上市綠色建筑企業(yè)增量成本與財務(wù)績效相關(guān)性分析

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(山東科技大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，山東 青島 266590)

一、研究背景

20世紀(jì)80年代末我國提出可持續(xù)發(fā)展的概念，將全球可持續(xù)性發(fā)展的理論研究推向高潮。我國對于可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注不僅體現(xiàn)在理論研究中，更是作為一項國策持續(xù)推進實施。黨的十九大報告指出：堅持節(jié)約資源和保護環(huán)境的基本國策，實施最嚴(yán)格的生態(tài)環(huán)境保護制度，形成綠色發(fā)展方式和生活方式，為人民創(chuàng)造良好生產(chǎn)生活環(huán)境。綠色建筑是可持續(xù)性發(fā)展理念在建筑領(lǐng)域的應(yīng)用結(jié)果，如何定義綠色建筑，如何將建筑技術(shù)與綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合，如何管理、控制綠色建筑成本都是國內(nèi)外學(xué)者研究的焦點。我國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部更是聯(lián)合中國建筑科學(xué)研究院、上海市建筑科學(xué)研究院(集團)有限公司，于2014年4月15日頒布了《綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T50378—2014)，以此來規(guī)范我國綠色建筑的評價標(biāo)準(zhǔn)。

但是，國內(nèi)外研究多集中于建筑學(xué)專業(yè)，從財務(wù)角度研究綠色建筑成本的較少。對于增量成本的研究在綠色建筑研究中起著至關(guān)重要的作用。企業(yè)在增加綠色建筑增量成本的同時能否獲得更高的利潤，還是企業(yè)的利潤因為增量成本的增加而降低，這些都是需要進一步研究解決的問題。基于此，本文以上市綠色建筑企業(yè)增量成本與財務(wù)績效相關(guān)性作為研究對象，選擇綠色建筑增量成本占主營業(yè)務(wù)成本比重作為增量成本的替代指標(biāo)，分析兩者之間的關(guān)系。

二、上市綠色建筑企業(yè)增量成本與財務(wù)績效相關(guān)性的理論研究

(一)綠色建筑成本國內(nèi)研究綜述

國內(nèi)學(xué)者對于綠色建筑成本的研究多集中于建筑學(xué)，認(rèn)為綠色建筑成本不僅體現(xiàn)在建筑組成的各個部分，而且要能夠包含于建筑的整個使用壽命，乃至最后的處置階段。黃慶瑞認(rèn)為綠色建筑整個壽命應(yīng)該從決策設(shè)計階段開始，經(jīng)過施工建造及后期使用維護，最后到回收報廢，而其成本的劃分也應(yīng)該包括這四個階段[1]。柴徑陽和黃蓓佳認(rèn)為綠色建筑技術(shù)、區(qū)域建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)和區(qū)域綠色建筑補貼是造成綠色建筑增量成本差異的主要因素，因此增量成本應(yīng)該包括技術(shù)增量成本、咨詢成本、專家認(rèn)證成本、運營維護成本、拆除報廢成本五個方面[2]。范琳琳、劉遠林將綠色建筑全壽命周期進一步細分為決策、設(shè)計、建設(shè)調(diào)試、回收報廢四個階段[3]。

同時，學(xué)者們認(rèn)為綠色建筑成本的驅(qū)動因素不僅是法規(guī)因素、社會因素，而更多的是效益因素。葉祖達認(rèn)為綠色建筑對宏觀經(jīng)濟有較為深遠的影響，一方面拉動了整體經(jīng)濟體系以外的國民產(chǎn)值增長，另一方面為整個社會提供了額外的就業(yè)機會[4]。宋燚認(rèn)為與傳統(tǒng)建筑相比較，綠色建筑的環(huán)境更加優(yōu)化，對于資源更加節(jié)省，而居住空間也更加舒適，與此同時還能帶來更高的環(huán)境效益和資源效益[5]。宋章霞、陳琳等通過對影響綠色建筑成本驅(qū)動因素進行研究總結(jié)出影響其驅(qū)動的關(guān)鍵因素包括：政策法規(guī)驅(qū)動影響因素、綠色建筑項目設(shè)計方案、綠色建筑材料成本、綠色建筑施工水準(zhǔn)、綠色建筑技術(shù)、當(dāng)?shù)厝宋沫h(huán)境[6]。

