國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貴州省商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的實(shí)證分析

裘盛珊

【摘要】本文從一國(guó)的貨幣供應(yīng)量、資產(chǎn)價(jià)格、利率水平W及銀行貸款質(zhì)量等角度分析了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行安全性、流動(dòng)性和效益性的影響從及對(duì)銀行整體穩(wěn)定性影響的傳導(dǎo)機(jī)制；并基于2003年至2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)主成分分析法測(cè)算出中國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性指數(shù)，結(jié)合協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)得出外商直接投資、貨巧供應(yīng)量占外匯儲(chǔ)備的比率以及短期外債占外匯儲(chǔ)備的比率與中國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，并且是其格蘭杰原因，其中外商直接投資對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響最為強(qiáng)烈的結(jié)論；最后，本文根據(jù)理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果，結(jié)合智利、印度尼西亞和泰國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，提出了完善法律法規(guī)、合理安排資本項(xiàng)目開放順序、拓寬融資渠道、加強(qiáng)銀行的監(jiān)管體系、推動(dòng)漸進(jìn)式市場(chǎng)化利率進(jìn)程、建立存款保險(xiǎn)機(jī)制，完善銀行退出機(jī)制等加患巧業(yè)銀行穩(wěn)定性建設(shè)的對(duì)策建議。

【關(guān)鍵字】國(guó)際資本流動(dòng) 貴州省 商業(yè)銀行 穩(wěn)定性

一、國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的傳導(dǎo)機(jī)制

（一）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行安全性的影響

商業(yè)銀行的安全性是經(jīng)營(yíng)之基礎(chǔ)，會(huì)受到國(guó)際資本流動(dòng)的影響，以國(guó)際資本流人為例，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)國(guó)際資本大量流入時(shí)，資本流入國(guó)的貨幣面臨巨大的升值壓力，同時(shí)該國(guó)的貨幣供應(yīng)量也會(huì)迅速增加，很容易增加資本流入國(guó)的通貨膨脹率，該國(guó)貨幣當(dāng)局會(huì)通過(guò)緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)應(yīng)對(duì)突如其來(lái)的通脹壓力，而無(wú)論采用何種政策工具，商業(yè)銀行的可貸資金必然會(huì)縮小，一些規(guī)模較小的企業(yè)很可能因資金周轉(zhuǎn)不靈而破產(chǎn)，而出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力則受到最為強(qiáng)烈的影響，隨著該國(guó)貨幣的逐步升值，出口企業(yè)在價(jià)格方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存，日益消減的業(yè)務(wù)訂單扼住了出口企業(yè)的喉嚨，降低了出口企業(yè)的盈利能力，進(jìn)而增加了出口企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，不但出口企業(yè)的貸款質(zhì)量會(huì)受到國(guó)際資本流動(dòng)的影響，其他企業(yè)償付本金的能力同樣會(huì)受到影響。增加商業(yè)銀行的不良貸款。

國(guó)際資本的流入還會(huì)帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的上漲，企業(yè)可用于貸款抵押的資產(chǎn)價(jià)格也同時(shí)漲，增加了企業(yè)擴(kuò)大融資的意愿和能力，而銀行也會(huì)因?yàn)檎w經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的上漲，過(guò)于樂(lè)觀的評(píng)估企業(yè)的獲利能力和償債能力，并積極的向企業(yè)提供貸款，于是悄然積累起來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)隱藏在繁榮的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中伺機(jī)而動(dòng)。虛高的資產(chǎn)價(jià)格一旦回歸合理的水平，抵押品的價(jià)格會(huì)迅速回落，借款企業(yè)償付本息的能力會(huì)被削弱，銀行的不良貸款的比例會(huì)大幅提升，此時(shí)銀行在貸款審批方面會(huì)更為謹(jǐn)慎并減少可貸資金量，增加了企業(yè)的融資難度，嚴(yán)重時(shí)會(huì)斬?cái)嗥髽I(yè)的資金循環(huán)鏈，使企業(yè)陷入經(jīng)普困境，甚至面臨破產(chǎn)風(fēng)除。于是大量的銀行存款很可能長(zhǎng)眠于呆賬壞賬賬冊(cè)中，從而給整個(gè)商業(yè)銀行的安全性帶來(lái)劇烈沖擊。

