探析集團(tuán)化企業(yè)投融資模式

馬少卿

摘 要：金融市場(chǎng)資金鏈條的緊繃，金融改革將持續(xù)深化，資金成本繼續(xù)上升，集團(tuán)化企業(yè)在融資、發(fā)展上將陷入困局。本文以融資為主，投資為輔進(jìn)行研究，結(jié)合集團(tuán)化企業(yè)普遍投融資問題和成因，從重塑銀企關(guān)系等方面提出優(yōu)化對(duì)策。

關(guān)鍵詞：投資 ?融資 ?金融機(jī)構(gòu) ?風(fēng)險(xiǎn)防控

一、集團(tuán)化企業(yè)投融資問題成因背景

一是內(nèi)源融資嚴(yán)重不足。由于集團(tuán)化企業(yè)盤子大，財(cái)務(wù)管理未形成統(tǒng)一化、整體性模型，導(dǎo)致集團(tuán)企業(yè)不能及時(shí)掌握全局資金動(dòng)態(tài)，只能按照各成員企業(yè)上報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，使得盈利企業(yè)高額閑置資金沉淀在各商業(yè)銀行，而虧損企業(yè)則從各商業(yè)銀行借入高額貸款形成高額財(cái)務(wù)費(fèi)用。二是過渡依賴銀行貸款。 由于集團(tuán)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負(fù)債運(yùn)作存在缺失，其90%流動(dòng)資金來自銀行貸款，使得其對(duì)銀行信貸資金高度依賴，逐漸扭曲了銀企關(guān)系，加劇了不合理融資結(jié)構(gòu)。

二、集團(tuán)化企業(yè)投融資模式分析

為了解決上述問題，秉承集團(tuán)化企業(yè)的內(nèi)生需求，其成立內(nèi)部金融產(chǎn)業(yè)致力于集中資金管理，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，提高資金效率，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)成員企業(yè)，助推集團(tuán)發(fā)展，對(duì)集團(tuán)投融資具有重大影響。2014年初，隨著國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)不斷下滑，煤炭行業(yè)持續(xù)走低，山西省爆發(fā)了振富、聯(lián)盛等債務(wù)違約事件，為此，集團(tuán)化企業(yè)需全面管理集團(tuán)公司的投融資資源，化解投融資風(fēng)險(xiǎn)，最大化投融資資源的價(jià)值。

（一）統(tǒng)籌規(guī)劃融資資源，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

最大化發(fā)揮金融產(chǎn)業(yè)效力，盤活存量資產(chǎn)，把閑置資產(chǎn)充分利用起來，產(chǎn)生額外效益。優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)回購(gòu)、股權(quán)套作等多種形式多樣化企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，通過收購(gòu)核心產(chǎn)業(yè)企業(yè)，出售或重組非主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，把集團(tuán)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和資源配置給核心產(chǎn)業(yè)等手段實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。保持了現(xiàn)金流的穩(wěn)定，形成了債務(wù)池（表內(nèi)的融資規(guī)模+表外的對(duì)外擔(dān)保），進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

（二）接納眾多金融機(jī)構(gòu)，創(chuàng)造更多合作契機(jī)

金融產(chǎn)業(yè)集中了整個(gè)集團(tuán)化企業(yè)的融資管理，形成了統(tǒng)一對(duì)外接洽金融機(jī)構(gòu)的契機(jī)，在整個(gè)投融資運(yùn)行中，可達(dá)到多贏的機(jī)會(huì)和效果。僅從金融機(jī)構(gòu)的廣泛性就略顯端倪，例如：成立金融產(chǎn)業(yè)之后，集團(tuán)化企業(yè)乃至各成員企業(yè)對(duì)外貸款事項(xiàng)所涉及金融機(jī)構(gòu)數(shù)量明顯增加，除傳統(tǒng)四大商業(yè)銀行，更添加如興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等多家股份制銀行，國(guó)泰君安、平安證券等多家證券公司以及數(shù)家融資租賃公司成為合作伙伴，此對(duì)集團(tuán)化企業(yè)投融資作用不容小覷。

