地理因素對企業(yè)行為的影響

地理因素對企業(yè)的影響越來越重要。本文主要就地理因素對企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)、投融資決策、高管聘任、信息披露、股利發(fā)放、現(xiàn)金持有和企業(yè)并購七種主要企業(yè)行為對相關(guān)文獻(xiàn)歸納述評(píng)。

地理因素 企業(yè)行為 文獻(xiàn)綜述

地理因素對于資本市場的影響已經(jīng)得到證實(shí)，目前相關(guān)研究主要集中在公司行為、投資者行為、銀行信貸、證券分析師、審計(jì)師等各個(gè)方面，本文就地理因素對公司主要行為的影響對已有文獻(xiàn)進(jìn)行歸納整理。一方面，地理因素通過影響交通時(shí)間和成本對企業(yè)管理產(chǎn)生影響，另一方面，地理因素會(huì)代理信息不對稱，進(jìn)而對企業(yè)的各項(xiàng)活動(dòng)產(chǎn)生影響。將地理因素引入企業(yè)經(jīng)濟(jì)的研究豐富了地理經(jīng)濟(jì)學(xué)，對地理因素的關(guān)注有利于企業(yè)在面臨更大的環(huán)境時(shí)制定出更適宜的經(jīng)營策略。

企業(yè)創(chuàng)新

Mansfield等（1996）在對美國電子、醫(yī)藥、化學(xué)等7個(gè)行業(yè)的大型公司進(jìn)行調(diào)查后，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)對相距100 英里以內(nèi)的大學(xué)的研發(fā)投資是距離較遠(yuǎn)的大學(xué)的10倍。Mansfield和Lee（1996）的研究結(jié)論表明，近距離校企合作績效優(yōu)于遠(yuǎn)距離的校企合作。Ponds等（2007）證實(shí)了地理和組織的臨近性對產(chǎn)學(xué)研合作績效顯著正相關(guān)。DEste（2010）運(yùn)用英國1999-2003年間數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)地理臨近對合作行為有促進(jìn)作用，相對于基礎(chǔ)科學(xué)相關(guān)的院系，地理距離對于工程相關(guān)院系的影響更顯著。Petruzzelli（2011）選取了一些國家研究實(shí)力最強(qiáng)的高校研究成果，探究地理距離與專利的關(guān)系，結(jié)論發(fā)現(xiàn)地理距離與創(chuàng)新產(chǎn)出顯著正相關(guān)。Laursen（2012）以意大利制造業(yè)企業(yè)的信息為研究對象，得出同一區(qū)域的校企合作更有利于企業(yè)獲取外部知識(shí)。Muscio（2013）通過對意大利高校的訪談數(shù)據(jù)的分析，表明高校的研究水平與遠(yuǎn)距離合作顯著正相關(guān)。Hong（2013）收集整理了中國1985-2004年產(chǎn)學(xué)研合作專利的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)地理距離在一定程度上對產(chǎn)學(xué)研合作產(chǎn)生消極影響。

符淼（2009）、趙增耀等（2015）研究表明，技術(shù)的密集溢出邊界在760-800公里。張麗華等（2011）研究發(fā)現(xiàn)地理距離與企業(yè)創(chuàng)新績效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。鄔滋（2011）研究結(jié)果顯示，地理距離與研發(fā)投入的有效性之間顯著負(fù)相關(guān)。李燃等（2012）研究表明地理距離對知識(shí)溢出有一定的影響。劉志迎（2013）利用校企聯(lián)合專利得出結(jié)論，地理距離阻礙了校企聯(lián)合創(chuàng)新績效的提升。黨興華（2013）運(yùn)用1999-2009年我國的合作申請專利數(shù)據(jù)，探究地理因素對區(qū)域合作的影響，結(jié)果表明地理鄰近性促進(jìn)區(qū)域之間的技術(shù)創(chuàng)新合作。劉

