交通銀行與國民政府法幣改革

管夕茂 （上海市松江二中） 程 晉 （中國人民銀行威海市中心支行）

一 法幣施行之背景

20世紀30年代初，世界經(jīng)濟危機席卷全球，為減少自身損失，各主要國家相率改定貨幣政策，放棄金本位，禁止硬幣流通，導致世界銀價暴漲。當時中國以銀為幣，所以受禍頗巨：通貨緊縮，失業(yè)增加，資金外流，破產(chǎn)迭出，國庫收入劇減。自1934年7月起，僅三個半月之間，白銀外流達二萬萬元以上。若不采取有效措施，則國內(nèi)現(xiàn)銀存底必將外流罄盡。有鑒于此，國民政府于1934年10月15日下令征收銀出口稅及平衡稅，借以制止對外匯率之上騰及銀貨之公開流出，暫時緩和了危機。但此種臨時救急之舉措畢竟不能從根本上解決問題，不久之后國內(nèi)通貨緊縮現(xiàn)象再度加劇，市面蕭條，人心恐慌，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)崩潰之勢。

國民政府一時陷入進退維谷的兩難境地：若幣值不斷上升，則通貨緊縮將繼續(xù)存在，危及國民經(jīng)濟；若幣值下跌，則世界銀價與國內(nèi)外匯價格之差額將繼長增高，必將導致現(xiàn)銀大舉私運出境的惡劣后果。這兩種結(jié)局均不是國民政府所希望看到的。

另一方面，當時的中國幣制極為混亂，內(nèi)地有發(fā)行紙幣權(quán)的銀行多達數(shù)十家，當時人稱各行發(fā)行之背景，“均有特殊勢力，更以國內(nèi)交通之不發(fā)達，各地相互間之匯兌，匯水特重。甚且一省之間，甲地與乙地之紙幣亦不能融通，當?shù)刂垘乓怀鼍臣闯蓮U紙。因此，紙幣上除有發(fā)行機關(guān)外，尚有地域名稱之明白記載，是亦我國紙幣所特有之現(xiàn)象也?！盵1]中國當時存在滬鈔（申鈔）、津鈔、魯鈔、閩鈔、漢鈔、渝鈔、晉綏鈔、粵鈔等多種紙幣，加上外商銀行之紙幣，整個中國的貨幣體系尤為雜亂，對國民政府而言，不啻為一種巨大的金融壓力；對國民經(jīng)濟而言，則更加劇了危機和損失。

在這種前狼后虎的形勢下，唯有徹底改革現(xiàn)有貨幣制度，才能挽救岌岌可危的國內(nèi)經(jīng)濟。于是，國民政府在30年代不斷加大對中、交兩行的控制力度，在1935年通過擴充中央銀行資本，增加中國、交通兩行官股的措施，大大增強了中央銀行的實力，并完全控制了中國銀行和交通銀行，國家金融體系由此得以初步確立，為法幣改革奠定了基礎(chǔ)。

二 參與組織發(fā)行準備管理委員會

在國民政府完全將中國、交通兩銀行納入掌控范圍之后，財政部遂于當年11月3日宣布貨幣改革，實施法幣政策，法幣政策可以概括為統(tǒng)一發(fā)行、集中準備、保存現(xiàn)銀、復(fù)興產(chǎn)業(yè)四項。法令規(guī)定：以中央、中國、交通三銀行所發(fā)行之鈔票定為法幣；三銀行以外銀行之鈔票現(xiàn)在流通者，以中央鈔票收回，交由發(fā)行準備管理委員會保管；持有銀本位幣或其他銀幣、生銀等銀類者交由發(fā)行準備管理委員會或其指定之銀行兌換法幣；為使法幣對外匯價穩(wěn)定，由中央、中國、交通三銀行無限制買賣外匯。

