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    任興洲:從宏觀走勢(shì)中找到發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)

    2018-03-06 21:53:12
    財(cái)經(jīng)界·上旬刊 2018年2期
    關(guān)鍵詞:制造業(yè)消費(fèi)經(jīng)濟(jì)

    在2006年到2016年的十年中,中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)后,迅速?gòu)牡凸扰噬叫碌母唿c(diǎn)。

    通過(guò)梳理就會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)GDP增速?gòu)?011年的9.5%迅速回落至2012年的6.7%,然后再也沒(méi)有超過(guò)8%,甚至在此期間一直下行,我們稱為經(jīng)濟(jì)下行期,也被描述為“M”型增長(zhǎng)。而在2016年期間,GDP的增長(zhǎng)率始終保持在6.7%(如圖一所示),近似“L”型的一橫,終止了經(jīng)濟(jì)下行的勢(shì)頭。并且,在整個(gè)2017年里,經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)定的跡象就非常明顯,適中保持在6.8%左右。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)從2015年第3個(gè)季度起,已經(jīng)連續(xù)9個(gè)季度穩(wěn)定在6.7%以上,大體趨勢(shì)穩(wěn)定在6.5%左右,一旦GDP增長(zhǎng)不再繼續(xù)下行,那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)就開(kāi)始企穩(wěn)。

    在這種情況下,我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的提升是顯著的。從GDP總量來(lái)看,2016年達(dá)到74.4萬(wàn)億人民幣,超過(guò)10萬(wàn)億美金,然而全球經(jīng)濟(jì)能超過(guò)10萬(wàn)億美金的國(guó)家,只有中國(guó)和美國(guó)。即使人均GDP仍然排在七八十位,但是我們的經(jīng)濟(jì)總量和綜合國(guó)力現(xiàn)在位居第二。

    在已經(jīng)到來(lái)的2018年里,習(xí)近平總書(shū)記在新年獻(xiàn)辭中指出,我國(guó)2017年的GDP超過(guò)80萬(wàn)億,GDP總量仍在回升。并且,GDP的增速連續(xù)9個(gè)季度、27個(gè)月的時(shí)間保持在6.7%以上,我們希望它的穩(wěn)定性可以保持并且有進(jìn)一步的提升。

    我國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)穩(wěn)定向好

    從經(jīng)濟(jì)內(nèi)部指標(biāo)來(lái)分析,第一個(gè)是工業(yè)增加值,即工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)值在扣除消耗成本或轉(zhuǎn)移的物質(zhì)產(chǎn)品和勞務(wù)價(jià)值后的余額。

    2017年11月,中國(guó)的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%(如圖二所示),是目前全世界工業(yè)增加值最大的一個(gè)國(guó)家。中國(guó)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是以制造業(yè)和工業(yè)為主要占比。雖然,全年的預(yù)計(jì)增加量維持在6.5%,但是并不能與過(guò)去十幾年的百分之十幾、甚至百分之二十的工業(yè)增長(zhǎng)值相提并論。因此,由于這些年來(lái)的經(jīng)濟(jì)下滑,工業(yè)增加值也在回落,不過(guò),從2015年到2016年間,中國(guó)的工業(yè)增加值穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的增速區(qū)間。

    另外一個(gè)數(shù)值,PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)),通過(guò)采購(gòu)經(jīng)理在月度調(diào)查匯總的指數(shù)來(lái)反映出制造業(yè)活動(dòng)的整體趨勢(shì)。這個(gè)指數(shù)也說(shuō)明了我國(guó)的制造業(yè)的采購(gòu)狀況是否景氣,采購(gòu)的環(huán)境是否活躍。

    從圖三看,中間的一條橫線為榮枯線,即榮衰分水嶺,上半部分是繁榮,下半部分是衰退。從2016年起,PMI指數(shù)保持在51%以上長(zhǎng)達(dá)17個(gè)月,均在榮衰分水嶺之上,這意味著制造業(yè)的采購(gòu)狀況是比較景氣的。這個(gè)數(shù)值是由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和物流采購(gòu)聯(lián)合匯編制成的,也代表了我國(guó)制造業(yè)穩(wěn)中向好的發(fā)展勢(shì)態(tài)。

