中國(guó)財(cái)富管理路在何方？

日前，由中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、中國(guó)財(cái)政金融政策研究中心主管，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所（IMI）主辦的“貨幣金融圓桌會(huì)議十周年慶典暨中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所2018新年報(bào)告會(huì)”在人民大學(xué)舉行。與會(huì)嘉賓圍繞“中國(guó)財(cái)富管理發(fā)展指數(shù)’解讀與趨勢(shì)展望”進(jìn)行了研討。以下為現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言實(shí)錄。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)譚松濤：讓金融行業(yè)百花齊放 打造更多財(cái)富管理城市

金融的發(fā)展既是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果，也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力。但經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，整個(gè)社會(huì)需要強(qiáng)大的資源優(yōu)化配置，這種能力很大程度上是由金融市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的。所以，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生的結(jié)果。與此同時(shí)，金融的發(fā)展水平提升又會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的持續(xù)的高速增長(zhǎng)，我國(guó)金融的發(fā)展整體上看是相對(duì)滯后的，這種滯后并不是規(guī)模滯后，而是說(shuō)明我國(guó)金融市場(chǎng)配置資源水平的提升幅度并沒(méi)有規(guī)模的提升速度快。因此，這幾年有很多地方政府提出了金融發(fā)展規(guī)劃，包括區(qū)域中心的發(fā)展規(guī)劃。中國(guó)的疆域很大，不可能只有上海、北京、深圳三個(gè)金融中心，我國(guó)的金融細(xì)分領(lǐng)域很多，兩三個(gè)城市不太可能承接所有的金融服務(wù)功能。這種發(fā)展規(guī)劃讓金融行業(yè)百花齊放、百家爭(zhēng)鳴，通過(guò)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的手段，讓一批有想法、有實(shí)力的城市不斷崛起，為中國(guó)金融、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供動(dòng)力。所以，我們看到青島市借助財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)這一契機(jī)提出了打造面向國(guó)際的財(cái)富管理中心城市，從2003年開(kāi)始一路見(jiàn)證了這一目標(biāo)從無(wú)到有、從小到大，直到今天在提到財(cái)富管理的時(shí)候，誰(shuí)也沒(méi)有辦法忽視青島。同樣，四川省在文化金融、綠色金融等領(lǐng)域，也提出了開(kāi)放性的想法和措施。

中國(guó)財(cái)富管理的規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量在過(guò)去三年中增長(zhǎng)較快，但增長(zhǎng)在不同的子行業(yè)之間分化比較明顯，其中基金業(yè)的增速比較快。在產(chǎn)品的數(shù)量上，券商和基金業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量增速較快，銀行相對(duì)增速緩慢。

由于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的改善、銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的深入，中國(guó)財(cái)富管理集中度在過(guò)去三年整體有下降趨勢(shì)。

我們通過(guò)兩種方法對(duì)財(cái)富管理的聲譽(yù)狀況做了一個(gè)描述：

一是對(duì)19個(gè)城市的家庭進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，然后對(duì)不同類(lèi)型公司的聲譽(yù)狀況做了一個(gè)測(cè)度；二是運(yùn)用文本大數(shù)據(jù)分析的方法，篩選2011年以來(lái)主流財(cái)經(jīng)媒體對(duì)于財(cái)富管理行業(yè)所有的報(bào)道，從中搜索出像財(cái)富管理、理財(cái)、私人銀行、券商資管、保險(xiǎn)資管等一系列關(guān)鍵詞并進(jìn)行分析。通過(guò)這兩種方式，我們發(fā)現(xiàn)近年來(lái)社會(huì)公眾對(duì)財(cái)富管理行業(yè)和機(jī)構(gòu)的印象越來(lái)越正面了。

二是財(cái)富管理的人才隊(duì)伍的指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)富管理人才隊(duì)伍逐漸增長(zhǎng)；在區(qū)域發(fā)展當(dāng)中，在財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展比較好的這一些城市，人才隊(duì)伍建設(shè)的狀況和財(cái)富管理行業(yè)的聲譽(yù)都是比較好的。

從不同區(qū)域來(lái)看，財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展水平的前五名是上海、深圳、北京、青島和杭州。

瑞穗證劵中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光：多重條件有利我國(guó)財(cái)富的持續(xù)大規(guī)模積累

