京津冀投融資環(huán)境比較

□楊萍

（作者為國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)投資研究所副所長(zhǎng)）

長(zhǎng)期存在的產(chǎn)業(yè)鏈和經(jīng)濟(jì)合作斷裂，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移投融資需求不足，是京津冀協(xié)同發(fā)展中產(chǎn)業(yè)投融資面臨的最大問(wèn)題。投融資需求與融資能力空間錯(cuò)位，則是制約京津冀協(xié)同發(fā)展所需基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類投融資增長(zhǎng)的主要矛盾

按照投資決策主體的不同，京津冀協(xié)同發(fā)展中的投融資需求可以分為兩類：一類是由市場(chǎng)主體發(fā)揮決定性作用，與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級(jí)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目投融資需求，另一類是由政府發(fā)揮主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類建設(shè)項(xiàng)目的投融資需求（包括交通一體化項(xiàng)目和生態(tài)保護(hù)項(xiàng)目）。從投資環(huán)境看，在共享京津冀協(xié)同發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略帶來(lái)的有利條件時(shí)，由于投資決策主體性質(zhì)的不同，上述兩類投資面臨著不同的挑戰(zhàn)和問(wèn)題。長(zhǎng)期存在的產(chǎn)業(yè)鏈和經(jīng)濟(jì)合作斷裂，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移投融資需求不足，是京津冀協(xié)同發(fā)展中產(chǎn)業(yè)投融資面臨的最大問(wèn)題；投融資需求與融資能力空間錯(cuò)位，則是制約京津冀協(xié)同發(fā)展所需基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類投融資增長(zhǎng)的主要矛盾。

京津冀協(xié)同發(fā)展的有利條件

京津冀協(xié)同發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略是推動(dòng)京津冀協(xié)同發(fā)展所需投融資增長(zhǎng)最大的有利條件。在國(guó)家戰(zhàn)略下，京津冀協(xié)同發(fā)展不僅成為社會(huì)各界的廣泛共識(shí)，而且獲得了中央和三地政府的有力支持，投資環(huán)境不斷改善。

1.設(shè)立雄安新區(qū)。《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》提出，規(guī)劃建設(shè)具有相當(dāng)規(guī)模、與疏解地發(fā)展環(huán)境相當(dāng)?shù)募谐休d地。2017年4月1日，中共中央、國(guó)務(wù)院決定設(shè)立雄安新區(qū)，京津冀協(xié)同發(fā)展國(guó)家戰(zhàn)略迎來(lái)新進(jìn)展。

雄安新區(qū)規(guī)劃范圍涉及河北省雄縣、容城、安新3縣及周邊部分區(qū)域，地處北京、天津、保定腹地，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯、交通便捷通暢、生態(tài)環(huán)境優(yōu)良、資源環(huán)境承載能力較強(qiáng)，現(xiàn)有開(kāi)發(fā)程度較低，發(fā)展空間充裕，具備高起點(diǎn)高標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)發(fā)建設(shè)的基本條件。雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)以特定區(qū)域?yàn)槠鸩絽^(qū)先行開(kāi)發(fā)，起步區(qū)面積約100平方公里，中期發(fā)展區(qū)面積約200平方公里，遠(yuǎn)期控制區(qū)面積約2000平方公里。

2.建立多層次協(xié)同推進(jìn)機(jī)制。

從中央到地方，圍繞貫徹實(shí)施《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》，建立了多層次的協(xié)同推進(jìn)機(jī)制。在金融領(lǐng)域，中國(guó)人民銀行建立了金融管理部門之間的三地協(xié)同機(jī)制，以解決京津冀協(xié)同發(fā)展中的重要政策問(wèn)題；京津、京冀也分別簽署了《金融合作協(xié)議》，定期就金融協(xié)同發(fā)展進(jìn)行溝通研討；京津冀三地的《金融合作協(xié)議》目前已經(jīng)進(jìn)入征求意見(jiàn)和最后簽署階段。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行積極發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，分別與三地政府簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議和備忘錄。中國(guó)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)和股份制商業(yè)銀行分別在總行層面成立了京津冀協(xié)同發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組和工作機(jī)制，有的銀行成立了京津冀協(xié)同發(fā)展事業(yè)部，負(fù)責(zé)推動(dòng)全行層面的京津冀協(xié)同發(fā)展工作。金融機(jī)構(gòu)的協(xié)同發(fā)展已經(jīng)在京津冀三地基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。

