財務獨董在企業(yè)中扮演什么角色：咨詢家還是監(jiān)督者？

支君儀

本文采用2012-2014年滬深A股主板上市公司數據作為研究樣本，考察財務背景獨立董事在企業(yè)中角色。研究發(fā)現，財務背景獨立董事能夠利用自身的社會關系網絡和聲譽在企業(yè)雇傭事務所方面發(fā)揮咨詢作用。但本文未能證實財務獨董在管理層盈利預測方面的專家職能。本文的研究結論不但豐富了現有文獻，而且在完善獨立董事制度，加強公司治理方面具有重要政策含義。

財務獨董 監(jiān)督 咨詢 事務所選擇

引言

自中國證券監(jiān)督管理委員會在2001年發(fā)布《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》的通知，引入獨立董事制度，學者們對財務獨董的研究大多關注的是財務獨董的監(jiān)督作用，鮮有從財務獨董的咨詢職能視角，分析其在企業(yè)中的作用。而本文從財務背景獨立董事的咨詢角度考察財務獨董功能，得出在目前公司的治理環(huán)境下，企業(yè)聘請財務獨立董事能夠利用獨董監(jiān)督職能和社會資本在雇傭事務所方面的咨詢職能。

理論分析和研究假設

本文打破以往研究思路，通過以下幾個方面考察財務背景獨董的咨詢職能。

（1）財務獨董專家職能與咨詢功能本文認為財務獨董具備專家職能，并且通過驗證財務獨董對管理層盈利預測準確性的影響來證明財務獨董的咨詢作用。盈利預測準確度這種差異性的產生不僅與企業(yè)的規(guī)模、財務比率、公司治理結構相關，而且與管理層的知識儲備，對財務知識掌握的專業(yè)性程度相關。財務背景獨董由于具備專業(yè)的財務知識和豐富的工作經驗，能夠在盈利預測上建言獻策，擬補管理層預測能力的不足，用利于提高盈利預測的準確性。據此，提出假設1：

H3：財務背景獨立董事比例高的企業(yè)，盈利預測的越準確。

2.財務獨董社會資本與咨詢功能本文認為，一方面，財務獨董的社會關系網絡作為橋梁，能拉近企業(yè)與事務所之間的關系，促進雙方在審計內容的協商并達成一致。大事務所執(zhí)業(yè)標準較嚴格，小事務所相對而言執(zhí)業(yè)標準更加寬松，企業(yè)更容易與小事務所合作。因此財務獨董社會關系網絡越高，會更傾向于雇傭小事務所。另一方面，財務獨董很注重自身的聲譽，出于維護聲譽的考慮，會更積極的監(jiān)督企業(yè)行為，雇傭能提供高質量審計服務的大事務所。

H4：財務獨董社會關系網絡越高的企業(yè)，越傾向于雇傭非十大會計師事務所。

H5：財務獨董聲譽越高，即任職的平均公司數越多的企業(yè)，越傾向于雇傭前十大會計師事務所。

研究設計與描述性統計

（1）樣本來源和數據處理

本文選取2012-2014年滬深主板上市公司作為研究樣本，滬深兩市樣本共為1271個樣本，以這些樣本三年的數據作為觀測值。根據研究設計的需要，對初選樣本進行如下篩選：1.剔除特殊性的行業(yè)，銀行和保險等金融行業(yè)上市公司；2.剔除*ST，ST公司，因為此類公司的財務數據存在異常，會影響研究結論。3.剔除交易數據不足、財務數據缺失和異常值的公司，確保研究結果的可靠性。

數據來源于國泰君安經濟金融研究數據庫（CSMAR）和萬得數據庫（Wind）。本文采用statal3計量分析軟件。

（2）研究模型和變量定義

通過以下兩個模型來檢驗財務背景獨立董事是否具有咨詢功能。

模型1的因變量AFE為盈利預測準確性程度，通過總結國內外關于管理層盈利預測準確性的研究，本文采用盈利預測的絕對預測誤差作為盈利預測準確程度的衡量指標：

（3）描述性統計

1.盈利預測準確性程度（AFE）：

經過分析，我們結果不顯著的可能原因是在由于缺失數據過多，導致樣本失真，不具有代表性。樣本在篩選過程中嚴重損失，這可能是導致實證結果不顯著的主要原因。

2.聘請前十大會計師事務所（shida）：

第一，財務獨董社會關系網絡與企業(yè)是否聘請前十大會計師事務所：

董事會規(guī)模變量（board）相關系數顯著為正，表明企業(yè)的董事會規(guī)模越大，資產規(guī)模越大和上市年限越長的企業(yè)更愿意聘請前十大事務所，企業(yè)的信息質量更高。獨董的平均薪酬水平越高，激勵獨董更努力工作，雇傭前十大事務所，體現公司高質量的信息。

第二，財務獨董聲譽與企業(yè)是否聘請前十大會計師事務所：

財回歸結果分別表示，財務獨董的社會關系網絡越高，企業(yè)更傾向于雇傭非前十大會計師事務所；財務獨董的聲譽變量越高，企業(yè)更愿意雇擁前十大會計師事務所。

研究結論與啟示

鮮有學者研究財務獨董的咨詢職能分析，因此本文豐富了相關的研究。監(jiān)管部門應嚴格要求上市公司構建良好的內部治理環(huán)境，為財務獨董發(fā)揮監(jiān)督職能提供更好的條件。監(jiān)管部門更要重視，企業(yè)財務獨董在企業(yè)中聘請事務所的咨詢功能，從審計供給和需求兩個方面，加強監(jiān)管，完善相應的法律法規(guī)，建立一套更完整的監(jiān)管體系。

[1]葉康濤、祝繼高、陸正飛、張然《獨立董事的獨立性：基于董事會投票的證據》，《經濟研究》，2011年第1期。

[2]劉春、李善民和孫亮。《獨立董事具有咨詢功能嗎——異地獨董在異地并購中的經驗研究》，《管理世界》2015年3月。

[3]Fama，E.and M.C.Jesen（1983）Separation of Ownership and Control，Journal of Lawand Economics 26：301-325.