中國(guó)金融自由化的研究與思考

李月明

本文首先引入了金融自由化的概念和相關(guān)理論，其次簡(jiǎn)要回顧了迄今為止中國(guó)金融自由化的進(jìn)程，并以金融自由化為背景通過(guò)上海自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新的實(shí)踐引出幾點(diǎn)思考，指出金融自由化的推進(jìn)要謹(jǐn)慎，推進(jìn)范圍要有邊界，推進(jìn)過(guò)程注重循序漸進(jìn)，考慮時(shí)機(jī)。吸取各國(guó)金融發(fā)展的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況來(lái)深化金融改革對(duì)于成功推動(dòng)中國(guó)金融自由化進(jìn)而促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展具有深遠(yuǎn)的作用和意義。

金融自由化 進(jìn)程 上海自貿(mào)區(qū)

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷推進(jìn)，各國(guó)都開(kāi)始注重建立自由貿(mào)易區(qū)，因?yàn)樽杂少Q(mào)易區(qū)是一種帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效途徑。金融自由化的概念也成為了各國(guó)關(guān)注和追求的焦點(diǎn)，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心。在自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)如何實(shí)現(xiàn)金融的自由化，以及如何發(fā)展和促進(jìn)自由化已經(jīng)成為各國(guó)關(guān)注的重點(diǎn)。

金融自由化研究的回顧

20世紀(jì)80年代后，金融自由化作為一股潮流在全球流行起來(lái)。金融自由化理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德·麥金農(nóng)和愛(ài)德華·肖在70年代，針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家普遍存在的金融市場(chǎng)不完全、資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲和患有政府對(duì)金融的“干預(yù)綜合癥”而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況首次提出的。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，由于初始條件不足，沒(méi)有過(guò)早的進(jìn)行金融自由化改革，但當(dāng)中國(guó)作為WTO出現(xiàn)在國(guó)際舞臺(tái)上時(shí)，就意味著中國(guó)必須合理地推進(jìn)金融自由化來(lái)推進(jìn)金融的全面開(kāi)放。

中國(guó)金融自由化進(jìn)程

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌是以國(guó)家為制度主體的強(qiáng)制性制度變遷模式，同時(shí)又是一種邊際性的漸進(jìn)式制度變遷模式，強(qiáng)制性和漸進(jìn)性是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的主要特征。中國(guó)金融自由化進(jìn)程可以劃分為三個(gè)階段。第一階段：起步階段，改革投融資渠道與建立二元銀行體系。第二階段：轉(zhuǎn)變和探索階段，銀行機(jī)構(gòu)增設(shè)和證券市場(chǎng)的增長(zhǎng)。第三階段：深化和完善階段，金融自由化和金融深化程度進(jìn)一步提高。這一階段主要是監(jiān)管制度進(jìn)行改革，為金融自由化提供保障。

金融自由化為背景的上海自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新的幾點(diǎn)思考

（1）借助金融自由化相關(guān)領(lǐng)域先行先試，助力上海自貿(mào)區(qū)貿(mào)易便利化終極目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)

上海自貿(mào)區(qū)的核心是制度創(chuàng)新，根本內(nèi)容是金融服務(wù)業(yè)的開(kāi)放及區(qū)內(nèi)利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化以及資本賬戶的開(kāi)放先行先試，也即金融自由化的主要方面，其終極目標(biāo)是促進(jìn)貿(mào)易便利化，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（2）自貿(mào)區(qū)金融自由化的推進(jìn)要謹(jǐn)慎，推進(jìn)范圍要有邊界，推進(jìn)過(guò)程注重循序漸進(jìn)，考慮時(shí)機(jī)

金融自由化是上海自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新的主流方向，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)金融自由化的推進(jìn)步伐及先行先試的范圍、邊界和時(shí)機(jī)提出了考驗(yàn)。我國(guó)匯率、利率尚未完全市場(chǎng)化，由于區(qū)內(nèi)等同于境外，區(qū)外等同于境內(nèi)，區(qū)內(nèi)、區(qū)外資金成本存在差異，若自貿(mào)區(qū)內(nèi)外之間的資金防火墻不夠嚴(yán)密，資本跨境雙向流動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)就難以控制。當(dāng)前，全球整體資金流向處于新的變局之中，自由邊界放得過(guò)寬的背后，潛藏著資金快進(jìn)快出風(fēng)險(xiǎn)。資本管制的閥門(mén)一旦開(kāi)啟幾乎不可逆轉(zhuǎn)，對(duì)于自貿(mào)區(qū)內(nèi)資本項(xiàng)目可兌換方案的開(kāi)放尺度，需要謹(jǐn)慎考慮，優(yōu)化設(shè)計(jì)，循序漸進(jìn)，既有頂層制度設(shè)計(jì)，也須摸索前行。