截至2017年6月末，北京市轄區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)支持京津冀協(xié)同發(fā)展表內(nèi)外融資余額達(dá)到6766億元，涉及融資項(xiàng)目677個(gè)，支持了城市軌道交通、基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、非首都功能疏解等重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，助推了城市副中心、新機(jī)場(chǎng)、冬奧會(huì)、環(huán)球影城等關(guān)鍵項(xiàng)目。同時(shí)，積極開(kāi)拓公司可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化等直接融資工具，支持京津冀協(xié)同發(fā)展重要領(lǐng)域和重點(diǎn)項(xiàng)目。北京地區(qū)吸收保險(xiǎn)資金，通過(guò)債權(quán)投資計(jì)劃支持京津冀協(xié)同發(fā)展的資金規(guī)模已達(dá)到1265億元。京津冀城市一體化、交通先行、產(chǎn)業(yè)先行、環(huán)境先行在金融支持下取得良好進(jìn)展。

3.重點(diǎn)領(lǐng)域率先突破。依據(jù)《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》和《京津冀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移指南》，京津冀三地加大相互投資力度，產(chǎn)業(yè)對(duì)接加快推進(jìn)，集中力量構(gòu)建“4+N”產(chǎn)業(yè)合作格局，推動(dòng)區(qū)域內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)移。2016年，北京企業(yè)對(duì)津冀投資為2039億元，比2014年增長(zhǎng)3.4倍。截至2016年年底，中關(guān)村的企業(yè)到津冀建立分支機(jī)構(gòu)5849家。2014年以來(lái)，京冀企業(yè)在天津投資項(xiàng)目達(dá)到4871個(gè)，累計(jì)到位資金5229億元，占天津市引進(jìn)內(nèi)資的42.9%。河北從京津引進(jìn)項(xiàng)目4100個(gè)，涉及資金3825億元。

北京城市副中心建設(shè)進(jìn)展順利，2017年底前北京市級(jí)各大機(jī)關(guān)及部分市屬行政部門率先啟動(dòng)向城市副中心搬遷。以北京為中心、“半小時(shí)通勤圈”逐步擴(kuò)大，京津保1小時(shí)交通圈構(gòu)建完成，京津冀地區(qū)近800公里“斷頭路”“瓶頸路段”基本打通或擴(kuò)容，交通一卡通全面覆蓋京津冀13個(gè)地級(jí)以上城市。京津冀大氣污染傳輸通道治理“2+26”協(xié)作機(jī)制正式建立，2016年區(qū)域內(nèi)PM2.5平均濃度比2013年下降33%，提前完成2017年目標(biāo)。

雄安新區(qū)規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，雄安新區(qū)建設(shè)的大幕已經(jīng)開(kāi)啟。2017年8月17日，河北省和北京市簽署《北京市人民政府、河北省人民政府關(guān)于共同推進(jìn)河北雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》。2017年9月9日上午，雄安新區(qū)第一份臨時(shí)占地補(bǔ)償協(xié)議在容城縣馬莊村村委會(huì)簽署。當(dāng)天下午，新區(qū)建設(shè)“第一樁”深深扎入泥土，雄安新區(qū)全面建設(shè)拉開(kāi)帷幕。

4.積極開(kāi)展改革創(chuàng)新。北京加強(qiáng)全國(guó)科技創(chuàng)新中心建設(shè)16項(xiàng)任務(wù)積極推進(jìn)，京津冀協(xié)同發(fā)展試點(diǎn)示范工作方案印發(fā)實(shí)施，新機(jī)場(chǎng)臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)等先行先試平臺(tái)加快打造，京津冀城際鐵路投資公司正式設(shè)立，金融服務(wù)模式不斷創(chuàng)新。

圖1 京津冀三地人均GDP水平比較（元/人）

表1 2016年京津冀三地人均可支配收入比較（元）

在金融創(chuàng)新方面，已經(jīng)探索了信貸、信托、基金等發(fā)展模式，成立了京津冀協(xié)同發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金、京津冀城際鐵路發(fā)展基金、曹妃甸發(fā)展基金等不同的基金品種。

京津冀協(xié)同發(fā)展的不利因素

1.產(chǎn)業(yè)投融資需求方面。首先，區(qū)域內(nèi)部發(fā)展水平差異大是推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展及相關(guān)投融資增長(zhǎng)的最大障礙。三地人均GDP水平表明（見(jiàn)圖1），河北與京津處在完全不同的發(fā)展階段。一直以來(lái)，這種發(fā)展階段的巨大差異導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)合作的斷裂，難以形成區(qū)域整體優(yōu)勢(shì)；進(jìn)一步比較人均可支配收入水平（見(jiàn)表1），可以發(fā)現(xiàn)，京津冀之間的合作層次還處在發(fā)達(dá)地區(qū)與發(fā)展中地區(qū)的合作階段，人口和北京非首都功能的大規(guī)模擴(kuò)散過(guò)程會(huì)因生活質(zhì)量的差距而受到限制。

