投資風(fēng)險(xiǎn)評估中風(fēng)險(xiǎn)因素處理問題的研究
—— 以電力投資為例

廣東省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 謝嘉敏

隨著我國電力工程的進(jìn)一步發(fā)展，電力項(xiàng)目投資建設(shè)模式開始向國際靠攏，風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度也就越來越高。但是因?yàn)殡娏ν顿Y項(xiàng)目會(huì)受到各種因素的影響，所以風(fēng)險(xiǎn)評估和管理方面仍然存在較多的問題。再加上我國電力投資項(xiàng)目的起步比較晚，發(fā)展時(shí)間比較短，還沒有系統(tǒng)完善的經(jīng)驗(yàn)可以套用，因此，加強(qiáng)對電力投資評估風(fēng)險(xiǎn)因素的研究具有十分重要的意義。

1 電力投資風(fēng)險(xiǎn)的定義與特征

1.1 電力投資風(fēng)險(xiǎn)的定義

風(fēng)險(xiǎn)這一詞指的是對事件穩(wěn)定性和預(yù)期性帶來影響，從而導(dǎo)致最終的結(jié)果與預(yù)期發(fā)生背離而帶來損失的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在、不斷變化的。加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的分析，找出具有針對性的對策，可以顯著降低投資者在遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的經(jīng)濟(jì)損失。電力投資的風(fēng)險(xiǎn)是在電力投資項(xiàng)目開展過程中，由于項(xiàng)目本身的因素、人為因素以及外部環(huán)境因素導(dǎo)致了電力投資項(xiàng)目出現(xiàn)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的可能性，如圖1所示。

圖1 火電行業(yè)音箱風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)圖

1.2 電力投資風(fēng)險(xiǎn)的特征

電力投資具有資金密集型特點(diǎn)，需要的經(jīng)濟(jì)成本比較高，電力投資與市場、技術(shù)以及資金等因素關(guān)系十分密切。電力投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)與電力生產(chǎn)有直接關(guān)系，電力投資風(fēng)險(xiǎn)具有隨機(jī)性、不確定性的特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生、何時(shí)發(fā)生以及產(chǎn)生的后果都具有明顯的偶然性，這是客觀存在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。此外，風(fēng)險(xiǎn)的相對性意味著相同風(fēng)險(xiǎn)對不同經(jīng)濟(jì)主體的影響是有差異的?？傊娏ν顿Y風(fēng)險(xiǎn)主要具有以下幾個(gè)方面的特點(diǎn)。

(1)資金密集性。電力投資的資金額非常龐大，規(guī)模小的甚至也會(huì)有幾百萬，多的則高達(dá)上百億。電力投資項(xiàng)目一旦實(shí)施，就會(huì)形成沉淀資本而無法回收，而且投資的項(xiàng)目不能在中途隨意更改，如果中途由于各種原因撤資，帶來的經(jīng)濟(jì)損失是非常大的。

(2)投資長期性。電力行業(yè)的投資建設(shè)周期為3～10年不等，建設(shè)時(shí)間與機(jī)組類型有直接的關(guān)系，機(jī)組技術(shù)水平越高、越復(fù)雜，需要的時(shí)間就越長。通常情況下，火電機(jī)組的投資建設(shè)時(shí)間為3～5年，水電機(jī)組和核電機(jī)組的投資建設(shè)時(shí)間則更長。

(3)資源、環(huán)境制約性。電力項(xiàng)目的投資與資源是否能夠充足供應(yīng)、國家是否出臺資源相關(guān)優(yōu)惠政策等有密切的聯(lián)系。而且，電力項(xiàng)目投資還應(yīng)該充分考慮到是否符合我國目前生態(tài)文明建設(shè)與可持續(xù)發(fā)展的實(shí)際需求，如果不滿足環(huán)保政策的要求，電力投資項(xiàng)目很可能中途被終止。

(4)經(jīng)濟(jì)依賴性。電力行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，從而深受國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。社會(huì)對電力的需求與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度呈正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢越好，社會(huì)對電力的需求就越大，經(jīng)濟(jì)處在低迷狀態(tài)，對電力的需求就越低，電力投資也會(huì)相應(yīng)減少。電力投資滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求是進(jìn)行投資的重要目標(biāo)，任何投資的變化都會(huì)使得電力供需出現(xiàn)不平衡，不管是電力過剩還是短缺，都會(huì)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來較為嚴(yán)重的影響。反過來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化也會(huì)給電力投資帶來較大的影響。

