2018，黃金的牛市會(huì)開啟嗎

勞新穎

在剛剛過去的2017年，最火的理財(cái)產(chǎn)品非比特幣莫屬了，從1000美元漲到2萬美元，20倍的暴漲行情讓不少錯(cuò)失比特幣的人捶胸頓足。其實(shí)，過去的一年，“硬通貨”黃金也表現(xiàn)不俗。

受政治不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)，2017年前9個(gè)月，黃金震蕩走高，以1151美元開盤，隨后一路攀升到9月1357美元的年內(nèi)高點(diǎn)。9月過后，金價(jià)回調(diào)，從9月份開始，從1357美元跌至1236美元，后現(xiàn)反彈行情，重回1300美元。2017年也順勢成為7年以來黃金表現(xiàn)最好的一年。

展望2018，黃金的支撐因素仍然不減，但不少機(jī)構(gòu)對后市表現(xiàn)還是看法不一，投資者則在等待一個(gè)黃金牛市。

震蕩上揚(yáng)出7年最佳

在北京望京工作的白領(lǐng)楊歡一年中沒少買黃金。實(shí)際上，2016初的時(shí)候，楊歡就已經(jīng)參與了黃金投資。“當(dāng)時(shí)選擇投資時(shí)沒想太多，漲跌對我影響不大。”入場時(shí)是1150美元，后來一直沒出去，等到2017年年末時(shí)，楊歡驚喜的發(fā)現(xiàn)，黃金的漲幅已經(jīng)超過10%。事實(shí)上，不光是楊歡，2017年不少人對黃金熱情大增，北京的一些知名首飾店需求旺盛，黃金首飾、金條成為不少市民的選購熱點(diǎn)。

從2017年開年的1151美元開始，黃金一路震蕩，不過不改上揚(yáng)趨勢。2017年2月，升至1280美元附近。4月開始奮力攀登1300美元未果，隨后繼續(xù)進(jìn)攻，直至成功達(dá)到1300美元，9月攀升到年內(nèi)最高1357美元。不過好景不長，轉(zhuǎn)眼進(jìn)入12月，黃金出現(xiàn)下跌，但沒跌多久，終歸于12月29日，一個(gè)交易日重回1300美元關(guān)口，年內(nèi)漲幅超過10%，成為2010年以來黃金年度的最佳表現(xiàn)。

“太陽底下無新事”，回顧2017年黃金的漲勢，其實(shí)無外乎受幾個(gè)常見因素影響：政治不確定性引發(fā)的避險(xiǎn)需求、美元企穩(wěn)刺激金價(jià)、美聯(lián)儲(chǔ)三次加息節(jié)奏步步緊逼金價(jià)。具體來說，特朗普上任后推出減稅等財(cái)政刺激措施，效果平平?！疤乩势战灰住背霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，美國國債收益率下行，美元貶值。地緣政治事件不斷，美國空襲敘利亞、朝鮮核試驗(yàn)、法國大選等避險(xiǎn)情緒疊加，不易消化。伴隨著美元的回暖，金價(jià)也出現(xiàn)震蕩下跌行情。而12月，美聯(lián)儲(chǔ)的第三次加息，可以說是對黃金的有力一擊，以往一年1次的加息頻率直接快進(jìn)，1年3次的節(jié)奏，還是黃金倒吸一口涼氣。

黃金資產(chǎn)受熱捧

進(jìn)入2018年，黃金迎來開門紅，2018年1月24日，COMEX黃金期貨價(jià)格一舉突破1350、1360美元兩大關(guān)口，1月25日金價(jià)更是上探到1365.4美元，創(chuàng)下2016年8月初以來最高水平。僅僅在1月的一個(gè)月中，黃金累計(jì)漲幅就達(dá)到3.26%。黃金的強(qiáng)勢表現(xiàn)主要受美元匯率持續(xù)下跌的影響。另外，美債遭遇拋售也為金價(jià)提供支撐，加之1、2月間正值中國新年，實(shí)物黃金的旺盛需求也為金價(jià)的上漲“助一臂之力”。