過(guò)去十年，次貸危機(jī)對(duì)全球的影響非常深遠(yuǎn)，對(duì)中國(guó)反而提供了一個(gè)非常好的彎道超車(chē)機(jī)會(huì)，我國(guó)的財(cái)富管理行業(yè)得到了巨大的發(fā)展。次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)的影響是最大的，黑天鵝事件在過(guò)去幾年層出不窮，十年之后全球經(jīng)濟(jì)好像已經(jīng)走出危機(jī)，財(cái)富開(kāi)始增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，全球資本市場(chǎng)一片繁榮。

但另一方面，全球的政治動(dòng)蕩越來(lái)越厲害，社會(huì)階層撕裂，民粹主義抬頭。望眼世界，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)好了，但也面臨政府停擺的威脅；雖然減稅措施通過(guò)，但這實(shí)際上是美國(guó)共和黨與民主黨分裂、極左極右勢(shì)力對(duì)峙最厲害的階段。同樣，歐洲經(jīng)濟(jì)特別好，德國(guó)的PMI創(chuàng)新高、失業(yè)率創(chuàng)新低，但是德國(guó)目前執(zhí)政困難，面臨著執(zhí)政黨要不要重新大選的問(wèn)題。脫歐前，英國(guó)經(jīng)濟(jì)在歐洲中是最好的，但老百姓非常不滿(mǎn)，要脫歐、打破現(xiàn)狀。雖然經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，但西方主要國(guó)家民眾的不滿(mǎn)情緒卻非常高漲。

美聯(lián)儲(chǔ)從去年到現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張了5倍。很多人認(rèn)為中國(guó)央行并購(gòu)很多，大水漫灌，但從央行行為來(lái)看，中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表把人民銀行放進(jìn)去，跟2007年比資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張2.5倍，美國(guó)擴(kuò)張了5倍，歐央行擴(kuò)張了4倍，美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)性擴(kuò)張才是最沒(méi)有節(jié)制的。

中國(guó)廣義貨幣從2007年到現(xiàn)在基本擴(kuò)張5倍。而美聯(lián)儲(chǔ)最沒(méi)有節(jié)制，央行資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張了5倍，但廣義貨幣才擴(kuò)張2倍。目前我國(guó)的杠桿率太高，面臨著影子銀行現(xiàn)象、貸款標(biāo)準(zhǔn)的放松等威脅。我國(guó)現(xiàn)在面臨最多的還是貸款增速的問(wèn)題，貨幣流通的渠道大幅放寬，貸款的標(biāo)準(zhǔn)大幅放松，需要好好思考接下來(lái)的應(yīng)對(duì)措施。

十九大提出了防范金融風(fēng)險(xiǎn)去杠桿的任務(wù)，這是近幾年來(lái)最重要的問(wèn)題。在財(cái)富管理行業(yè)中，基金業(yè)從三萬(wàn)億發(fā)展到二十多萬(wàn)億，擴(kuò)張了五六倍，其實(shí)核心是一個(gè)經(jīng)濟(jì)基本面的擴(kuò)張。其他國(guó)家目前都面臨很大的危機(jī)，包括現(xiàn)在要減稅的美國(guó)。很多人對(duì)復(fù)蘇的美國(guó)經(jīng)濟(jì)很樂(lè)觀(guān)，其實(shí)美國(guó)企業(yè)在過(guò)去五年雖然盈利情況很好，但并不投資。所有企業(yè)都把錢(qián)投資股票或者發(fā)放工資，沒(méi)有一個(gè)公司開(kāi)始大規(guī)模增加投資。

中國(guó)卻相反，過(guò)去十年，隨著我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)也出現(xiàn)了巨大的飛躍。在過(guò)去十年全球的出口份額中，中國(guó)在2006、2007年還是全球第三大出口國(guó)，市場(chǎng)份額達(dá)到8%，排在美國(guó)和德國(guó)之后。2016、2017年，我國(guó)在全球出口的市場(chǎng)份額已經(jīng)增長(zhǎng)到15%。我國(guó)的出口產(chǎn)品中50-60%是科技和機(jī)械產(chǎn)品，小部分為勞動(dòng)密集產(chǎn)品，且增速在雙位數(shù)增長(zhǎng)，所以今天中國(guó)是全球第一大出口國(guó)，而德國(guó)、美國(guó)的市場(chǎng)份額還維持在9%。

