新時代背景下我國“保險+期貨”模式風險管理研究

□史 浩

（遼寧大學經(jīng)濟學院 遼寧 沈陽 110000）

現(xiàn)階段，我國進入中國特色社會主義新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉化為人民日益增長的美好生活需要和發(fā)展不平衡不充分之間的矛盾，這種矛盾的轉化是歷史性關系全局的轉化。同時在全面實現(xiàn)小康社會的關鍵階段、精準扶貧的攻堅階段，“保險+期貨”模式對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營者化解市場風險、實施攻堅脫貧、實現(xiàn)精準扶貧的作用顯著。本文將通過介紹“保險+期貨”模式的作用機制，分析該模式如何實現(xiàn)農(nóng)戶、期貨公司、保險公司三方受益，同時結合現(xiàn)狀指出目前存在的問題，并提出政策性建議。

1“保險+期貨”模式的內(nèi)涵

1.1 “保險+期貨”模式的基本概念

“保險+期貨”模式全名為“價格保險+場外期權+場內(nèi)期貨”模式，是指以期貨品種為保險標的，在保險期間，因保險合同責任免除以外的原因造成該品種期貨合約的價格低于約定價格時，保險人按照保險合同約定負責賠償。其主要操作流程為：農(nóng)業(yè)種植主體向保險公司購買根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格開發(fā)的價格保險產(chǎn)品，將價格風險轉嫁給保險公司。保險公司同時向期貨公司或其風險子公司購買場外看跌期權，轉移自身承擔的價格風險。期貨公司或其風險子公司對期權進行復制，通過商品交易所的期貨市場進行風險對沖，在期貨市場的眾多投資者中分散風險。

1.2 “保險+期貨”模式提出的背景及現(xiàn)實意義

由于糧食屬于生活必需品，其需求價格彈性和收入價格彈性較低，當糧食價格暴跌時會造成“谷賤傷農(nóng)”，而當糧食價格暴漲時又會引起“米貴傷民”。因此，自20世紀70年代開始各國政府不斷采取適當?shù)拇胧﹣矸€(wěn)定本國的糧價。目前我國正在深化糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制和收儲制度改革，防范糧食價格的不確定性變動所帶來的市場風險。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展改革不斷深化，2015年我國“保險+期貨”模式登上歷史舞臺，即應用價格保險來轉移農(nóng)戶面臨的價格風險。

基于我國“保險+期貨”模式目前的運行，可以從國家、農(nóng)產(chǎn)品市場、農(nóng)戶以及企業(yè)四個方面討論其現(xiàn)實意義：

對于國家層面，一是有利于推進農(nóng)業(yè)供給側結構性改革，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程。農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險實現(xiàn)價格由市場供需形成，有助于促進我國農(nóng)業(yè)種植的結構調(diào)整和加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程。二是加快推進國家簡政放權進度，完善國家現(xiàn)代化管理服務功能。形成了以保險公司為主導的“保險+期貨”模式，屬于市場化價格調(diào)控工具，真正實現(xiàn)將調(diào)控權利轉移到市場。

對農(nóng)產(chǎn)品市場的作用：一是通過有效的供需機制來穩(wěn)定價格，利用補貼機制來提高市場的有效供給。二是隨著市場參與主體的不斷增加，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場逐步走向成熟。保險公司作為農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險的中介組織，幫助小農(nóng)戶參與到期貨市場，以此提高農(nóng)產(chǎn)品期貨市場活力，完善市場的有效性。

站在農(nóng)戶的角度分析：一是有效分散農(nóng)產(chǎn)品市場風險，助推農(nóng)業(yè)規(guī)模化生產(chǎn)。二是有利于幫助農(nóng)戶對農(nóng)產(chǎn)品價格做出合理判斷，科學安排農(nóng)產(chǎn)品種植，提高經(jīng)營收入。由于農(nóng)戶文化水平有限，缺乏專業(yè)化知識，僅僅依靠常年已久積累的經(jīng)驗安排種植，期貨市場的介入有助于農(nóng)戶在專業(yè)化人士的幫助下對未來價格趨勢做出合理判斷。

對于保險公司和期貨公司：一方面在公司范圍和規(guī)模上得到很大程度擴展，充分發(fā)揮其社會服務能力。價格保險缺乏再保險機制，難以大規(guī)模推廣，農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險通過期貨市場有效分散其面臨的系統(tǒng)性價格風險，擴大業(yè)務范圍和規(guī)模。另一方面激勵期貨公司進行產(chǎn)品創(chuàng)新，促進向下游企業(yè)延伸發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)鏈價值。

2 我國“保險+期貨”模式存在的問題

我國“保險+期貨”模式經(jīng)過近兩年的發(fā)展，處在發(fā)展初期，在運行中具有諸多不足，有許多細節(jié)需要彌補和完善：

第一，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展滯后。首先，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機制有待完善。“保險+期貨”運用期貨價格來定價，但由于長期以來托市收購政策的價格支撐作用，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機制受到抑制。另一方面，期貨交易的市場容量小且農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性特征顯著，制約了試點規(guī)模。

第二，場外期權存在制度性缺陷。在“保險+期貨”試點中，保險公司通過看跌期權將風險轉移給期貨公司或其風險管理子公司。但目前利用場外期權進行期貨交易存在不少問題，在交易成本、流動性以及交易形式等方面存在不足，這些不足推高了保費水平，增加了相關金融機構的風險。

