共達(dá)電聲業(yè)績慘淡預(yù)虧1.2億元 “小米概念股”是否有名無實(shí)？

周月明

在近來炒得火熱的“小米概念股”中，有一家企業(yè)被部分股民稱為“小米的親兒子”，這就是共達(dá)電聲（002655.SZ）。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士稱，共達(dá)電聲并未進(jìn)入小米的產(chǎn)業(yè)鏈，那么這家公司到底和小米是什么關(guān)系呢？近年來經(jīng)營如何？若小米在A股上市，它能否也隨之“起飛”？《投資者報(bào)》記者近日就相關(guān)問題致電公司公開電話，有工作人員稱將轉(zhuǎn)交證券代表處理，但其還未給出答復(fù)。

主營業(yè)務(wù)日漸落后

共達(dá)電聲成立于2001年，是電聲元器件和電聲組件的制造商。2017年12月20日，共達(dá)電聲發(fā)布公告稱，愛聲聲學(xué)成為新的第一大股東。

愛聲聲學(xué)實(shí)際上是萬魔聲學(xué)旗下100%控股子公司，萬魔聲學(xué)于2013年10月成立，早在2013年其 A輪融資過程中，小米就曾投資了萬魔聲學(xué)，它也成為了小米首家生態(tài)鏈企業(yè)。萬魔聲學(xué)的創(chuàng)始人謝冠宏也是從富士康離職以后，得到未雷軍的支持從事耳機(jī)行業(yè)，后來被稱為“小米活塞耳機(jī)之父”。

因?yàn)檫@層層剝開的關(guān)系，萬魔聲學(xué)間接成為了共達(dá)電聲的第一大股東，共達(dá)電聲也被冠以“小米概念股”的稱號。但有知情人士稱，共達(dá)電聲目前并未進(jìn)入小米產(chǎn)業(yè)鏈。大股東易主之后，共達(dá)電聲是否會(huì)在小米生態(tài)鏈中分得一杯羹，目前也并未看出。也有投資人猜測，共達(dá)電聲日后將成為萬魔聲學(xué)在A股上市的殼資源。對于這種種說法，共達(dá)電聲方面并未做出回應(yīng)。

在這種情況下，將共達(dá)電聲稱為“小米的親兒子”或者“小米概念股”好像有些“名不副實(shí)”。查看共達(dá)電聲近幾年的業(yè)績數(shù)據(jù)，表現(xiàn)也并不夠好。據(jù)其年報(bào)數(shù)據(jù)，2015年至2017年前三季度，公司營收分別為7.05億元、7.16億元、5.8億元，增長較為緩慢，而且近幾年凈利潤一直在下滑，同期分別為1919萬元、1800萬元、628萬元，分別同比下滑19%、6%、56%。這樣的業(yè)績可謂比較慘淡了。

據(jù)其年報(bào)中的說法，出現(xiàn)這種情況主要是由于傳統(tǒng)制造業(yè)的集體低迷以及競爭對手的快速崛起。據(jù)中國電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的中國電子元件百強(qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力排名，2012年共達(dá)電聲位居57名，2016年已跌至69名。

為何共達(dá)電聲越來越落后？《投資者報(bào)》記者曾詢問公司相關(guān)負(fù)責(zé)人，但還未得到合理解釋。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱：“就共達(dá)電聲的主要產(chǎn)品電聲器件來說，工藝技術(shù)較為成熟，市場準(zhǔn)入門檻不高，各企業(yè)間產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，因此在價(jià)格方面往上走十分困難，如果企業(yè)在銷量與成本上的文章也未做好，那么很可能就會(huì)發(fā)生業(yè)績滑坡?！?/p>

查看公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2008年至2016年，公司的凈利潤率從16.37%下降到2.51%。與競爭對手瑞聲科技、歌爾聲學(xué)相比，后兩者在產(chǎn)品線方面都比較長，除了共達(dá)電聲的產(chǎn)品線，歌爾聲學(xué)還包括藍(lán)牙耳機(jī)、3D電子眼鏡等。瑞聲科技、歌爾聲學(xué)還與蘋果、三星、索尼等高端客戶建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，也加大了共達(dá)電聲競爭的難度。