在零售市場(chǎng)方面，中國(guó)的影響最大，今年中國(guó)將成為世界第一大零售國(guó)。這其實(shí)也反映了中國(guó)的收入、財(cái)富和購(gòu)買(mǎi)力的上升，使我國(guó)成為全球第一大出口國(guó)、第一大內(nèi)需市場(chǎng)，這個(gè)變化對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)、中美貿(mào)易都會(huì)產(chǎn)生新的影響，而且為我國(guó)財(cái)富的持續(xù)大規(guī)模積累提供條件。

中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司執(zhí)行董事、副總裁王和：未來(lái)中國(guó)財(cái)富管理或?qū)⑦M(jìn)入保險(xiǎn)時(shí)代

很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，我國(guó)一直處在財(cái)富管理的銀行時(shí)代；后來(lái)，我們進(jìn)入了資本市場(chǎng)時(shí)代；我認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)的財(cái)富管理或?qū)⑦M(jìn)入保險(xiǎn)時(shí)代。這個(gè)判斷主要是基于整個(gè)社會(huì)的進(jìn)步，尤其是中產(chǎn)階級(jí)的崛起，他們對(duì)于財(cái)富管理會(huì)更智慧更理性，所以在這樣的大背景下，保險(xiǎn)作為一個(gè)財(cái)富管理的形態(tài)，會(huì)被受到越來(lái)越多的重視，并帶領(lǐng)我們進(jìn)入所謂的保險(xiǎn)時(shí)代。

之所以說(shuō)保險(xiǎn)是一個(gè)更理性、更智慧的財(cái)富管理的形態(tài)，主要基于保險(xiǎn)作為一個(gè)財(cái)富管理，具有三大特征：第一個(gè)是雙向思維的特征，第二是長(zhǎng)期事物特征，第三是全程事物的特征。但為什么在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，保險(xiǎn)在財(cái)富管理尤其在居民財(cái)富管理當(dāng)中發(fā)揮的作用不大呢？這里面有兩方面的因素：一是由于社會(huì)的認(rèn)知問(wèn)題；二是這種社會(huì)集體認(rèn)知裹挾著保險(xiǎn)行業(yè)不得不放棄了它自己最具特點(diǎn)的財(cái)富管理特征，入鄉(xiāng)隨俗了。

首先來(lái)看一下稱(chēng)之為保險(xiǎn)財(cái)富管理的雙向思維這個(gè)特征。居民財(cái)富管理的最終目的是確保所有的收入能夠覆蓋應(yīng)付、滿(mǎn)足、支出，但是在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我們對(duì)于收跟支雙向的思維是不夠的。我們更多是用單向思維去考慮如何來(lái)快速的增加自己的財(cái)富，孰不知財(cái)富增加固然重要，但是避免和減少損失更重要。財(cái)富增加的努力是一個(gè)主觀(guān)愿望，具有很大的不確定性。

但是從另外一個(gè)方向來(lái)看，我們對(duì)于支出的管理，其實(shí)是客觀(guān)實(shí)際，具有相對(duì)肯定的效用。在整個(gè)財(cái)富管理當(dāng)中，基于風(fēng)險(xiǎn)、形態(tài)、主體、期間的管理至關(guān)重要，而在這個(gè)管理當(dāng)中是雙向融合，是核心智慧。所以，保險(xiǎn)在財(cái)富管理過(guò)程中的一個(gè)非常重要的功能是控制損失和支出，確保你的財(cái)富資產(chǎn)負(fù)債表平衡。

第二，長(zhǎng)期思維。財(cái)富管理的一個(gè)很重要的訴求是長(zhǎng)期管理。當(dāng)期和短期的收益非常重要，沒(méi)有當(dāng)期和短期的收益就不可能去積累出長(zhǎng)期的收益，但是當(dāng)期和短期的收益往往要接受長(zhǎng)期的檢驗(yàn)。所以如何平衡長(zhǎng)期收益是我們一定要考慮的問(wèn)題。在長(zhǎng)期的管理過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)周期是一個(gè)重要概念，所有的經(jīng)濟(jì)管理、金融管理、財(cái)富管理，其實(shí)如果從期限管理來(lái)講都是圍繞著跨期管理、或者經(jīng)濟(jì)周期展開(kāi)。但是現(xiàn)在越來(lái)越多的黑天鵝、灰犀牛現(xiàn)象，讓我們?cè)诿鎸?duì)所謂的周期面前，覺(jué)得似乎有些無(wú)能為力。在滿(mǎn)足支出這方面，站在居民財(cái)富管理的角度，生命周期管理是財(cái)富管理的最終目的和歸屬，而保險(xiǎn)恰恰是把生命周期納入到財(cái)富管理的范疇來(lái)，很好地解決了在長(zhǎng)周期條件下對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和生命周期的共同管理。所以它更能夠體現(xiàn)出對(duì)規(guī)律的敬畏和服從。

