可轉(zhuǎn)債T+0交易低風險投資利器

石運金

可轉(zhuǎn)換債券（以下簡稱可轉(zhuǎn)債）是債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票的債券，當正股價格低于約定轉(zhuǎn)換價時，可轉(zhuǎn)債體現(xiàn)債券屬性，當正股價格高于約定轉(zhuǎn)換價時，可轉(zhuǎn)債體現(xiàn)股性?？赊D(zhuǎn)債是一種進可攻退可守的低風險投資利器，與A股市場上股票T+1交易不同，可轉(zhuǎn)債是T+0交易的。

可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)和股權(quán)的雙重特性。可轉(zhuǎn)債有債權(quán)性，與其他債券一樣，可轉(zhuǎn)債也有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息，當然一般可轉(zhuǎn)債的票面利率較低；可轉(zhuǎn)債也有股權(quán)性，可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券，但轉(zhuǎn)換成股票之后，原債券持有人就由債權(quán)人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配。同時可轉(zhuǎn)債一般都有贖回條款與回售條款。贖回條件一般是當公司股票在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達到一定幅度時（一般是30%），公司可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債?；厥凼侵腹竟善痹谝欢螘r間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時，可轉(zhuǎn)債持有人按事先約定的價格將所持可轉(zhuǎn)債賣給發(fā)行人。

可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價格是可以修正的，除了因為送股、派息等原因?qū)е碌恼Ｐ拚?，可轉(zhuǎn)債一般有一個特別向下修正條款，比如有的可轉(zhuǎn)債規(guī)定連續(xù)20個交易日內(nèi)至少有10個交易日股票價格低于轉(zhuǎn)股價格的80%時，那么轉(zhuǎn)債發(fā)行人有權(quán)下調(diào)轉(zhuǎn)股價格，下調(diào)轉(zhuǎn)股價后，可轉(zhuǎn)債發(fā)行人就可以避免投資者的大量回售行為，一般可轉(zhuǎn)債發(fā)行人是希望持有人最終轉(zhuǎn)股的。比如最近利歐轉(zhuǎn)債（128038）就將原來的轉(zhuǎn)股價格2.76元大幅向下修正到1.72元，導致利歐轉(zhuǎn)債價格從最低78.8元上漲到103.58元，一個月內(nèi)上漲超過30%。

投資者在選擇可轉(zhuǎn)債時，建議從以下幾個方面考慮。其一，盡量選擇目前正股價格跟轉(zhuǎn)股價接近的可轉(zhuǎn)債。因為此時轉(zhuǎn)換價格處于臨界點，可轉(zhuǎn)債既有債性也有股性，當正股價格遠低于轉(zhuǎn)股價的時候，可轉(zhuǎn)債更多體現(xiàn)的是債性，同時因為票面利率低，可轉(zhuǎn)債投資價值不高；而當正股價格遠高于轉(zhuǎn)股價時，可轉(zhuǎn)債容易觸發(fā)贖回條款，同時這時候可轉(zhuǎn)債更多體現(xiàn)的是股性，當正股價格向下波動時，可轉(zhuǎn)債也會大幅向下調(diào)整，安全性又不夠；其二，在正股價格和轉(zhuǎn)股價差不多時，要選擇可轉(zhuǎn)債交易價格在100到110之間的時候買。當高于110元買入時安全邊際不夠；其三，盡量選擇交易額大的可轉(zhuǎn)債。交易額太小的流動性不足，價格容易受沖擊而大幅波動；其四，盡量選擇離到期時間遠的可轉(zhuǎn)債。如果可轉(zhuǎn)債臨近到期日，就有停止交易的風險；最后就是選個正股對應(yīng)的公司基本面出色的可轉(zhuǎn)債。畢竟可轉(zhuǎn)債的上漲依賴正股價格的上漲。

按照上述標準，簡單挑選一批轉(zhuǎn)債供投資者參考，吳銀轉(zhuǎn)債（113516）、安井轉(zhuǎn)債（113513）、德爾 轉(zhuǎn) 債（123011）、顧 家 轉(zhuǎn) 債（113518）、江銀轉(zhuǎn)債（128034）、利歐轉(zhuǎn)債（128038），這批轉(zhuǎn)債交易價格均在100元到110元之間，交易金額相對較大，轉(zhuǎn)股價格與正股價相近，未來的漲幅取決于對應(yīng)正股價格的上漲，建議投資者在其中選擇對應(yīng)正股基本面更好的投資。