    最后,分析企業(yè)利潤(rùn)變化表,即企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速和利潤(rùn)總額同比增速。

    如圖四所示,2017年1月到11月,規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.9%。雖然這個(gè)了不起的數(shù)字可能源于幾個(gè)突出的行業(yè)貢獻(xiàn),比如鋼鐵、煤炭、有色金屬等,但是也有一些行業(yè)可能不那么盡如人意??傮w而言,工業(yè)的利潤(rùn)總額增速還是保持在21%左右,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速也保持在6.9%左右,所以整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也反映在企業(yè)利潤(rùn)上。

    三駕馬車的變化

    在經(jīng)濟(jì)學(xué)中,三大需求指的是投資需求、消費(fèi)需求和國(guó)外需求,我們用“三駕馬車”的框架來(lái)進(jìn)行分析。首先是投資拉動(dòng)率,自建國(guó)以來(lái)到2019年就是70周年了,而且改革開(kāi)放到今年也正好40周年,在這40年里,跑的最快的就是投資速度的增長(zhǎng)。中國(guó)這40年翻天覆地的變化,投資這架馬車做了很大的貢獻(xiàn),但是這架馬車的一大特點(diǎn)就是增長(zhǎng)速度快,而當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨時(shí),它也退的比誰(shuí)都快。所以這段時(shí)間以來(lái)增速換擋經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的情況下,投資回落的速度,也是非常快的。

    2016年1月到11月份,全國(guó)固定資產(chǎn)投資575057億元,同比增長(zhǎng)7.2%,增速比從1到10月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn),11月份環(huán)比上個(gè)月增長(zhǎng)0.53%。

    如圖五所示,2016年1月到11月份的增速是8.3%,而2017年1月到11月份的增速跌至7.2%,在最繁榮的時(shí)候,我國(guó)的固定資產(chǎn)投資曾經(jīng)高達(dá)20%以上,現(xiàn)在已經(jīng)逐漸回落,其原因是整個(gè)經(jīng)濟(jì)增速在回落,投資也在回落。

    固定資產(chǎn)投資最大的三個(gè)板塊分別是基礎(chǔ)建設(shè)投資、制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資,這三項(xiàng)在2016年分別占固定資產(chǎn)投資的17.4%、3.6%和6.5%。這三大板塊在2017年1到11月的投資情況為基礎(chǔ)設(shè)施投資126720億元,同比增長(zhǎng)20.1%;制造業(yè)投資176299億元,同比增長(zhǎng)4.1%;全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資100387億元,同比增長(zhǎng)7.5%。具體地說(shuō),因?yàn)槿珖?guó)高鐵、機(jī)場(chǎng)、碼頭、水電站的大量需求,我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與投資的速度很快,原來(lái)基礎(chǔ)建設(shè)的投資大約是25%,如今回落至17.4%,依然比較高。制造業(yè)則是因?yàn)槲覈?guó)抓住了國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì),并且國(guó)際產(chǎn)業(yè)制造業(yè)開(kāi)始向我國(guó)轉(zhuǎn)移,尤其是80年代、90年代和新世紀(jì)初,我國(guó)的制造業(yè)增速都在20%以上,但是如今降至3.6%,會(huì)不會(huì)脫實(shí)向虛,不是向經(jīng)濟(jì)走,而是向股市走。還有房地長(zhǎng)投資,曾今的房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)速率在20%以上,甚至達(dá)到30%,但是2015年降到1%,整個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況出乎意料的減緩,直到2016年才稍微緩和,上升至6.5%。

