實(shí)物期權(quán)法在人力資源評(píng)估中的應(yīng)用

(東南大學(xué)　江蘇　南京　211189)

一、引言

人力資源在公司的運(yùn)作中一直以來都是起著至關(guān)重要的作用。定量的評(píng)估人力資源的價(jià)值是現(xiàn)階段資產(chǎn)評(píng)估中的重點(diǎn)和難點(diǎn)。但是諸如成本法、市價(jià)法等傳統(tǒng)方法都沒有充分考慮人力資源的特點(diǎn)，因而都存在著一定的缺陷。

二、人力資源價(jià)值評(píng)估研究

(一)人力資源價(jià)值的概念和特點(diǎn)

人力資源價(jià)值是指人力資源為社會(huì)組織提供服務(wù)、創(chuàng)造價(jià)值的能力。衡量人力資源價(jià)值的高低就是衡量人力資源創(chuàng)造價(jià)值的能力大小，人力資源能力的高低只能通過其創(chuàng)造的價(jià)值來體現(xiàn)。由于人力資源在創(chuàng)造價(jià)值時(shí)會(huì)隨客觀環(huán)境、制度、供求狀況等因素的變化呈現(xiàn)出不確定性，所以人力資源價(jià)值在特點(diǎn)方面表現(xiàn)出與其他標(biāo)的價(jià)值的主觀性、預(yù)測(cè)性和隨機(jī)性。

(二)人力資源價(jià)值評(píng)估中的問題

1.人力資源績(jī)效。人力資源的使用績(jī)效對(duì)人力資源的價(jià)值評(píng)估有著很大的影響。人力資源的績(jī)效會(huì)在工作中逐漸積累，而且會(huì)隨著人的使用績(jī)效增長(zhǎng)速度越來越快。而且公司績(jī)效一樣會(huì)影響人力資源的價(jià)值發(fā)揮。

2.人力資源使用環(huán)境。人力資源的價(jià)值評(píng)估要伴隨著特定的環(huán)境，人力資源一個(gè)很顯著的特點(diǎn)就是專用性，這個(gè)特點(diǎn)在人力資源的使用中，隨著時(shí)間的積累表現(xiàn)越來越強(qiáng)。

3.人力資源使用期限。一般情況下，人力資源價(jià)值是隨著人力資源的使用期限而逐漸變化的，時(shí)間越長(zhǎng)，人力資源價(jià)值越高。

4.人力資源效能發(fā)揮。公司的管理問題會(huì)影響人力資源價(jià)值的發(fā)揮，因此在對(duì)人力資源價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，要考慮到人力資源主觀能動(dòng)性對(duì)公司管理的反饋。

三、傳統(tǒng)人力資源價(jià)值評(píng)估方法的不足

(一)人力資源所有權(quán)與使用權(quán)相分離

現(xiàn)代企業(yè)通過簽定契約,擁有人力資源的使用權(quán),它僅享有要求企業(yè)員工為企業(yè)服務(wù)的權(quán)利,員工出賣的僅是勞動(dòng)力商品,是自身知識(shí)、技能等的使用權(quán),而非所有權(quán),不考慮這一點(diǎn),顯然容易造成產(chǎn)權(quán)的不清及其它方面的混亂。

(二)人力資源具有較強(qiáng)的不確定性

人力資源較強(qiáng)的不確定性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.人會(huì)隨著服務(wù)時(shí)間的增加和不斷的學(xué)習(xí),價(jià)值會(huì)不斷上升;同時(shí),人卻會(huì)因年齡或健康的原因而失去為企業(yè)服務(wù)的能力,其價(jià)值則又會(huì)下降。2.管理者在人力資源使用過程中所具有的較強(qiáng)靈活性在對(duì)人力資源價(jià)值的體現(xiàn)方面起著重要的作用；3.人力資源相比較于其他評(píng)估實(shí)物所具有的主觀能動(dòng)性會(huì)影響著人力資源價(jià)值。

四、基于實(shí)物期權(quán)的人力資源價(jià)值評(píng)估

(一)實(shí)物期權(quán)

期權(quán)是一種特殊的合約協(xié)議，它規(guī)定持有者在給定日期或該日期之前的任何時(shí)間有權(quán)利以固定價(jià)格買進(jìn)或賣出某種資產(chǎn)。期權(quán)只有權(quán)利而沒有義務(wù)，這種權(quán)力和義務(wù)的不對(duì)稱性實(shí)際上提供了一種保險(xiǎn)的可能。在存在不確定性的條件下，期權(quán)是有價(jià)值的，而且不確定性越大，期權(quán)的價(jià)值就越大。如果資產(chǎn)含有期權(quán)，那么資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越大，其價(jià)值可能也越大。

