司績效正相關(guān)。雖然天花板理論認(rèn)為女性到了一定的年齡，進(jìn)入了瓶頸狀態(tài)，很難再發(fā)展了，但是本文在還是認(rèn)為董事會(huì)團(tuán)隊(duì)中還是應(yīng)該增加女性董事的比例，提高決策的有效性，進(jìn)而提高信息披露質(zhì)量。

（3）教育背景異質(zhì)性

教育的異質(zhì)性包括學(xué)歷異質(zhì)性和專業(yè)的異質(zhì)性，研究表明，當(dāng)代社會(huì)，由于人民的教育水平提高了，因此公司里董事的教育水平也普遍較高，本文主要討論專業(yè)的異質(zhì)性。由于專業(yè)不同，使得董事成員對一個(gè)問題會(huì)形成不同的看法，這樣可以促進(jìn)更加全面的看待一個(gè)問題。當(dāng)涉及到《公司法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，必須對外披露的信息時(shí)，當(dāng)公司各高管將問題報(bào)告給董事會(huì)時(shí)，不同專業(yè)背景的董事對同一問題有著不同程度和維度的探索能力和切入視角，基于群體決策理論的觀點(diǎn)，這樣的團(tuán)隊(duì)成員之間能夠利用更多的知識(shí)、技能上的優(yōu)勢，共享信息，提高對外披露信息的質(zhì)量。

結(jié)束語

前人的研究大都是集中于董秘與信息披露質(zhì)量的關(guān)系，但是忽視了董事會(huì)的特征與信息披露質(zhì)量的關(guān)系，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司對外披露的信息，必須經(jīng)過董事會(huì)批準(zhǔn)同意，因此董事會(huì)與信息披露之間有著一定的聯(lián)系。本文在“高層梯隊(duì)理論”的基礎(chǔ)上，對其進(jìn)行了延伸與擴(kuò)展，創(chuàng)新性的將董事成員背景的異質(zhì)性與信息披露質(zhì)量聯(lián)系起來，本文期望在以下幾個(gè)方面帶來貢獻(xiàn)：企業(yè)層面上，為企業(yè)構(gòu)建一個(gè)合理的董事會(huì)結(jié)構(gòu)提供依據(jù)，合理制定信息披露制度，提高信息披露質(zhì)量；在監(jiān)管層面上，本文研究為監(jiān)管部門提高對信息披露監(jiān)管的有效性提供決策參考；從投資者的角度，披露高質(zhì)量的信息，有利于保護(hù)投資者的利益。

[1]李維安，劉振杰，顧亮董事會(huì)異質(zhì)性、斷裂帶與跨國并購[J].管理科學(xué)2014，04： 1-11

[2]李維安，劉振杰，顧亮.董事會(huì)異質(zhì)性、董事會(huì)斷裂帶與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)——金融危機(jī)下中國銀行的實(shí)證研究[J].財(cái)貿(mào)研究，2014，05： 87-98