志迎和單潔含（2013）研究發(fā)現(xiàn)，在國內(nèi)校企合作中，地理距離與協(xié)同創(chuàng)新績效顯著負(fù)相關(guān)。曾德明等（2014）研究結(jié)果表明地理距離越短，組織合作創(chuàng)新跨度越大。3種組織背景不同的合作創(chuàng)新類型中，學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)合作創(chuàng)新、產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新和企業(yè)合作創(chuàng)新的地理鄰近程度依次降低，創(chuàng)新跨度依次增大。趙炎等（2015）研究結(jié)果表明，地理鄰近性與創(chuàng)新績效關(guān)系顯著，企業(yè)地理位置在三大經(jīng)濟(jì)圈與創(chuàng)新績效的關(guān)系不顯著。陳光華等（2015）研究顯示，地理距離與專利產(chǎn)出之間的關(guān)系不顯著，與新產(chǎn)品產(chǎn)出之間的負(fù)相關(guān)系顯著。曾義等（2016）在波特假說的理論基礎(chǔ)下，研究表明處于偏遠(yuǎn)地理位置的企業(yè)創(chuàng)新投入顯著低于處于中心城市的企業(yè)。趙炎等（2016）研究結(jié)果表明，企業(yè)間的地理鄰近性更有利于聯(lián)盟知識(shí)轉(zhuǎn)移。鄔滋（2017）研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，相鄰地區(qū)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新績效相互影響。

投融資決策

Brickley等（2003）研究表明，鄉(xiāng)村企業(yè)更容易獲得銀行貸款。Degryse和Ongena（2005）的研究發(fā)現(xiàn)，銀企距離與借款利率顯著正相關(guān)；企業(yè)與該銀行的競爭者之間的距離與借款利率顯著正相關(guān)。Loughan和Schultz（2006）在研究中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)與投資者之間的距離與外部融資規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)。Ahlstrom等（2007）發(fā)現(xiàn)，中國的風(fēng)險(xiǎn)資本投資于近距離企業(yè)的現(xiàn)象更常見。Chemmanur等（2010）表明，風(fēng)險(xiǎn)資本跨國投資時(shí)的投資輪次比國內(nèi)投資更多。Agarwal（2010）研究發(fā)現(xiàn)，地理鄰近性對銀行信貸決策的影響顯著。Tian（2011）論證了隨著地理距離與風(fēng)險(xiǎn)投資輪次正相關(guān)，與每次投資的金額負(fù)相關(guān)，與相鄰輪次的時(shí)間間隔負(fù)相關(guān)。Dass和Massa（2011）以及Hauswald和Marquez（2006）的研究表明，地理距離的縮短有利于企業(yè)獲取銀行貸款。Arena和Dewally（2012）研究表明，鄉(xiāng)村企業(yè)與城市的距離顯著影響公司債務(wù)安排。

宋玉等（2012）研究發(fā)現(xiàn)，我國機(jī)構(gòu)投資者更偏向于投資于距離較近的企業(yè)，地理距離越近，機(jī)構(gòu)投資者投資的金額越多；相對于西部和中部地區(qū)，東部地區(qū)獲得更多投資金額和機(jī)會(huì)。黃福廣等（2014）研究發(fā)現(xiàn)，與新企業(yè)之間的地理距離與新企業(yè)的投資金額負(fù)相關(guān)，與投資后參與公司治理的可能性負(fù)相關(guān)，與風(fēng)險(xiǎn)資本的投資輪次沒有顯著影響；相對于核心發(fā)達(dá)地區(qū)和非國有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本，非核心發(fā)達(dá)地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)資本和國有風(fēng)險(xiǎn)資本投資與地理距離的關(guān)系更顯著。錢雪松等（2017）研究發(fā)現(xiàn)，借貸雙方之間的距離與企業(yè)內(nèi)部貸款價(jià)格顯著正相關(guān)，距離越遠(yuǎn)，貸款價(jià)格越高。董靜等（2017）研究結(jié)果表明，投資距離與聯(lián)合投資伙伴數(shù)正相關(guān)，與分階段平均投資規(guī)模負(fù)相相關(guān)。

高管聘任與薪酬

Gabaix和Landier（2008）發(fā)現(xiàn)，某一企業(yè)高管薪酬的增加會(huì)正向影響其他企業(yè)的高管薪酬。Kedia和Rajgopal（2009）發(fā)現(xiàn)，地理位置對企業(yè)普通員工福利有顯著影響，對高管福利影響不顯著。Francis等（2012）研究發(fā)現(xiàn)，相對于邊遠(yuǎn)地區(qū)的企業(yè)，位于中心大城市的企業(yè)高管薪酬更高，城市規(guī)模與高管薪酬顯著正相關(guān)。Bouwman（2012）發(fā)現(xiàn)，高管薪酬與方圓100公里或250公里范圍內(nèi)其他公司的高管薪酬之間的關(guān)系顯著。Yonker（2016）在研究不同規(guī)模的上市公司以后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)更傾向于雇用本地人擔(dān)任公司高管。