（二）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響

充足的流動(dòng)性是保障商業(yè)銀行安全性的前提，很多銀行危機(jī)爆發(fā)前都出現(xiàn)了流動(dòng)性嚴(yán)重不足的情況，進(jìn)而掀起擠兌熱潮，最終導(dǎo)致商業(yè)銀行破產(chǎn)。因此深入分析國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響機(jī)制并研究解決措施，才能有效提升商業(yè)銀行的穩(wěn)定性。

當(dāng)國(guó)際資本以間接投資的形式流入一國(guó)時(shí)，大量的外幣被兌換為本幣，貨幣供給量增力口，但是這類資金并不像直接投資那樣穩(wěn)定，它們流入一國(guó)通常基于獲取暴利的目的，主要投資于債券和股票，相較于直接投資而言，間接投資資本的撤出更具機(jī)動(dòng)性和隨意性，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生改變或者發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，投資者會(huì)因獲利能力受到影響，而迅速的從該國(guó)撤離資本，使得商業(yè)銀行的流動(dòng)資金急劇減少，增加了商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)陰。除此之外隨著國(guó)際資本從一國(guó)的迅速撤離，商業(yè)銀行的負(fù)面新聞也會(huì)隨之增加并蔓延，從而動(dòng)搖客戶對(duì)商業(yè)銀行的信必，容易引發(fā)羊群效應(yīng)，恐慌的情緒逐步擴(kuò)大，最終可能導(dǎo)致擠兌事件的發(fā)生，加速降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性水平，使得商業(yè)銀行面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行效益性的影響

基于資本邊際報(bào)酬遞減的規(guī)律，伴隨常國(guó)際資本的持續(xù)流入，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，于是流入的國(guó)際資本不約而同的將目光聚焦于房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)，導(dǎo)致兩個(gè)市場(chǎng)在短期內(nèi)迅速膨脹，超出正常的增長(zhǎng)水平，由于缺乏相應(yīng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為支撐，短暫的膨脹如同泡沫一般，隨時(shí)都可能因?yàn)槭袌?chǎng)上的風(fēng)吹草動(dòng)而破掉。一旦經(jīng)濟(jì)泡沫被刺破，銀斤的不良資產(chǎn)會(huì)迅猛增加，若沒(méi)有完善的金融監(jiān)管和保障體系作后盾，接踵而至的道德風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加銀行破產(chǎn)的可能性，沖擊整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定性。

商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的是資金需求與供給之間的時(shí)間差，通過(guò)借短貸長(zhǎng)獲取利益。當(dāng)國(guó)際資本流入一國(guó)時(shí)，會(huì)增加該國(guó)的貨幣供給，使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)迅速膨脹，商業(yè)銀行有更多的資金用于貸款，基于追逐利益的特點(diǎn)，此時(shí)商業(yè)銀行會(huì)放寬貸款條件，很多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的借款者獲得了期限較長(zhǎng)的貸款。這些不良貸款增加了商業(yè)銀行利益受損的機(jī)率，影響了商業(yè)銀行的穩(wěn)定性。

與此同時(shí)，貨幣供給的增加還會(huì)導(dǎo)致利率的上升，增加了商業(yè)銀行的負(fù)債成本，收益率會(huì)受到相應(yīng)影響，還會(huì)帶來(lái)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，降低銀行的盈利水平。另一方面匯率水平也會(huì)發(fā)生波動(dòng)。若一國(guó)實(shí)施的是固定匯率制，當(dāng)國(guó)際資本流入時(shí)，該國(guó)貨幣當(dāng)局會(huì)在外匯市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)外幣拋售本幣，控制本國(guó)幣種的升值壓力；若一國(guó)實(shí)施的是浮動(dòng)匯率制，當(dāng)國(guó)際資本流入時(shí)，匯率水平會(huì)飆升到非合理水平，影響銀行資產(chǎn)價(jià)值，增加商業(yè)銀行受損失的可能性。

（四）國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行三性影響之間的關(guān)系

商業(yè)銀行的三性經(jīng)營(yíng)原則之間有著密不可分的關(guān)系，也意味著國(guó)際資本的流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行三，性影響之間也存在一定的關(guān)聯(lián)，準(zhǔn)確把握它們之間的相互聯(lián)系可更好的采取措施化解影響，從而全面降低國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的沖擊。

