淺析產融結合模式下的企業(yè)發(fā)展

王博

在當今經濟迅速的發(fā)展的時代，金融產品與金融創(chuàng)新不斷涌現，同時十九大報告提出：要深億金融體制改革，加強金融服務實體的經濟能力，這為我國的金融事業(yè)的下一步發(fā)展指明了方向。近年來，我國已有大量的企業(yè)在國家監(jiān)管層面的允許和支持下，涉及金融業(yè)，將實體經濟與產業(yè)經濟融合，本文以重組更名后的國家能源投資集團的神華部分為例，探究其產融結合模式及發(fā)展情況，為其可能存在的問題及日后的發(fā)展提供政策性建議。

產融結合 神華集團 金融業(yè)務

國家能源投資集團發(fā)展現狀

（1）國家投資能源集團簡介

國家能源投資集團有限公司成立于2017年11月28日，它是由中國國電集團公司與神華集團有限責任公司合并重組的。重組后公司的資產規(guī)模已經超過1.8萬億元，是目前世界范圍內最大的煤炭、火力發(fā)電、可再生能源發(fā)電、煤制油、煤化工生產的企業(yè)。

（2）國家投資能源集團業(yè)務情況

國家能源集團主要涉及的業(yè)務在神華和國電集團重組后的煤炭、電力、交通等領域都有部分重合，所以可以說是實現了煤電一體化。

國家能源投資集團行業(yè)分析

因國家投資能源集團是由兩家集團重組成立，因篇幅有限，本文僅分析重組后的神華集團部分的煤炭行業(yè)。

（1）國內形勢分析

1.煤炭資源資源情況

“多煤、貧油、少氣”的資源稟賦情況，使得我國煤炭成為了能源消費結構中最大的主體。在2012年以前，我國的煤炭在一次能源的消費中占比平均保持在70%左右，但伴隨綠色發(fā)展理念的提出和供給側政策的推行，它所占比出現較大幅度下降。根據國家統(tǒng)計局數據顯示，2016年全國的煤炭企業(yè)產量為33.64億噸，同比下降了9.4%，另外我國的煤炭結構調整也逐步加快，導致大型的煤炭基地成為了煤炭的供應主體?？傮w來看，我國的煤炭市場變化的因素是多元化的，既有供給側改革所帶來的去產能、去庫存、去杠桿以及降低降低成本的影響，也有在能源結構的變化原因，除此以外的自然災害等不可預期的因素也是影響我國煤炭的發(fā)生變化的原因。

（2）煤炭行業(yè)競爭分析

1同業(yè)者的競爭

在整個煤炭價格低的情況下，大型企業(yè)和小型企業(yè)的分化程度已經在持續(xù)拉大，加之市場的競爭壓力，最終使得資源供給豐要集中在大型煤炭企業(yè)，因此就目前我國煤炭行業(yè)的競爭依然對大小型的煤炭生產企業(yè)的影響起到了作用。

2.替代能源的競爭

從能源的比價關系角度，目前我國煤炭價格占天然氣價格的33%，占石油的11.11%左右；從國家能源安全角度，油氣進口的來源地多比較復雜，且運輸通道也都是一些地緣復雜的地域；從替代能力角度，短期內我國的可再生資源及新能源的比重增加還需要很長的時問。

國家能源投資集團產融結合分析

（1）產融結合的成因及模式分析

產融結合，就是實體產業(yè)與金融業(yè)通過參股、持股、控股和人事參與等方式融合。從宏觀層面卜來講，它有利于金融政策的調控、產業(yè)資本的快速流動，提高資源有效配置。從企業(yè)角度出發(fā)，有利于實現多元化的經營，節(jié)約成本，降低各項交易費用，同時形成一種優(yōu)勢互補的效應。此外，在中國經濟新常態(tài)及創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略的實施背景下，足以為產融結合提供了大的機遇。

（2）產融結合的模式分析

我國的產融結合開始于20世紀90年代，當時比較經典的就是海爾集團和新希望集團，即最初的“由產到融”的發(fā)展模式。具體的產融結合模式大致可以分以下幾種：

1.服務內部型。主要是集團內部成員的服務，最常見的就是建立財務公司、自保公司等，神華集團采取的就是這種模式。

2.參股投資型。主要以參股其他金融機構為主，只是通過參股來獲得分紅或是資產的增值收益。我國的寶鋼集團就是典型的代表。

3.獨立發(fā)展型。這主要是將金融來做一個獨立的產業(yè)來進行發(fā)展，有的集團甚至把金融作為集團的重要業(yè)務，也就是在股權結構上也占有絕對的地位。而且在金融的內部板塊上又會有很多其他的子行業(yè)，產生協(xié)同效應。國外的GE、三星等比較類似于這種模式。

（3）國家能源投資集團的產融結合分析

因篇幅有限，本文僅分析重組后的神華集團部分的產融結合模式，其產融結合的模式主要體現在兩個方面。

1.財務公司的成立于發(fā)展

2001年神華財務公司成立，深度融合神華已有的一體化運作模式與金融服務，逐步從產業(yè)鏈運營走向集團化的全面發(fā)展的局面，產業(yè)鏈上下游的企業(yè)整合調配，達到了資源配置的最優(yōu)化及效率的最大化，從而實現跨度發(fā)展。其優(yōu)勢主要體現在：

