金融控股公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素與防范對(duì)策

葉舒

【摘 要】 為了滿足綜合金融服務(wù)的需要，在政府主導(dǎo)和市場(chǎng)需求帶動(dòng)下，金融控股公司逐步發(fā)展壯大起來，但在顯現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)成效的同時(shí)，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，因此本文對(duì)金融控股公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素與防范對(duì)策進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】 金融控股公司 風(fēng)險(xiǎn)因素 防范對(duì)策

借助全球經(jīng)濟(jì)一體化大潮的推動(dòng)，國(guó)際金融業(yè)市場(chǎng)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)向著綜合經(jīng)營(yíng)方向發(fā)展，金融控股公司就是在這樣背景下產(chǎn)生的。目前，不同地區(qū)在金融控股公司的表現(xiàn)形式、法律界定方面并未形成統(tǒng)一的定義，根據(jù)金融控股公司經(jīng)營(yíng)特征與規(guī)律，可認(rèn)為金融控股公司是以控股公司存在，主營(yíng)業(yè)務(wù)為金融業(yè)務(wù)，其母公司或控股子公司從事銀行業(yè)、證劵業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)等不同金融業(yè)務(wù)的數(shù)量至少達(dá)到兩個(gè)[1]。由于多元化經(jīng)營(yíng)形成的內(nèi)部復(fù)雜組織結(jié)構(gòu)形式，以及不同金融子公司之間經(jīng)營(yíng)的協(xié)同效應(yīng)，在顯現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)“正”效應(yīng)的同時(shí)，各個(gè)金融子公司之間風(fēng)險(xiǎn)傳遞的“負(fù)”效應(yīng)也會(huì)流露出來。例如20世紀(jì)90年代英國(guó)巴林銀行倒閉、2007年引發(fā)美國(guó)次貸危機(jī)的AIG公司財(cái)務(wù)危機(jī)、1995～2002年光大集團(tuán)的信托危機(jī)等，均因旗下金融子公司經(jīng)營(yíng)危機(jī)給整個(gè)集團(tuán)公司帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)[2]。因此，本文對(duì)金融控股公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素與防范對(duì)策進(jìn)行了分析。

一、金融控股公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素分析

（一）風(fēng)險(xiǎn)分類

目前，關(guān)于金融控股公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)有多種分類方法，列舉如下：（1）一般風(fēng)險(xiǎn)、特殊風(fēng)險(xiǎn)；（2）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、外部風(fēng)險(xiǎn)；（3）個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)、整體風(fēng)險(xiǎn)；（4）業(yè)務(wù)層面風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)層面風(fēng)險(xiǎn)、管理層面風(fēng)險(xiǎn)；等等。大類之下還可再細(xì)分為小類，例如一般風(fēng)險(xiǎn)又可分為信用風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家及轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等；特殊風(fēng)險(xiǎn)又可分為內(nèi)部交易風(fēng)險(xiǎn)、資本重復(fù)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)、復(fù)雜組織結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、子公司自主權(quán)不足風(fēng)險(xiǎn)、利益沖突風(fēng)險(xiǎn)等。下面對(duì)常見的重要風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析。

（二）資本重復(fù)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司以資本為紐帶形成復(fù)雜的控股關(guān)系，在多層母子公司內(nèi)部很容易產(chǎn)生資本重復(fù)計(jì)算。例如母公司對(duì)子公司控股，子公司又對(duì)孫公司控股，這樣就會(huì)形成多重財(cái)務(wù)杠桿；而在資本計(jì)算時(shí)，母公司、子公司、孫公司持有的股份都會(huì)被計(jì)入資本額中；控股鏈越長(zhǎng)，金融控股公司內(nèi)部資本重復(fù)計(jì)算的機(jī)會(huì)越大。雖然多重財(cái)務(wù)杠桿的出現(xiàn)，提高了資金的使用效率；但也因此增大了監(jiān)管的難度，減弱了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。資本重復(fù)計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)形式主要有以下兩種：（1）母公司與控股子公司之間。母公司通過發(fā)行債劵將募集到資金轉(zhuǎn)移給子公司，這些資金可能會(huì)多次出現(xiàn)在母、子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中。如果子公司再將這筆資金在其他子公司之間投資，那么這筆資金就會(huì)在更多子公司的資產(chǎn)負(fù)債表中出現(xiàn)。（2）子公司之間相互持股。從事混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司旗下的控股子公司之間常有相互投資持股的現(xiàn)象，以致相同數(shù)目的資金在各子公司債務(wù)表中多次出現(xiàn)。錯(cuò)綜復(fù)雜的持股結(jié)構(gòu)讓各子公司的資本充足率看起來達(dá)到了規(guī)定要求，實(shí)則是資本重復(fù)計(jì)算問題。