第三，存在發(fā)生系統(tǒng)性風險的隱患。一些大宗糧食產(chǎn)品已經(jīng)在全國范圍內(nèi)建立市場，其價格的劇烈變動加劇系統(tǒng)性風險的發(fā)生。保險公司通過期權將風險轉移到期貨公司，表面上是穩(wěn)賺不賠，實際上期貨公司的資本能力有限，承擔風險能力不足，一旦系統(tǒng)性風險發(fā)生很大程度上會造成期貨公司的違約。

第四，混合型金融工具組合與分業(yè)監(jiān)管的矛盾，造成流程斷裂風險?！氨ｋU+期貨”是一種將一攬子金融工具打包組合的混合型金融產(chǎn)品?！氨ｋU+期貨”項目中，“保險”部分的交易行為由中國銀行保險監(jiān)督管理委員會及其地方直屬機構負責監(jiān)管，“期貨”部分由中國證券監(jiān)督管理委員會期貨部負責監(jiān)管。金融混業(yè)與分業(yè)監(jiān)管存在一定矛盾與“盲區(qū)”，監(jiān)管權力責任清單不完整，使其邏輯思路與模式的實際運行流程斷裂，鏈條中的流程風險無法得到有效遏制。

3 基于新時代背景下的“保險+期貨”模式的風險管理對策

3.1 建立實施期權期貨定價機制、完善農(nóng)產(chǎn)品期貨種類

一是加速推進農(nóng)產(chǎn)品期權的上市。拓寬農(nóng)產(chǎn)品期貨種類，為市場提供充分的相應農(nóng)產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)，為保險公司設計開發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價格保險提供參考價格，并將價格保險的定價方式從前端引導到后端。以價格波動的歷史數(shù)據(jù)為定價依據(jù)，把長期、歷史的理念運用到期權定價上，利用保險公司與期貨公司之間形成的動態(tài)利益調(diào)整機制來消除定價風險。二是增加農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，提高市場有效性。我國農(nóng)產(chǎn)品期貨品種有限，行政調(diào)控效用不高，對養(yǎng)殖戶和消費者造成很大影響，因此應加快推進更多品種農(nóng)產(chǎn)品期貨上市。

3.2 加快農(nóng)產(chǎn)品期權上市、加速農(nóng)產(chǎn)品期貨品種的創(chuàng)新步伐

一是大力支持貧困地區(qū)的特色農(nóng)產(chǎn)品期權上市，將農(nóng)產(chǎn)品“價格保險+場外期權+場內(nèi)期貨”的半標準化、不完全精準對接的“保險+期貨”模式1.0，升級到農(nóng)產(chǎn)品“價格保險+場內(nèi)期權+場內(nèi)期貨”的“保險+期貨”模式2.0，努力降低交易成本。二是大力推進貧困地區(qū)的特色農(nóng)產(chǎn)品期貨品種創(chuàng)新，并制定和完善配套的結算、交割、財務和稅務等制度，并使交易所的規(guī)則隨著期貨交易量和規(guī)模的擴大，以及根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的周期而進行靈活調(diào)整。

3.3 建立中央清算平臺、實施“一對多”、“親戚公司”介入措施，全面提高履約和抗風險能力

一是聯(lián)合鄭州商品交易所和大連商品交易所全面精準對接聯(lián)網(wǎng)，建立統(tǒng)一的標準化農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”中央精算平臺，進行“保險+期貨”模式下的期貨公司信用評級，進行動態(tài)風險評估，使資金頭寸和準備金余額可以隨時透明化查看，對不符合資格的期貨方，要求其盡快增資整改。二是促使農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式，采取1家保險公司精準對接多家期貨公司的“一對多”方式，以便有效分散風險。也可采取由多家期貨公司成立“保險+期貨”項目共同體，適時進行信用增級。三是加大貧困地區(qū)政府的優(yōu)惠政策支持力度，大力支持期貨公司引入與子公司有“血親關系”且實力雄厚的“親戚公司”參與農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”項目，提供隱性的擔保行為，提高其抗風險能力及履約的能力。

3.4 設立項目小組、成立“保險+期貨”政府監(jiān)管組織，嚴格流程管理對于農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”模式

在市場一端，整合保險公司和期貨公司的相關從業(yè)人員，整合聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)、期貨、保險等相關行業(yè)的數(shù)據(jù)信息和系統(tǒng)。另外通過增設新的項目組，負責引導關于農(nóng)產(chǎn)品期貨價格保險的產(chǎn)品開發(fā)設計，及時與地方政府和有關部門進行協(xié)調(diào)溝通，建立專門的農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”扶貧金融工作研究小組。同時，建議由貧困地區(qū)當?shù)卣姆鲐氜k牽頭，尊重地方實際，統(tǒng)籌和聯(lián)合保險監(jiān)管機構、證券監(jiān)管機構，成立專門的“保險+期貨”扶貧模式工作小組，做好協(xié)同戰(zhàn)略，進行統(tǒng)一綜合監(jiān)管，使農(nóng)產(chǎn)品市場風險的保障落到實處，最終實現(xiàn)精準扶貧和精準脫貧。

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