(二)期權(quán)定價(jià)理論

期權(quán)是一種選擇合約,它是指持有者在未來一段時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)到期日持有者可以但不是必須執(zhí)行期權(quán)。

Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型是基于一系列假設(shè)而得到的:1.證券市場(chǎng)是一個(gè)弱性有效市場(chǎng);2 所有相關(guān)投資者都處于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的環(huán)境中,所有證券收益率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率;3.無交易費(fèi)用或稅收;4.隨時(shí)可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率貸入或貸出資金;5.在衍生證券交易的有效期內(nèi)沒有紅利支出;6.證券交易是連續(xù)的;7 股票價(jià)格變動(dòng)服從布郎運(yùn)動(dòng)(對(duì)數(shù)正態(tài)分布)。

(三)實(shí)物期權(quán)法評(píng)估人力資源的優(yōu)點(diǎn)

1.人力資源的期權(quán)特性。企業(yè)對(duì)人力資源的招聘和使用，在某種意義上說，就如同一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，通常具有很高的不確定性，因而期權(quán)的思想貫穿了整個(gè)過程。人力資源價(jià)值的不確定性在給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也給企業(yè)帶來投資價(jià)值。實(shí)物期權(quán)理論的突破點(diǎn)在于建立了不確定性能創(chuàng)造價(jià)值的信念，不確定性越大，企業(yè)可能獲得的收益也越大。

2.實(shí)物期權(quán)法的方法優(yōu)勢(shì)。(1)人的價(jià)值是隨著時(shí)間先增大后減小的。從整體上看,它的表現(xiàn)類似于正態(tài)分布,實(shí)物期權(quán)法則充分應(yīng)用了這一點(diǎn)。(2)風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè),可以使其在評(píng)估中降低風(fēng)險(xiǎn),不必作太多的估計(jì)。同時(shí),它采用累加概率,使得計(jì)量的不確定性大大減少,從而使評(píng)估的結(jié)果更加客觀、準(zhǔn)確。(3)實(shí)物期權(quán)評(píng)估法主要是針對(duì)人力資源的使用權(quán),它充分考慮了人力資源的使用權(quán)與所有權(quán)相分離的特點(diǎn),因而更切合實(shí)際。

五、人力資源價(jià)值評(píng)估中的實(shí)物期權(quán)構(gòu)造與說明

鑒于企業(yè)擁有的人力資源與金融期權(quán)的相似性,我們可以構(gòu)造一個(gè)相應(yīng)的實(shí)物期權(quán)。一個(gè)金融實(shí)權(quán)給予投資者一種權(quán)利,在某段特定時(shí)間內(nèi),支付一個(gè)事先確定的執(zhí)行價(jià)而得到一種特定的資產(chǎn);一個(gè)擁有人力資源的企業(yè)同樣有這樣一種權(quán)利,在現(xiàn)在或?qū)碇Ц兑欢ǖ馁M(fèi)用得到人力資源的使用權(quán)。人力資源相當(dāng)于金融期權(quán)的標(biāo)的物,人力資源的支出成本相當(dāng)于期權(quán)的行使價(jià)格,人力資源的使用時(shí)間相當(dāng)于期權(quán)距到期日的時(shí)間,人力資源的價(jià)值的不確定性相當(dāng)于期權(quán)中的衍生品風(fēng)險(xiǎn)大小。金融期權(quán)、實(shí)物期權(quán)與人力資源德具體對(duì)應(yīng)關(guān)系如下表:

表1　金融期權(quán)、實(shí)物期權(quán)與人力資源德具體對(duì)應(yīng)關(guān)系

人力資源的期權(quán)構(gòu)造主要包括：人力資源期權(quán)價(jià)值C、人力資源創(chuàng)造的現(xiàn)金流入價(jià)值S、人力資源投資成本X、人力資源的期望在職時(shí)間t、人力資源價(jià)值的波動(dòng)率δ。

六、結(jié)論

在保留傳統(tǒng)方法合理內(nèi)核的基礎(chǔ)上，實(shí)物期權(quán)方法通過充分考慮不確定性和靈活性在企業(yè)使用人力資源過程中的作用，為人力資源價(jià)值評(píng)估提供了一個(gè)新的思路。但是，實(shí)物期權(quán)方法是建立在一些假設(shè)基礎(chǔ)上的，部分參數(shù)的選擇仍不夠準(zhǔn)確，因此該方法在運(yùn)用過程中仍需要不斷完善。

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