淺析天津東麗湖金融小鎮(zhèn)“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”投融資模式

◎文/唐琳璐

一、引言

作為打破傳統(tǒng)金融集聚模式的創(chuàng)新探索，金融小鎮(zhèn)以其獨特的內(nèi)涵和功能適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，創(chuàng)新驅(qū)動新目標，依托產(chǎn)業(yè)集群理論，以提高投資效率和創(chuàng)業(yè)成功率為功能屬性，促進資本市場與實體經(jīng)濟的對接。2016年7月1日，在國家發(fā)改委、財政部和住房城鄉(xiāng)建設部三個部門聯(lián)合發(fā)布的 《關于開展特色小鎮(zhèn)培育工作的通知》的文件中，明確提出2020年要完成1000個左右各具特色、富有活力的休閑旅游、商貿(mào)物流、傳統(tǒng)文化、現(xiàn)代制造、教育科技、美麗宜居的特色小鎮(zhèn)的建設目標。在一系列新出臺的政策鼓勵下，特色小城鎮(zhèn)建設新興企業(yè)數(shù)目迅猛擴大，創(chuàng)業(yè)投資在規(guī)模和前景上一片欣欣向榮，金融小鎮(zhèn)建設風潮也隨之興起。

PPP模式，也就是公私合營模式，在我國的公共基礎設施建設中得到了廣泛應用。國內(nèi)外40多年的探索實踐表明，PPP模式在緩解即期財政壓力、提高管理效率和服務質(zhì)量等方面表現(xiàn)出了獨有的優(yōu)勢。隨著經(jīng)濟進入新常態(tài)，供給側結構性改革提上了日程，PPP模式在公共服務領域中的地位顯得愈來愈重要。在國家發(fā)改委2016年10月下發(fā)的 《關于推進政策性金融支持小城鎮(zhèn)建設的通知》中，大力支持將PPP模式融入特色小鎮(zhèn)的建設發(fā)展中，政府可以充分利用社會資本的優(yōu)勢，與社會企業(yè)一起設立基金，加大銀行等金融機構的投融資力度。

2017年，天津市政府也啟動了東麗湖金融小鎮(zhèn)的建設，將在3到5年內(nèi)建成金融與科技的交匯區(qū)、配套完善的生活區(qū)。本文重點分析的是PPP+產(chǎn)業(yè)基金的投融資模式，以期為天津東麗區(qū)建設金融小鎮(zhèn)提供一些新思路。

二、天津東麗湖金融小鎮(zhèn)發(fā)展概況

（一）國內(nèi)金融小鎮(zhèn)現(xiàn)狀

金融小鎮(zhèn)是通過市場化方式運行，吸納多家基金和金融機構入駐，以金融產(chǎn)業(yè)為主導，形成金融要素與資本資源的集聚地。金融小鎮(zhèn)符合特色小鎮(zhèn)的定義：“特色小鎮(zhèn)主要指聚焦特色產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，集聚發(fā)展要素，不同于行政建制鎮(zhèn)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺”，屬于特色小鎮(zhèn)的其中一種類型。

目前，根據(jù)投中研究院基金小鎮(zhèn)研究中心數(shù)據(jù)顯示，從地域上看，在浙江設立的基金小鎮(zhèn)最多，共有15個，占全國總數(shù)的45.45%。緊接著是廣東和江蘇，分別為5個和4個，占全國基金小鎮(zhèn)總數(shù)的 15.20%和12.10%。從總體上看，江浙和京滬等東部地區(qū)的基金小鎮(zhèn)發(fā)展較為成熟，多數(shù)建造于2015和2016年。湖北、西安等中西部城市也開始了基金小鎮(zhèn)的規(guī)劃。目前，全國已設立33個基金小鎮(zhèn)。其中，2010年、2011年分別只設立了1個，此后直到2014年，基金小鎮(zhèn)數(shù)目均無變化。2015年設立10個，占總數(shù)的 30.3%；2016年設立 16個，占總數(shù)的48.5%；基金小鎮(zhèn)的建設一直在不斷推進中，截至2017年6月末，全國已經(jīng)打造了5個基金小鎮(zhèn)，占總數(shù)的15.2%。