(二)增量成本

增量成本是從經(jīng)濟學(xué)邊際成本概念發(fā)展出來的，其經(jīng)濟學(xué)定義是指在現(xiàn)有的生產(chǎn)水平技術(shù)條件下企業(yè)為增加特定產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)出量(容量或業(yè)務(wù)量)所導(dǎo)致的成本增加額[7]，而從財務(wù)角度描述綠色建筑企業(yè)的增量成本即為綠色建筑企業(yè)為了構(gòu)建節(jié)約資源、保護環(huán)境與自然和諧共生的建筑，所耗費的用貨幣計量的經(jīng)濟價值[8]。

綠色建筑企業(yè)增量成本的核算至今沒有一個較為權(quán)威的計算公式，本文選擇住建部2014年頒布的新版《綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》(GB/T50378—2014)[9]，將綠色建筑增量成本的計算標(biāo)準(zhǔn)作為研究標(biāo)準(zhǔn)，如表1所示。

表1 綠色建筑成本增量均值

(三)綠色建筑增量成本與財務(wù)績效相關(guān)性的理論分析

綠色建筑增量成本是綠色建筑企業(yè)為了構(gòu)建節(jié)約資源、保護環(huán)境與自然和諧共生的建筑而耗費的，這一成本不僅能夠提升建筑品質(zhì)及建筑物的環(huán)境共容性，而且能夠貫穿整個建筑的全壽命周期，覆蓋設(shè)計、施工、后期維護及棄置的方方面面。一個企業(yè)對于其綠色建筑增量成本投入越高，越有利于企業(yè)房地產(chǎn)的銷售，使得其銷售收入增加，由于增量成本是全壽命周期成本，能夠分?jǐn)偟浇ㄖ锏母鱾€階段，企業(yè)的利潤也會因為收入的增加以及成本的分?jǐn)偠黾?。因此，基于學(xué)者關(guān)于綠色建筑成本驅(qū)動因素的綜述，現(xiàn)提出以下假設(shè)：

假設(shè)：綠色建筑增量成本與財務(wù)績效存在相關(guān)性。

(四)上市綠色建筑企業(yè)財務(wù)績效指標(biāo)選取原則

1.整體性原則。整體性原則又稱系統(tǒng)性原則，是指把研究對象看作一個系統(tǒng)，整個系統(tǒng)具有完整性，系統(tǒng)中各個部分需要相互聯(lián)系和協(xié)調(diào)，上市綠色建筑企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)應(yīng)當(dāng)完整而科學(xué)地反映建筑企業(yè)績效，科學(xué)權(quán)衡各指標(biāo)重要性，合理取舍指標(biāo)，從而實現(xiàn)上市綠色建筑企業(yè)績效評價的科學(xué)均衡[4]。

2.可操作性原則?？刹僮餍允菢?gòu)建績效評價指標(biāo)的基本原則?？刹僮餍砸笤O(shè)計的指標(biāo)具有可行性，而不是空談理論，一味追求完美指標(biāo)，但在實際工作中無法操作。所選取的指標(biāo)應(yīng)當(dāng)有容易獲取的數(shù)據(jù)來源，并便于理解和計算。

3.定性與定量相結(jié)合的原則。定性與定量相結(jié)合的原則是財務(wù)分析的基本原則，是指在定性分析基礎(chǔ)上，對指標(biāo)量化處理。定性分析是認(rèn)識績效指標(biāo)性質(zhì)的一種方法，是對績效指標(biāo)的界定分析。定量分析是對具有穩(wěn)定數(shù)量關(guān)系的績效指標(biāo)所進行的分析，對研究財務(wù)各因素之間關(guān)系具有重要意義。定性與定量相結(jié)合的原則要求在制定上市綠色建筑企業(yè)績效評價指標(biāo)時，應(yīng)當(dāng)綜合考慮到不同指標(biāo)的性質(zhì)，合理確定各指標(biāo)權(quán)重。

表2 上市綠色建筑企業(yè)績效評價指標(biāo)體系

(五)上市綠色建筑財務(wù)績效指標(biāo)評價體系

上市綠色建筑企業(yè)績效評價指標(biāo)是針對企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的評價，具體包括盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力指標(biāo)[10]，詳見表2。

