特斯拉能否涅槃重生？

宋杰

今年2月初，馬斯克創(chuàng)辦的SpaceX公司發(fā)射了獵鷹重型火箭，并將一輛特斯拉跑車送上了太空。在馬斯克眾多的粉絲眼中，似乎沒有什么難題能將他擊倒。然而，最新的消息顯示，特斯拉正面臨產(chǎn)能、技術(shù)、高管離職、現(xiàn)金受壓的多重壓力。繼今年2月暫時(shí)性關(guān)閉Model 3電動汽車生產(chǎn)線后，美國電動汽車制造商特斯拉公司4月16日再度宣布暫停生產(chǎn)Model 3，以“提高自動化水平”，解決產(chǎn)能不足問題。

鑒于目前公司面臨的危機(jī)，Model 3量產(chǎn)已成為特斯拉的首要任務(wù)。馬斯克日前在社交媒體推特上爆料稱，自己親自監(jiān)督Model 3的生產(chǎn)情況，并睡在特斯拉Fremont工廠。4月初，馬斯克接管了特斯拉主管Model 3生產(chǎn)的前蘋果高管Field的工作，親自推進(jìn)Model 3的量產(chǎn)。

在馬斯克的親自“督產(chǎn)”下，特斯拉的產(chǎn)量能否突飛猛進(jìn)？隨著中國降低汽車進(jìn)口關(guān)稅等一系列舉措的推出，押寶中國的特斯拉能否涅槃重生？

特斯拉扼喉之痛：Model 3“難產(chǎn)”

3月27日，信用評級公司穆迪將特斯拉信用評級評為垃圾級。穆迪稱，下調(diào)特斯拉信用評級的主要原因是出于對特斯拉現(xiàn)金流的擔(dān)心以及量產(chǎn)計(jì)劃的推遲。如果特斯拉Model 3的實(shí)際產(chǎn)量與公司目標(biāo)有差距，特斯拉的評級還會再降低。與此同時(shí)，有外媒更直言，稱特斯拉已處于破產(chǎn)邊緣，最多6個(gè)月存活時(shí)間。特斯拉股價(jià)也是一路下跌。

4月3日，特斯拉公布了第一季度的交貨量，其中備受大眾市場關(guān)注的Model 3轎車依然沒有達(dá)到預(yù)定目標(biāo)——Model 3在今年一季度周產(chǎn)輛為2020輛，未達(dá)到其第一季度末周產(chǎn)2500輛的目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，第一季度特斯拉Model S、Model X和Model 3總產(chǎn)量為34494輛，其中Model S和Model X共24728輛，Model 3為9766輛（交付8180輛）。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者以消費(fèi)者身份咨詢特斯拉工作人員時(shí)，上海區(qū)域銷售有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，目前Model 3最快也要到2019年年底才能開放模板內(nèi)飾的挑選，真正提貨要到3個(gè)月后，即2020年年初。如果特斯拉今年下半年產(chǎn)能爬坡提速，最快提到Model 3也要到2019年年底。

不過，馬斯克本人對于Model 3的產(chǎn)能卻很樂觀，他在推特中寫道：“整個(gè)特斯拉生產(chǎn)系統(tǒng)已經(jīng)為Model 3產(chǎn)能提升打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，這意味著我們可以實(shí)現(xiàn)周產(chǎn)4000輛Model 3、Model S和Model X，并且產(chǎn)能可以迅速攀升。今年年底，生產(chǎn)速度至少比去年快4倍?！?/p>

天風(fēng)證券分析指出，正因?yàn)樘厮估緲?biāo)榜自己不是傳統(tǒng)汽車企業(yè)，所以在一些典型的供應(yīng)鏈瓶頸上，公司并不認(rèn)為是大問題。比如，馬斯克認(rèn)為流水線自動化能打破一切瓶頸，過于追求極端，從而導(dǎo)致Fremont工廠存在沖壓工藝線缺陷、電池模塊組裝等問題。今年3月，有特斯拉工程師爆料，稱Fremont工廠收到的零件中有40%需要返工。而且，Model 3對產(chǎn)能爬坡的苛刻要求，對供應(yīng)鏈造成了巨大壓力，部分零部件供應(yīng)商難以按時(shí)交付。

此外，傳統(tǒng)汽車的零部件都是大宗商品，供應(yīng)充足，但特斯拉采用的零部件很多都需定制，導(dǎo)致供應(yīng)商替代困難。

天風(fēng)證券稱，考慮到特斯拉Model S和Model X生產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能在10萬輛/年左右，F(xiàn)remont工廠原有產(chǎn)能峰值在50萬輛/年，預(yù)計(jì)Model 3設(shè)計(jì)產(chǎn)能應(yīng)在30萬輛/年左右，但可能需要到2019年下半年方可達(dá)到。雖然Model 3周產(chǎn)量已達(dá)2020輛，但通過減產(chǎn)Model S和Model X而擴(kuò)產(chǎn)Model 3的激進(jìn)生產(chǎn)計(jì)劃能否持續(xù)依舊存疑。