表2 2016年1-12月河北省制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額及構(gòu)成

表3 京津冀三地財(cái)政收入比較

第二，由于長(zhǎng)期存在的產(chǎn)業(yè)鏈和經(jīng)濟(jì)合作斷裂，產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移投融資需求不足是京津冀協(xié)同發(fā)展中產(chǎn)業(yè)投融資面臨的最大問(wèn)題。近年來(lái)，為推動(dòng)和落實(shí)京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃，在京津冀三地政府的共同努力下，產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移取得明顯進(jìn)展，但主要表現(xiàn)為由政府主導(dǎo)并推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移過(guò)程，如建設(shè)現(xiàn)代汽車滄州第四工廠等，市場(chǎng)自發(fā)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移投融資需求仍然不足。2016年河北省制造業(yè)投資中，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)——金屬制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)——仍是其投資增長(zhǎng)最快的行業(yè)（見(jiàn)表2）。

第三，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下推動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈升級(jí)成為武漢等中部城市政府的重要工作目標(biāo)，他們正想方設(shè)法吸引北京的人才和企業(yè)。例如，武漢已經(jīng)出臺(tái)了廣泛的激勵(lì)措施。不僅有減稅和辦公租金返還政策，還提供研發(fā)資金、投融資以及面向工程師、編程人員和其他高端人才的獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的公開(kāi)信息，該開(kāi)發(fā)區(qū)每年都撥出人民幣100億元預(yù)算來(lái)吸引企業(yè)和人才。除此之外，武漢住房?jī)r(jià)格較低，大學(xué)畢業(yè)生人才儲(chǔ)備充足。面對(duì)這些優(yōu)惠和激勵(lì)政策，已經(jīng)有幾十家公司在武漢開(kāi)設(shè)分部，包括智能手機(jī)生產(chǎn)商小米和共享單車OFO。

表5 京津冀三地債券及股票融資占社會(huì)融資規(guī)模的比重

2.基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投融資需求方面。投融資需求與融資能力空間錯(cuò)位是制約京津冀協(xié)同發(fā)展所需基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類投融資增長(zhǎng)的主要矛盾。

首先，投融資需求與財(cái)政投融資能力存在空間錯(cuò)位。無(wú)論是雄安新區(qū)建設(shè)，還是“京津冀交通一體化”、“生態(tài)環(huán)境保護(hù)”建設(shè)任務(wù)，河北省都是重點(diǎn)投資地區(qū)。而比較財(cái)政收入后可知，河北省政府財(cái)力大大弱于京津兩市（見(jiàn)表3、表4）。因此，在既定財(cái)稅體制、投融資體制機(jī)制和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間格局下，京津冀協(xié)同發(fā)展中基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投資需求會(huì)因河北省各級(jí)地方政府財(cái)力狀況而受到限制。

第二，投融資需求與金融市場(chǎng)資源配置能力存在空間錯(cuò)位。2016年，京津冀三地金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額分別為138408.9億元、30067.03億元、55513.3億元，各項(xiàng)貸款余額分別為63739.4億元、28754.0億元、37352.2億元。北京市金融機(jī)構(gòu)存款余額是天津的4.6倍、河北的2.5倍,貸款余額是天津的2.2倍、河北的1.7倍。2017年上半年,北京市地區(qū)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)6.8%，金融業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.4%，金融業(yè)增加值占全市地區(qū)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到19.2%（天津2017年上半年金融業(yè)增加值占全市GDP的比重為10.4%），對(duì)全市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到21.6%，金融中心地位進(jìn)一步凸顯。根據(jù)中國(guó)人民銀行資金管理部的信息，北京還是全國(guó)融資利率最低的地區(qū)，河北企業(yè)投資成本比北京要高出194個(gè)基點(diǎn)。另外，北京有證券公司18家，天津和河北各有1家。北京市從資本市場(chǎng)直接融資的能力也大大高于天津、河北兩地。2014年-2016年，北京通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券和股票獲得的融資規(guī)模占社會(huì)融資規(guī)模的比重為32.8%（見(jiàn)表5）。