三、實證研究

(一)樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文選取標(biāo)準(zhǔn)排名在《2016中國綠色地產(chǎn)指數(shù)報告——2016中國綠房企TOP30》中列示的企業(yè)作為研究樣本，由于魯能集團、萬達集團、中海集團、新華聯(lián)集團其主營業(yè)務(wù)并非建筑業(yè)，需從樣本中剔除，凱德集團在新加坡上市從樣本中剔除，如下表3所示。同時選取企業(yè)2016年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，共25個樣本數(shù)據(jù)作為最終研究樣本。

表3 研究樣本

續(xù)表

其中：上市交易所1代表滬深兩市，0代表香港。

(二)指標(biāo)選取及實證研究

本實證研究設(shè)定為因變量、自變量和控制變量三項指標(biāo)，其中因變量為上市綠色建筑企業(yè)財務(wù)績效，自變量為綠色成本占比指數(shù)，控制變量為上市企業(yè)上市交易所[11]。

1.因變量

上市綠色建筑企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)體系中的財務(wù)指標(biāo)信息重疊較高，有較強的相關(guān)性，使得回歸分析中的參數(shù)估計受到影響，通過因子分析法可以有效的因降低指標(biāo)維數(shù)，提高回歸方程的準(zhǔn)確性。

表4 KMO與Bartlett檢驗

(1)數(shù)據(jù)檢驗

選取SPSS18.0作為實證分析的統(tǒng)計學(xué)軟件，將樣本企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)進行KMO檢驗，得出檢驗值0.702，則所選取的數(shù)據(jù)比較適合進行因子分析法，Bartlett檢驗中Sig指為0，說明數(shù)據(jù)來自正態(tài)分布總體，適合進一步進行分析，如表4所示。

(2)總方差數(shù)據(jù)解釋

主成分的提取有兩種方法，一種是提取所有特征值大于1的成分作為主成分，另一種是根據(jù)累計貢獻率達到的百分比來提取。本文選擇特征值大于1的成本作為主成分，如表5所示，可以得出提取了5個主成分且5個主成分的方差累計貢獻度達到85.559%，由此可見，5個主成分足以代替原來的變量，涵蓋了原變量的大部分財務(wù)信息。

(3)因子命名

本文采用了因子分析法中的方差最大法對因子實施正交旋轉(zhuǎn)，從而使各因子變量具有命名解釋性。根據(jù)表6可以看出，流動比率、速動比率在第一個因子上有較高的載荷，可命名為流動因子F1；凈資產(chǎn)收益率、每股收益和凈利潤增長率在第二個因子上載荷較高，因此命名為盈利因子F2；營業(yè)利潤增長率、營業(yè)收入增長率在第三個因子上載荷較高，因此命名為成長因子F3；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在第四個因子上有較高的載荷，可命名為周轉(zhuǎn)因子F4；資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率在第五個因子上有較高的載荷，可命名為償債因子F5[12]。

表5 解釋的總方差

(4)財務(wù)績效評價因子得分計算

由成分得分系數(shù)矩陣表7得：

F1=-0.033*凈資產(chǎn)收益率+0.125*每股收益+0.174*營業(yè)利潤率+0.019*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+0.061*流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+0.013*存貨周轉(zhuǎn)率-0.177*資產(chǎn)負(fù)債率+0.379*流動比率+0.394*速動比率+0.144*營業(yè)收入增長率-0.011*凈利潤增長率-0.099*營業(yè)利潤增長率

表6 旋轉(zhuǎn)成分矩陣

提取方法 :主成份。

旋轉(zhuǎn)法 :具有Kaiser標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法。

a. 旋轉(zhuǎn)在5次迭代后收斂。

表7 成分得分系數(shù)矩陣

表8 樣本企業(yè)綠色成本占比

表9 綠色成本與財務(wù)績效相關(guān)性分析

說明：** 在 .01 水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)。* 在 0.05 水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)。

F2=0.422*凈資產(chǎn)收益率-0.047*每股收益+0.018*營業(yè)利潤率-0.103*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+0.260*流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.045*存貨周轉(zhuǎn)率-0.176*資產(chǎn)負(fù)債率-0.031*流動比率+0.002*速動比率+0.041*營業(yè)收入增長率+0.42*凈利潤增長率-0.11*營業(yè)利潤增長率

F3=-0.277*凈資產(chǎn)收益率-0.24*每股收益-0.004*營業(yè)利潤率+0.013*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+0.028*流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+0.374*存貨周轉(zhuǎn)率-0.177*資產(chǎn)負(fù)債率-0.065*流動比率-0.065*速動比率-0.094*營業(yè)收入增長率+0.054*凈利潤增長率+0.442*營業(yè)利潤增長率

