富士康為何能快速獲批IPO

荊文靜

3月8日，證監(jiān)會通過針對富士康上市審核工作會議，富士康過會，上市交易在即。此時距離富士康首次公開發(fā)行股票招股說明書發(fā)布僅36天。

從提交招股書開始，富士康上市“閃電”速度引人注目。2月9日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)掛出了富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司首次公開發(fā)行股票招股說明書（2月1日報(bào)送）；2月9日當(dāng)天，證監(jiān)會即給出首次公開發(fā)行申請文件反饋意見；過了兩天，2月11日，富士康工業(yè)互聯(lián)再次報(bào)送招股書；2月22日，富士康招股書進(jìn)入“預(yù)披露更新”狀態(tài)。3月8日，證監(jiān)會開啟審核會議。

獨(dú)角獸

富士康快速獲批IPO自有其理由。第一，千億營收和高增速或成最大優(yōu)勢。從招股書上看，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司2017年?duì)I業(yè)收入3545億元，同比增長30.01%，2016年為2727億元。2017年的凈利潤為162億元，2016年為143億元，同比增長13%。

第二，近30萬員工數(shù)量構(gòu)成大體量。根據(jù)招股書顯示，富士康股份注冊資本177.26億元，擁有26.9萬名員工。此次公開發(fā)行比例約占富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司總股本10%左右。

第三，母公司資產(chǎn)雄厚。上市后，臺灣鴻海精密（2317）持股上市公司85%股權(quán)。截至3月2日的鴻海精密股價(jià)為87.8臺幣/股，市值為1.5萬億臺幣，約為3290億元人民幣。

第四，作為全球最大的代工企業(yè)，富士康客戶來自世界頂尖企業(yè)。從招股書上顯示，富士康工業(yè)前幾大客戶分別為：Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、 HPE、華為、聯(lián)想、NetApp、Nokia、nVidia 等。報(bào)告期內(nèi)，Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell前五名客戶的營業(yè)收入合計(jì)數(shù)占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 76.81%、78.63%和 72.98%。但報(bào)告書顯示，公司不存在向單個客戶的銷售比例超過總額 50%的情況。

第五，在一段時間內(nèi)，企業(yè)的市場前景依舊相當(dāng)可觀。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2015 年和 2016 年全球電子設(shè)備智能制造行業(yè)收入分別約 為 4129億美元和 4266 億美元，預(yù)計(jì)到 2021 年可達(dá)到約 5260 億美元，2017～2021 年年均復(fù)合增長率約為 4.4%。其母公司鴻海精密在2015年全球排名前十位的電子制造服務(wù)企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模排名第一，占行業(yè)總收入的 33.02%，2016年占比31.52%。

公開資料顯示，富士康的成立時間為2015年3月6日，2017年7月21日，福匠科技整體變更為股份有限公司并更名為富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司。在報(bào)送招股書時，經(jīng)營時間尚未滿三年，這與A股要求IPO企業(yè)過去三年保持盈利的要求尚有差距。不過這一點(diǎn)并未構(gòu)成富士康上市的阻礙。

轉(zhuǎn)型困難

此前富士康母公司鴻海對其上市計(jì)劃發(fā)言稱，此舉可推動集團(tuán)加速轉(zhuǎn)型成為大數(shù)據(jù)導(dǎo)向、AI分析驅(qū)動以及機(jī)器人運(yùn)作為基礎(chǔ)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

而更早在2017年初，鴻海精密發(fā)布公告稱其2016年?duì)I收同比下滑2.81%，這是鴻海自1991年上市以來出現(xiàn)的營收首度下滑。此次打擊堅(jiān)定并加快了鴻海精密的轉(zhuǎn)型步伐。

招股書顯示，公司所募集資金主要聚焦于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、5G 及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建八個部分進(jìn)行投資。其中，其在前六大技術(shù)層面的投資為150.5億元，占比為57%，智能制造方面投資122億元，占比43%。