法幣政策公布后，根據(jù)法令規(guī)定，政府設(shè)發(fā)行準備管理委員會辦理法幣準備金之保管及發(fā)行收換事宜，以昭確實而固信用，財政部公布了《發(fā)行準備管理委員會章程》。委員會由孔祥熙任主席，上海金融界知名人士二十余人為委員。根據(jù)其章程，委員會成立之目的在于統(tǒng)一發(fā)行、鞏固法幣信用，并于各通商巨埠設(shè)立分會。委員會人員由六部分組成：財政部派五人，中央、中國、交通三行代表各二人，銀行業(yè)同業(yè)公會代表二人，錢業(yè)同業(yè)公會代表二人，商會代表二人，各發(fā)行銀行由財政部長指定代表五人。

交行方面代表為總經(jīng)理唐壽民、董事長胡筆江。法幣準備金由發(fā)行準備管理委員會指定交行與中央、中國銀行之庫房為準備庫，其各地分存數(shù)目，由發(fā)行準備管理委員會決定，陳報財政部備案。委員會每月需檢查準備庫一次，并將發(fā)行數(shù)額及準備種類數(shù)額分別公告，陳報財政部備案。此外，根據(jù)章程于各主要地區(qū)設(shè)立分會的規(guī)定，財政部不久即指令委員會于天津、漢口、廣州三地設(shè)立發(fā)行準備管理委員會分會，指派三行人員為主席和委員，協(xié)助當?shù)卣菩蟹◣耪摺?/p>

1935年12月23日，財政部又公布了《發(fā)行準備管理委員會檢查規(guī)則》，規(guī)定法幣發(fā)行數(shù)額及其準備種類、數(shù)目定為每月檢查一次。法幣發(fā)行準備金，分為現(xiàn)金準備及保證準備兩項檢查。法幣發(fā)行，須按發(fā)行數(shù)額十足準備，現(xiàn)金準備為六成，以金銀或外匯充之，保證準備為四成，以國民政府發(fā)行或保證之有價證券及財政部認為確實之其他資產(chǎn)、或短期確實商業(yè)票據(jù)充之。凡設(shè)有發(fā)行準備管理委員會分會地方，其法幣發(fā)行數(shù)額及準備金之種類、數(shù)目，由分會檢查后，轉(zhuǎn)報發(fā)行準備管理委員會匯辦。發(fā)行準備管理委員會每次檢查，應(yīng)將發(fā)行數(shù)額之準備種類、數(shù)目分別公告，并陳報財政部備案。

三 法幣改革前后交行的發(fā)行準備

充足的發(fā)行準備是幣制改革成功的關(guān)鍵所在。1922年1月，交行發(fā)行準備成分為現(xiàn)金七成，保證三成。同年11月修改為六四制，再交現(xiàn)金二成為額外準備，領(lǐng)券者另有三種準備成分。1933年改組總行以后，業(yè)務(wù)取得飛速發(fā)展，營業(yè)方面頭寸寬裕，因而陸續(xù)移置于發(fā)行方面，現(xiàn)金準備因之愈加充實，發(fā)行稅之支出也隨之削減。截至1933年底，滬區(qū)自身券準備成分現(xiàn)金已占十分之九強，其他如津、魯、島、煙、漢各區(qū)，交行也斟酌情形，量予移置。至1935年11月3日法幣施行之前，交行發(fā)行鈔券總額為10450余萬元，其現(xiàn)金準備數(shù)額為6450余萬元，1936年底，交行鈔券流通總額增至30210余萬元，其現(xiàn)金準備金數(shù)額為18510余萬元，類別及比數(shù)參見下表[2]。

表1 實施法幣前后現(xiàn)金準備表 （單位：萬元）

通過對比1935年11月3日和1936年12月31日發(fā)行準備情況可以得知，在實行法幣制度后，交行所有現(xiàn)金準備金中，除其中現(xiàn)銀元比數(shù)由90.8%減低至38.29%，美金比數(shù)由1%增高至32.71%外，并增多純金、他行券及銅元三項。原因如下：

