別人的危機就是你的機會

劉干霄

財經(jīng)作家吳曉波說過這樣一句話：“在大的時代面前，不轉型，只有死去活來?！?/p>

吳曉波說的是一個產(chǎn)業(yè)，是整體的經(jīng)濟運行，但可能大部分人更關心家庭財務。在家庭理財中，很多人富不過三代的原因，不是因為子女揮霍，也不是社會暴亂，而是很少有人能夠在長達10年、幾十年，甚至上百年的時間內始終保持與時俱進。

成功者的詛咒

在管理學中有一個理論叫作“成功者的詛咒”。它指的是當一個人掌握了一個成功的方法論，并有了一個行之有效的策略后，往往就會有一種慣性思維，會過多依賴、延用自己以前成功的方法，認為它在未來也能讓自己繼續(xù)取得成功。

殊不知，社會環(huán)境每天都在變化，尤其存在大量的周期性變化。在周期性變化來臨時，一個人能否轉換思維就變得非常重要。

“失敗是成功之母”這句話大家很容易理解，但成功在很多時候也可能是成功的桎梏，甚至是我們下一階段失敗的根源。所以，思維的轉換在大時代的窗口前變得非常重要。

周期被動扭轉

在過去30年里，我們受益于良好的宏觀環(huán)境、人口紅利、科技紅利，以及社會改革紅利，處于一個順周期內，即便發(fā)生一些小危機也能順利度過。然而，這反而醞釀出了很多在逆周期里將會集中爆發(fā)的風險。

經(jīng)濟周期短則三五年，略微拉長可能達到10年。其中，由衰退到復蘇大多會呈現(xiàn)“U”型走勢。但由于政府的宏觀調控能力較強，每一次都能夠將衰退局勢迅速反轉，走勢變成“V”型。次數(shù)多了，到了一定階段，就會積累較大風險，而這個風險一旦發(fā)生就會變成“L”型。

中國經(jīng)濟體量很大，消化風險的能力和行政干預能力都很強，所以“L”型走勢很大程度上會被倒轉，由“豎長橫短”變成“豎短橫長”。而這意味著我們的經(jīng)濟要經(jīng)歷一段長時間的滯脹周期，滯脹周期內的機會乏善可陳，資本回報率比較低。

“韭菜”的命運只有被割

在順周期里，投資理財具有趨勢性機會，市場不挑投資者。

以房地產(chǎn)為例，精英和大眾都能賺到錢，資金實力雄厚的機構投資者和普通投資者都有可能賺錢，在一線城市買房或是在二、三線城市買房都能獲利，早買晚買也都能掙到錢。

這樣的市場，對投資者的屬性、參與標的的質量、參與的時間點并沒有特別要求，只要參與，就會有機會，這就是趨勢性機會。

這時，整個社會都處在一個巨大的增量市場里，加上超發(fā)貨幣，人民幣處在升值周期，社會到處都充斥著泡沫。這就好比是一杯啤酒，里面的泡沫也是酒。但如果泡沫溢出了杯子，就喝不到了。

在泡沫過渡階段，市場的趨勢性機會將變成結構性機會。所謂結構性機會，就是即使處在同樣一個市場，有人能賺到錢，有人卻不能，市場對投資者是有選擇的。即便市場看起來非常差，依然有人可以賺到超額收益；反之，即便在一個看起來上漲的市場中，也有人是賠錢的。

比如，2017年的A股市場可以說是一個“假牛市”。雖然指數(shù)整體上漲了，但除了萬科A、貴州茅臺這樣的股票，其他2000多只個股都下跌嚴重。在今天，已經(jīng)很難說買哪個行業(yè)都能掙錢了。

買了信托就一定能實現(xiàn)兌付嗎？買了上市公司的公司債就能如期拿到高收益嗎？買一個大品牌的基金就一定能賺錢嗎？都不能。這就叫結構性機會，因為這個市場短期很難再產(chǎn)生大的增量，更多的是存量。超額收益率只能從別人的虧損里獲得，這是一個常識。

在逆周期里，只有專業(yè)投資者和幸運投資者能賺到錢，而那些非專業(yè)投資者或者不幸運者，不僅獲得不了收益，反倒要承擔極端風險。比如，股票市場、債券市場、商品市場、匯率市場，都會表現(xiàn)出很多極端風險。

在這些市場中，你可能會發(fā)現(xiàn)自己是韭菜，命運只有被割。你不被割，別人如何獲得超額收益？這時，你會發(fā)現(xiàn)投資理財開始從誰都能參與、無須選擇市場時機、無須選擇品種的泡沫投機轉向資產(chǎn)配置。

財不入急門

有些投資看起來收益并不高，但如果我們每年都做一些正確的投入，經(jīng)過時間的累積，最后也能獲得一個不錯的回報，這是靠所持有資產(chǎn)的正常內在回報率獲得的。小范疇的積小勝為大勝，而不再是孤注一擲、一夜暴漲。

在產(chǎn)品管理上，我們一定要意識到這幾種社會矛盾，金融市場的變化，以及財富管理市場割據(jù)的變化。這超越了我們對產(chǎn)品的選擇，也超越了我們技術分析的指標。正所謂“生死有命，富貴在天”，天指的就是規(guī)律。經(jīng)濟周期只會遲到，但從不缺席。

我們要學會在順周期里順勢而為，在逆周期來臨時提前準備，防范風險。如果做得好，還能利用市場的錯誤獲得超額收益。所以，拉長時間來看，賺錢最多的恰恰是市場發(fā)生危機的時候。

中國人幾乎只會做多，從不做空，大家都害怕風險。但恰恰是，一些“大空頭”需要我們用一生去等待。

財不入急門，如果一個人的錢很“忙”，那么他很難賺到周期性財富，周期性財富往往是靠閑錢賺到的。