后金融危機(jī)時(shí)代人民幣匯率市場化問題研究

鄭嘉儀，張家豪

（廣東培正學(xué)院，廣州 510830）

一、文獻(xiàn)回顧

在匯率的制度發(fā)展歷程里，每個(gè)國家或地區(qū)都先后經(jīng)歷過固定匯率制度和浮動匯率制度。在經(jīng)濟(jì)先發(fā)展的西方國家中，匯率制度常常與固定的物質(zhì)掛鉤，即一國貨幣與另一國貨幣的兌換比率，根據(jù)該國貨幣與特定物質(zhì)可兌換的量來商定，這就是最早的匯率制度。隨后主權(quán)國家為了發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，防止失去貨幣獨(dú)立權(quán)，開始對匯率制度進(jìn)行政府干預(yù)。從布雷頓森林體系瓦解后，西方國家開始實(shí)行浮動匯率制度，即貨幣的匯兌比率由市場的供求程度來決定?？偟膩碚f，匯率制度的選擇有凱恩斯派的有管理浮動匯率制度以及弗里德曼的完全浮動匯率制度，在這樣的派別下，便出現(xiàn)了凱恩斯主義理論以及新自由主義政策。

在凱恩斯的描述里，一個(gè)國家尤其為發(fā)展中國家，需要對匯率采用有管理的浮動匯率制度，并加強(qiáng)該國的資本管制。主要是為了維持物價(jià)穩(wěn)定和增加國內(nèi)就業(yè)，保持貨幣政策的獨(dú)立性。蔣欣（2016）認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，政府干預(yù)程度較高的匯率制度將不利于實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外部均衡的目標(biāo)。

弗里德曼為代表的一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為浮動匯率制可以更好地吸收外部沖擊，因此極力主張浮動匯率制。在20世紀(jì)70年代末，美國等西方國家崇尚新自由主義，其主要內(nèi)容是“自由化”“私有化”以及政府干預(yù)“最小化”。在新自由主義政策中，主張降低對金融行業(yè)的監(jiān)管，實(shí)行自由市場；減稅及降低利率對市場的刺激。

“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”由蒙代爾提出（1961），在這個(gè)理論中，闡述了一國不能就制度的優(yōu)劣問題選擇匯率制度，應(yīng)該結(jié)合該國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境選擇匯率制度。在1963年，他還在弗里德曼研究的基礎(chǔ)之上，資本流動體系被他應(yīng)用上理性預(yù)期理論進(jìn)行分析，解釋該國的匯率制度選擇取決于一國面臨的沖擊類型。

從匯率實(shí)行金本位制以來，國內(nèi)外學(xué)者就匯率的管理情況做出不同的研究。不論是以凱恩斯主義為代表的管理浮動匯率，還是以弗里德曼為代表的浮動匯率制度，都為后續(xù)的研究帶來了巨大的參考價(jià)值。自布雷頓森林體系崩潰后，世界大多數(shù)國家的匯率選擇從固定匯率轉(zhuǎn)向浮動匯率制度，而在此其中，大部分是發(fā)達(dá)國家。不可否認(rèn)，20世紀(jì)90年代俄羅斯等國發(fā)生的金融危機(jī)是因?yàn)榻鹑隗w系不夠穩(wěn)定，資本大量流動所導(dǎo)致。而2008年美國的次貸危機(jī)，大部分學(xué)者認(rèn)為是由于新自由主義的極力推崇所導(dǎo)致。在這樣的世界環(huán)境，結(jié)合我國人民幣匯率的發(fā)展歷程看，人民幣匯率制度的發(fā)展之路還需循序漸進(jìn)，根據(jù)時(shí)機(jī)和市場的發(fā)展程度逐步推進(jìn)市場化進(jìn)程。

二、人民幣匯率制度

（一）人民幣匯率發(fā)展歷程

建國以來，我國經(jīng)歷了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)再到社會主義市場經(jīng)濟(jì)的變遷，人民幣匯率制度隨著我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況而發(fā)生改變，總體上可將人民幣匯率制度分為四個(gè)階段。第一階段，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，人民幣匯率制度實(shí)行釘住美元制度到釘住“一籃子貨幣”制度；第二階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，我國實(shí)行雙重匯率制度，即“雙軌制度”；第三階段并軌后的單一浮動匯率制度；第四階段參考一籃子貨幣匯率制度時(shí)期。匯率制度的改革，實(shí)行的每一個(gè)階段體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程、中國匯率制度逐步完整的過程。