一是中、中、交三行商定尚在市面流通他行券可充發(fā)行準備金。發(fā)行準備中增加他行券是由于1936年3月間，經(jīng)三行商定，除三行及中國農(nóng)民銀行所發(fā)鈔券外，所有現(xiàn)尚在市面流通的其他各銀行鈔券，均可充作發(fā)行準備金，并規(guī)定以六成轉(zhuǎn)入現(xiàn)金準備金項下，四成轉(zhuǎn)入保證準備項下。

二是改革后分支行收存大量銅元，總行破例增加銅元發(fā)行準備金。銅元增加則屬于特殊情況。因幣制改革后，有分支行以兌存的銅元撥充發(fā)行準備，總行認為不妥，分別知照各行悉數(shù)轉(zhuǎn)入營業(yè)庫存。其中贛行收存銅元為數(shù)巨大，總行不得已允許通融，所以在11月間，交行陳準財政部照中國銀行辦法，以收換舊輔幣項下的銅元充作發(fā)行準備，陳請照中國銀行辦法準予抵充發(fā)行準備金[3]。

三是財政部令中、中、交三行運出銀幣、銀類并購入外匯及純金。1936年財政部規(guī)定金銀外匯均得為現(xiàn)金準備，白銀準備最少占25%。為穩(wěn)定法幣對外匯價格起見，又密令中、中、交三行，將所存銀幣、銀類陸續(xù)酌量運出，購入英金、美金、純金以充準備，售銀余利統(tǒng)歸國庫，作為穩(wěn)定匯市及增加發(fā)行準備金之用。運出的現(xiàn)銀在易成外幣后，由中央銀行業(yè)務(wù)局在國內(nèi)外分別各開特別戶，專戶存儲。因此1935年現(xiàn)金準備部分銀幣、廠條占90%有奇，英金、美金尚不足3%。1936年情況則有很大改變，銀幣、廠條不足40%，英金、美金外又有純金，比例幾乎達到55%，而銅元及其他銀行券亦列入，現(xiàn)金準備占5%有奇。

四 配合國民政府，積極推行法幣

幣制改革政策發(fā)布后，作為國民政府指定的三家發(fā)行主辦行。交行取消各地分庫，實行集中發(fā)行制度并投放小面額法幣券，協(xié)助中央銀行查明庫存鈔票種類、數(shù)目及現(xiàn)金數(shù)目，會同中央、中行兌換民間銀幣、廠條、生銀、銀錠、銀塊及其他銀類，商承地方政府推行法幣政策。

一是實行集中發(fā)行并投放小面額法幣券。自法幣政策實行，交行鈔券被指定為法幣以后，交行配合政府指令取消各地分庫，以集中推行法幣，同時大量印發(fā)小面額法幣券緩解流通壓力。法幣政策實行伊始，各地需求量頗大，其中對于一元法幣尤感缺乏。交行因原有的券料不足印發(fā)，遂呈報財政部核準，將中國實業(yè)銀行未用的一元新券五百萬元改印交行行名并加簽字，流通市面以應(yīng)急需。隨后又開始印發(fā)德納羅公司和美國鈔票公司印制的無地名法幣券、商務(wù)印書館印制的五元法幣券、大東書局印制的十元法幣券等[4]，大大緩解了市場需求壓力，為國民政府解決了一個頭疼的難題。

二是查明庫存鈔票種類、數(shù)目及現(xiàn)金數(shù)目。根據(jù)法幣政策規(guī)定，中、中、交三行鈔票被指定為法幣后，所有各地銀行、錢莊，截至11月3日止，庫存鈔票種類、數(shù)目及現(xiàn)金數(shù)目，無論各該行莊自有或代人保管，均應(yīng)查明。有中央銀行的地方，由中央銀行負責召集當?shù)劂y錢業(yè)報告中央銀行匯報財政部，無中央銀行的地方，則由交行與中國銀行負責召集辦理，以協(xié)助法幣施行[5]。