F4=-0.065*凈資產(chǎn)收益率+0.32*每股收益-0.257*營業(yè)利潤率+0.581*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+0.239*流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+0.18*存貨周轉(zhuǎn)率+0.117*資產(chǎn)負(fù)債率-0.124*流動比率+0.098*速動比率+0.070*營業(yè)收入增長率-0.173*凈利潤增長率-0.086*營業(yè)利潤增長率

F5=0.094*凈資產(chǎn)收益率+0.409*每股收益+0.249*營業(yè)利潤率+0.038*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.047*流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.118*存貨周轉(zhuǎn)率-0.046*資產(chǎn)負(fù)債率-0.162*流動比率-0.116*速動比率-0.714*營業(yè)收入增長率-0.104*凈利潤增長率+0.14*營業(yè)利潤增長率

2.自變量

由于上市綠色建筑企業(yè)的綠色成本為絕對值，不同規(guī)模企業(yè)對與綠色成本的投入也不同，因此選取綠色成本占比即綠色成本占主營業(yè)務(wù)成本的比率作為因變量，詳見表8。

3.控制變量

控制變量W選取上市綠色建筑企業(yè)上市交易的交易所作為控制變量，其中滬深兩市賦值1，香港賦值0，詳見表3。

4.增量成本與財務(wù)績效相關(guān)性分析

由SPSS.18統(tǒng)計軟件分析得出變量之間的Pearson相關(guān)系數(shù)r，能夠以數(shù)據(jù)的形式描述出變量間的相關(guān)程度，-1≤r≤1。當(dāng)r<0時，表明研究變量之間為負(fù)相關(guān)，當(dāng)r>0時，表明研究變量之間為正相關(guān)。一般來說，︱r︱>0.8時，則認(rèn)為變量之間具有較強相關(guān)關(guān)系，如果︱r︱<0.3，則認(rèn)為變量之間具有較弱的線性相關(guān)關(guān)系。如果r為0，表示兩者不存在線性相關(guān)關(guān)系，詳見表9[13]。

(三)實證結(jié)果分析

通過選取的財務(wù)指標(biāo)來反映上市建筑企業(yè)盈利、營運、償債和成長四個方面財務(wù)績效。由于這些財務(wù)指標(biāo)相關(guān)性比較高，在進行后續(xù)的增量成本與財務(wù)績效相關(guān)性分析時會對實證結(jié)果有較強的影響，因此對這些指標(biāo)進行降維處理。根據(jù)表5可得，將特征值大于1的因子作為主因子，則流動因子、盈利因子、成長因子、償債因子、周轉(zhuǎn)因子為五個主因子，這些因子獨立性強，通過表6縱向數(shù)據(jù)可得主因子與財務(wù)指標(biāo)的表達公式。

根據(jù)樣本上市建筑企業(yè)綠色成本占比作為自變量，運用SPSS軟件將因變量與自變量進行相關(guān)性分析，即分析上市建筑企業(yè)綠色成本占比與流動因子、盈利因子、成長因子、償債因子、周轉(zhuǎn)因子五個主因子之間的相關(guān)性[14]。綠色成本占比與盈利因子的=0.882>0.8，即綠色成本占比與盈利因子在0.01水平上顯著正相關(guān)，而綠色成本占比與流動因子、成長因子、償債因子、周轉(zhuǎn)因子四個因子的︱r︱<0.3,即相關(guān)性較弱。

四、結(jié)論

綜上研究所述，增量成本與上市綠色建筑企業(yè)的財務(wù)績效具有相關(guān)性。其中與企業(yè)盈利因子具有較為顯著的相關(guān)性，即綠色建筑企業(yè)增加增量成本投入有利于提高企業(yè)的盈利能力，而增量成本與企業(yè)的流動因子、成長因子、周轉(zhuǎn)因子、償債因子相關(guān)性較弱。在建筑行業(yè)市場競爭日趨激烈的環(huán)境下，建筑企業(yè)必須緊隨消費者需求和市場導(dǎo)向，走綠色發(fā)展道路。而綠色建筑企業(yè)應(yīng)該加大綠色建筑增量成本的投入，將綠色成本投入貫穿整個建筑全壽命周期，以滿足人民對于綠色建筑品質(zhì)要求，同時能夠借此增加企業(yè)的競爭力與盈利能力。

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