    2016年房地產(chǎn)實(shí)行“限貸限購(gòu)限價(jià)”的政策,所以地產(chǎn)投資增速的驟降是我們所擔(dān)心的。目前,房地產(chǎn)銷售規(guī)模明顯下降,2017年1月到11月份,全國(guó)商品房銷售面積為14.6568億平方米,同比增長(zhǎng)7.9%,其中住宅銷售面積增長(zhǎng)5.4%;全國(guó)商品房銷售額115481億元,同比增長(zhǎng)12.7%,其中住宅銷售額增長(zhǎng)了9.9%。投資有一個(gè)慣性,2016年房子銷售和房?jī)r(jià)特別好,所以新開(kāi)工的價(jià)格也比較好,則2017年繼續(xù)追加投資完成這個(gè)項(xiàng)目,但是房地產(chǎn)投資明顯開(kāi)始下跌。另外,從房地產(chǎn)價(jià)格來(lái)看,2017年11月,一線城市新建和二手住宅價(jià)格同比漲幅連續(xù)14個(gè)月的回落,11月份比上月分別回落0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)。二線城市新建商品住宅價(jià)格同比漲幅比上月微漲0.1個(gè)百分點(diǎn),二手住宅價(jià)格同比漲幅與上月相同。endprint

    目前,我國(guó)增長(zhǎng)較快的是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),2017年前三季度,高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和制造業(yè)技術(shù)的改造投資同比分別增長(zhǎng)了18.4%、8.3%和12.1%,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)7.2%的增速。另一方面的困擾就是民間投資比較低迷,雖然2017年前三季度民間投資277520億元,增長(zhǎng)了6%,比上半年回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。民間投資占全部投資的比重為60.5%,所以民間投資的提升,也是目前面臨的主要任務(wù)。

    第二架馬車是消費(fèi)拉動(dòng)率,雖然這架馬車不是跑的最快的,但是它跑的比較穩(wěn)。因?yàn)橄M(fèi)具有剛性的特點(diǎn),不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)稍微降速就明顯削弱生活消費(fèi)。比如,一個(gè)人習(xí)慣每天喝兩升牛奶,現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行,這個(gè)人就只喝一升牛奶了嗎?不是的,消費(fèi)是保持相對(duì)穩(wěn)定的。但投資不是這樣,經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候,投資迅速增長(zhǎng);經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期,投資量也會(huì)迅速減少。2017年的1到11月份,社會(huì)消費(fèi)品零售總額331528億元,同比增長(zhǎng)10.3%。其中,限額以上單位消費(fèi)品零售額145753億元,增長(zhǎng)8.3%。2017年前三季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了64.5%,比上年同期提高了2.8%,比資本形成的貢獻(xiàn)率高出了31.7%,繼續(xù)保持第一驅(qū)動(dòng)力的作用。但是消費(fèi)具有剛性的特點(diǎn),所以它的增長(zhǎng)就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的未定期。曾經(jīng)它最快的增長(zhǎng)速率達(dá)到18%、19%,到2017年的1月到11月份的10.3%,扣除價(jià)格因素后,可能只有不到10%。但是,我國(guó)的GDP和社會(huì)消費(fèi)比的總額,基數(shù)已經(jīng)很高,2017年會(huì)超過(guò)36萬(wàn)億,增長(zhǎng)難度很高。如果中國(guó)13億人口長(zhǎng)時(shí)間保持一個(gè)兩位數(shù)的消費(fèi)增長(zhǎng)率,那么我國(guó)就會(huì)超越美國(guó),成為全球最大的消費(fèi)國(guó)。事實(shí)上,中國(guó)很快就會(huì)成為最大的消費(fèi)市場(chǎng),全世界頂尖級(jí)的品牌、企業(yè)都瞄準(zhǔn)我們這個(gè)大市場(chǎng)。雖然我們?nèi)司鵊DP只有8100美元,但是我國(guó)GDP總額在不斷增長(zhǎng),2017年可能會(huì)超過(guò)8300美元或者8400美元。