三是兌換民間銀幣、廠條、生銀、銀錠、銀塊及其他銀類。1935年11月15日，財政部公布了《兌換法幣辦法》，規(guī)定各地銀錢行號、商店及其他公共團體或個人，持有銀幣、廠條、生銀、銀錠、銀塊及其他銀類者（工藝品、古銀幣文物及有關(guān)銀質(zhì)器具除外），必須在法幣政策實行后三個月內(nèi)，就近交各地兌換機關(guān)換取法幣。兌換機關(guān)分為四類：一是交行與中央、中國銀行及其分支行或代理處；二是三銀行委托之銀行、錢莊、典當、郵政、鐵路、輪船、電報各局及其他公共機關(guān)或公共團體；三是各處內(nèi)地稅收機關(guān)；四是各縣政府。后兩處主要是針對內(nèi)地無中、中、交三行的情況而作出的適宜調(diào)整。各機關(guān)收兌之銀幣、廠條、生銀、銀塊及其他銀類，應(yīng)即送交附近交行與中央、中國三行兌換法幣，如有藏匿或轉(zhuǎn)付其他用途者，以侵占罪論[6]。

四是商承地方政府推行法幣政策。考慮到全國各地不同情形，國民政府于法幣政策公告后第二天，又發(fā)布了一項通令，準許法幣不流通地區(qū)保持原有習慣。通告一方面指出：“惟念我國幅員遼闊，交通又多不便，中、中、交三行鈔票及其他銀行鈔票，未必各地方均有流通”，另一方面則函令交行與中央、中國銀行及各銀錢行、號設(shè)法“迅將法幣輸送各地，使之均足敷用”。一時無法兌換法幣各地方，暫且準許保持市面原有習慣，迅速由各公會、各稅收機關(guān)將銀幣、生銀等銀類暫時收換，已經(jīng)取得之銀幣、生銀等銀類，運赴有法幣各地方予以兌換。交行與中央、中國銀行及各銀錢業(yè)公會、商會，則須負責“就地方實在情形，妥籌便利人民及切實奉行法令辦法，隨時商承當?shù)卣k理”[7]。

五 積極協(xié)調(diào)地方與中央矛盾，推進法幣施行

法幣施行后，雖經(jīng)國民政府及交行與中央、中國銀行極力宣傳提倡，但上海以外各地，多有本地銀行，因而對于法幣之推行，不免抱有觀望甚或排斥態(tài)度。彼時國民政府控制力有限，對于各地方亦不敢逼迫太甚，惟有利用交行及中央、中國銀行深入各地，曉諭宣揚，調(diào)解地方與中央之矛盾，以利法幣施行。經(jīng)交通等三行積極推進，雖歷經(jīng)坎坷，多數(shù)地方竟獲成功。但亦有少數(shù)地方如陜西、廣東等地，因各方面之因素，難以疏通。交行等為此殫精竭慮，奔走穿插于中央與地方之間，希冀以同業(yè)之力，調(diào)解各方，以使全國幣制統(tǒng)一，造福于民。然而畢竟力量有限，難以化解中央與地方之矛盾，陜粵兩地法幣事宜最后耽擱下來。

1.陜西方面

法幣政策公布后，根據(jù)法令規(guī)定，交行、中行須配合中央銀行清查各地銀行、錢莊庫存現(xiàn)鈔。交行與中央、中國銀行隨即派員與陜西省財政廳接洽，召集商會、錢業(yè)公會談話，由財政廳長發(fā)言，商討現(xiàn)金封存辦法。不料會上有當?shù)厣倘似鸷?，三行人員雖極力解釋闡述政府政策要旨，少數(shù)商人仍頑固敵對，討論未終即遽行轟然而散。陜西市面幣制隨之呈現(xiàn)紊亂現(xiàn)象，現(xiàn)金照常行使，法幣出現(xiàn)折扣，每千元差百元左右，物價飛漲，人心惶惑。陜西省政府又頒布公告，明確宣布定省鈔為法幣，與中、中、交法幣同樣行使，并封存省銀行現(xiàn)金，公然與國民政府相頡頏[8]。交行與中央、中國銀行只得致電財政部請示辦法。