（三）利益沖突風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)一個(gè)結(jié)構(gòu)服務(wù)于多個(gè)相互沖突的利益主體時(shí)，任何一個(gè)利益主體改善都可能造成其他利益主體損失，這種關(guān)系就稱為利益沖突。金融控股公司包含多個(gè)子公司，各個(gè)子公司之間利益目標(biāo)常出現(xiàn)差異甚至對(duì)立，這樣各子公司、債權(quán)人、客戶、管理層等不同利益主體之間不可避免地存在利益沖突。這種沖突風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有以下幾種：（1）由于不同利益主體風(fēng)險(xiǎn)管理文化差異造成沖突。例如從事銀行業(yè)的子公司在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，會(huì)比較關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量，希望不良貸款率越低越好。但從事保險(xiǎn)業(yè)的子公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，更關(guān)注負(fù)債性質(zhì)，即保險(xiǎn)資金來源于長(zhǎng)期資金還是短期資金。雙方認(rèn)知的差別導(dǎo)致金融控股公司內(nèi)部利益訴求沖突。（2）利益主體之間根本就屬于兩個(gè)不同陣營(yíng)。例如金融控股公司與其服務(wù)的客戶之間利益不可能完全一致，而且雙方信息也是不對(duì)稱的。（3）利益發(fā)生轉(zhuǎn)移產(chǎn)生沖突。例如金融控股公司旗下的一個(gè)子公司發(fā)生債務(wù)危機(jī)時(shí)，它可能會(huì)動(dòng)用其他子公司的資金來“填坑”，這些子公司之間必然存在利益沖突。

（四）關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)聯(lián)交易是指具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)體之間進(jìn)行的交易，例如金融控股公司與其控股子公司之間或各個(gè)子公司之間發(fā)生了資本轉(zhuǎn)移。關(guān)聯(lián)交易可以降低交易成本，增強(qiáng)母公司整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)生“正”的協(xié)同效應(yīng)。但凡事都有兩面性，“正”協(xié)同效應(yīng)越大，“負(fù)”協(xié)同效應(yīng)也會(huì)更突出，因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易相當(dāng)于拆除了不同金融行業(yè)之間的“防火墻”，淡化了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，而且由于這種風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性，使得風(fēng)險(xiǎn)從母公司內(nèi)部極易發(fā)散，進(jìn)而引發(fā)真正的危機(jī)。關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)形式包括：（1）子公司之間通過互相持股形成關(guān)聯(lián)交易。（2）母公司與子公司之間以及各子公司之間通過資金借貸形成關(guān)聯(lián)交易。（3）各子公司之間通過投資債劵、信托等形式形成關(guān)聯(lián)交易。（4）開發(fā)拓展市場(chǎng)過程中，各子公司之間通過委托代理關(guān)系形成關(guān)聯(lián)交易。此外，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品之間、服務(wù)業(yè)務(wù)之中、管理服務(wù)及費(fèi)用等方面也可形成關(guān)聯(lián)交易。

二、金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策研究

（一）提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，完善防范制度

面對(duì)前述各種風(fēng)險(xiǎn)因素，金融控股公司若不采取針對(duì)性措施，常會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的不利局面，所以應(yīng)結(jié)合自身管理需要，提升風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控意識(shí)，并建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系[3]。首先，應(yīng)嚴(yán)格控制內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易。對(duì)于關(guān)聯(lián)交易“雙刃劍”的屬性，沒有理由完全禁止，但母公司必須建立完善的監(jiān)控體系，并將集團(tuán)公司內(nèi)部利益沖突控制在允許的范圍內(nèi)。其次，建立系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。鑒于金融風(fēng)險(xiǎn)與金融安全就像手心、手背，互相關(guān)聯(lián)和制約，所以建立嚴(yán)格的責(zé)任制度，例如借鑒公司法人否認(rèn)制度引入法人人格否認(rèn)制度。另外，還可以針對(duì)旗下子公司運(yùn)營(yíng)情況建立資本金監(jiān)督平臺(tái)。