（二）天津東麗湖金融小鎮(zhèn)發(fā)展概況

籌建天津東麗區(qū)金融小鎮(zhèn)開始于2017年10月26日。金融小鎮(zhèn)以金融、科技、創(chuàng)新、生態(tài)為構建理念，致力建設成為金融創(chuàng)新運營示范區(qū)，探究金融服務科技創(chuàng)新與實體經(jīng)濟轉型發(fā)展的新模式。目前，東麗湖已被列入天津第二批市級特色小鎮(zhèn)的名列。

為實現(xiàn)將東麗湖特色小鎮(zhèn)轉變?yōu)橹袊谝粋€科技創(chuàng)新型金融小鎮(zhèn)的目標，同時最大化金融業(yè)對實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉型升級的效益，東麗區(qū)以北方金融后臺服務中心、北方股權基金集聚區(qū)和京津冀金融示范區(qū)為建設目標，計劃投資200億元人民幣以加大建設力度。截至2017年12月底，東麗區(qū)已完成科創(chuàng)金融小鎮(zhèn)的整體布局工作。科創(chuàng)金融小鎮(zhèn)主要劃分為金融核心區(qū)、生活配套區(qū)和生態(tài)涵養(yǎng)區(qū)三大建設板塊，總體面積達4.1平方公里，其中，預計5年內(nèi)竣工的金融核心區(qū)占地面積就達1.5平方公里。預計到2025年末，小鎮(zhèn)將吸引1000家總資金管理規(guī)模超過5000億元人民幣的各類金融機構及相關機構入駐。不僅如此，小鎮(zhèn)還將聚集專業(yè)人才超1萬人的300家金融科技企業(yè)和高新技術企業(yè)。由此可見，東麗湖小鎮(zhèn)將以其獨特的魅力和姿態(tài)吸引和迎接更多的資金與人才。

（三）“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”打造金融小鎮(zhèn)

1.定義

政府和社會資本①合作模 式 （PPP，Public-Private-Partnership的縮寫）是指由社會資本擔任設計、建設、運營、維護基礎設施的工作，通過 “使用者付費”和必要的“政府付費”，從而獲得合理的投資報酬；政府部門則是負責基礎設施及公共服務在價格和質(zhì)量方面的監(jiān)控，確保公共利益的最大化。目前，我國推廣的PPP模式側重強調(diào)設立政府和社會資本之間利益共享、風險共擔的長期合作關系。產(chǎn)業(yè)基金一般是由一家基金、券商或是信托設立，通過股權入股項目公司，參與項目建設，是適用于大型建造項目的股權融資方式，其本質(zhì)是一種新的融資媒介。

2.投融資優(yōu)勢

近年來，PPP模式在國家政策的激勵下發(fā)展勢頭迅猛。PPP模式是一種雙贏的模式：社會資本參與到公共服務中，不僅可以為社會資本提供投資環(huán)境，還能解決政府短期資金不足的難題，政府可以借鑒私營企業(yè)現(xiàn)代化的管理手段來提高公共管理能力。但在實際運作中，PPP模式存在一個巨大的短板:項目公司會被要求以其作為貸款主體進行擔保和抵押，無法以PPP項目特許經(jīng)營權和收費權質(zhì)押的方式取得銀行貸款，根本無法取得真正的融資。

而引入 “PPP+產(chǎn)業(yè)基金”模式能有效地解決其融資難題。將“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”模式融入金融小鎮(zhèn)項目的建設中，能提高小鎮(zhèn)建設效率，同時也為金融小鎮(zhèn)戰(zhàn)略落實提供有力保障。首先，產(chǎn)業(yè)基金資金量充足，其原因在于大部分產(chǎn)業(yè)基金是由銀行的理財資金構成，它籌集社會上的閑置資產(chǎn)，引入到基礎設施建設項目。其次，產(chǎn)業(yè)基金籌集時間靈活。依據(jù)資金需求進行分期募集，使得資金的使用與募集時間上的匹配提高資金使用效率并降低基金融資成本。再次，PPP產(chǎn)業(yè)基金所提供的資金無需在項目發(fā)起人的資產(chǎn)負債表上體現(xiàn)，避免了融資過度集中和過高的資產(chǎn)負債率對公司再融資能力的不良影響，從而優(yōu)化了PPP項目的融資結構。

