基于剩余收益模型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

王志珩

【摘要】隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展，各種行業(yè)創(chuàng)新技術(shù)如同雨后春筍，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷的調(diào)整并升級(jí)。其中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響越來越深刻也越來越深入。不管是早期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資，籌資，募股還是后來的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市，收購，兼并等一系列金融活動(dòng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估需求與日俱增，但是面對(duì)如此高速增長(zhǎng)的需求，我國(guó)的傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法漸漸難以合理滿足。因此如何準(zhǔn)確的評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值已經(jīng)成為資產(chǎn)評(píng)估當(dāng)下急需解決的一個(gè)問題。為此，本文通過對(duì)于剩余收益模型的研究并加以拓展和改進(jìn)將其應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，由此得到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值，并對(duì)該價(jià)值的合理性給出相應(yīng)的分析。本篇文章以相關(guān)文獻(xiàn)中剩余收益模型作為基點(diǎn)，通過對(duì)于模型的研究，推導(dǎo)，以及剩余收益模型的兩階段模型及其在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中的適用性和科學(xué)性進(jìn)行探究。并且對(duì)于模型中的參數(shù)核算已經(jīng)參數(shù)的可獲得性做進(jìn)一步說明。最后將剩余收益法與其他企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行對(duì)比分析得到剩余收益模型適用于互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值評(píng)估的合理度。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 剩余收益模型 對(duì)比分析

一、研究意義

1.1理論意義

剩余收益評(píng)估方法可以很好適用于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估的理論意義在于它是的剩余收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的適用范圍得到了很多的擴(kuò)大。早先的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法大部分是為了滿足傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，對(duì)于像互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等興起的行業(yè)來說反而不是很合理的能夠適用。因此，剩余收益評(píng)估方法能夠很好適用于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以使得剩余收益模型的理論研究更加完善。另外，也會(huì)為其他新興行業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供了新的想法思路以及研究理論基礎(chǔ)。

1.2現(xiàn)實(shí)意義

剩余收益評(píng)估方法能夠應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)實(shí)意義在于能最大限度的強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富化的程度同時(shí)它可以把企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)管理和資產(chǎn)評(píng)估進(jìn)行有效的結(jié)合從而來迎合當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征并進(jìn)行合理科學(xué)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估。

二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)綜述

2.1基本概念

最早提出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)這一概念也是當(dāng)時(shí)被全球普遍接受這一概念的人是約瑟夫.P.貝雷以及李麥克雷特，他們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是直接從互聯(lián)網(wǎng)或與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的產(chǎn)品和服務(wù)中獲取全部和部分收入的企業(yè)。

2.2盈利模式

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說其主流的盈利渠道可以大致分為以下幾種：1、廣告收入，這種盈利模式主要是通過將網(wǎng)站內(nèi)容豐富化，從而達(dá)到吸引大量互聯(lián)網(wǎng)用戶并增加點(diǎn)擊量的目的，進(jìn)而將廣告大量進(jìn)行投放并獲取相應(yīng)收入的一種盈利方式，這也是早期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最主要的收入來源。2、其他增值業(yè)務(wù)收入，這種收入模式是將互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)向特定用戶開放，并優(yōu)化相應(yīng)資源來吸引更多的用戶來收取一定費(fèi)用的收入渠道，最普遍的就是當(dāng)下網(wǎng)絡(luò)游戲的代理運(yùn)營(yíng)商。3、傭金，這種收入模式是將網(wǎng)站作為用戶娛樂或者交易的一個(gè)平臺(tái)，選擇使用此平臺(tái)的用戶就會(huì)被收取一定的傭金，諸如優(yōu)酷，土豆等視頻播放網(wǎng)站以及一些電商網(wǎng)站就是通過此種模式來獲取收入的。

2.3互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特征

2.3.1無形資產(chǎn)占比重

和傳統(tǒng)的行業(yè)不一樣，諸如機(jī)器設(shè)備，廠房，流水線等大量大型的固定資產(chǎn)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中占比并不是很大，同樣的，傳統(tǒng)行業(yè)的一些產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里也不是很多。相反，對(duì)于無形資產(chǎn)來說，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的占有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)。比如商標(biāo)，專利，技術(shù)創(chuàng)新，高素質(zhì)人才等。

2.3.2網(wǎng)絡(luò)外部性

企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)外部性是這樣定義的：用戶對(duì)產(chǎn)品的效用隨著產(chǎn)品的消費(fèi)總量增加而增加。諸如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其用戶帶來的收益是隨著用戶數(shù)量的增加成倍的增加的。

2.3.3高風(fēng)險(xiǎn)和高收益

由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)技術(shù)更新很快，為了搶占市場(chǎng)，企業(yè)必須承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)來換取更高的回報(bào)。

因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對(duì)于創(chuàng)新能力，技術(shù)條件和對(duì)資本的需求量導(dǎo)致了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。

2.3.4規(guī)模經(jīng)濟(jì)

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主要是通過網(wǎng)站點(diǎn)擊量，用戶流量來賺取利益的。也就是說互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的變動(dòng)成本很低，或者幾乎沒有變動(dòng)正本，從而可以發(fā)現(xiàn)隨著用戶數(shù)量的增加，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的平均成本會(huì)越來越低。因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著非常顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

三、剩余收益模型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估

3.1模型構(gòu)建

剩余收益是指一項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬與要求報(bào)酬之間的差。其中最主要的是滿足以下公式。

RI：剩余收益

r：折現(xiàn)率或必要報(bào)酬率

四、結(jié)論

本文從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的定義及特點(diǎn)開始進(jìn)行研究，并且對(duì)剩余收益模型進(jìn)行說明加以進(jìn)一步推導(dǎo)。再結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特點(diǎn)并考慮其優(yōu)勢(shì)從理論上論證了剩余收益評(píng)估方法可以很好的適用于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估。