上市公司績效評價體系構(gòu)建

李儒婷

上市公司作為證券市場的主體，儼然已成為我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展過程中的重要組成部分，上市公司績效的好壞直接影響著證券市場能否良性發(fā)展，因比，對上市公司的績效進行有效評價，就顯得尤為重要。我國新能源行業(yè)近幾年發(fā)展迅速，但在發(fā)展過程中也面臨很多諸如技術(shù)、投資、管理等方面的問題，整個產(chǎn)業(yè)存在潛在危機。本文將著眼于我國新能源行業(yè)的績效評價，在相關(guān)文獻回顧基礎(chǔ)上，首先對國內(nèi)外企業(yè)績效評價的發(fā)展和研究歷程作出綜述，并對現(xiàn)行幾種重要企業(yè)績效評價體系進行評析，在此基礎(chǔ)上，采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法，構(gòu)建上市公司績效評價指標(biāo)體系，并選取我國新能源板塊上市公司為樣本，運用因子分析法進行實證分析，最終為我國新能源企業(yè)的良性發(fā)展提出有益的建議。

績效評價 新能源企業(yè) 因子分析

企業(yè)績效反映公司的經(jīng)營狀況、盈利能力、營運能力、償債能力等等，具有較強綜合性。企業(yè)績效評價則是運用一定的統(tǒng)計分析方法對企業(yè)經(jīng)營和管理過程進行公正，科學(xué)的評價。而對于新能源行業(yè)這一新興行業(yè)，其自身存在廣闊的發(fā)展前景，新能源產(chǎn)業(yè)的興起無疑是對我國乃至世界經(jīng)濟的全面可持續(xù)發(fā)展的有益補充，對新能源產(chǎn)業(yè)的績效評價也就顯得尤為重要。那么，如何對新能源產(chǎn)業(yè)上市公司的績效作出評價以及如何提高績效評價的水平？這些問題的探索和解答對當(dāng)下該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

本文將主要從以下幾個方面對新能源上市公司的績效評價進行研究：一是，上市公司績效評價文獻綜述；二是，新能源上市公司指標(biāo)體系構(gòu)建以及樣本數(shù)據(jù)的選取和模型的構(gòu)建；三是，運用因子分析法對新能源上市公司進行績效評價的實證分析；四是，以實證檢驗結(jié)果為依據(jù)，對我國新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出相關(guān)的建議與展望。

企業(yè)績效評價文獻綜述

企業(yè)績效評價起源于國外，發(fā)展至今已形成了幾套相對完整的評價體系。

沃爾評分法和杜邦分析法：20世紀(jì)初，主要的財務(wù)評價指標(biāo)有銷售利潤率、投資報酬率等。這一時期，產(chǎn)生了沃爾評分法。同時，杜邦公司創(chuàng)建的以權(quán)益報酬率為核心的杜邦分析法成為該時期最經(jīng)典的財務(wù)評價方法。

經(jīng)濟增加值評價法（EVA）：1991年美國Stewart咨詢公司提出了經(jīng)濟增加值指標(biāo)。該公司于每年核算出1000家美國上市公司的EVA，并巨要在《哈佛商業(yè)評論》中將其排名列示。該指標(biāo)考慮了投資者投入資本的成本因素。（孫永風(fēng)，李垣（2004））

平衡記分卡（BSC）：卡普蘭，諾頓（1992）針對在績效評價方面處于優(yōu)勢地位12家企業(yè)進行了為期一年的調(diào)查研究，并在《哈佛商業(yè)評論》上發(fā)表了開創(chuàng)性的關(guān)于平衡計分卡的論文。

史本山，劉晶，陳朝龍（2005）依據(jù)主營業(yè)務(wù)類型將我國所有上市公司劃分為了17個行業(yè)，并根據(jù)國家財政部制定的企業(yè)績效評價體系，構(gòu)建了一套包含10個財務(wù)指標(biāo)的經(jīng)營績效評價指標(biāo)體系。胡玉柱，張若如，許敏（2008）采用嫡值法模型，以50家高新技術(shù)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，并將反映經(jīng)營業(yè)績的替代變量總資產(chǎn)利潤率和評價結(jié)果進行Pearson相關(guān)性分析檢驗，結(jié)果表明嫡值法模型是合理科學(xué)的。

杜龍波，黃業(yè)德（2010）以魯中地區(qū)為例，采用多元分析中因子分析法對該地區(qū)上市公司進行績效評價，依據(jù)相關(guān)性大小選取了12個指標(biāo)，得出由于受市場環(huán)境尤其是金融危機的影響，各上市公司的績效都出現(xiàn)了不同程度的波動。