第三，保險(xiǎn)在財(cái)富管理過(guò)程中有一個(gè)非常重要的特點(diǎn)是傳承和思維。我們知道在人類(lèi)社會(huì)當(dāng)中，家族家庭是我們最基本的一個(gè)財(cái)富單元，所以所有的財(cái)富管理其實(shí)最基礎(chǔ)的單元都是家庭、或者說(shuō)是家族這個(gè)概念。在財(cái)富管理過(guò)程中，其實(shí)我們要去建立一個(gè)基于家族的資產(chǎn)負(fù)債表的概念，這是一個(gè)更加客觀(guān)更加實(shí)際的視角。特別是我們中國(guó)，其實(shí)我們現(xiàn)在面臨的一個(gè)最大的問(wèn)題，是我們將進(jìn)入到老齡化社會(huì)，而且我們進(jìn)入老齡化社會(huì)還有一個(gè)附帶條件，就是未富先老。所以在這樣一個(gè)大背景下，怎么去確保我們整個(gè)社會(huì)保障體系能夠讓中國(guó)的老齡化平穩(wěn)的過(guò)渡，這對(duì)中國(guó)整個(gè)社會(huì)管理來(lái)講，無(wú)疑是最大的挑戰(zhàn)。

以孝文化為精神的家庭養(yǎng)老一定是未來(lái)中國(guó)養(yǎng)老體系當(dāng)中的一個(gè)重要的組成部分。而要支撐這個(gè)部分，是需要家庭財(cái)富的。盡管現(xiàn)在中國(guó)對(duì)于富豪們的代際傳承加以限制，這也是對(duì)的，但是我覺(jué)得把我們中國(guó)放到一個(gè)快速老齡化的背景下，對(duì)于中產(chǎn)階級(jí)這種家族家庭財(cái)富的傳承，應(yīng)該有更多的保護(hù)和鼓勵(lì)，因?yàn)樗侵挝磥?lái)家庭養(yǎng)老的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

另外，關(guān)于在家庭財(cái)富管理過(guò)程中的稅收優(yōu)惠，我們知道近幾年國(guó)家出臺(tái)一系列的政策希望鼓勵(lì)發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老，但是這個(gè)力度還不夠。我們出臺(tái)了一系列稅收鼓勵(lì)政策，特別是延稅的政策，但是效率還是不好，所以我建議還是應(yīng)該更徹底一些，因?yàn)橹挥羞@個(gè)領(lǐng)域的家庭養(yǎng)老財(cái)富快速積累，才能夠應(yīng)付我們未來(lái)整個(gè)中國(guó)進(jìn)入老齡化的社會(huì)問(wèn)題。

中融國(guó)際信托有限公司常務(wù)副總裁游宇：豐富財(cái)富管理產(chǎn)品線(xiàn) 提供綜合化金融服務(wù)

從2009年到現(xiàn)在，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，居民財(cái)富快速增加，信托行業(yè)的規(guī)模也不斷擴(kuò)大。私人財(cái)富市場(chǎng)十年間漲了五倍，高凈值人群市場(chǎng)十年來(lái)翻了三番。財(cái)富市場(chǎng)的金額十年來(lái)增了五倍，到2017年，大概預(yù)測(cè)是在180萬(wàn)億。

在這個(gè)不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)上，也呈現(xiàn)了以下幾個(gè)特點(diǎn)：

財(cái)富市場(chǎng)的人群結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。十年前，高凈值人群還集中在企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者這一代，從2015年開(kāi)始，只有40%是創(chuàng)一代企業(yè)家，10%是二代，還有25%左右可能會(huì)是高級(jí)打工者、打工皇帝們。

十年來(lái)我們的理財(cái)觀(guān)念也發(fā)生了很大的變化。以前可能大家都拼命去掙錢(qián)，去積累財(cái)富、創(chuàng)造財(cái)富，現(xiàn)在更多是想怎么傳承、傳幾代。這也反映了理財(cái)訴求的改變。