2 電力投資風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素

2.1 經(jīng)濟(jì)因素

本文中已經(jīng)提到經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢與電力投資二者之間的關(guān)系。具體來說，影響電力投資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)因素主要包括：第一，利率變化。在電力投資項(xiàng)目運(yùn)行過程中，由于利率的波動(dòng)會(huì)給項(xiàng)目帶來收益或者損失。如果項(xiàng)目公司的融資采用的是浮動(dòng)利率，生產(chǎn)成本就會(huì)隨著利率的上升而上升；如果采用的是固定利率，生產(chǎn)成本就會(huì)隨著利率的降低而上升。第二，匯率變化。我國在開展大型電力投資項(xiàng)目時(shí)往往會(huì)向外國或者銀行結(jié)構(gòu)進(jìn)行貸款，如果還款時(shí)外幣匯率降低，就會(huì)產(chǎn)生匯兌收益，如果外幣匯率上升，就會(huì)產(chǎn)生匯兌損失。第三，通貨膨脹。世界上絕大多數(shù)國家的經(jīng)濟(jì)都存在通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，物價(jià)和工資發(fā)生變動(dòng)是比較常見的現(xiàn)象。如果通貨膨脹的幅度超過了人們預(yù)期的范圍，就會(huì)給電力投資帶來較大的損失。

2.2 技術(shù)因素

第一，設(shè)計(jì)因素。電力投資項(xiàng)目設(shè)計(jì)中涉及到選址、地質(zhì)水文勘測等多種方面的內(nèi)容，如果沒有提前做好準(zhǔn)備工作，就會(huì)給電力投資項(xiàng)目帶來設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。設(shè)計(jì)單位的資質(zhì)直接決定著電力投資項(xiàng)目設(shè)計(jì)的水平，如果設(shè)計(jì)深度不夠，勢必會(huì)給電力項(xiàng)目增加一定的投資成本。設(shè)計(jì)人員如果水平不足，在后期往往就會(huì)出現(xiàn)因?yàn)樵O(shè)計(jì)不當(dāng)而造成返工的情況。第二，施工質(zhì)量。作為大型建設(shè)工程的電力投資項(xiàng)目，其施工質(zhì)量與最終的投資息息相關(guān)，如果施工質(zhì)量沒有保證，在竣工驗(yàn)收階段就會(huì)檢查出問題，施工單位只能進(jìn)行返工，耗時(shí)費(fèi)力。如果工程中潛藏著安全隱患，就會(huì)給電力項(xiàng)目的投入運(yùn)營帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至還會(huì)影響工作人員操作的安全性。

2.3 自然因素

自然因素對電力投資風(fēng)險(xiǎn)的影響主要包括：一方面是氣候變化因素。電力項(xiàng)目中經(jīng)常會(huì)涉及到水電項(xiàng)目，而河流中的水量是與氣候相關(guān)的，如果氣候長期處于干燥的狀態(tài)，就會(huì)導(dǎo)致河流流量比較少，造成電站長期處于低水壓狀態(tài)下工作，從而嚴(yán)重減少發(fā)電量。如果遇到大型洪水，又會(huì)給廠房和大壩帶來嚴(yán)重威脅。尤其是在項(xiàng)目建設(shè)期間遇到極端天氣，就會(huì)極大影響項(xiàng)目的順利開展，還會(huì)給施工人員的人身安全帶來嚴(yán)重影響。另一方面是地理因素。電力項(xiàng)目所在的位置往往在偏遠(yuǎn)地區(qū)，地形地質(zhì)條件復(fù)雜，交通不便，這就給電力項(xiàng)目的開展帶來不小的麻煩。

3 降低電力投資風(fēng)險(xiǎn)的有效對策

3.1 制定完善的投資合同

經(jīng)濟(jì)上的波動(dòng)在所難免，所以電力投資經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)無法完全規(guī)避，但是公司可以采取有效的措施將風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)降低。公司應(yīng)該制定完善的投資合同，在合同中明確規(guī)定利率、匯率以及貸款利息等方面的內(nèi)容，從而防止后期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來的影響。

3.2 加強(qiáng)設(shè)計(jì)、施工環(huán)節(jié)的監(jiān)督

設(shè)計(jì)方和施工方資質(zhì)直接關(guān)系著電力投資的質(zhì)量，因此，公司應(yīng)該加強(qiáng)對設(shè)計(jì)和施工環(huán)節(jié)的監(jiān)督力度，如果發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)方案和施工細(xì)節(jié)中存在不合理問題，應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行糾正，防止將問題帶到后期運(yùn)行環(huán)節(jié)中，這樣造成的影響將會(huì)更大。

3.3 做好天氣預(yù)測工作

施工單位在進(jìn)行電力項(xiàng)目施工時(shí)，應(yīng)該時(shí)時(shí)關(guān)注當(dāng)?shù)靥鞖獾淖兓?，如果預(yù)測有極端天氣要來，應(yīng)該停止施工，待到天氣轉(zhuǎn)好之后再進(jìn)行施工。施工單位應(yīng)該提前做好地理環(huán)境調(diào)查，必要的時(shí)候要修橋鋪路為項(xiàng)目的運(yùn)行奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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