（三）實(shí)現(xiàn)融資方式多元化，進(jìn)一步優(yōu)化融資策略

鑒于實(shí)體業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于非樂觀狀態(tài)，集團(tuán)化企業(yè)金融產(chǎn)業(yè)積極采取多種融資方式，注重存量與增量融資的平衡，保證存量?jī)?yōu)先使用，增量規(guī)劃使用，充分發(fā)揮已有資源的作用;探索股權(quán)融資與債權(quán)融資的協(xié)調(diào)，擬利用永續(xù)債等具有股權(quán)性質(zhì)的產(chǎn)品在一定程度上降低集團(tuán)化企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債率;鑒于直接融資在成本上的優(yōu)勢(shì)，金融產(chǎn)業(yè)積極與銀行間交易商協(xié)會(huì)市場(chǎng)對(duì)接，提高集團(tuán)化企業(yè)直接融資的比例，最大化直接融資資源的價(jià)值，優(yōu)先選用直接融資替代間接融資;并充分考慮到未來可能出現(xiàn)的集中還款情況，保持短期融資和長(zhǎng)期融資的合理比例，避免出現(xiàn)還款高峰期，保證集團(tuán)化企業(yè)現(xiàn)金流的安全、穩(wěn)定、活躍、高效。

（四）嚴(yán)格把控信用因素，防止融資資源流失

金融產(chǎn)業(yè)及時(shí)可研各成員企業(yè)上報(bào)的融資計(jì)劃，在可研過程中要對(duì)融資規(guī)模是否得當(dāng)，融資成本是否合理，融資結(jié)構(gòu)是否優(yōu)化， 融資時(shí)機(jī)是否合適， 融資時(shí)間是否錯(cuò)配， 融資風(fēng)險(xiǎn)是否可控進(jìn)行分析研究，且在融資實(shí)施過程中進(jìn)行持續(xù)的跟蹤管理，分類指導(dǎo)，每個(gè)月6號(hào)提交上月的執(zhí)行情況的報(bào)告。資金到賬后，通過金融產(chǎn)業(yè)與各家銀行的直連系統(tǒng)，進(jìn)行資金的在線監(jiān)控，提交月度檢測(cè)報(bào)告。通過集中融資管理，有利于金融機(jī)構(gòu)對(duì)集團(tuán)化企業(yè)的大額授信;融資資源得以保存，各成員企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)得以控制;最重要的是防止了個(gè)別低信用等級(jí)的成員企業(yè)拉低集團(tuán)化企業(yè)整體的資信水平，有利于集團(tuán)化企業(yè)的后續(xù)融資。

三、集團(tuán)化企業(yè)投、融資業(yè)務(wù)相輔相成

一個(gè)行之有效的投資決策體系，離不開企業(yè)擁有的穩(wěn)定現(xiàn)金流體系，而融資則是其重中之重。金融產(chǎn)業(yè)有力的配合了集團(tuán)化企業(yè)全面預(yù)算的管理，全面預(yù)算管理是集團(tuán)化企業(yè)管控的最主要方式，從戰(zhàn)略規(guī)劃，到業(yè)務(wù)預(yù)算，再到財(cái)務(wù)預(yù)算，最終要落實(shí)到資金預(yù)算，投資配額等。根據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)度進(jìn)行資金配置，成為預(yù)算管控的有利手段。而且資金預(yù)算執(zhí)行的數(shù)據(jù)積累，為下年度、下一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)算編制提供了比較完整的統(tǒng)計(jì)分析資料。所以，投資的三要素，風(fēng)險(xiǎn)性、收益性和流動(dòng)性，無一不與融資息息相關(guān)。

四、結(jié)束語

通過對(duì)集團(tuán)化企業(yè)投融資模式的簡(jiǎn)析，可見金融產(chǎn)業(yè)在集團(tuán)化企業(yè)中扮演著重要的角色，而集團(tuán)化企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)需要高度專業(yè)化，其投融資業(yè)務(wù)則要對(duì)市場(chǎng)的變化和趨勢(shì)快速反應(yīng)，為集團(tuán)化金融運(yùn)作提供決策信息和轉(zhuǎn)移性意見。而集團(tuán)化企業(yè)的整體投融資模式，可以通過降低負(fù)債規(guī)模來降低資金成本，可以通過提高議價(jià)能力來降低融資成本，可以通過多元化融資來降低資金成本。在集團(tuán)范圍內(nèi)二次配置資源，擴(kuò)大盈利能力強(qiáng)的成員企業(yè)的產(chǎn)能，降低單位固定成本;也可以淘汰落后的成員企業(yè)的產(chǎn)能，投入成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)，維持增長(zhǎng);亦可以整合投資，節(jié)約投資。

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