2008年美國發(fā)生次貸危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)了全球性的金融危機(jī)。我國在這次危機(jī)中采取1997年亞洲危機(jī)發(fā)生時(shí)同樣的手段，維持人民幣名義匯率在6.82人民幣/美元，此匯率制度沿用至2010年。在此期間，美國采用量化寬松政策，非美元貨幣受到了貶值的危機(jī)，國際大環(huán)境中經(jīng)濟(jì)一度低迷，人民幣是在新興國家貨幣中唯一沒有兌美元貶值的貨幣，因此我國受到美元資產(chǎn)波動沖擊的較低，引起了美國等西方國家對我國不滿，進(jìn)而引發(fā)了貿(mào)易戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)等爭端。2010年6月19日，我國重啟了人民幣匯率形成機(jī)制改革，擴(kuò)大了人民幣匯率波動幅度，放寬準(zhǔn)入機(jī)制，人民幣匯率機(jī)制從參考“一籃子貨幣”為基礎(chǔ)再轉(zhuǎn)變?yōu)獒斪∶涝獮橹?。這一時(shí)期的匯率制度為了維持我國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，僅是權(quán)宜之計(jì)，為推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率市場化的匯率機(jī)制，人民幣匯率機(jī)制改革是必要的。

（二）人民幣匯率現(xiàn)狀

2008年國際金融危機(jī)之后，緊隨其來的2012年的歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致中國面臨著資本外流的局面。在這樣的背景下，人民幣匯率制度進(jìn)行了擴(kuò)大銀行間外匯市場人民幣匯率浮動區(qū)間等一系列的改革，稱之為“4·21”匯改。而這對于外匯市場來說，央行基本退出了干預(yù)[1]。

2015年8月11日，央行宣布進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，并將定價(jià)權(quán)由央行轉(zhuǎn)移至市場，以前一日的銀行間外匯市場收盤匯率為基礎(chǔ)，綜合考慮外匯供求情況以及主要貨幣籃子的匯率作為下一日的中間價(jià)。這是我國人民幣匯率市場化進(jìn)程的一大進(jìn)步，人民幣匯率進(jìn)一步反映市場的供求變化。2016年2月，央行明確“上一日收盤價(jià)+‘一籃子貨幣’匯率變化”的人民幣兌美元的中間價(jià)形成機(jī)制。這一機(jī)制的推出是央行與14家報(bào)價(jià)商對人民幣匯率機(jī)制深入、充分溝通的基礎(chǔ)上明確的，在后來的實(shí)施過程中，各銀行的整體報(bào)價(jià)平均值確實(shí)在縮小[2]。這一次新機(jī)制的推出，消除了人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣所需的人民幣匯率取值方面的技術(shù)障礙。

在“8·11匯改”至2016年2月，人民幣貶值預(yù)期都非常強(qiáng)烈。其一，匯改前美元大幅升值，新興市場貨幣兌美元大幅度貶值，人民幣當(dāng)時(shí)主要采用釘住美元的匯率政策，致使市場對人民幣匯率的懷疑。其二，外資對貶值預(yù)期形成恐慌以及對中國外匯儲備的信心不足。而在2016年2月明確新的人民幣匯率機(jī)制后，穩(wěn)定了市場對人民幣貶值預(yù)期，在這次改革中資本外流速度有所減緩。

三、后金融危機(jī)時(shí)代人民幣匯率所面臨的挑戰(zhàn)及其分析

到目前為止，“后金融時(shí)代”的劃分時(shí)間點(diǎn)在學(xué)術(shù)界還沒有一個(gè)確切的定義。一部分學(xué)者認(rèn)為目前世界還處在金融危機(jī)的旋渦之中，世界各國的經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇狀態(tài)。另一部分學(xué)者認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)已擺脫了金融危機(jī)余下的禍根，已經(jīng)在經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的時(shí)勢之下。而本文將“后金融時(shí)代”界定在危機(jī)爆發(fā)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的這一段時(shí)期，研究這一時(shí)期人民幣匯率市場化的問題。

