關于私募股權基金財務管理轉型的思考

周佳

私募股權基金通常是指通過非公開宣傳的方式向特定投資者募集貨幣資金，對具有融資意向的企業(yè)的非公開交易的權益資本進行投資并參與企業(yè)的管理，在交易實施過程中附帶了將來退出機制的集合投資制度。私募股權基金為豐富企業(yè)的投融資渠道，讓企業(yè)獲得較低成本的長期資金和引進先進的管理方法，構建多層次的資本市場體系，發(fā)揮了重要的作用?；诖耍疚闹饕獙λ侥脊蓹嗷鹭攧展芾磙D型進行分析探討。

私募股權 基金 財務管理 轉型

私募投資業(yè)務的復雜性和多樣性，要求私募基金的財務管理職能不斷演進。公司的財務部門應該把更多精力放到公司的內(nèi)控、整體戰(zhàn)略、財務資源配置、項目的財務價值提升等方面。公司財務負責人需要在基金管理和基金運作合規(guī)方面投入更多的資源，包括管理流程優(yōu)化、運營規(guī)范，以及基金的募集、投資、管理和退出環(huán)節(jié)的把控。

私募股權投資管理存在的問題

（1）私募股權投資缺乏相應的法律法規(guī)

目前，由于私募股權基金勝管機關的缺失、國家相關法津法規(guī)的不完善，管理與制度的沖突，管理內(nèi)容的不一致、不明確等因素都導致了我國私募股權基金發(fā)展的緩慢。同時，“政出多門”的現(xiàn)象也很是普遍，究其根本，還是沒有一個主導的管理部門進行統(tǒng).管理而導致的后果。法律法規(guī)、稅收方面的政策多變，也使得從事：私募股權投資的企業(yè)常常無所適從。

（2）私募股權基金投資缺乏開闊的眼界

關于國外私募股權基斷盆的發(fā)展，外國的經(jīng)驗表明：要以技術創(chuàng)新型企業(yè)為投資重要對象。由于技術創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展需要大量的資金支持，而資金又是目前很多中小型創(chuàng)新型企業(yè)在發(fā)展過程中遇到的難題，私募股權基金完全可以通過自己的專業(yè)服務為這些企業(yè)提}期支術、管理、資金等各個方面的幫助，從而解決中小型科技創(chuàng)新企業(yè)在市場開發(fā)上遇到的難題，推動企業(yè)決速發(fā)展。但是，目前我國科技創(chuàng)新企業(yè)在整體創(chuàng)新能力上還顯得很薄弱，遠遠落后于發(fā)達國家，也不能和我國的制造經(jīng)濟和加工經(jīng)濟相抗衡，但正是這樣的現(xiàn)實更展示了私歲；股權基金投資在我國的市場卜發(fā)展空間的巨大。

（3）私募股權基金相應機制不健全

由于我國資本市場存在制度性缺陷，使私募股權基金缺乏相應的退出渠道。從上市退出渠道看，由于多層次資本市場尚未建立，使得投資于創(chuàng)業(yè)風險項目的私募股權基金通過上市退出面臨許多困難?！，F(xiàn)階段，我國缺乏相應的私募股權投資退出機制。

（4）私募股權投資缺乏專業(yè)的人員

任何一個行業(yè)、一個市場、一個機構，都離不開高水平的專業(yè)人員，私募股權投資基金亦如此。因為只有高水平的專業(yè)人員才能對團隊或者機構進行高專業(yè)化、高水平的管理，才能控制企業(yè)發(fā)展中出現(xiàn)的高風險，同事賺取高利潤。但是，目前我國的私募股權投資機構的管理隊伍整體表現(xiàn)參差不齊，既有管理能力又有專業(yè)背景的綜合型人才少之又少，管理者整體缺乏高瞻遠矚的市場眼光，對未來的發(fā)展缺乏明確的定位，投資人員沒有專業(yè)的技術背景等，影響了私募股權投資的發(fā)展。