幾乎與交通等三行致電同時，陜西省銀行全體董事、監(jiān)事也向財政部發(fā)去電文，陳述其理由。電文稱“陜省地處邊區(qū)，中、中、交三行設(shè)立尚淺，倘將現(xiàn)金準備、保證準備轉(zhuǎn)移，則民信勢將動搖，不獨以后金融周轉(zhuǎn)發(fā)生問題，而法幣流通區(qū)域與習慣仍舊之處，恐將難以溝通?！逼浜笥忠躁兪〉乩砦恢锰厥?，關(guān)系地方金融等由百般搪塞，最后竟抨擊交行及中央、中國銀行“更有進者，本行鈔票照常流通，中、中、交三行收入已經(jīng)兌給法幣，而三行竟有不肯接受之事，并有以法幣存儲法幣銀行，因不肯照舊計息，致被拒絕者?！盵9]

1935年12月15日，交行及中央、中國銀行人員謁見陜西省政府主席邵力子，商談遵照財政部令，接收陜西省銀行發(fā)行部分所存現(xiàn)金鈔票事宜。雙方磋商辯論達一小時之余。邵力子表示，陜西省銀行所存現(xiàn)金一百萬，可交由發(fā)行準備管理委員會西安分會加封，已印未發(fā)之鈔票亦可交由該會接收，但須先與陜西省銀行董事、監(jiān)察兩會詳為商洽，方可實行。

其后陜西省財政廳長召集準備委員會西安分會各委員開會，決議遵照省主席條諭。但因交行及中央、中國銀行庫房狹小，發(fā)行準備管理委員會分會保管庫又尚未建成，因而決定在此期間，仍暫借省銀行保存現(xiàn)金之金庫，姑行存放，由發(fā)行準備管理委員會分會各委員共同加封，省銀行負完全保管責任，俟委員會分會保管庫建成后，再行移歸保管。

但是加封并不等于接收，且由于陜西省政府的強硬態(tài)度，準備委員會西安分會人員未能開箱點驗，僅于原箱上分別加封，陜西省銀行實際上仍然具有所有權(quán)。并且陜西省政府拒絕提供現(xiàn)銀及鈔券的具體統(tǒng)計報告，導致中、中、交銀行人員心中無底，只得摸黑進行封存。事后交行調(diào)查員寫道：“奉了總行的電令去封存現(xiàn)銀的時候，各行所有的現(xiàn)銀，并沒有我們估計的那么多。有人說他們已經(jīng)很迅速地把現(xiàn)銀運到各自的總行，或早得到消息，封存到別處?！盵10]實際情形如何，則不得而知。

雖經(jīng)交行及中央、中國銀行積極努力，但囿于陜西省政府頑固執(zhí)拗態(tài)度，法幣推行事宜仍舉步維艱。正如三行致財政部電文所言：“個中情形，復(fù)雜錯綜，筆難罄述，阻礙多端，實難解決”[11]。

2.廣東方面

自近代以來，廣東地方勢力興盛，排外性極強，與中央對抗亦最為激烈。國民政府成立后，對廣東省亦不敢過分干預(yù)，粵省實際上處于一種半獨立狀態(tài)。法幣改革后，廣東省政府表面上表示擁護，實際上卻偷梁換柱，僅僅襲取法幣之名。按照其布告，廣東省之法幣改革，是以廣東省銀行之銀毫券及廣州市立銀行之憑票為法定貨幣，而無視國民政府以中、中、交三行貨幣為法幣之規(guī)定。

廣東省發(fā)行準備管理委員會由所謂“政府人民”共同組織，對廣東省政府負責，奉廣東省政府命令保管準備及辦理法幣發(fā)行額之審定事宜；受廣東省議會之監(jiān)察，廣東省參議會得派稽核人員隨時到法幣發(fā)行準備管理委員會查核準備庫，并將發(fā)行數(shù)額及準備種類、數(shù)額按月分別公告并函報廣東省政府查核備案，而將國民政府規(guī)定之中、中、交三行排除在外[12]。