此外，通過對比公司與歌爾聲學(xué)的營收和利潤后發(fā)現(xiàn)，2008年，歌爾聲學(xué)的營收和利潤還分別只是公司的2.25倍、2.29倍，到2016年，歌爾聲學(xué)的營收和利潤卻已經(jīng)是公司的26.9倍、167.45倍，共達(dá)電聲在規(guī)模方面已經(jīng)大幅落后。

而從費(fèi)用方面對比，共達(dá)電聲與歌爾聲學(xué)在2008年的費(fèi)用比例基本相當(dāng)，但到了2009年，公司的管理費(fèi)用比歌爾聲學(xué)高出7%，到2016年，公司的銷售期間費(fèi)用率與管理費(fèi)用率比歌爾聲學(xué)分別高出10.86%和10.3%。這在很大程度上意味著公司的管理效率、銷售效率已經(jīng)較競爭對手落后較多。

跨界留下后遺癥

共達(dá)電聲2017年的業(yè)績也令人擔(dān)憂。近日，公司發(fā)布了一則業(yè)績修正公告，稱公司 2017年預(yù)期凈利潤由盈利變?yōu)樘潛p1.2億元～1.8億元。而自2017年前三季度以來，共達(dá)電聲的凈利潤下滑就較嚴(yán)重。這其中又有什么原因呢？據(jù)分析，這與其之前的一場跨界并購有一定關(guān)系。在主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)越來越不好的情況下，共達(dá)電聲也像很多A股上市公司一樣玩起了跨界，想謀求轉(zhuǎn)型。

共達(dá)電聲轉(zhuǎn)型的第一站便瞄上了影視圈。其看重了韓庚持股的樂華文化和黃渤等人持股的春天融和兩家影視公司。

2015年12月4日，共達(dá)電聲發(fā)布公告稱，擬購買春天融和100%股權(quán)、樂華文化100%股權(quán)，交易總額高達(dá)41.2億元人民幣，對春天融和和樂華文化的估值分別為18億和23.2億元人民幣。

然而，這次轉(zhuǎn)型出師不利。當(dāng)時(shí)恰逢上市公司跨界并購影視公司的狂潮，因此監(jiān)管層面對于跨界收購監(jiān)管趨嚴(yán)。不過，令投資者意外的是，這次買賣沒做成，共達(dá)電聲卻背上了春天融和2000萬元的債務(wù)。2017年9月16日，共達(dá)電聲發(fā)布公告稱，已于9月15日替春天融和償還2000萬元。

既然收購并未達(dá)成，為何還要替人還債呢？

原來在2016年8月26日，春天融和通過西藏鼎鑫委托朝陽銀行股份有限公司沈陽分行借款人民幣 5000 萬元，借款期限為：2016 年8月26日～2017年8月25日，該筆借款由共達(dá)電聲提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。這項(xiàng)舉動(dòng)本身是努力收購春天融和的誠意舉動(dòng)，未曾想收購并未成功。至2017年9月16日，上述貸款已逾期，而春天融和不能及時(shí)完成清償或續(xù)貸工作，不得已，共達(dá)電聲便于2017年9月15日代償2000萬元。

此次還債給共達(dá)電聲的業(yè)績帶來更多拖累。據(jù)2017年半年報(bào)，若去除政府補(bǔ)助等這些非經(jīng)常性損益的影響，公司去年上半年的凈利潤已經(jīng)虧損。

截至3月16日，共達(dá)電聲股價(jià)10.89元，市盈率-23倍，2月9日以來，公司股價(jià)一直在攀升，即使發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告也未受影響。但是目前來看，共達(dá)電聲雖然搭上了“小米概念股”這一趟順風(fēng)車，但業(yè)績預(yù)虧1.2億元，短炒過后前景不容樂觀。