三、天津東麗湖金融小鎮(zhèn)“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”的運作模式

PPP的運行模式是 “設計—建 造—融 資—運 營 ”（Design-Build-Finance-Operate，DBFO的縮寫）。 在PPP模式中，政府制定基礎設施及公共服務的標準，并對其價格和質(zhì)量進行監(jiān)管；社會資本負責設計、建造相應的設施來提供服務并負責融資和運營。運營期滿，由社會資本建設的相關設施移交至政府部門。下文將圍繞PPP項目的傳統(tǒng)模式+產(chǎn)業(yè)基金相結合的優(yōu)勢進行詳細討論，并對東麗湖科創(chuàng)小鎮(zhèn)項目中政府牽頭做好具體工作的實施方案提供一些建設性意見?！癙PP+產(chǎn)業(yè)基金”的運行模式如圖1所示，下面將針對此運作中的關鍵步驟做出闡釋。

（一）政府考察，確定PPP項目

政府根據(jù)天津總體規(guī)劃來制定東麗湖金融小鎮(zhèn)建設的初步規(guī)劃方案并進行可行性評估。通過調(diào)研確定盈利方式，模擬項目流程的建造與運營，再進行財務評估與資金分配，用以判斷該項目是否適用于PPP模式。

（二）項目招投標，與企業(yè)簽訂合作協(xié)議

政府制定公平、公正、公開的PPP項目執(zhí)行方案，組織招投標。通常，每個競標者一般是由幾個公司 （例如建筑公司、私募基金、物業(yè)管理公司等）組成的一個承包聯(lián)合體。以公開程序選擇符合條件的中標者以及綜合金融小鎮(zhèn)特點與候選中標者的整體實力來選出最佳合作者。政府與中標者在經(jīng)營期、投資比重和股權分配等方面商談達成共識后簽訂長期合作協(xié)議。

（三）政府引導性基金，吸引金融機構共同建立子基金

由政府作為發(fā)起人，成立母基金 （俗稱引導基金），吸引金融機構共同成立子基金，再與中標企業(yè)出資，三方共同成立PPP產(chǎn)業(yè)基金，由基金管理公司管理，形成專項資金用于東麗湖金融小鎮(zhèn)建設。

（四）成立PPP項目公司（SPV）

中標聯(lián)合體的成員企業(yè)與政府借助PPP產(chǎn)業(yè)基金組建項目公司 SPV（Special Purpose Vehicle的簡稱），簽訂PPP合同，明確約定各自的權責。項目公司根據(jù)政府授予的特許經(jīng)營權，進一步完成東麗湖科創(chuàng)金融小鎮(zhèn)融資的具體工作。

（五）建設與運營

項目公司SPV可將金融小鎮(zhèn)項目招標分包給其他公司建造，同時由第三方企業(yè)進行監(jiān)控。但在約定期限內(nèi)，項目公司SPV必須完成規(guī)劃、建設、招商與運營作業(yè)。工程經(jīng)全部驗收合格后，開始運營。為保護公共利益，政府通常在服務、質(zhì)量安全及收費的標準制定方面留有一定的控制權。政府、居民、公司在項目執(zhí)行的全程進行監(jiān)督，社會資本從營業(yè)收入回籠資金，獲得相應回報。

圖1 PPP+產(chǎn)業(yè)基金的運作模式

（六）項目移交

政府與社會資本方負責回購產(chǎn)業(yè)基金在合同約定期限內(nèi)均勻退出后的股權。SPV將項目經(jīng)營權及所有權有償轉讓于政府，辦理清算手續(xù)并移交相關資料，即社會資本完全退出。經(jīng)政府檢查項目達到相應的移交標準后，再檢測其運營與維護狀態(tài)以確保后期的持續(xù)運作。

至此，完整的“PPP+產(chǎn)業(yè)基金”模式運作過程全部結束。該模式的雙贏優(yōu)勢必會對東麗湖科創(chuàng)金融小鎮(zhèn)建設帶來更為強大的動力。

作為特色小鎮(zhèn)重要類型之一的金融小鎮(zhèn)應保持以“產(chǎn)城結合”、“產(chǎn)融結合”的發(fā)展理念，逐步打造成一個生態(tài)系統(tǒng)完備、綜合性資源整合與信息獲取的優(yōu)質(zhì)平臺。打通資本和企業(yè)的連接關系，充分發(fā)揮各要素優(yōu)勢，結合有效資源與更多入駐的企業(yè)進行洽談，形成真正的規(guī)模效應，有效地支撐區(qū)域經(jīng)濟結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉型升級，從而更全面地加快金融創(chuàng)新，有效帶動天津經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻：

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