2008年美國爆發(fā)的次貸危機(jī)，世界各國都無一幸免都被席卷在內(nèi)。在歷史進(jìn)程中，工業(yè)化國家在世界的經(jīng)濟(jì)地位早已成定局，而恰逢此次的金融危機(jī)，世界格局重新洗牌，中國登上了工業(yè)化時(shí)代后的國際舞臺。時(shí)至今日，中國的一舉一動備受世界范圍各國的關(guān)注，次貸危機(jī)給中國帶來的改變可見一斑。

（一）加入SDR對人民幣匯率市場化的影響分析

1.人民幣加入SDR歷程。在布雷頓森林體系下，由于“特里芬兩難”的問題，IMF在1969年成立建立在普通提款權(quán)之上的特別提款權(quán)，一種具有超主權(quán)儲備貨幣特征并作為國際貨幣資產(chǎn)存在。成員國可根據(jù)認(rèn)繳份額得到特別提款權(quán)的分配，用于彌補(bǔ)會員國之間國際收支逆差、償還國際貨幣基金組織債務(wù)的賬面資產(chǎn)。同時(shí)，還充當(dāng)國際儲備，與黃金和自由兌換貨幣一樣具有國際儲備的價(jià)值。

根據(jù)IMF的規(guī)定，成為SDR一籃子貨幣需要具有發(fā)行該貨幣的轄區(qū)在國際商品和服務(wù)貿(mào)易中占有較高的權(quán)重，即貨幣發(fā)行國家的出口貿(mào)易規(guī)模；而是該貨幣可“自由使用”，即“廣泛用于國際支付”及在主要外匯市場上“廣泛交易”[3]。中國人民銀行在2010年向IMF提出了希望人民幣能納入SDR貨幣籃子的申請，但由于不符合上述的第2條——“可自由使用”而未納入SDR貨幣籃子。在此五年期間，中國在“可自由使用”這一條例上做出了相應(yīng)的改革，并進(jìn)一步地推進(jìn)了人民幣匯率市場化，最終人民幣在2015年通過了IMF對人民幣能夠加入SDR籃子貨幣的評估，2016年10月1日人民幣正式加入SDR貨幣籃子，所占權(quán)重為10.92%。

2.加入SDR對人民幣匯率市場化影響分析。人民幣加入SDR貨幣籃子后，對人民幣匯率市場化產(chǎn)生積極的影響。為了進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，央行在向IMF提交人民幣加入SDR貨幣籃子前，通過對人民幣匯率區(qū)間的改革，逐年擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間，減少政府對外匯市場的干預(yù)，使人民幣的定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移至市場中，推進(jìn)了人民幣匯率市場化進(jìn)程。

人民幣加入SDR貨幣籃子后，意味著人民幣成為一種國際儲備貨幣。在這樣的情況下，人民幣可大大降低在外匯上的風(fēng)險(xiǎn)。再者，人民幣具備了自由使用權(quán)，并可對周邊國家以人民幣結(jié)算的方式進(jìn)行貿(mào)易，促進(jìn)人民幣在國外的流通程度。但在資本流動方面隨時(shí)能夠影響人民幣匯率的穩(wěn)定性，若資本大量的涌入或者流出，都會造成人民幣匯率的波動，并對我國的貨幣政策、匯率制度和貿(mào)易程度產(chǎn)生影響。由于我國是世界上的貿(mào)易強(qiáng)國，我國的出口能力位世界前列，巨大的貿(mào)易順差導(dǎo)致我國外匯收入增多，若人民幣兌換不出國外，導(dǎo)致人民幣一直在國內(nèi)流通，這與人民幣國際化的條件相違背，而不利于人民幣匯率市場化的推進(jìn)。

