理財(cái)還是存款？個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款13個(gè)月激增1.4萬(wàn)億

閆軍

“要買(mǎi)就抓緊，這產(chǎn)品很搶手，未來(lái)監(jiān)管會(huì)更嚴(yán)，這樣的產(chǎn)品只會(huì)越來(lái)越少?！蹦吵巧绦形挥谏钲谥芯W(wǎng)點(diǎn)工作人員向前來(lái)咨詢(xún)“結(jié)構(gòu)性存款”的投資者表示。

結(jié)構(gòu)性存款，單聽(tīng)名字讓人一頭霧水，但如果你去銀行咨詢(xún)存款或者理財(cái)，都很有可能會(huì)被介紹這類(lèi)產(chǎn)品。上述銀行工作人員表示，這是一款存款產(chǎn)品，但收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期大額存單利率，購(gòu)買(mǎi)前還需要做風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，但又不能說(shuō)它是理財(cái)產(chǎn)品。她表示，在去年監(jiān)管新規(guī)發(fā)布之后，銀行已經(jīng)不能用“保本理財(cái)”“剛性?xún)陡丁钡茸盅蹃?lái)宣傳，但“我們這款產(chǎn)品會(huì)把保本保收益的條款寫(xiě)進(jìn)合同的，完全可以放心購(gòu)買(mǎi)?！?/p>

到底是理財(cái)還是存款？在儲(chǔ)戶(hù)存款被各種“寶”分流數(shù)年后，讓人傻傻分不清楚的“結(jié)構(gòu)性存款”扛起了銀行攬儲(chǔ)大旗。央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月份，全國(guó)大中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款達(dá)到3.4萬(wàn)億元，一年多時(shí)間增加了1.4萬(wàn)億元。

攬儲(chǔ)利器

根據(jù)預(yù)期收益的類(lèi)型，結(jié)構(gòu)性存款可以一分為二地看待：一部分是普通存款，一部分與衍生品投資掛鉤?！斑@種收益結(jié)構(gòu)一般是通過(guò)嵌入期權(quán)等衍生品構(gòu)造出來(lái)的，然而由于衍生品不屬于商業(yè)銀行允許的經(jīng)營(yíng)范圍，且銀行缺乏必需的投研團(tuán)隊(duì)，因此在結(jié)構(gòu)性存款中，銀行要與非銀機(jī)構(gòu)合作，以結(jié)構(gòu)性存款的名義吸收儲(chǔ)戶(hù)的存款，同時(shí)向他們代銷(xiāo)非銀的期權(quán)產(chǎn)品。”聯(lián)訊證券分析師李奇霖在研報(bào)中詳細(xì)解釋稱(chēng)。

比如外匯結(jié)構(gòu)性存款，就是指在普通外匯存款的基礎(chǔ)上嵌入某種金融衍生工具（主要是各類(lèi)期權(quán)），通過(guò)與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或與某實(shí)體的信用情況掛鉤從而使存款人在承受一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得較高收益的產(chǎn)品。

李奇霖表示，這是將傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)與利率、匯率等產(chǎn)品相結(jié)合的一種創(chuàng)新存款。一般是將資金分成兩個(gè)部分，分別運(yùn)用于“低風(fēng)險(xiǎn)低收益+高風(fēng)險(xiǎn)高收益”的資產(chǎn)組合，并根據(jù)兩個(gè)部分的占比可分為三類(lèi)：最低收益保證型、本金保證型和部分本金保證型。

業(yè)內(nèi)更為通俗地將這種模式解讀為“存款+期權(quán)”。小小金融CEO劉小峰向《投資者報(bào)》記者介紹，受資管新規(guī)影響，保本型理財(cái)產(chǎn)品日漸式微。為應(yīng)對(duì)表內(nèi)理財(cái)規(guī)模逐步縮小所帶來(lái)的沖擊，銀行主動(dòng)發(fā)力結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。相比非保本理財(cái)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)較低。相比保本型理財(cái)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款的收益更可期。