現(xiàn)在也是一個(gè)投資品匱乏的時(shí)代，證券、保險(xiǎn)、銀行、信托等行業(yè)提供了一些產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品最終指向了基礎(chǔ)資產(chǎn)。以前我們的資產(chǎn)配置集中在股票+房地產(chǎn)，現(xiàn)在還是股票+房地產(chǎn)，知識(shí)稍微增加了一些交易品種、證券、保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的產(chǎn)品。

高凈值人群對(duì)于境外資產(chǎn)配置需求，從五六年前還不足20%的比例，到了現(xiàn)在可能得有50%的總訴求。

還有一個(gè)特點(diǎn)，就是財(cái)富管理方式?，F(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)從財(cái)富市場(chǎng)的啟蒙到了綜合金融服務(wù)，一開(kāi)始還處在一個(gè)產(chǎn)品推銷(xiāo)的低級(jí)階段，現(xiàn)在到一個(gè)更高的開(kāi)端，可以考慮不僅僅把這個(gè)產(chǎn)品賣(mài)出去，而是找一個(gè)如何提供綜合化的金融服務(wù)。

在財(cái)富市場(chǎng)上，信托公司或者說(shuō)信托制度，是天然的一種承載者。一方面信托制度提供的財(cái)產(chǎn)制度的安排零國(guó)界，叫做金融百貨公司，凡是金融價(jià)格東西都可以以信托財(cái)產(chǎn)來(lái)設(shè)立信托。而從設(shè)立目的來(lái)看，只要不違法都可以，它既可以作為一個(gè)保值增值為目的的營(yíng)業(yè)信托，也可以設(shè)立一個(gè)民事信托或者慈善信托。

財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性根植于信托法律制度的優(yōu)越性。信托雙重所有權(quán)制度，從一開(kāi)始就是獨(dú)立于委托人、受托人或者受益人的，按照這樣一個(gè)所謂的雙重所有權(quán)的架構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)隔離，尤其是對(duì)于高凈值的人群，有效隔離企業(yè)資產(chǎn)和家庭財(cái)產(chǎn)是有非常大的幫助。所以，信托作為財(cái)富傳承和財(cái)富安全的方式，具有法律健全、方式方法簡(jiǎn)單、安全高效的特點(diǎn)。

目前為止，我們?cè)?0多個(gè)城市有了財(cái)富的銷(xiāo)售和業(yè)務(wù)拓展的團(tuán)隊(duì)，服務(wù)著大概10萬(wàn)高凈值人群和各類(lèi)主流客戶(hù)，在這方面也做了一些嘗試，尤其是在家族信托這塊。三年前，我們成立了家族信托辦公室，為高凈值人群提供有別于傳統(tǒng)的固定收益類(lèi)的產(chǎn)品，爭(zhēng)取能夠跟其他的財(cái)產(chǎn)管理方式相結(jié)合，為投資者提供十年甚至更長(zhǎng)期的一系列財(cái)富傳承管理和隔離保護(hù)，以及減少集成糾紛等一系列服務(wù)。

近年來(lái)，我們也跟保險(xiǎn)公司合作推出了保險(xiǎn)信托，跟保險(xiǎn)的長(zhǎng)期和財(cái)富傳承和信托的法律制度破產(chǎn)隔離優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，做家族信托，既降低了普通家族信托的高門(mén)檻，也保證了信托財(cái)產(chǎn)的規(guī)模體量，放大并加強(qiáng)了信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，反過(guò)來(lái)信托的形式也幫助了保險(xiǎn)基金在收益對(duì)待的代際傳承上能夠取得突破，真正實(shí)現(xiàn)一種跨代的投行。

所以無(wú)論是加大建立直銷(xiāo)和財(cái)富隊(duì)伍，還是實(shí)施發(fā)展家族信托保險(xiǎn)信托，財(cái)富管理領(lǐng)域一直堅(jiān)持都是這種不斷的加強(qiáng)和豐滿(mǎn)我們的產(chǎn)品線(xiàn)，提供綜合化的金融服務(wù)。我們應(yīng)該把信托法律制度和信托金融牌照兩個(gè)維度在行業(yè)當(dāng)中發(fā)揮更好，為咱們居民的財(cái)富管理過(guò)程中做的更出色。