（二）“一帶一路”下人民幣匯率市場化研究

1.“一帶一路”簡介?！耙粠б宦贰背h是2013年習(xí)主席在出訪中亞和東南亞國家期間先后提出的，其倡議內(nèi)容為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”。此構(gòu)想旨在促進(jìn)亞歐非各國之間的合作，推動各國之間政治、經(jīng)濟(jì)和文化的相互發(fā)展，維護(hù)貿(mào)易全球化和開放性的世界經(jīng)濟(jì)。這一構(gòu)想的提出引起了世界的高度關(guān)注，并得到了多個(gè)國家的積極支持。“一帶一路”的開展為沿線國家提供了更多的平臺，形成合作共贏的局面。目前“一帶一路”的主要結(jié)算貨幣還是以美元為主，這一方面將會影響我國的國際儲備，造成人民幣匯率的不穩(wěn)定，另一方面減少了人民幣成為國際貨幣的機(jī)遇。我國作為“一帶一路”的進(jìn)口大國，若推崇用人民幣進(jìn)行結(jié)算可推動人民幣成為各國的儲備貨幣，推動人民幣國家化進(jìn)程（見下表）。

近年來人民幣匯率區(qū)間改革情況

2.“一帶一路”對人民幣匯率市場化分析。根據(jù)“一帶一路”的路線規(guī)劃，目前存在鐵路沿線過久、鐵路網(wǎng)規(guī)劃不完全的國家，這極大地阻礙了“一帶一路”的發(fā)展進(jìn)程。在“一帶一路”國際合作高峰論壇上，習(xí)近平表示中國將會與其他國家共同推動“一帶一路”沿線的鐵路建設(shè)，推動各個(gè)國家之間的合作。而我國在基礎(chǔ)融資方面具有經(jīng)驗(yàn)，可作為這次建設(shè)的主要組織者和出資者。在這一合作過程中，我國可以通過鼓勵(lì)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投融資使用人民幣，推動人民幣國際化的進(jìn)程[4]。

世界上的大宗商品多數(shù)以美元定價(jià)，美元匯率的變化輕易能影響到大宗商品的價(jià)格，我國不可避免地承受美元匯率波動帶來的損失?！耙粠б宦贰毖鼐€國家大多數(shù)為大宗商品買賣國家，在“一帶一路”的帶動之下，將能推動人民幣作為大宗商品的結(jié)算貨幣，推動人民幣的國際化使用。同時(shí)，我國可對“一帶一路”沿線國家進(jìn)行投資合作辦廠，建立企業(yè)。在借鑒其他發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，建立原材料產(chǎn)地，了解國際市場和國際需求，對我國的戰(zhàn)略位置進(jìn)行定位，加大研發(fā)和提升品牌價(jià)值。

目前在世界上，已有馬來西亞和俄羅斯等部分國家將人民幣作為外匯儲備的一部分，隨著“一帶一路”建設(shè)的深化，人民幣國際化將會遇到更多的機(jī)遇，提供更多的平臺。在這樣的背景下，人民幣的國家化將擴(kuò)大人民幣在世界上的使用范圍，對人民幣匯率市場化具有積極的影響。

（三）特朗普時(shí)期對人民幣匯率的影響

特朗普從競選以來，便不斷發(fā)表對中國經(jīng)濟(jì)不利的言論，不僅頻頻指責(zé)中國是匯率操縱國，還稱將會對中國提高45%的關(guān)稅等。不論是特朗普之前團(tuán)隊(duì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提供了過時(shí)的觀點(diǎn)，還是因?yàn)樗麤]有政治經(jīng)驗(yàn)，以商人的視角去分析政治問題，在近期內(nèi)受到特朗普的影響，中美之間的貿(mào)易關(guān)系引起了世界的高度關(guān)注。

特朗普在競選期間認(rèn)為，由于美國簽訂了一系列的貿(mào)易協(xié)定，大量的低端產(chǎn)業(yè)遷移到成本更低的國家，導(dǎo)致本國大部分基層失去工作，產(chǎn)生美國社會存在的貧富差距加劇、失業(yè)率居高不下的問題。他高舉著“讓美國再次強(qiáng)大起來”的口號，使其政策更加理性[5]。