（二）優(yōu)化管理體制，實(shí)施合理激勵(lì)

基于金融控股公司多元化經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，必須提升其公司治理水平。首先，應(yīng)強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)職能。根據(jù)多方研究，國(guó)有股比例過高是造成經(jīng)營(yíng)效益差以及各種弊端的根源，所以應(yīng)擴(kuò)大戰(zhàn)略投資比重，鼓勵(lì)引入民間資本甚至國(guó)外金融資本，使股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，并通過監(jiān)事會(huì)職能制衡董事會(huì)的權(quán)力。其次，嚴(yán)格防火墻制度。在不同行業(yè)子公司之間采用獨(dú)立的會(huì)計(jì)核算體系，對(duì)于關(guān)聯(lián)資金的流動(dòng)、相互借貸等設(shè)立明確的標(biāo)準(zhǔn)，確保資金流向可追溯。最后，應(yīng)在集團(tuán)公司內(nèi)部逐步實(shí)施內(nèi)部激勵(lì)制度。一是根據(jù)各個(gè)子公司目標(biāo)完成情況進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)或處罰，以提升各個(gè)子公司的積極性；二是對(duì)員工尤其是高級(jí)管理層實(shí)施激勵(lì)政策。

（三）實(shí)現(xiàn)信息共享，加強(qiáng)內(nèi)部約束

根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)信息披露也是防控金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。目前，我國(guó)金融公司信息披露主要面向金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，公眾無法獲知金融公司經(jīng)營(yíng)的詳盡信息。而且金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求披露的信息也只局限于幾種指標(biāo)，但這些指標(biāo)可以修飾、美化，所以披露的內(nèi)容很難真實(shí)反映金融公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。因此，信息應(yīng)面向公眾，并且披露的內(nèi)容也要更加科學(xué)、全面和客觀。同時(shí)，金融控股公司還應(yīng)完善自我約束機(jī)制，通過內(nèi)部監(jiān)管從源頭防范風(fēng)險(xiǎn)，為此集團(tuán)公司應(yīng)制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)部監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)子公司財(cái)務(wù)狀況的審核，并將授權(quán)與內(nèi)審分開反饋，提高審核的客觀性、真實(shí)性和有效性。

（四）健全法律體系，建立統(tǒng)一監(jiān)管

健全的法律體系是保障金融市場(chǎng)秩序的基礎(chǔ)，因而法律應(yīng)走在金融市場(chǎng)的前沿。首先，金融控股公司已走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但現(xiàn)行法律仍停留在分業(yè)經(jīng)營(yíng)上，所以完善相關(guān)法律非常重要和緊迫。其次，對(duì)金融控股公司及其子公司的權(quán)利義務(wù)關(guān)系也需要從法律上加以明確。再次，應(yīng)提高立法層次，加快制定《金融控股公司法》及配套的監(jiān)管法規(guī)。最后，應(yīng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式。目前，我國(guó)仍采用分業(yè)監(jiān)管模式，各行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間相對(duì)獨(dú)立，存在監(jiān)管職能重疊和監(jiān)管真空的弊端。為此，應(yīng)整合銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)，逐步過渡到統(tǒng)一的金融監(jiān)管委員會(huì)，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管的統(tǒng)一。

三、結(jié)束語

金融控股公司作為一種創(chuàng)新金融模式，在實(shí)踐中已顯現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力和市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿ΑｋS著金融全球化進(jìn)程的加快，金融控股公司必將在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮重要的作用。但不能忽視金融控股公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)加強(qiáng)公司治理，并建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，這樣才能從容應(yīng)對(duì)內(nèi)外部的各種風(fēng)險(xiǎn)。

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