商業(yè)銀行三性原則之間的聯(lián)系也意味著國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)其影響之間的聯(lián)系也是密不可分的。國(guó)際資本流動(dòng)時(shí)所引起的貨幣供應(yīng)量的改變、利率匯率水平的波動(dòng)、資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)等因素，都影響了商業(yè)銀行的流動(dòng)性，使得商業(yè)銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而流動(dòng)性的不足又容易導(dǎo)致擠兌風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，進(jìn)而影響了商業(yè)銀行的安全性，而國(guó)際資本大量流入所導(dǎo)致的銀行過(guò)度放債行為，國(guó)際資本流出所引起的經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象，以及借款人陷入經(jīng)營(yíng)困境無(wú)法還款的情況，都增加了商業(yè)銀行的不良貸款數(shù)量，損害了銀行的盈利水平。倘若銀行的不良貸款增多等負(fù)面消息使存款人對(duì)銀行失去信用，則很可能引發(fā)擠黨風(fēng)險(xiǎn)，既造成了銀行流動(dòng)性的不足，又降低了銀行的盈利能力，沖擊了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)安全性，可見國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行安全性、流動(dòng)性和盈利性的影響是相互關(guān)聯(lián)的。

二、國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)貴州省商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的實(shí)證分析

借鑒前人的研究方法，結(jié)合前文分析的國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的傳導(dǎo)機(jī)制，本文利用協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)進(jìn)行實(shí)證研究，并從安全性、流動(dòng)性和效益性三個(gè)方面分析實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果。

1.變量選取

國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的安全性、流動(dòng)性和效益性三個(gè)方面產(chǎn)生影響，進(jìn)而沖擊商業(yè)銀行的穩(wěn)定性，本文選取外商在貴州省的直接投資（fdi），貨幣供應(yīng)量占外匯儲(chǔ)備的比率（m2fr）及短期外債占外匯儲(chǔ)備的比率（sdfr）作為被解釋變量，并將前文得到的商業(yè)銀行穩(wěn)定性綜合指數(shù)（f）作為解釋變量進(jìn)行研究。

2.實(shí)證檢驗(yàn)

本文選取變量的樣本區(qū)間為2003年6月至2013年12月共43組季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)義源于國(guó)家外匯管理局和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，并運(yùn)用eviews6.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行實(shí)證研究。首先對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，在1%的顯著性水平下，各變量的一階差分Df、Dfdi、Dm2fr、Dstfr均拒絕原假設(shè)，可知各解釋變量的一階差分是平穩(wěn)序列，體現(xiàn)了良好的平穩(wěn)性，ADF檢驗(yàn)

結(jié)果如表4.1所示：

接下來(lái)進(jìn)行協(xié)整分析，通常采用的方法是E-G兩步法和Jo-hansen檢驗(yàn)，E-G兩步法可很好的估計(jì)協(xié)整參數(shù)，但由于該檢驗(yàn)基于回歸殘差兩步檢驗(yàn)，因此對(duì)樣本容量有很嚴(yán)格的要求，過(guò)小的樣本容量會(huì)造成較大的偏差。本文選用Johansen檢驗(yàn)法，該檢驗(yàn)以VAR模型為基礎(chǔ)。通過(guò)檢驗(yàn)結(jié)果可判斷出變量之間長(zhǎng)期均衡關(guān)系的存在與否。檢驗(yàn)結(jié)果如表4.2：

從上表可以看出在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，即各個(gè)變量之間存在且僅有唯一的協(xié)整關(guān)系：F=0.165002，F(xiàn)DI=0.070823M2F，M2FR=0.070823，SDFR=1.231327，該檢驗(yàn)結(jié)果表明外商直接投資（fdi）、貨幣供應(yīng)量占外匯儲(chǔ)備的比率（m2fr）、短期外債占外匯儲(chǔ)備的比率（sdfr）與商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)（f）存在長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，并且外商直接投資的增加會(huì)增強(qiáng)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性，其沖擊效應(yīng)為正，而貨幣供應(yīng)占外匯儲(chǔ)備的比率和短期外債占外匯儲(chǔ)備的比率的增加會(huì)降低商業(yè)銀行的穩(wěn)定性，其沖擊效應(yīng)為負(fù)。在Johansen檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上對(duì)

個(gè)變量進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，結(jié)果如表4.3：

根據(jù)表4.3可知在5%的顯著性水平下，外商直接投資（fdi），貨幣供應(yīng)量占外匯儲(chǔ)備的比率（m2fr）以及短期外債占外匯儲(chǔ)備的比率（sdfr）均拒絕了原假設(shè)，是商業(yè)銀行穩(wěn)定性指標(biāo)（f）的Granger原因。