事實(shí)上，不光是散戶投資者，相關(guān)基金對黃金的需求也是水漲船高，主權(quán)財(cái)富基金對黃金的需求也在不斷增長。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，黃金ETF持倉量激增至2013年以來的最高水平，2017年全球黃金ETF總計(jì)增持量197.5噸，同比增長8.4%。具體來說，歐洲投資者們最為積極，占據(jù)ETF總流入的75%，增持了148.6噸黃金；德國投資者對黃金的熱情相當(dāng)明顯，全年增持占總數(shù)35%；美國的投資者們也買入大量的黃金ETF，總增持量約62.6噸，占全球黃金ETF增持量的28%。

1月的A股市場中，不少黃金股也在對這波“黃金潮”進(jìn)行了如實(shí)的跟隨。從2017年12月金價(jià)反彈開始，國內(nèi)A股市場上的黃金股也隨之水漲船高，其中表現(xiàn)最明顯的是紫金礦業(yè)。紫金礦業(yè)目前是A股黃金概念板塊中市值最大的個(gè)股，截至2月5日，其總市值達(dá)到942億元。從股價(jià)走勢來看，從2017年12月13日至2018年1月5日，紫金礦業(yè)走出了一波20.26%的漲幅。不過，相關(guān)理財(cái)專家也提醒，投資者還是要理性投資，切勿盲目做多黃金股。

后市看法 喜憂參半

雖然無論是從黃金2017年的走勢來看，還是從2018年黃金的良好開局觀察，市場對黃金后市的預(yù)判，有樂觀看法，不過也有不少機(jī)構(gòu)持看空的情緒。美銀美林、荷蘭銀行等投行，基于2018年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策以及美國稅改進(jìn)展順利的預(yù)期，而看空2018年金價(jià)將走低。

一起來看看，這些機(jī)構(gòu)對黃金2018年的走勢的預(yù)估都有怎樣的異同？

渣打銀行：黃金可能在2018年測試5年新高

我們不僅認(rèn)為2018年黃金的價(jià)格偏向上漲，而且金價(jià)在地緣政治和政治不確定性支撐的情況下，可能會(huì)測試5年來的高點(diǎn)。鑒于我們對美元進(jìn)一步走軟的預(yù)期，美國國債利率曲線將繼續(xù)走平，宏觀背景看起來，將有利于黃金的發(fā)展。

瑞銀集團(tuán)：黃金表現(xiàn)或許平平

瑞銀集團(tuán)在對黃金的預(yù)判上，放棄了之前的看漲立場。該行認(rèn)為短期沒有找到有說服力的理由來預(yù)計(jì)黃金飆漲。展望2018年，全球經(jīng)濟(jì)將處于增長模式，預(yù)計(jì)黃金既不會(huì)出現(xiàn)看漲刺激，也不會(huì)出現(xiàn)看空催化因素。

荷蘭銀行：美聯(lián)儲(chǔ)加息令黃金承壓

荷蘭銀行也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2018年將至少加息兩次，這將令金價(jià)承壓。另外，稅改通過，將提振美元和美債收益率，這也將對金價(jià)構(gòu)成下行壓力。該行預(yù)計(jì)，2018年金價(jià)將交投在1200美元—1250美元/盎司。

摩根大通：美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長不利黃金

摩根大通預(yù)計(jì)2018年黃金均價(jià)為1295美元，其中下半年價(jià)格有望達(dá)到1340美元。摩根大通認(rèn)為，因美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長、通脹筑底、美聯(lián)儲(chǔ)升息以及美國實(shí)際利率在2018年上升，這些因素都不利黃金。

美銀美林：2018年黃金價(jià)格上行空間有限

美銀美林也認(rèn)為，黃金價(jià)格在2018年的上行空間有限，預(yù)計(jì)金價(jià)在2018年的平均價(jià)格為1326美元。做出這樣的判斷，主要基于2018年美國實(shí)際利率將會(huì)增長，最終會(huì)對金價(jià)造成影響。