    最后一架馬車為凈出口拉動(dòng)率,這些年中國(guó)的凈出口量一直是下降的,而2017年最大的亮點(diǎn)就是出口由負(fù)轉(zhuǎn)正。2017年1月到11月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值114399億元,同比增長(zhǎng)11.1%。11月份進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)12.6%。其中,出口14342億元,增長(zhǎng)10.3%;進(jìn)出口相抵,貿(mào)易順差2636億元。全球經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇,外貿(mào)總體延續(xù)了2017年以來(lái)的平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),對(duì)我國(guó)出口有一定好處。但是,國(guó)際上也打出了貿(mào)易保護(hù)主義牌,通過(guò)加高關(guān)稅的政策來(lái)阻擾我國(guó)出口,不過(guò)我國(guó)2017年的出口依然是正向拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),所以這也是最大的亮點(diǎn)。

    新經(jīng)濟(jì)、新動(dòng)能

    2017年12月20日,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2018年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做了一系列的部署。首先,2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可冒進(jìn),要在總基調(diào)中穩(wěn)中求進(jìn),是治國(guó)理政的重要原則。二是推動(dòng)高質(zhì)量產(chǎn)品的增長(zhǎng),速度不是首要問(wèn)題,高質(zhì)量發(fā)展才是最根本的。所以,要在發(fā)展思路、制定政策和宏觀調(diào)控要體現(xiàn)我國(guó)的高質(zhì)量,打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn),防范各類風(fēng)險(xiǎn),精準(zhǔn)脫貧和防污治理。

    具體的經(jīng)濟(jì)走勢(shì),個(gè)人判斷是中國(guó)現(xiàn)階段的主要的目標(biāo)還是穩(wěn)中求進(jìn),GDP保持在6.5%左右的增長(zhǎng)速度,重點(diǎn)還是放在三大需求上。其中,消費(fèi)相對(duì)較穩(wěn),關(guān)鍵是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)情況(制造業(yè)、高新投資、基設(shè)、房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)、民間投資增長(zhǎng)情況);2017年出口增長(zhǎng)相對(duì)較好,對(duì)2018年而言基數(shù)較高,再加上人民幣穩(wěn)中有升,2018年出口增長(zhǎng)壓力仍較大。但國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好,OECD跟蹤的 45個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)體都實(shí)現(xiàn)了復(fù)蘇和增長(zhǎng),對(duì)擴(kuò)大出口有利。

    除此之外,政策取向更是備受關(guān)注。調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),確保對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和項(xiàng)目的支持力度,壓縮一般性支出,切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理,這樣才能給供給側(cè)改革提供支持,才能精準(zhǔn)脫貧。第二點(diǎn)是穩(wěn)健中性的貨幣政策,為了防止因過(guò)多貨幣發(fā)行而導(dǎo)致貨幣流入虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng),管住貨幣供給總閘門(mén),保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展,更好為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),并且守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。李克強(qiáng)總理出訪柬埔寨時(shí)指出,中國(guó)需要讓經(jīng)濟(jì)扎扎實(shí)實(shí)的有質(zhì)量的增長(zhǎng),不能大水漫灌,還要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。一旦發(fā)生這類金融危機(jī),美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)倒退就是實(shí)際的例子。所以我國(guó)要使用結(jié)構(gòu)性政策,并且要發(fā)揮更大作用。強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力,優(yōu)化存量資源配置,強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),發(fā)揮好消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用,促進(jìn)有效投資特別是民間投資合理增長(zhǎng),三去一降一補(bǔ),方式靈活。最近美國(guó)降稅了,大家一直關(guān)心中國(guó)是否降稅,實(shí)際上,中國(guó)一直在致力于降稅。2018年,我國(guó)不僅要在積極的財(cái)政政策里采取一些實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作舉措,更好促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制完善,保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益,發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)性作用,促進(jìn)投資特別是民間投資增長(zhǎng),完善貿(mào)易政策,把經(jīng)濟(jì)體制改革步子再加快,并且形成全面開(kāi)放新格局。endprint

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