有所投，無(wú)所得

亞歷桑德拉·蘇伊西·巴斯

初創(chuàng)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)變得空前巨大

創(chuàng)業(yè)意味著承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?？萍纪顿Y本身就具有不可預(yù)測(cè)性，而現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)也正因此而聞名。但是近年來(lái)隨著投資者熱衷于追逐科技投資帶來(lái)的巨大成功，投資于初創(chuàng)公司的危險(xiǎn)性被淡化了?，F(xiàn)在利率這么低，沒(méi)有什么其他投資的回報(bào)可與成功的初創(chuàng)公司相比?？萍脊咀谱频恼T惑力，正如一片漆黑之中發(fā)光的智能手機(jī)屏幕。

而在2018年投資者將受到教訓(xùn)——科技投資雖有大好前景，但也不是沒(méi)有危險(xiǎn)?？梢灶A(yù)見(jiàn)一些高調(diào)的初創(chuàng)公司將以失敗收?qǐng)?。這些案例將給執(zhí)迷不悟的科技投資者敲響警鐘。

頗為乖張的是，科技投資的火爆正是投資環(huán)境日趨險(xiǎn)惡的重大原因。以前硅谷最成功的投資一般來(lái)自沙丘路（譯者注：Sand Hill Road，硅谷創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聚集地）的少數(shù)幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家，他們消息靈通、人脈廣博，有能力以較低價(jià)格買下初創(chuàng)公司的大筆股份。但現(xiàn)在許多剛開(kāi)始接觸科技的投資者也進(jìn)入市場(chǎng)，例如主權(quán)財(cái)富基金和大企業(yè)，它們面對(duì)前景不明的初創(chuàng)企業(yè)一擲千金，抬高了交易價(jià)格。這樣當(dāng)然對(duì)傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)投資家不利，他們不得不為股份付出更高代價(jià);但同時(shí)也有損初創(chuàng)公司自身的成功前景。大筆金錢(qián)入賬可能讓科技創(chuàng)業(yè)者分心和偏離方向，甚至可能導(dǎo)致初創(chuàng)公司失敗。

以打車軟件巨頭優(yōu)步（Uber）為例。該公司在2017年受挫的眾多原因之一就是獲得了太多現(xiàn)金，但卻沒(méi)有學(xué)會(huì)節(jié)制。優(yōu)步成為美國(guó)估值最高的私營(yíng)公司，從許多剛開(kāi)始涉足科技行業(yè)的投資者手中接受了巨額投資，包括沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金的35億美元。

蜂擁進(jìn)入科技行業(yè)的資金在2018年規(guī)模只會(huì)變得更加龐大。一個(gè)極端的例子就是日本的軟銀（SoftBank），該公司旗下一個(gè)基金募資1000億美元，專門(mén)投資科技公司。由于基金過(guò)于龐大，軟銀一出手就是大手筆;這樣就影響了初創(chuàng)公司在后期可實(shí)現(xiàn)的融資規(guī)模。WeWork是一家提供靈活辦公空間的初創(chuàng)公司，它在2017年從軟銀融得44億美元的天量。

軟銀這樣的大型投資者對(duì)企業(yè)投入越多，這些初創(chuàng)公司就越能夠長(zhǎng)期保持私有而無(wú)需上市。早期階段的創(chuàng)業(yè)投資者回收投資的時(shí)間就因此拖長(zhǎng)，而他們的投資風(fēng)險(xiǎn)也更高，因?yàn)榇笮屯顿Y者可能獲得優(yōu)先股以及保證回報(bào)。創(chuàng)業(yè)投資者持有股份的時(shí)間延長(zhǎng)不利于其年度回報(bào)表現(xiàn)，因?yàn)槿魏卫麧?rùn)都得分?jǐn)偟礁嗄攴荨?h3>進(jìn)入未知領(lǐng)域

人工智能和自動(dòng)駕駛汽車等科技行業(yè)過(guò)于火爆，現(xiàn)在已經(jīng)很難投資初創(chuàng)公司，因?yàn)楣乐祵?shí)在太高。許多年輕創(chuàng)業(yè)者甚至尚無(wú)任何收入但身價(jià)暴漲。

要成為謹(jǐn)慎的科技投資者也變得困難，因?yàn)樵谠坪鸵苿?dòng)崛起之后，現(xiàn)在看不清什么才是下一個(gè)興起的平臺(tái)。創(chuàng)投企業(yè)紅杉資本（Sequoia Capital）的林君睿說(shuō)：“科技的風(fēng)險(xiǎn)狀況已經(jīng)增高?，F(xiàn)在并沒(méi)有明顯的下一代平臺(tái)，因此投資者只是在投機(jī)領(lǐng)域摸索，而他們對(duì)該領(lǐng)域可能所知甚少?！庇行┩顿Y者原來(lái)擅長(zhǎng)尋找有潛力的互聯(lián)網(wǎng)和軟件公司，現(xiàn)在則轉(zhuǎn)變方向進(jìn)入生物科技和健康診斷，但他們?cè)谶@些領(lǐng)域并無(wú)積累，難言成功把握。這種心態(tài)將導(dǎo)致許多創(chuàng)業(yè)投資者和新的科技投資者簽下糟糕的交易。在2018年，熱情高漲的科技投資者可能遭遇慘淡回報(bào)，而這并不令人意外。

（翻譯：張凌，審譯：康娟）endprint