在特朗普上任后，先是簽署行政命令，決定退出《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（TPP），再發(fā)表言論指責(zé)中國是匯率操縱國，利用對匯率貶值的手段來增加出口，嚴(yán)重?fù)p害了美國的利益，表示要提高對中國的關(guān)稅至45%。這一系列的舉動，都可表明特朗普實(shí)行保護(hù)貿(mào)易的決心。連日來的種種跡象表明，即使特朗普與習(xí)主席進(jìn)行了會晤，但兩國之間經(jīng)濟(jì)的競爭還處于嚴(yán)峻的態(tài)勢，特朗普宣布減低稅收促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，推出多項(xiàng)政策要海外企業(yè)回到美國，以實(shí)現(xiàn)更多的工作崗位。這一切都對作為一個(gè)貿(mào)易大國的中國造成威脅，進(jìn)而影響人民幣匯率的浮動情況。

四、解決人民幣匯率市場化問題的建議

第一，處理好匯率浮動、資本管制與貨幣獨(dú)立性之間的關(guān)系。根據(jù)蒙代爾不可能三角理論的問題即一國不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的貨幣政策、固定的匯率制度和資本自由流動可得知，我國正在面臨這樣的問題。參考的貨幣籃子中美元占比率過大，容易導(dǎo)致人民幣匯率浮動受美元干預(yù)，在一定程度上，是失去獨(dú)立的貨幣政策的表現(xiàn)。我國在不放棄貨幣政策獨(dú)立性的情況下，要實(shí)現(xiàn)人民幣匯率浮動，就要同時(shí)對資本賬戶進(jìn)行管制。當(dāng)增加人民幣匯率彈性的同時(shí)開放資本賬戶，容易被跨境資本套利，致使貨幣匯率下降。在處理好貨幣籃子中各種貨幣的比例，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的獨(dú)立性后，先使得人民幣匯率浮動，在開放資本賬戶。

第二，擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間，減少干預(yù)。目前，我國人民幣匯率政策為“上一日收盤價(jià)+‘一籃子貨幣’匯率變化”，而這在經(jīng)過我國多次的匯率制度改革后形成。在這期間，政府對市場的干預(yù)逐漸減少，在近兩年來看，政府對匯率的貶值情況的干預(yù)力度大大減少。目前，人民幣匯率區(qū)間相對來說仍顯窄小，明顯不能夠適應(yīng)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。人民幣超出浮動區(qū)間，央行對區(qū)間浮動進(jìn)行干預(yù)，價(jià)格浮動區(qū)間的管理掩蓋了真實(shí)市場供需關(guān)系。我國需要減少對外匯市場的干預(yù)，在目前的狀況下加強(qiáng)資本管制，防止國內(nèi)出現(xiàn)大規(guī)模的資本涌入以及資本外逃，這有利于我國人民幣匯率良性浮動，體現(xiàn)匯率作為貨幣供求的實(shí)際水平。

第三，處理好SDR與人民幣匯率制度之間的關(guān)系。人民幣成為SDR貨幣籃子能夠促進(jìn)人民幣國際化，同時(shí)要對人民幣匯率制度進(jìn)行合理改革，促進(jìn)我國資本金融賬戶可自由兌換。為了讓人民幣成為眾多國家儲備貨幣，增加人民幣在國際上的流動性，加速推進(jìn)人民幣匯率市場化改革，我國需要加強(qiáng)與周邊國家的合作，降低投資壁壘，使人民幣成為周邊國家的硬通貨。人民幣加入SDR籃子貨幣對人民幣匯率市場化是一個(gè)中長期的影響，并不能在短期內(nèi)一蹴而就。當(dāng)在我國對外投資、對外貿(mào)易使鼓勵(lì)促進(jìn)使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，使人民幣成為大部分國家的儲備貨幣時(shí)，最終形成一個(gè)多極化貨幣體系。