岳金燕，金水英（2011）發(fā)表了《基于平衡計分卡企業(yè)績效評價體系的構(gòu)建》，以平衡計分卡為藍本，結(jié)合了財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建出一套基于平衡計分卡的績效評價體系。這兩位學(xué)者為我國運用平衡計分卡評價企業(yè)績效的企業(yè)提供了很好了借鑒。

孫奕馳（2011）在其對企業(yè)績效評價的研究中，運用主成分分析法來篩選指標(biāo)，并運用因子分析法，嫡值法兩種方法來進行績效評價實證分析，得出指標(biāo)賦予的權(quán)重不同，其排名也存在很大的差異，并對其進行對比分析。

玉蘭（2012）通過對46家新能源上市公司運用因子分析法進行企業(yè)績效評價，在其研究中，其認(rèn)為我國新能源行業(yè)發(fā)展迅速，但是在盈利水平方面相對滯后，融資成本高企是我國該類企業(yè)綜合效益差的主導(dǎo)因素。

盛過敏（2015）在對新能源上市公司績效評價研究中，結(jié)合共性指標(biāo)和行業(yè)特性指標(biāo)，建立了關(guān)于新能源上市公司的經(jīng)營績效評價體系，并以2013年和2014年的新能源上市公司為研究樣本，并從幾個不同的方面進行分析，提出相關(guān)建議。

上述研究方法主要包括主成分評價模型，因子分析模型，嫡值法，除此之外，還有負(fù)相關(guān)系數(shù)法，數(shù)據(jù)包絡(luò)分析等等。本文通過分析，發(fā)現(xiàn)通過因子分析法來篩選所需指標(biāo)，構(gòu)建企業(yè)績效評價模型更具有實踐性和可操作性。因此，本文擬采用因子分析法來進行上市公司績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建及實證分析。

新能源上市公司績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

本文將本著指標(biāo)選擇的基本原則，在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，選取學(xué)術(shù)界內(nèi)普遍認(rèn)同的一些評價指標(biāo)，本文選取的盈利能力指標(biāo)包括每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率。償債能力指標(biāo)包括流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率。營運能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。成長能力指標(biāo)包括每股收益增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率。收益質(zhì)量指標(biāo)為經(jīng)營活動凈收益利潤占比、所得稅利潤占比、營業(yè)外收支凈額利潤占比。

新能源行業(yè)上市公司績效評價體系的實證結(jié)果

（1）樣本的選取和數(shù)據(jù)來源及處理

本文選取2015年概念板塊中新能源板塊的所有上市公司為研究對象，公司總數(shù)為151家，對所有包含在內(nèi)的上市公司進行研究分析。本文所包含的財務(wù)數(shù)據(jù)來自于RESSET數(shù)據(jù)庫中概念板塊新能源上市公司2015年的年報數(shù)據(jù)。本文的數(shù)據(jù)處理方法主要通過EXCEL以及SPSS17.0統(tǒng)計軟件將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后進行因子分析。

鑒于不同地區(qū)發(fā)展水平的差異對于企業(yè)績效的影響，本文將所選取的公司進行了地區(qū)劃分，東部地區(qū)占比74.84%，中部地區(qū)占比12.58%，西部地區(qū)占比12.58%。

（2）實證檢驗及分析

1.描述性統(tǒng)計分析

對2015年新能源板塊上市公司的績效評價指標(biāo)采用描述性統(tǒng)計方法，得出以下結(jié)果，對于銷售凈利率，產(chǎn)權(quán)比率，凈利潤增長率，經(jīng)營活動凈收益等的極大值和極小值相差較大，說明我國新能源企業(yè)在盈利能力，償債能力，成長能力方面發(fā)展差距較大，這也和我國東西部資源分布不均衡，發(fā)展水平參差不齊有著密切的聯(lián)系。

2.實證結(jié)果及分析

通過比較各個公司的綜合得分，得到了綜合排名前三十的公司，得分越高，說明該公司的績效越好。

從企業(yè)績效綜合得分情況來看，分?jǐn)?shù)越高，該公司的企業(yè)績效越好，新能源板塊上市公司中企業(yè)績效綜合得分排在第一位的是河南易成新能源股份有限公司，其綜合得分為2.20，要遠遠超于其他企業(yè)。從單個因子分析來看，各個公司自身往往都是在某一方面的能力較強而使其在競爭中脫穎而出，說明一個企業(yè)的全面均衡發(fā)展會提高其企業(yè)績效。縱觀各個公司在各方面能力的得分，公司自身的發(fā)展也存在不均衡，如盈利能力較強的企業(yè)其償債能力卻有所欠缺。