同時，根據(jù)廣東省政府規(guī)定，為防止白銀外流起見，由省立銀行及市立銀行大肆收買白銀。于是各地毫幣源源集于廣州，不久時間即收集白銀達五千余萬元之巨，隨后又開始收買黃金，通告人民將黃金持往省銀行變賣，由省銀行訂定收買金質(zhì)條例，并公布《廣東省禁金出口暫行章程》。

廣東省一意孤行，不顧自身實力不足的現(xiàn)實，濫發(fā)紙幣，最終導致港、滬匯價暴漲的惡果。市面隨之陷入不安，工商各業(yè)均受其害，華僑匯款亦因之大減，毫券信用低落。廣東省政府眼見無法應(yīng)付外匯，遂派員進京向中央政府求援，商請救濟。

交行與中央、中國銀行奉國民政府令，選調(diào)干練有經(jīng)驗人員，與粵省政府“開城洽商，擬定具體辦法”，同時積極籌備派員赴粵，以切實推進廣東省政府之法幣改革。令其“迅即查明詳細情形，會同中、中、交三行派往人員，妥商具體整理辦法”。但另一方面，廣東省政府意在解決經(jīng)濟恐慌，絕不愿國民政府插手當?shù)厥聞?wù)。因而面對國民政府徹查法幣詳情，會同交行及中央、中國銀行派往人員整理幣制的要求，百般拖延，毫無配合誠意[13]。交行及中央、中國銀行所派出精英行員，雖殫精竭慮積極謀劃，最終亦收效甚微，不了了之。

六 法幣改革對交通銀行的影響

經(jīng)前期發(fā)行準備工作，加之幣制穩(wěn)定，且中央、中國、交通銀行協(xié)同配合辦理法幣事務(wù)，積極協(xié)調(diào)地方與中央矛盾，除陜、粵等地外，法幣改革在全國多數(shù)地方大竟其功，全國各地通貨緊縮局面迅速改觀，匯率穩(wěn)定，工商業(yè)得以復(fù)蘇，銀行業(yè)困難程度大為減輕。交通銀行經(jīng)國民政府第二次改組政府之國家銀行后，在1935年法幣改革中被予以很大特權(quán)，交行鈔券被指定為法幣，交行接收了數(shù)家銀行之發(fā)行業(yè)務(wù)，在發(fā)行、存放款業(yè)務(wù)取得巨大突破，還在代理中央金庫、經(jīng)理政府債券、經(jīng)營外匯等方面獲得豐厚利益，為其業(yè)務(wù)之騰飛奠定了堅實的基礎(chǔ)。其存放款及代理中央金庫、經(jīng)理政府債券、經(jīng)營外匯等業(yè)務(wù)進展迅速，獲益頗豐。

一是接收他行發(fā)行業(yè)務(wù)。法幣改革之中，在國民政府扶持下，交通銀行分工接收了浙江興業(yè)、中國墾業(yè)、中國實業(yè)、邊業(yè)銀行、湖北省銀行、大中銀行及鹽業(yè)、金城、大陸、中南四行準備庫天津分庫的發(fā)行業(yè)務(wù)，獲得了巨大的壟斷利益。僅現(xiàn)金準備一項，即接收現(xiàn)銀6384萬元（實收3049萬元）。至于收兌廣大人民及外商銀行的銀元，尚未計算在內(nèi)。此外，國民政府為了集中國內(nèi)人民手中存銀，還委托各地方銀行、郵政機關(guān)和當?shù)乜h政機關(guān)限期廣為收兌。交通銀行通過法幣改革陸續(xù)收兌銀元，共達11300余萬元[14]。與集中貨幣發(fā)行權(quán)相適應(yīng)，交行的存放款業(yè)務(wù)也就大幅度上升，法幣發(fā)行額也就隨之不斷擴大。