李維安等（2010）發(fā)現(xiàn)，外部薪酬參照點(diǎn)正向影響中國公司的高管薪酬決策。徐細(xì)雄和譚瑾（2014）發(fā)現(xiàn)，高管薪酬與本地區(qū)同行業(yè)的上市公司高管薪酬有顯著關(guān)系。沈藝峰和陳旋（2016）發(fā)現(xiàn)，我國上市公司外部獨(dú)立董事薪酬與相同地理距離、相同行業(yè)、相同規(guī)模的其他企業(yè)外部對董事的薪酬有顯著的相關(guān)關(guān)系。薛勝昔和李培功（2017）研究表明，上市公司的地理位置對高管薪酬有影響，注冊地位于中心城市，高管薪酬高于其他地區(qū)的高管薪酬，且與中心城市的地理距離與高管薪酬顯著負(fù)相關(guān)。

信息披露

張俊瑞等（2015）研究得到，相對于距離上市公司所在地較遠(yuǎn)的基金，位于公司附近的基金持股更易提升公司信息披露質(zhì)量。姚圣等（2016）研究表明，地理位置與環(huán)境信息選擇性披露顯著負(fù)相關(guān)。相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)地理位置與環(huán)境信息選擇性披露的負(fù)向關(guān)系更明顯。

股利發(fā)放

John等（2011）研究表明，偏遠(yuǎn)地區(qū)企業(yè)更傾向于支付股利。

蔡慶豐和江逸舟（2013）研究表明，位于中心城市的上市公司更傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；機(jī)構(gòu)投資者密度、再融資監(jiān)管政策和自由現(xiàn)金流沖突均負(fù)向調(diào)節(jié)地理位置與上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放政策的關(guān)系。

現(xiàn)金持有

Francis（2008）指出，偏遠(yuǎn)地區(qū)更傾向于持有充?，F(xiàn)金以緩解外部融資約束。Clark（2009）運(yùn)用美國上市公司的數(shù)據(jù)實(shí)證，表明地理位置負(fù)向影響公司現(xiàn)金持有水平，且現(xiàn)金持有價(jià)值也受地理位置的負(fù)向影響。Almazan等（2010）研究表明，處于產(chǎn)業(yè)集群地區(qū)的公司更傾向于持有現(xiàn)金。Boubaker（2014）運(yùn)用法國上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證，發(fā)現(xiàn)相反的研究結(jié)果，地理位置與現(xiàn)金持有水平存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

楊興全和付玉梅（2016）研究表明，相對于與中心城市距離較遠(yuǎn)的企業(yè)，位于中心城市或距離中心城市較近的企業(yè)更傾向于持有現(xiàn)金，且地理位置與現(xiàn)金持有價(jià)值的正向關(guān)系更顯著。

企業(yè)并購

Kang和Kim（2008）研究發(fā)現(xiàn)，并購行為更可能發(fā)生在距離較近的本地企業(yè)之間。Malhotra（2012）以美國公司的并購案例為研究樣本，發(fā)現(xiàn)地理距離作為調(diào)節(jié)變量，負(fù)向調(diào)節(jié)文化差異和所有權(quán)共享的關(guān)系。

賈鏡渝等（2015）研究發(fā)現(xiàn)，地理距離一方面降低并購成功率，另一方面負(fù)向調(diào)節(jié)經(jīng)驗(yàn)與跨國并購成功率的關(guān)系；相對于民營企業(yè)，地理距離與國有企業(yè)并購成功率之間的關(guān)系更顯著。

[1]蔡慶豐，江逸舟.公司地理位置影響其現(xiàn)金股利政策嗎？[J].財(cái)經(jīng)研究，2013，39（07）：38-48.

[2]陳光華，王燁，楊國梁.地理距離阻礙跨區(qū)域產(chǎn)學(xué)研合作績效了嗎？[J].科學(xué)學(xué)研究，2015，33（01）：76-82.

[3]黨興華，常紅錦.網(wǎng)絡(luò)位置、地理臨近性與企業(yè)創(chuàng)新績效——一個(gè)交互效應(yīng)模型[J].科研管理，2013，34（03）：7-13+30.

[4]董靜，汪立，吳友.地理距離與風(fēng)險(xiǎn)投資策略選擇——兼論市場環(huán)境與機(jī)構(gòu)特質(zhì)的調(diào)節(jié)作用[J].南開管理評(píng)論，2017，20（02）：4-16.

作者簡介：李思諾（1994-），女，漢族，河北省辛集市人，在讀碩士。單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)，研究方向：企業(yè)創(chuàng)新。