79臺(tái)設(shè)備占總收入97% 邁得醫(yī)療欲登陸A股是否有戲？

劉露揚(yáng)

2018年2月28日，新三板公司邁得醫(yī)療工業(yè)設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“邁得醫(yī)療”）向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)。公司擬登陸上交所，計(jì)劃募集資金2.64億元，用于醫(yī)用耗材智能裝備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。

這家新三板企業(yè)究竟能否順利上市？IPO之路上又存在哪些問(wèn)題？帶著這些問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者詳細(xì)閱讀了邁得醫(yī)療的招股說(shuō)明書(shū)及其他行業(yè)資料，并設(shè)法與邁得醫(yī)療的相關(guān)負(fù)責(zé)人取得聯(lián)系，獲得部分解答。

仰仗血液凈化類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)

根據(jù)公開(kāi)資料，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2014～2017年，邁得醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.41億元、1.45億元、1.39億元和1.73億元，同期凈利潤(rùn)分別為2451.23萬(wàn)元、3218.79萬(wàn)元、2339.69萬(wàn)元和5584.04萬(wàn)元。

對(duì)于2017年?duì)I收的良好表現(xiàn)，邁得醫(yī)療的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，增長(zhǎng)的原因主要系本年度公司連線機(jī)/血液凈化類增加2190.78萬(wàn)元，隨著國(guó)內(nèi)大中型醫(yī)用耗材生產(chǎn)企業(yè)對(duì)透析器和管路等耗材生產(chǎn)工藝的掌握，并開(kāi)始逐步擴(kuò)建血液透析類耗材的生產(chǎn)線，客戶對(duì)公司血液凈化類智能裝備的需求不斷增加。

該負(fù)責(zé)人稱，2015年邁得醫(yī)療成功研發(fā)了透析器自動(dòng)組裝機(jī)，該產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，于2015年和2016年交付給客戶，客戶使用后較為滿意，于是2017年該產(chǎn)品銷售收入進(jìn)一步增加使得連線機(jī)/血液凈化類產(chǎn)品收入增長(zhǎng)。

79臺(tái)醫(yī)療設(shè)備占總收入97%

根據(jù)公開(kāi)信息，邁得醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫(yī)用耗材智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，現(xiàn)有的設(shè)備產(chǎn)品主要用作一次性醫(yī)用耗材自動(dòng)化組裝及檢測(cè)的生產(chǎn)設(shè)備，下游客戶主要為各類醫(yī)用耗材生產(chǎn)廠商。

據(jù)了解，醫(yī)用耗材智能裝備是整個(gè)醫(yī)用耗材生產(chǎn)工藝環(huán)節(jié)中的一部分，對(duì)于下游客戶而言，引進(jìn)智能裝備是對(duì)生產(chǎn)工藝方式的改進(jìn)。在研發(fā)生產(chǎn)過(guò)程中，雙方要進(jìn)行有針對(duì)性的溝通，因此邁得醫(yī)療所生產(chǎn)的產(chǎn)品都是非標(biāo)準(zhǔn)定制化產(chǎn)品，且價(jià)格也比較高，單臺(tái)價(jià)格從30余萬(wàn)元到200多萬(wàn)元不等。加上生產(chǎn)注射器、血液透析設(shè)備的下游大的生產(chǎn)商不多，主要為幾家A股上市公司，所以邁得醫(yī)療每年賣出的設(shè)備數(shù)量也有限。以2016年為例，全年公司安全輸注類產(chǎn)品共賣出71臺(tái)，血液凈化類產(chǎn)品共賣出8臺(tái)，銷售收入就共占到當(dāng)年1.4億元營(yíng)業(yè)收入的97%左右。

那么主要產(chǎn)品如此單一是否會(huì)對(duì)公司未來(lái)的盈利造成很大的不確定性？邁得醫(yī)療的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，邁得醫(yī)療僅將品類眾多的產(chǎn)品分類到簡(jiǎn)單的幾大類來(lái)統(tǒng)計(jì)，而這幾大類其中根據(jù)功能不同的品種眾多，不存在產(chǎn)品品種單一情況。截至2017年12月31日，公司已簽訂但未實(shí)現(xiàn)收入的在手訂單金額為1.02億元（含稅），公司目前積極開(kāi)發(fā)新客戶，積極洽談目前預(yù)計(jì)合作訂單足以支撐公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

該負(fù)責(zé)人還表示，公司目前擁有專利164項(xiàng)，2015～2017年，邁得醫(yī)療研發(fā)投入的金額分別為1266.69萬(wàn)元、1369.66萬(wàn)元和1381.58萬(wàn)元，僅2017年在研發(fā)項(xiàng)目就有27項(xiàng)。2017年較2016年人員增加71人，公司已經(jīng)有足夠的技術(shù)及人員儲(chǔ)備來(lái)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的提升。

過(guò)半收入來(lái)自前五大客戶 壞賬風(fēng)險(xiǎn)需謹(jǐn)慎

據(jù)了解，公司為江西洪達(dá)、三鑫醫(yī)療、山東威高、江西科倫等主要客戶供應(yīng)醫(yī)用耗材智能裝備。報(bào)告期內(nèi)，公司呈現(xiàn)出主要客戶銷售收入較為集中的特點(diǎn)。2015年、2016年及2017年，公司向排名前五名客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 72.11%、75.62%及 56.25%。由于公司對(duì)主要客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較高，如果部分客戶出于經(jīng)營(yíng)狀況或需求變化原因，大幅削減對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，將會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

對(duì)于如何應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的客戶變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，邁得醫(yī)療的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前公司與下游國(guó)內(nèi)外知名醫(yī)用耗材生產(chǎn)廠商建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。客戶經(jīng)營(yíng)狀況良好，且公司目前積極開(kāi)發(fā)新客戶，2017年發(fā)展了部分大型醫(yī)療器械公司客戶。

《投資者報(bào)》記者還注意到，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2015～2017年各期期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為6038.42萬(wàn)元、8041.38萬(wàn)元和6080.63萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為45.58%、52.36%和28.63%，占資產(chǎn)總額的比例分別為28.57%、35.02%和21.46%。這意味著，公司賬齡一年以內(nèi)應(yīng)收賬款余額占比均保持在較高水平，一旦公司主要客戶的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，或者經(jīng)營(yíng)情況、商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，公司將可能面臨著不小的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于如何應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)，邁得醫(yī)療相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，目前公司應(yīng)收賬款主要采用賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，具體政策為：賬齡在1年以內(nèi)，計(jì)提比例為5%;1～2年的，為10%;2～3年的，為30%;3～4年的，為50%;4年以上的，為100%，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策較為穩(wěn)健，符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定。而且在報(bào)告期內(nèi)，公司回款情況良好，未發(fā)生主要客戶財(cái)務(wù)惡化情況。

雖然存在著種種不確定性，但隨著新版《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《飛行檢查辦法》等監(jiān)管政策的修訂出臺(tái)，具有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的大、中型醫(yī)用耗材制造企業(yè)，或?qū)⒅鲃?dòng)或者在市場(chǎng)引導(dǎo)下向高質(zhì)量產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)。