去年11月，“一行三會(huì)”聯(lián)合發(fā)布資管新規(guī)，在“打破剛兌”的要求下，理財(cái)市場(chǎng)告別“保本”承諾。同時(shí)，銀行拉存款越來(lái)越難，結(jié)構(gòu)性存款就開(kāi)始成為攬儲(chǔ)利器。

《投資者報(bào)》記者走訪深圳多家銀行了解到，目前各家銀行對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的叫法不同，但是都不同程度地承諾“保本保收益”，比如承諾保本并保證一定的浮動(dòng)收益，多數(shù)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)金額下限為5萬(wàn)元或10萬(wàn)元，最高收益率則因期限長(zhǎng)短不同在4%～4.4%之間浮動(dòng)。

“最好現(xiàn)在就買(mǎi)，這幾款產(chǎn)品賣(mài)得相當(dāng)好，很多有儲(chǔ)蓄習(xí)慣的客戶(hù)還是覺(jué)得 ‘保本的產(chǎn)品比較靠譜，這又是存款性質(zhì)的，基本上一有新產(chǎn)品就會(huì)被一搶而空?！鄙钲谝患夜煞葜沏y行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的工作人員向《投資者報(bào)》記者表示，現(xiàn)在大額存單定存三年，利率才3.6%，結(jié)構(gòu)性存款3個(gè)月收益率就能超過(guò)這一水平。

規(guī)模激增

過(guò)去一年，商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款增速驚人。根據(jù)央行公布的金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年2月份，商業(yè)銀行整體結(jié)構(gòu)性存款達(dá)到3.4萬(wàn)億元，較2017年1月的1.9萬(wàn)億元，增加1.4萬(wàn)億元，增幅超過(guò)74%。

其中，中資全國(guó)性大型銀行（工、農(nóng)、中、建、交、郵儲(chǔ)、國(guó)開(kāi)行）的個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款飆升了74%，由2017年1月末的9694億元增加到今年2月末的1.68萬(wàn)億元;而中資中小型銀行的個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款由2017年1月末的9825億元飆漲到今年2月末的1.7萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)77%。

和此前中小銀行更喜歡發(fā)行創(chuàng)新產(chǎn)品來(lái)吸收存款的印象不同，這次四大國(guó)有商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款的增幅要領(lǐng)先于其他銀行，四大行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款由2017年1月末的5688億元飆漲到今年2月末的1.1萬(wàn)億元，增幅超過(guò)90%。

不過(guò)，值得注意的是，盡管個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款近一年以來(lái)增長(zhǎng)明顯，但是其在個(gè)人存款整體規(guī)模中占比仍然不高。截至今年2月末，中小銀行個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款占個(gè)人總存款比重最高，為7.2%，大型銀行則僅為4.2%。

絕不等同于存款

融360監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年2月，商業(yè)銀行共計(jì)發(fā)行106款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，整體風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為1～2級(jí)?？傮w來(lái)看，結(jié)構(gòu)性存款的本金風(fēng)險(xiǎn)不太大，大部分產(chǎn)品都是保本的，但收益風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

但是，結(jié)構(gòu)性存款與普通存款的不同之處在于，它引入了其他衍生品，有一小部分流向了高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。然而，大部分投資者并沒(méi)有意識(shí)到其產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)所在，依然認(rèn)為此類(lèi)產(chǎn)品等同于普通存款。劉小峰表示，投資者不可盲目相信銀行的承諾，雖然這類(lèi)產(chǎn)品可以做到保本，但是收益不固定，預(yù)期的收益率未必能拿到。消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性存款時(shí)，要關(guān)注嵌套衍生品的結(jié)構(gòu)以及相關(guān)產(chǎn)品過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以便判斷產(chǎn)品收益是否符合自己期望。

融360方面人士建議，投資者可以繼續(xù)觀望，不必著急購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，畢竟結(jié)構(gòu)性存款有保本的也有不保本的，雖然本金的風(fēng)險(xiǎn)不大，但是從過(guò)往發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款來(lái)看，確實(shí)有少部分未達(dá)到預(yù)期收益率，依然存在一定的收益風(fēng)險(xiǎn)，可以在資管新規(guī)過(guò)渡期之后再考慮如何配置。