北京金桐網(wǎng)投資有限公司董事長(zhǎng)、銀杏資本管理有限公司董事長(zhǎng)周廣文：未來(lái)財(cái)富的真正體現(xiàn)是以“人、物、組織”為本位

財(cái)富的表達(dá)方式，基本上是法幣，法幣下的股權(quán)、房地產(chǎn)?，F(xiàn)在表達(dá)財(cái)富的方式，就是法幣，是美元、人民幣、歐元日元，或者中間匯率的變化。農(nóng)耕文明的財(cái)富表達(dá)是你有幾只羊、幾頭牛、幾個(gè)房子。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工業(yè)革命以來(lái)，我們發(fā)明了工資，發(fā)明了法幣，我們用國(guó)家發(fā)的信用貨幣表達(dá)財(cái)富，用金錢(qián)和股權(quán)表達(dá)財(cái)富。所以說(shuō)在過(guò)去整個(gè)財(cái)富的表達(dá)方式，都是法幣。

但是，未來(lái)我們的財(cái)富是不是以這種方式表達(dá)呢？我認(rèn)為現(xiàn)在這正在發(fā)生變化，這個(gè)變化背后的推動(dòng)力，就是我們熱議的人工智能和區(qū)塊鏈。最近，在區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上誕生的虛擬貨幣或者數(shù)字貨幣漲幅巨大，這種貨幣按照現(xiàn)在法規(guī)還不是財(cái)富，但在世界上是財(cái)富，并且采用點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的形式，置換特別好。

現(xiàn)在整個(gè)世界在虛擬化，有一個(gè)詞叫數(shù)字孿生，現(xiàn)實(shí)有一個(gè)世界，虛擬也會(huì)對(duì)應(yīng)地有一個(gè)世界。在虛擬世界上，貨幣對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的反映是另外一種方式，這就讓我想到token這個(gè)詞，在中國(guó)的翻譯是代幣。有人認(rèn)為，token和虛擬貨幣發(fā)明，以及區(qū)塊鏈的發(fā)明對(duì)人類(lèi)進(jìn)程影響深遠(yuǎn)。我認(rèn)為，我們可以把現(xiàn)實(shí)的東西虛擬化數(shù)字化，數(shù)字化之后，就可以以物為本位，有一個(gè)貨幣的token，正像當(dāng)年有金本位一樣，一個(gè)物或者一個(gè)服務(wù)可以變成一個(gè)本位制度的貨幣自由交換。所以對(duì)原來(lái)提到的很多產(chǎn)權(quán)方面的問(wèn)題，人工智能區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)文明可能會(huì)提供更好的解決方案。

另外一個(gè)層次也可以是人本位，本如說(shuō)某人的聲譽(yù)比較高，他就可以發(fā)明一種貨幣，任意交流，由于具有高信用，價(jià)格漲得也特別高。所以權(quán)益來(lái)自三個(gè)方面，一個(gè)是組織，一個(gè)是金錢(qián)，其中一個(gè)個(gè)人規(guī)劃，個(gè)人規(guī)劃完全可以發(fā)這樣一個(gè)token，以人為本位。

第三個(gè)是以組織為本位，最典型就是國(guó)家。據(jù)說(shuō)，普京認(rèn)為金磚國(guó)家和亞歐完全可以發(fā)一個(gè)加密的數(shù)字貨幣。這其實(shí)已經(jīng)嘗試實(shí)踐了，歐元就是一個(gè)組織發(fā)行了一個(gè)貨幣，現(xiàn)在看來(lái)這個(gè)貨幣嘗試還不錯(cuò)，所以很可能以組織本位發(fā)這個(gè)貨幣可能是國(guó)家，可能是學(xué)校，也可能是一個(gè)聯(lián)盟，都可以發(fā)。

這樣的話(huà)，以物或者是服務(wù)為本位可以發(fā)貨幣，再加上以人為本位發(fā)幣，以不同的組織，這個(gè)組織也可能臨時(shí)性組織也可以。在這些不同的貨幣中間可以形成非常多的匯率，這些匯率在競(jìng)爭(zhēng)之后，最終存留下幾個(gè)意義較大、信用較高的貨幣。

因此，我講的這個(gè)以物為本位，以人為本位，以組織為本位形成的token，可能真正是未來(lái)的財(cái)富的真正的體現(xiàn)。