探討金融衍生品市場的發(fā)展

石孟丹

金融衍生品市場是金融深化和金融創(chuàng)新的發(fā)展結(jié)果，是金融創(chuàng)新的重要組成部分。在1970年，國際金融衍生品市場迅速發(fā)展，因而向現(xiàn)有的金融市場提出了挑戰(zhàn)。隨著中國融入世界經(jīng)濟(jì)的加快，經(jīng)濟(jì)主體時(shí)刻面臨著金融份格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，所以引入和開發(fā)金融衍生工具，成為發(fā)展金融市場的必然。本文從金融衍生品的現(xiàn)狀出發(fā)，探討金融衍生品市場存在的主要問題，并提出了發(fā)展金融衍生品市場的合理建議。

金融衍生品市場

金融監(jiān)管 發(fā)展建議

金融衍生品市場的發(fā)展現(xiàn)狀及研究意義

期貨市場和場外金融衍生品市場構(gòu)成了我國金融衍生品交易市場。

中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管期貨市場，在我國期貨市場有四家，分別是上海、鄭州、大連商品交易所以及中國金融期貨交易所。期貨市場就是場內(nèi)金融衍生品市場，在2008年的金融危機(jī)后，國內(nèi)期貨市場開始追隨世界期貨市場的腳步，在新品種創(chuàng)新的趨勢下，我國期貨市場猛速發(fā)展，現(xiàn)在我國的商品期貨品種體系已基本形成。銀行間場外衍生品市場和銀行柜臺(tái)場外衍生品市場構(gòu)成了我國的場外金融衍生品交易市場。場外金融衍生品市場由中國人民銀行監(jiān)管。前者是指交易行為發(fā)生在銀行間，包括遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等基礎(chǔ)衍生品，后者是指商業(yè)銀行與企業(yè)、個(gè)人進(jìn)行交易的零售柜臺(tái)市場。商業(yè)銀行在銀行間場外衍生品交易市場扮演著主體的地位，在整個(gè)市場交易量占90%以上，由于證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司等其他金融機(jī)構(gòu)不能參與匯率衍生品交易市場，所以其交易量較少。

經(jīng)歷過了全球金融危機(jī)，大家才開始注意到了金融衍生品的出現(xiàn)。中國在1990年開始發(fā)展金融衍生品，我們發(fā)展它的原因是避免風(fēng)險(xiǎn)。未來我國金融衍生品市場的發(fā)展意義主要有以下兩個(gè)方面：一、在2008年的次貸危機(jī)中已經(jīng)揭示了金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性，所以我們需要發(fā)展金融衍生品來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；二、在嚴(yán)峻的情況下，我們需要大力發(fā)展金融衍生品，加強(qiáng)我國金融市場的綜合實(shí)力，以面對(duì)猝不及防的危機(jī)，尤其是在金融創(chuàng)新領(lǐng)域，這會(huì)使金融品種有較大的增長。

金融衍生品市場存在的主要問題

（1）投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理的不完善。由于金融市場的激烈競爭，使自營金融衍生工具交易成為投資銀行維持盈利的途徑，所以，自營金融工具交易朝著多元化的方向發(fā)展，漸漸的其業(yè)務(wù)比重也上升起來。但是金融機(jī)構(gòu)的管理制度依然是傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，所以，無法起到有效監(jiān)控、預(yù)警、制約等作用。又由于大批參與金融衍生工具投資的機(jī)構(gòu)并非是金融機(jī)構(gòu)，因此它們對(duì)復(fù)雜的金融衍生工具更是缺乏理解，更沒有完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。這些因素加大了金融衍生品市場動(dòng)蕩的可能性，投資機(jī)構(gòu)里不完善的內(nèi)部管理機(jī)制是金融衍生品市場的一個(gè)嚴(yán)重問題。

（2）宏觀監(jiān)管滯后。一個(gè)國家只有其金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融市場和金融業(yè)實(shí)施有效監(jiān)管，才可以維護(hù)整個(gè)金融體系的健康發(fā)展，才可以促進(jìn)整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是，面對(duì)金融衍生品市場的創(chuàng)新與發(fā)展，特別是高杠桿性的金融衍生品出現(xiàn)，相應(yīng)的宏觀監(jiān)管制度卻顯的落后了。表現(xiàn)以下幾個(gè)方面：缺乏對(duì)資本流動(dòng)和跨國公司的國際協(xié)調(diào)及法律管轄；在會(huì)計(jì)制度改革上的落后，沒有一套完備的會(huì)計(jì)制度來及時(shí)地反映金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)的暴露情況；在金融衍生品的宣傳教育和積極參加高風(fēng)險(xiǎn)金融投資的機(jī)構(gòu)監(jiān)管和指導(dǎo)兩方面有嚴(yán)重的不足和疏漏；不適應(yīng)金融衍生品交易的國際性要求，國與國之間的宏觀監(jiān)管仍然缺乏著協(xié)調(diào)的合作與交流。