第四，“一帶一路”下鼓勵(lì)人民幣成為結(jié)算貨幣。隨著近來人民幣匯率的升值（直接標(biāo)價(jià)法），有利于人民幣對外直接投資。由于人民幣的升值，以人民幣購買原材料的成本降低，可鼓勵(lì)企業(yè)對外開展直接投資，拓寬企業(yè)成本，增加企業(yè)的利潤空間。其次，企業(yè)可以較低的融資成本參與跨國該并購，增大中國資本的外流情況。以此來積極響應(yīng)“一帶一路”戰(zhàn)略。在人民幣成為SDR籃子貨幣的背景下，我國可先與周邊地區(qū)進(jìn)行貿(mào)易投資，使人民幣以硬通貨的形式出現(xiàn)。再次，形成人民幣區(qū)域化，促進(jìn)“一帶一路”沿線國家以人民幣進(jìn)行結(jié)算，加速人民幣在國際上的流通，發(fā)展為區(qū)域性的投資貨幣。最后，實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，使人民幣成為國際上各個(gè)國家的儲備貨幣。

第五，推動人民幣跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展。2009年，跨境人民幣業(yè)務(wù)正式試點(diǎn)運(yùn)行?？缇橙嗣駧艠I(yè)務(wù)主要包括跨境人民幣結(jié)算和跨境人民幣直接投資。目前，我國的跨境人民幣業(yè)務(wù)主要以跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)為主，而跨境人民幣直接投資業(yè)務(wù)正在發(fā)展。我國與周邊國家基本實(shí)現(xiàn)貿(mào)易計(jì)算結(jié)算業(yè)務(wù)，需要進(jìn)一步推進(jìn)人民幣在周邊國家的流通情況，人民幣需要被放寬在這些地區(qū)的政策性限制，進(jìn)而使人民幣成為區(qū)域性貨幣，推動人民幣國際化進(jìn)程。同時(shí)，要加快人民幣跨境直接投資業(yè)務(wù)，為我國資本項(xiàng)目可自由兌換奠定基礎(chǔ)。最后要建立健全的監(jiān)管制度，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。在推動人民幣跨境業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，也需要對跨境資本流動建立管理體系，防范不確定因素的發(fā)生。

第六，完善人民幣匯率形成機(jī)制。我國人民幣匯率制度還需向雙向浮動的目標(biāo)前進(jìn)。自“8·11匯改”以來，人民幣的報(bào)價(jià)權(quán)已由央行轉(zhuǎn)至市場手中，由市場對人民幣（或者外匯）供求為主，以前一日的收盤價(jià)，綜合參考“一籃子貨幣”形成下一日人民幣匯率的中間價(jià)。但從2016年10月英國脫歐，降低了美聯(lián)儲加息預(yù)期，使美元指數(shù)上升。美聯(lián)儲加息預(yù)期被降低了，形成了新興市場的貨幣匯率升值的局面。但從實(shí)際上看，人民幣匯率在10月至年底在貶值。在2017年9月上旬，根據(jù)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5370，已經(jīng)連續(xù)7日處于升值的狀態(tài)。而最近由于美元多項(xiàng)政府預(yù)期無法落實(shí)，造成美元走弱，預(yù)期在一段時(shí)間內(nèi)人民幣兌美元處于升值狀態(tài)。綜合以上，人民幣匯率形成機(jī)制不完善的問題暴露無遺。

五、總結(jié)

結(jié)合我國人民幣匯率制度的發(fā)展歷史情況分析，自由市場和政府干預(yù)制度沒有優(yōu)劣之分，適合我國國情，推動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的匯率制度才是治國根本。對于金融市場制度尚未完善，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡的時(shí)期，大量資本流動容易引發(fā)金融危機(jī)，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)一蹶不振，此時(shí)政府干預(yù)是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最優(yōu)選擇。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政府干預(yù)的力度需要逐漸減小，放寬資本流動的限制，進(jìn)一步擴(kuò)大匯率浮動的區(qū)間，直至貨幣參考國際外匯市場供求情況來制定與各國的貨幣的匯兌比率。依照目前我國的發(fā)展?fàn)顩r上看，我國需要處理好蒙代爾不可能三角問題，在此基礎(chǔ)之上掌握貨幣的獨(dú)立性，進(jìn)而擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間，減少政府干預(yù)。在中國新時(shí)代的背景下，不僅對外要走好SDR、“一帶一路”道路，還要發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)實(shí)力支撐人民幣走出國門，以更完善的人民幣匯率形成機(jī)制強(qiáng)化人民幣匯率市場化進(jìn)程。

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