本文還將所有公司按地區(qū)分類分析，發(fā)現(xiàn)各地區(qū)存在明顯差異，這是由各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平，自然資源的多寡，交通便利水平，以及科技水平的不同所造成。東部地區(qū)由于大都地處沿海地區(qū)，經(jīng)濟和科技水平較高等因素使得東部地區(qū)企業(yè)的績效較為突出。而西部地區(qū)次之，這主要得益于西部地區(qū)豐富的自然資源以及優(yōu)越的自然地理條件，因此，雖然西部地區(qū)經(jīng)濟相對落后，但利用豐富的自然資源依然能發(fā)揮其優(yōu)勢所在。中部地區(qū)由于經(jīng)濟發(fā)展水平不如東部，自然資源的豐富程度不如西部地區(qū)，交通便利程度也一般，致使其在發(fā)展中面臨著較多的瓶頸。

研究結(jié)論

（1）公司自身發(fā)展不均衡，缺乏全面性和協(xié)調(diào)性。

隨著我國經(jīng)濟社會的發(fā)展，我國新能源企業(yè)也在蓬勃發(fā)展，但在其發(fā)展過程也存在著一些問題，在所選取的樣本公司中，大多數(shù)公司只是在某一方面的能力比較突出。這些反映了各公司內(nèi)部發(fā)展的不均衡性，企業(yè)很難在發(fā)展中兼顧不同方面的能力，往往注重某一方面或者某幾方面的發(fā)展，而這種狀況并不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

（2）我國東中西部地區(qū)新能源企業(yè)績效差異水平和發(fā)展差距較大。

新能源企業(yè)在我國東中西部地區(qū)之間發(fā)展很不平衡，發(fā)展差距較大。一方面。這源自各地區(qū)所擁有的自然資源的差異，西部地區(qū)自然資源最為豐富，而中部地區(qū)由于資源匱乏導(dǎo)致其發(fā)展受限。另外，經(jīng)濟發(fā)展水平的差異，以及科技，人口，交通等多方面因素的影響，東部地區(qū)都占據(jù)得天獨厚的優(yōu)勢，其績效水平往往較高。

（3）各個地區(qū)內(nèi)部的發(fā)展不平衡，績效水平參差不齊。

這種現(xiàn)象的產(chǎn)生是由于各公司的經(jīng)營戰(zhàn)略的不同，以及經(jīng)營管理水平的高低，各公司技術(shù)研發(fā)投入大小，再加上國家的扶持力度的大小不同所導(dǎo)致的。各地區(qū)資源分配不均，資源過度向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，處于弱勢地位的企業(yè)難以及時革新技術(shù)，提高創(chuàng)新能力。

建議

（1）基于國家及政府層面

首先，對于國家及政府而言，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮宏觀調(diào)控作用，出臺相關(guān)稅收優(yōu)惠等政策以及增加科研經(jīng)費支持，引導(dǎo)企業(yè)積極探索科技。同時，國家應(yīng)積極引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)資源向那些競爭力強，經(jīng)濟實力雄厚的企業(yè)傾斜，扶持那些發(fā)展?jié)摿Υ蟮钠髽I(yè)，縮小地區(qū)間以及各地區(qū)內(nèi)部的發(fā)展差距，從而推動整個新能源行業(yè)的健康與可持續(xù)發(fā)展。

（2）基于地區(qū)發(fā)展層面

各地區(qū)應(yīng)當(dāng)充分利用優(yōu)勢資源，東部地區(qū)應(yīng)依托高于其他地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平，科技水平，交通便利水平不斷提高技術(shù)研發(fā)投入。西部地區(qū)應(yīng)依托豐富的自然資源形成自身的發(fā)展特色，同時充分利用國家的優(yōu)惠政策來彌補自身資金不足。中部地區(qū)也應(yīng)積極尋求企業(yè)績效的改善方法，通過加強與東部地區(qū)的互聯(lián)互通來實現(xiàn)信息傳遞和交通聯(lián)系。

（3）基于企業(yè)層面

對于企業(yè)自身而言，應(yīng)當(dāng)積極改善經(jīng)營，提高企業(yè)各方面的能力，積極探索新科技，提高企業(yè)的科技水平，加大對新能源產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)投入，同時借鑒國外在新能源產(chǎn)品開發(fā)方面的優(yōu)秀經(jīng)驗，形成企業(yè)的核心競爭力。新能源企業(yè)應(yīng)積極履行其社會責(zé)任，響應(yīng)國家對于綠色環(huán)保的呼吁和倡導(dǎo)，加強環(huán)保投資力度，為經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展做出努力。

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