（3）自貿(mào)區(qū)金融自由化要強(qiáng)化三方面的聯(lián)動(dòng)機(jī)制

從宏觀背景來(lái)看，上海金融業(yè)開(kāi)放與制度改革創(chuàng)新處于“浦東新區(qū)綜合配套改革”、“上海自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新改革”和“國(guó)際金融中心建設(shè)過(guò)程中金融功能深化”三重因素疊加作用下，要用“三明治”思維優(yōu)化金融自由化在金融中心建設(shè)、浦東綜合配套改革、自貿(mào)區(qū)金融改革先行先試三方面的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。從制度創(chuàng)新來(lái)看，上海自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新的核心內(nèi)容是以利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化、資本項(xiàng)目自由兌換為核心的金融自由化改革，其過(guò)程體現(xiàn)在自由化過(guò)程的邊界限制及部分改革的先行先試。浦東作為綜合改革試點(diǎn)地區(qū)，在制度創(chuàng)新等方面存在允許突破和試點(diǎn)的空間，且更重要的任務(wù)也體現(xiàn)在制度上保證金融自由化。因此，聯(lián)動(dòng)這三方面的力量，尋求在制度上、創(chuàng)新上進(jìn)行合作，共同推進(jìn)金融自由化是可行的。

總結(jié)與思考

金融自由理論的產(chǎn)生與發(fā)展始終處于社會(huì)實(shí)踐需要的推動(dòng)中。從以上對(duì)金融自由化及其相關(guān)理論的概括中可以看出，這些理論從內(nèi)因和外因、宏觀和微觀多角度對(duì)金融自由化進(jìn)行了研究。但對(duì)于實(shí)踐來(lái)說(shuō)，理解金融自由化的關(guān)鍵就是：從整個(gè)金融自由化發(fā)展的進(jìn)程中多角度地來(lái)理解金融自由化，而不是單純地用任何單一的方法來(lái)研究這一復(fù)雜的課題，應(yīng)當(dāng)是金融自由化理論的發(fā)展方向。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融自由化推進(jìn)的特殊性，決定了我們?nèi)鎸?duì)照西方經(jīng)濟(jì)理論的不可行。因此，今后中國(guó)金融自由化的深化和推進(jìn)，需要我們?cè)诩橙?guó)際上金融自由化及其相關(guān)理論可用之處的基礎(chǔ)上，吸取各國(guó)金融發(fā)展的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況來(lái)深化金融改革。

隨著中國(guó)金融自由化程度的提高和作為國(guó)際市場(chǎng)上新興的大買(mǎi)家，中國(guó)正在不斷地接受著挑戰(zhàn)。在進(jìn)一步深化金融開(kāi)放的過(guò)程，需要做好以下幾個(gè)方面的工作：一是，打好金融自由化的基礎(chǔ)，消除金融隱患，如盡快徹底清理和有效處置不良信貸資產(chǎn)；盡快對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革；實(shí)行股份制改造等。二是，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，發(fā)揮利率優(yōu)化配置資源的作用。三是，繼續(xù)推進(jìn)資本流動(dòng)自由化改革國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌等。四是，建立金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，發(fā)揮非正式金融和民間金融組織的作用建立嚴(yán)格的市場(chǎng)退出機(jī)制；淘汰經(jīng)營(yíng)狀況不佳的金融機(jī)構(gòu)。最后，推進(jìn)建立金融安全預(yù)警指標(biāo)體系設(shè)置。此外，開(kāi)放中的適度保留是必要的，是開(kāi)放策略的基礎(chǔ)和前提，重要的是在開(kāi)放中積極引入國(guó)外優(yōu)良資源，加快自身改革發(fā)展的步伐，使開(kāi)放有效的轉(zhuǎn)化為發(fā)展。在政府推行有所保留的政策的基礎(chǔ)上積極學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)水平提高自身素質(zhì)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

[1]中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司課題組.協(xié)調(diào)推進(jìn)利率匯率改革和資本賬戶開(kāi)放[J].中國(guó)金融，2012.9.

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[4]朱琰，肖斐斐，王一峰.美國(guó)金融自由化及其對(duì)中國(guó)的啟示[J].銀行家，2012，（10）.

[5]林采宜.上海自貿(mào)區(qū)金融自由化之路[N].上海證券報(bào)，2014-2-12.