資產保值升值：因為財務公司的優(yōu)勢，其可以利用更多的金融方法來實現保值增值，同其他企業(yè)相比，管理和運作上會更具有投資運作的優(yōu)勢。

優(yōu)化資源配置：財務公司利用資金不外流的形式更加高效的進行資金的配置，為企業(yè)帶來更多的利潤。

高效結算與資金運作：財務公司會為企業(yè)節(jié)省很多時間，獨自完成和各子公司的結算問題，保證了安全性的同時又提高了效率，同時在企業(yè)利益的考慮方面也會更加合理的調配資金。

降低資金風險：由財務公司進行集中管理，從某種程度上說回降低企業(yè)的風險，也會選擇更多樣化的投資組合，監(jiān)管機構也對其進行監(jiān)管保障規(guī)范化經營。

2.與招商集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

2016年，神華集團與招商局集團達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，簽署與招商局集團簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，進一步拓展兩者的業(yè)務領域，同時提升了雙方的競爭力。

國家能源投資集團產融結合面臨的風險及建議

（1）國家能源投資集團產融結合面臨的風險

1.財務風險

國家能源投資集團的產融結合從另一個層面來說就是將企業(yè)和金融機構之間的關系變成了內部，由外轉內可導致的結果就很容易產生為自身利益進行非理性的行為和投資，同時涉及金融機構，在所難免會面臨著搞財務杠桿風險。此外，其母公司的撥付也會導致企業(yè)資產賬面的虛增，此時就會導致金融部門擴大外部融資，弱化融資約束，隨之帶來的就是高杠桿的財務比例。

2.市場風險

金融市場的形勢瞬息萬變，價格波動劇烈又不可預期，這樣風險的行業(yè)不僅僅使得企業(yè)的經營風險增加，同時也帶有很多的不確定性；其次，在資產配置理論中，兩種相關性較弱的資產組合，會構造出風險一收益比更好的資產組合。所以只有準確的組合才能達到最優(yōu)的效率，而在實際操作中，企業(yè)是很難準確的估計兩者合作的價值大小。

3.操作風險

實體與金融的整個運營特點有很大的差別，相對而言對金融的管理需要更高的能力需求，如果企業(yè)沒有良好的管理團隊作為支撐，構建屬于自己的管理系統(tǒng)，那么對于企業(yè)來說處境將會變糟。尤其是國家能源投資集團又是由兩家企業(yè)重組而成，在規(guī)模風險方面，隨著企業(yè)不斷的發(fā)展與壯大，其管理的難度也在逐步升級。

（2）國家能源投資集團產融結合的政策性建議

1.企業(yè)層面

建立內部控制與外部監(jiān)管機制

企業(yè)的自我防范首先要從內部控制著手，建立防火墻制度，嚴格控制企業(yè)成員業(yè)務的操作行為，防止風險的發(fā)生。其次，建立有效的信息披露機制，通過搭建有效的信息管理系統(tǒng)，對決策信息進行高效的交流，使其能充分了解并履行相關的政策和法規(guī)。對外強化監(jiān)管制度，在分業(yè)監(jiān)管、合作監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管三方面同時人手，職責分工更為明確。

發(fā)展合理規(guī)劃，管理注意風險

企業(yè)要正確處理好金融與實體經濟二者這件的關系，在合理高效的范圍內進行有效融合，相互促進。在發(fā)展產融結合的過程中不僅僅要制定相應的發(fā)展規(guī)劃，更重要的是考慮企業(yè)的戰(zhàn)略角度，在風險方面，企業(yè)進行產融結合在合理的操作下獲得投資利益，運用風險分析的種種方法對企業(yè)進行有效的測評，使項目的收益達到正效應，避免風險帶來的損失。

2.政府層面

進一步加強外部監(jiān)管

產融結合在經濟活動中較為復雜，涉及到多方的合作和管理，加之各種風險的產生，各個監(jiān)管部門一定要責任到人，政府在整個過程中做好中間人，權利保障雙方的合法權益。

完善法律法規(guī)的建設

在產融結合的發(fā)展過程中，相關的政策和法規(guī)是企業(yè)實現產融結合的關鍵性因素，相比其他國家，中國的相關法規(guī)還尚不完備，且缺乏相應的細則與準人條件。同時，政府應該進行更有針對性的支持，在產權制度、稅收、經營管理等多層次多角度的給予鼓勵。

[1]王興於.企業(yè)集團需要產融結合[J].金融經濟，2002（2）：24-26

[2]]孫景同、張慶亮.我國產融結合有效性的企業(yè)績效分析[J]，中國工業(yè)經濟，2007，07

[3]韓霞、周莉.產融結合資本配置效應的理論分析[化中央財經大學學報，2010（2）

[4]王帥、姚德權.產融結合型上市公司運營效率評價研究[J].財經問題研巧，2011（05）

[5]苗維勝.產業(yè)資本主導下的供應鏈金強實施研巧- WUPS發(fā)展供應鏈金融為例[J].財政金融，2012（7）：47-48

[6]王帥.產融型企業(yè)集團規(guī)模經濟效應度量模型的構建及其實證研巧陰.財經理論與時間（雙月刊），2013（6）：92-96

[7]李維安.馬超實業(yè)+金融”的產融結合模式與企業(yè)投資效率一基于中國上市公司控股金融機構的研巧[J].金融研巧，2014（11）：109-126

[8]《神華集團實施循環(huán)經濟產業(yè)化的發(fā)展路徑分析》，趙曉東，2011年