法幣政策施行之前，交行發(fā)行額平均每年遞增比例約為10%左右。但法幣政策公布之后，交行發(fā)行情況有了顯著變化。自國民政府壟斷發(fā)行權(quán)后，在短短一年多時間內(nèi)，交行發(fā)行額增加近兩倍。這是交行貨幣發(fā)行史上最高增長速度。發(fā)行額的激增相應(yīng)帶來了存放款額的大幅度增長。存款從1928年的12983萬元增加到1936年的47063萬元，增長近三倍；放款則由5607萬元增加到34435萬元，增長五倍以上[15]。無論從增長率或增長絕對值來看，都創(chuàng)下了交行歷史最高紀錄。

表2 法幣發(fā)行前后中、中、交三行發(fā)行票額比較 （單位：元）

二是代理中央金庫。1928年頒布的中央銀行條例規(guī)定，經(jīng)理國庫為中央銀行特權(quán)之一。但是央行創(chuàng)立伊始，各地分行尚未遍設(shè)，力量不足，只得委托分負其責，因此1928年11月公布的交通銀行條例第六條中，尚有“經(jīng)理一部分國庫”的規(guī)定。此項特權(quán)甚至在1935年6月政府修訂的新條例中依然得以保留。1934年各省為統(tǒng)一縣地方款項收支，逐步組織建立縣金庫。江蘇省首先實行。交行除代理國家金庫收支外，在最初幾年內(nèi)，亦分工經(jīng)理省縣金庫的庫款收支。交行僅在江蘇省代理金庫的就有十幾個縣之多。交通銀行代理國庫已有二十余年經(jīng)驗，不論國家金庫或省、縣金庫均受政府委托，掌理庫款收支，可謂駕輕就熟。這對交行充實資金力量，擴大存匯業(yè)務(wù)，都有巨大好處。

三是經(jīng)理政府債券。經(jīng)理政府債券是交通銀行增強壟斷地位、獲取超額利潤的一個重要途徑。國民政府為發(fā)動內(nèi)戰(zhàn)而肆無忌憚地發(fā)行巨額公債，作為籌措戰(zhàn)費的重要來源。綜計自1927年至1936年十年間，國民政府共發(fā)行了26億元以上的公債，較之北洋政府統(tǒng)治十六年內(nèi)所發(fā)行的公債增加四倍以上。交通銀行自1927年代理國民政府二五附稅國庫券開始，到1936年止，經(jīng)理收付的政府債券和交通部、鐵道部以及地方政府發(fā)行的債券共有二十八種。在交行總投資中，政府債券所占比例亦不斷增加，1936年的投資額比1928年增加四倍以上，達4500萬元，但其中有85%以上是政府債券。交行1936年底的發(fā)行保證準備中的政府債券達11500萬元，占全部保證準備的95%[16]。

交行及中央、中國三行既成為公債的主要承購者，也自然成為公債利益的最大享受者。由于國民政府濫發(fā)公債及連年內(nèi)戰(zhàn)，導致國內(nèi)民眾怨聲載道，政府信用低落，債券價格愈加動蕩不定。1935年11月至1936年3月期間，國民政府密令交行及中央、中國銀行設(shè)法穩(wěn)定債市。三行利用手中無限制的發(fā)行權(quán)，由中國國貨銀行出面，由三行輪流派員值班操縱，以公債市價合月息八厘為標準，如跌至標準以下即由三行按四、四、二比例收買，以行市回至標準價格為度。倘有損失則由財政部負擔。短短幾個月間，即獲取暴利三千余萬元[17]。