3.檢驗(yàn)結(jié)果分析

2003年至2013年貴州省的商業(yè)銀行整體處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，不能夠簡(jiǎn)單的通過(guò)f值來(lái)判斷銀行的穩(wěn)定性，還應(yīng)結(jié)合前后年份之間f指標(biāo)的變動(dòng)率來(lái)判定，2006年之前貴州省金融業(yè)尚未完全開放，因此2003年至2005年，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行總體穩(wěn)定性的影響并不明顯，我國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性巧差的原因在于當(dāng)時(shí)很多的貸款貢獻(xiàn)給了“政績(jī)工程”，銀行大量的資金投放于市政項(xiàng)目、橋梁建設(shè)、公路建造等長(zhǎng)期項(xiàng)目，影響了商業(yè)銀行的效益性和流動(dòng)性。2006年開始貴州省的金融行業(yè)面向世界開放，國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響日益顯著，逐步提升的商業(yè)銀行穩(wěn)定性因受到2008年金融危機(jī)的影響而迅速下降，大量的國(guó)際資本流出我國(guó)，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到阻力，眾多企業(yè)的資金鏈被切斷，商業(yè)銀行的不良貸款迅速增加，流動(dòng)巧和效益性降低。2009年外商直接投資迅速增加，刺激了省內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)際資本流動(dòng)由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。2010年政府實(shí)施積極的貨幣政策，有效的刺激了經(jīng)濟(jì)的增氏。在流動(dòng)性增強(qiáng)的同時(shí)，貨幣政策的頻繁調(diào)整出給銀行的經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)了困難，總體來(lái)說(shuō)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性處于持續(xù)的波動(dòng)中。

從協(xié)整檢驗(yàn)和因果檢驗(yàn)結(jié)果可以得知，長(zhǎng)期來(lái)看，外商直接投資對(duì)貴州省商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響最強(qiáng)烈，主要原因可歸為兩方面：一是外商直接投資是國(guó)際資本流入的主要方式，促進(jìn)了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加了國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)量，化一定程度上補(bǔ)充了建設(shè)發(fā)展中的資金需求，增加了銀行的可貸資金，并提升了耍窮生產(chǎn)率，為發(fā)展提供助力。二是相較于其他資本流入方式而言，外商直接投資更為穩(wěn)定，大多投放于長(zhǎng)期項(xiàng)目，撤出機(jī)制相對(duì)復(fù)雜，避免了國(guó)際資本的頻繁流動(dòng)，有助于增強(qiáng)商業(yè)銀巧的穩(wěn)定性。

此外短期外債占外匯儲(chǔ)備的比率也對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性產(chǎn)生較強(qiáng)的影響，該比率的升高意味著在有限的償付水平下，一國(guó)有很大一部分外債需要近期償還，從而降低該國(guó)發(fā)展中所需的建設(shè)資金總量，抑制宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，降低了商業(yè)銀行的盈利能力，同時(shí)影響了商業(yè)銀行的流動(dòng)性水平，該變量與商業(yè)銀行穩(wěn)定性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

貨幣供應(yīng)量占外匯儲(chǔ)備的比率也與商業(yè)銀行穩(wěn)定性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但與前兩個(gè)變量相比，對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響并不那么明顯。該變量體現(xiàn)的是一國(guó)的金融自由化程度，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金融自由化程度越高，一國(guó)的政府干預(yù)越少，市場(chǎng)化機(jī)制越成熟，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越迅速，商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)能力越高、穩(wěn)定性越強(qiáng)。但中國(guó)金融開放的時(shí)間并不長(zhǎng)，還沒(méi)有建立起完善的金融體系，較高的金融自由化程度無(wú)疑是對(duì)商業(yè)銀行的一個(gè)挑戰(zhàn)。當(dāng)國(guó)際資本大量流入我國(guó)時(shí)，若政府不根據(jù)實(shí)際情況加調(diào)控，貨幣供應(yīng)量會(huì)通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)迅速增加，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹，加速銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，放松貸款審查標(biāo)準(zhǔn)，降低貸款質(zhì)量，影響了銀行的盈利水平，同時(shí)也促使銀斤做出更多的冒險(xiǎn)行為，增加了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而沖擊商業(yè)銀行的穩(wěn)定性。

總而言之，國(guó)際資本流動(dòng)通過(guò)各種渠道影響著我國(guó)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性，并且伴隨著我國(guó)資本項(xiàng)目開放程度的提升，這種影響會(huì)日益強(qiáng)烈，未來(lái)我國(guó)的商業(yè)銀行將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。