（3）投資者對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的不足及對(duì)收益回報(bào)的過度追求。在高速發(fā)展的金融市場中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新層出不窮，可選擇投資的渠道越來越多，這些新產(chǎn)品是金融創(chuàng)新的高科技產(chǎn)品，具有復(fù)雜性和技術(shù)性，一般的投資者不容易理解和運(yùn)用。同時(shí)，金融衍生品工具并沒有及減少風(fēng)險(xiǎn)功能，相反，這類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)是把分散的風(fēng)險(xiǎn)集中起來，再通過風(fēng)險(xiǎn)分割，重新進(jìn)行分配，在特定的、集中的市場中轉(zhuǎn)嫁出去，因?yàn)榫哂懈吒軛U性，所以只要市場的價(jià)格稍微的變動(dòng)，就能給投資者帶來巨大的盈利或是致命的虧損，因此需要投資者特別的關(guān)注。

發(fā)展金融衍生品市場的合理建議

發(fā)展金融衍生品市場我們始終要堅(jiān)持積極穩(wěn)妥的原則，不僅思想上要?jiǎng)?chuàng)新，還要加強(qiáng)監(jiān)管，具體的有以下幾個(gè)方面：

（1）推動(dòng)金融衍生品的創(chuàng)新。創(chuàng)新就是新手段新發(fā)展，創(chuàng)新是一切發(fā)展的動(dòng)力。利率市場化是金融改革的一項(xiàng)重要推進(jìn)，此項(xiàng)改革為金融衍生品的創(chuàng)新創(chuàng)造了條件，便于我國與國際金融市場接軌，進(jìn)而在金融衍生品市場中增加了新的交易品種，使金融衍生品市場向新型市場邁進(jìn)。

（2）完善法律體系及堅(jiān)強(qiáng)監(jiān)管力度。在金融衍生品市場里，金融衍生品在提高金融市場的活力的同時(shí)，它也具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，所以我們?cè)谕晟葡嚓P(guān)法律制度的同時(shí)，也應(yīng)該優(yōu)化監(jiān)管體系來防范金融風(fēng)險(xiǎn)。就如最近幾年國際金融衍生品市場出現(xiàn)的問題，絕大多數(shù)的原因在于監(jiān)管不嚴(yán)以及制度缺失造成的，反而金融衍生品自身并沒有多大問題，所以，我們應(yīng)該不斷地加大監(jiān)管力度，并建立一個(gè)相對(duì)完善的法律體系。以便使金融衍生品市場做到有法可依。

（3）提高風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)。作為金融衍生品的投資主體，應(yīng)使投資者認(rèn)識(shí)到金融衍生品的自身特性，并使投資者有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。要使投資者的認(rèn)知水平得到提高，需建立一個(gè)有效的投資教育機(jī)制。首先，組織相關(guān)機(jī)構(gòu)培養(yǎng)投資者的專業(yè)投資技能。其次，要讓投資者認(rèn)識(shí)到金融衍生品的投資是一種博弈關(guān)系，收益和風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)且并存，以此提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。只有這樣，投資才會(huì)更加有效，才能使金融衍生品市場健康發(fā)展。

除此之外，在習(xí)主席的新時(shí)代指導(dǎo)思想下，要結(jié)合我國國情，審慎發(fā)展，充分重視在交易市場里潛在的風(fēng)險(xiǎn)，否則，必將帶來嚴(yán)重的后果。

[1]陳怡.淺談金融衍生品市場的發(fā)展及監(jiān)管問題[J]，《經(jīng)濟(jì)師》，2017（10）

[2]馬煜嬋.金融衍生品市場監(jiān)管制度研究[J]，《科學(xué)與財(cái)富》，2015（03）

[3]張雙斌.關(guān)于我國金融衍生品市場的發(fā)展探討[J]，《時(shí)代金融》，2016（03）