四是參與外匯經(jīng)營管理。在參與外匯經(jīng)營管理方面，也為交行帶來了巨大的壟斷利益。交行早期就設(shè)立了香港和新加坡分行，但長期以來對外匯業(yè)務(wù)并不重視。1933年唐壽民掌管交行以后，方成立外匯科經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，并在英美日三國設(shè)特約代理銀行。1934年，交通銀行因參加財政部組織的外匯平準委員會以抑止白銀外流，并向香港、倫敦兩地購運白銀進口，以調(diào)劑市面，緩解通貨不足的恐慌，從而加強了交行在操縱金融市場中的地位。1935年實施法幣政策之后，中央、中國、交通三行被指定為無限制買賣外匯之銀行，交行的外匯業(yè)務(wù)更趨活躍。它利用發(fā)行集中的大量頭寸，觀測外匯行市的漲跌趨勢，大搞套購交易：“一年中營運之方針，均再三斟酌國際金融情勢而后定之，尚幸得之機先，未嘗錯誤”[18]。同時亦經(jīng)營標金買賣，遇金價在標準以上相差甚多時，則售出標金，套進外匯；在標準以下時，則套進標金而售出外匯，從而不斷擴大外匯積累。交行到1936年止，短短一年多時間，即積累美金近2000萬元，黃金22萬余兩，英金近80萬鎊[19]，交通銀行整體實力大增。

由此可見，自第二次改組之后到法幣改革之前，交行在國民政府扶植之下已經(jīng)呈現(xiàn)出蒸蒸日上之趨勢，即便在1934年的“白銀風潮”之中，上海全市各大銀行存款減少共達19000余萬元的情況下，獨有交行存款卻比上年增加2500萬元[20]，可見交行當時之實力。而1935年的法幣改革，則無異于如虎添翼，不但鞏固了原有的地位，更為三十年代業(yè)務(wù)的起飛注入了一針強有力的“助推劑”，開創(chuàng)了十年黃金期中的黃金期。憑恃種種特權(quán)在政府金融壟斷體系中不斷增強地位的交通銀行，也成為了影響近代中國歷史的一個不可忽視的經(jīng)濟動因。

注釋：

[1] 交通銀行總行、中國第二歷史檔案館合編：《交通銀行史料》第一卷（1907-1949），下冊，北京，中國金融出版社，1995年，第938-939頁。

[2] 同[1]，第874-875頁。

[3] 同[1]，第871-873頁。

[4] 同[1]，第821頁。

[5] 中國人民銀行總行參事室編：《中華民國貨幣史資料》第二輯（1924-1949），上海，人民出版社，1991年，第183頁?！敦斦恐赂魇∈姓?，各商會、各錢業(yè)公會電》1935年11月4日。

[6] 同[5]，《財政部長孔祥熙致軍事委員會委員長、行政院、鐵道部、交通部電》1935年11月4日。

[7] 同[5]，《財政部通令》1935年11月4日。

[8] 同[5]，第221頁。《中、中、交三行報財政部文》1935年11月18日。

[9] 同[5]，第221-222頁。《陜西省銀行全體董、監(jiān)事致財政部電》1935年11月。

[10] 《陜州實施新幣制之經(jīng)過》，《交行通信》第八卷第一號，第80-84頁。

[11] 同[5]，第223頁?！吨?、中、交三行呈財政部文》1936年1月6日。

[12] 《廣州市實施新幣制之經(jīng)過》，《交行通信》第八卷第一號，第58-69頁。

[13] 同[5]，第227-228頁?！敦斦块L孔祥熙致次長鄒琳、特派員宋子良電》。

[14] 王業(yè)鍵：《中國近代貨幣與銀行的演進（1644-1937）》，臺北“中央研究院”，1981年。

[15] 《交通銀行董事會函送1936 年度交通銀行工作報告》（1937 年4月6 日），中國第二歷史檔案館編：《中華民國史檔案資料匯編》，第五輯第一編“財政經(jīng)濟”（四），江蘇古籍出版社，1991年，第458頁。

[16] 中國第二歷史檔案館藏，交通銀行檔案，398 /11402，轉(zhuǎn)引自張秀莉: 《幣信悖論: 南京國民政府紙幣發(fā)行準備政策研究》，上海遠東出版社2013 年版，第120-121 頁。

[17] 祝世康：《關(guān)于國民黨官僚資本的見聞》，文史資料委員會編：《文史資料選輯》第11輯，北京：中華書局，1961年，第76頁。

[18][19]《交通銀行史料》第一卷下冊，第989頁。

[20] 王承志：《中國金融資本論》，上海：光明書局，1936年，第33頁。