私募基金行業(yè)財務管理轉型的重點方向

傳統(tǒng)財務側重于財務會計核算、財務報告及預算，注重財務結果及事后控制。私募行業(yè)快速變化的市場環(huán)境以及資本市場的政策變化，對財務的要求更側重于準確預測和快速決策，財務管理的價值應聚焦在提升企業(yè)核心競爭力和精細化管理方面，關注點應從結果考察轉移到投資鏈條的全過程，尤其是要參與事前風險控制和事中投資活動。私募基金的財務轉型主要從以下方面著手：

（1）促進財務規(guī)范，提供增值服務。

私募退出渠道主要是1Po或者并購退出以及出售股權獲益，對公司運營的財務規(guī)范要求較高。因此，私募基金的財務管理工作除了定期關注被投資企業(yè)的財務狀況及現(xiàn)金流情況外，應關注被投資企業(yè)的財務規(guī)范情況，幫助企業(yè)建立內(nèi)控體系，加強溝通和專業(yè)培訓，扶持被投資企業(yè)走向財務規(guī)范運作之路，為項目最終退出提供增值服務。

（2）發(fā)揮財務在基金運作管理中的牽引作用

私募基金能否成功募集，基金策劃和方案設計是起點，往往也是決定因素。基金募集是私募股權基金的人口，尤其在2016年以后伴隨母基金及政府引導基金的出現(xiàn)，基金的有限合伙人（LP）結構從高凈值人群、上市公司為主逐步朝向機構化、規(guī)?；I(yè)化發(fā)展。

財務部門需要更加專業(yè)、更高的職業(yè)操守來面對投資人的盡職調查，需要加強財務規(guī)范，按基金業(yè)協(xié)會規(guī)定依法開立募集賬戶，辦理基金的銀行托管業(yè)務，及時收取募資費用等，嚴格按照協(xié)議出資，依法管理資金運用，配合好投資業(yè)務做好財務支持工作。

（3）參與項目財務盡職調查，做好財務風險預警

私募基金的主要風險是基金管理人的運營風險及投資項目的風險，后者尤其需要關注。由于盡職調查結果運用于投資談判和投后管理，因此財務總監(jiān)都要協(xié)助投資團隊進行過程監(jiān)控。基金管理人的財務部門應介人投前的財務盡職調查中，加強事前財務風險預警，參與盡職調查工作目標、盡職調查工作流程、重大盡職調查風險揭示、盡職調查質量控制等的制定實施，并根據(jù)實際調研情況，優(yōu)化投資方案和投后管理。

（4）做好基金財務的信息披露工作。

嚴格按照基金合同的約定履行信息披露根據(jù)基金業(yè)協(xié)會信息披露指引的規(guī)定，管理人應對投資人披露定期和不定期報告。在基金業(yè)協(xié)會專業(yè)披露網(wǎng)站上及時更新財務信息。

（5）做好財務規(guī)劃及財務預測

私募行業(yè)越來越關注投后管理，這跟整個行業(yè)的市場業(yè)態(tài)及投資階段變化有關。過去]L年1Po的火爆使得投資偏重于PRE-1Po項目，隨著大量：項目完成仁市過程，投資鏈條朝向兩端發(fā)展，即項目的前端VC階段或AB階段、后端即成熟項目的并購階段，項目復雜性增加了項目投資的風險性和項目收益的不確定性。

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，私募股權基金在我國也將很快邁入高速發(fā)展的階段。私募股權基金要利用自身的優(yōu)勢，結合自己的實際情況，把握行業(yè)發(fā)展的契機，為社會和企業(yè)提供良好的增值服務。私募股權基金的財務也應該隨著私募行業(yè)的快速變化而積極轉型，根據(jù)私募行業(yè)的特性，完善財務管理職能，確保私募股權基金良好而快速的發(fā)展。

[1]任蘭英.不同組織形式下私募股權投資基金運作過程中的法律適用規(guī)則[J].證券市場，2010（5）：102-106.

[2]涂冰.私募股權投資基金財務管理與風險控制[J].現(xiàn)代會計，2010（1）：17-18.