這體現(xiàn)了富士康在轉(zhuǎn)型上的努力：擺脫單一全球代工廠標(biāo)簽，向上下游和智能方面試水。

轉(zhuǎn)型之路尤艱。雖然經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型嘗試，但根據(jù)鴻海精密2017年第三季度財(cái)報(bào)顯示，截至第三季度9月底，第三季度凈利潤同比繼續(xù)下滑，下滑了39%，為9年來的最大降幅。不少人推測是因?yàn)樘O果銷量的影響。

轉(zhuǎn)型必要性不斷提升。根據(jù)招股書顯示，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司在全球有60家子公司，截至2017年12月31日，發(fā)行人的全資及控股境內(nèi)子公司共 31 家，全資及控股境外子公司共 29 家。為配合客戶需要，在全球范圍內(nèi)按就近原則布局生產(chǎn)、銷售和物流， 有相對更多境外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，如稅率、政策、國際關(guān)系、戰(zhàn)爭、匯率等。

更重要的是，作為全球最大的代工廠，富士康的Buy and Sell模式對其影響巨大。不僅受客戶影響，其作為高新電子產(chǎn)業(yè)的代工廠，受行業(yè)波動、電子產(chǎn)業(yè)、原材料等影響也不小。富士康的成功上市，或許會促進(jìn)其本身和母公司加速轉(zhuǎn)型。

金牌背書

作為獨(dú)角獸，富士康在一些數(shù)據(jù)上并不是非常漂亮。根據(jù)招股書顯示，2015～2017年，富士康負(fù)債分別為501.5億元，582.2億元，2017年負(fù)債達(dá)到1204億元，三年資產(chǎn)負(fù)債率分別為 45.72%，42.89%，81.03%。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也連續(xù)三年為負(fù)，分別為-23億元，-23億元，-20億元。而經(jīng)營活動占的現(xiàn)金流量凈額則從2016年的210億元下降到85億元，下降60%。其在2017年凈利潤為-3億美元。

盡管如此，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司的金牌背書單位，為其資格的充分性增色不少。

保薦機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司，中國內(nèi)地第一家中外合資的投資銀行。2016年11月4日，中金公司以167億元人民幣從中央?yún)R金收購中國中投證券有限責(zé)任公司（中投證券）的全部股權(quán)。自此，中投證券成為中金公司的全資子公司；

發(fā)行人律師為北京市金杜律師事務(wù)所。該律師事務(wù)所是中國司法部最早批準(zhǔn)設(shè)立的合伙制律師事務(wù)所之一，擁有1000余名律師、代理人及專業(yè)人員，全球就職員工超過5000余名；

會計(jì)師事務(wù)所為普華永道中天會計(jì)師事務(wù)所。該事務(wù)所是世界上最頂級的會計(jì)師事務(wù)所之一。在福布斯全球排行榜上，普華永道位列全球企業(yè)的第三名。

證監(jiān)會橄欖枝

2017年11月，中國證監(jiān)會主席助理宣昌能曾表示，2017年，IPO企業(yè)從發(fā)行申請受理到完成上市，平均審核周期15個月左右。富士康的閃電上市或借“即報(bào)即審”春風(fēng)。

2月28日，多家媒體援引券商人士的消息稱，證監(jiān)會發(fā)行部將對包括生物科技、云計(jì)算、人工智能、高端制造這四大新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的擬上市企業(yè)中，市值達(dá)到一定規(guī)模的“獨(dú)角獸”企業(yè)，放寬審批時間和盈利標(biāo)準(zhǔn)，走“即報(bào)即審”的特殊通道。

從目前正在排隊(duì)的幾家企業(yè)來看，大多數(shù)企業(yè)走過這一流程已有半年之久。以2月23日登陸深交所的泰永長征為例，該公司2017年6月首次報(bào)送招股說明書，2017年12月29日更新預(yù)披露，2018年1月5日過會，并最終于2月23日上市交易。

根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)預(yù)測，發(fā)行后，富士康股份總市值或?qū)⑦_(dá)6435億元，成為A股市值最高的外商控股上市企業(yè)。