融資需求或達(dá)數(shù)十億美元

除了產(chǎn)能不足，資金荒是業(yè)內(nèi)對特斯拉的另一層擔(dān)憂。近日有消息稱，特斯拉今年需融資25億美元至30億美元。對此，馬斯克回復(fù)說，特斯拉今年三四季度可實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)金流也將轉(zhuǎn)正，“所以一切正好相反，特斯拉將不再需要融資?！?/p>

不過，財(cái)報(bào)顯示，特斯拉2017年資本性支出從2016年的12.8億美元躍升至34.1億美元，2017年經(jīng)營自由現(xiàn)金流為-6065萬美元，Model 3的產(chǎn)能緩慢爬坡不但帶來利潤率壓力，也讓負(fù)債權(quán)益比率從2016年9月的145.5%提升至當(dāng)前的183%。雖然特斯拉公司強(qiáng)調(diào)年內(nèi)無需再融資，但今年2月已進(jìn)行5.46億美元ABS融資。

據(jù)穆迪調(diào)查，特斯拉日常運(yùn)營最低需5億美元現(xiàn)金， 2018年為維持高資本性支出擴(kuò)張還需約20億美元的運(yùn)營開支現(xiàn)金。此外，2019年初特斯拉還有約12億美元的到期債務(wù)。這些會在短期內(nèi)產(chǎn)生約20億美元的融資需求，對應(yīng)彭博預(yù)期的Model 3投產(chǎn)還需要30億美元的額外融資需求。穆迪在下調(diào)評級中強(qiáng)調(diào)，特斯拉當(dāng)前流動性不足覆蓋其支出。

據(jù)報(bào)道，2017年8月特斯拉發(fā)行了8年期的垃圾債券，為Model 3量產(chǎn)籌集了18億美元的巨額資金。

垃圾債券又稱高風(fēng)險(xiǎn)債券，指信用評級低的企業(yè)所發(fā)行的債券，這種債券具有利息高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)。

其實(shí)，在穆迪宣布對特斯拉降級之前，特斯拉垃圾債券的價(jià)格已降至自2017年8月發(fā)行以來的最低點(diǎn)。

中國市場成為轉(zhuǎn)折關(guān)鍵點(diǎn)？

面對巨大的經(jīng)營壓力，馬斯克瞄準(zhǔn)中國市場的巨大潛力，準(zhǔn)備在上海建立生產(chǎn)線，押寶中國市場。

中國市場對于特斯拉來說有著相當(dāng)重要的意義，是特斯拉公司最大的海外市場，2017年中國市場為特斯拉公司貢獻(xiàn)了20億美元的營收，幾乎是2016年的兩倍。

不過，特斯拉的車型完全依靠從美國進(jìn)口，即便在上海建立工廠，但是依然采用“進(jìn)口身份”，在加征關(guān)稅后并無法獲得價(jià)格優(yōu)勢。

轉(zhuǎn)機(jī)在4月10日出現(xiàn)。我國宣布不以追求貿(mào)易順差為目標(biāo)，從今年起將相當(dāng)幅度降低汽車進(jìn)口關(guān)稅，并計(jì)劃放寬外資在華汽車行業(yè)股比限制。財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人4月11日表示，將抓緊提出降稅具體方案，爭取早日實(shí)施。

汽車行業(yè)分析師朱廣清認(rèn)為，從中國官方釋放出的放寬外資股比限制的信息看，此前特斯拉建廠涉及到的合資股比問題，今后將不再是障礙。而國內(nèi)新能源汽車的發(fā)展，也需要借助特斯拉所制造的“鲇魚效應(yīng)”，提升中國新能源產(chǎn)業(yè)的進(jìn)程速度與整體水平。“特斯拉現(xiàn)在需要做的就是耐心等待實(shí)現(xiàn)在華建廠，屆時(shí)國內(nèi)新能源汽車市場將迎來全新的競爭格局?！?/p>

不過，特斯拉在中國市場仍面臨諸多挑戰(zhàn)。“特斯拉即便是在上海建廠，購置稅依舊不能免除，也沒有國產(chǎn)新能源汽車享受的補(bǔ)貼?！鄙虾＞庞騾R名車有關(guān)負(fù)責(zé)人說，對于需要倚重中國市場的特斯拉而言，想要吸引更多的消費(fèi)者需要努力的地方還有很多。