基于LPR“兩軌合一軌”的利率市場化改革探討

楊嘉鳴

【摘要】近年來在我國推進(jìn)利率市場化改革過程中，已經(jīng)進(jìn)行了貸款利率上限、下限的拓寬，但仍然是貸款基準(zhǔn)利率與市場利率并存，也就是“利率雙軌”，這樣會(huì)導(dǎo)致市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)受到一定阻礙。文章結(jié)合當(dāng)前實(shí)際情況，探討基于LPR“兩軌合一軌”的利率市場化改革，通過有效措施開展利率市場化改革工作，為其后續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

【關(guān)鍵詞】LPR“兩軌合一軌”；利率市場化改革；基準(zhǔn)利率

【中圖分類號】F83

2019年8月17日，中國人民銀行印發(fā)公告〔2019〕第15號，決定改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，促進(jìn)貸款利率進(jìn)一步市場化，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率水平。此項(xiàng)改革的主要目的是促使貸款利率“兩軌合一軌”，促進(jìn)LPR市場化水平的提升，強(qiáng)化利率市場化的改革效果。2019年8月20日和9月20日，LPR報(bào)價(jià)均實(shí)現(xiàn)了小幅下降，央行引導(dǎo)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款利率效果初顯。然而，其對銀行業(yè)會(huì)產(chǎn)生一定的影響，這就需要在實(shí)際工作中積極應(yīng)對所出現(xiàn)的問題，采用切實(shí)有效的措施促進(jìn)利率市場化改革發(fā)展的穩(wěn)步推進(jìn)。

一、基于LPR“兩軌合一軌”的利率市場化改革重要作用

（一）有利于促使價(jià)格型貨幣政策的良好轉(zhuǎn)型

LPR貸款市場報(bào)價(jià)利率“兩軌合一軌”與中期借貸便利（MLF）利率相互掛鉤，而MLF的調(diào)整在某種程度上可以作為LPR預(yù)期的風(fēng)向標(biāo)，貸款利率與市場利率的關(guān)聯(lián)性進(jìn)一步增強(qiáng)，能夠強(qiáng)化央行對信貸市場融資成本的管理效果，夯實(shí)向價(jià)格型貨幣政策轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。LPR“兩軌合一軌”不僅能夠讓央行在公開市場政策利率方面，形成對貨幣市場的一定影響，使得信息傳導(dǎo)到信貸市場中，還有利于市場按照具體的MLF利率波動(dòng)狀況，合理針對央行貨幣政策情況進(jìn)行判斷，尤其是中期資金成本變化對貸款利率的傳導(dǎo)。

（二）有利于中小微企業(yè)減少貸款利率負(fù)擔(dān)

從本質(zhì)上來講LPR“兩軌合一軌”能夠通過市場化改革，有效的減少貸款利率。首先，其定價(jià)和MLF相互掛鉤，受到經(jīng)濟(jì)下行因素的影響，市場的預(yù)期MLF存在一定的下行空間，之后LPR會(huì)全面反映出MLF的下降預(yù)期情況，未來大部分銀行貸款與LPR掛鉤時(shí)，中小微企業(yè)貸款成本下降，商業(yè)銀行放貸成本增加，從而倒逼商業(yè)銀行加大資產(chǎn)端和負(fù)債端定價(jià)的市場化程度。與此同時(shí)，LPR“兩軌合一軌”具有較高的市場化程度，能夠預(yù)防商業(yè)銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限，這樣在一定程度上可以促使貸款利率下行。其次，相關(guān)監(jiān)督管理部門在日常督查工作中，還可以對商業(yè)銀行新發(fā)放貸款提出要求，使其可以按照LPR的要求進(jìn)行定價(jià)處理，并將LPR應(yīng)用狀況與貸款利率競爭行為，合理納入到宏觀審慎評估中，發(fā)揮銀行的督促作用，使得各個(gè)銀行可以參考LPR的規(guī)定定價(jià)，提高利率傳導(dǎo)效果，進(jìn)而達(dá)到降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是減輕中小微企業(yè)融資成本壓力。

（三）有利于應(yīng)對外部復(fù)雜環(huán)境

近年來我國的經(jīng)濟(jì)增速開始放緩，國際上的貿(mào)易摩擦有所升級，很多國家的央行都開始降低利息，在此情況下，就會(huì)形成較為激烈的競爭環(huán)境，外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)問題很多，帶來不利影響。而在LPR“兩軌合一軌”的背景之下，我國在貨幣政策方面不再堅(jiān)持自我為主，而是按照實(shí)際情況及時(shí)作出調(diào)整，保持市場利率平臺的穩(wěn)定性。與此同時(shí)還能適當(dāng)提升逆周期調(diào)節(jié)的力度，形成良好的信貸環(huán)境，從根本上降低企業(yè)的融資成本，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展提供資金幫助。

二、LPR“兩軌合一軌”的利率市場化改革帶來的影響

LPR“兩軌合一軌”的利率市場化改革過程中，可能會(huì)對銀行造成一定影響，不利于LPR“兩軌合一軌”政策的平穩(wěn)落地，具體表現(xiàn)為：

（一）銀行的利潤會(huì)受到?jīng)_擊

在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)下行局面時(shí)，預(yù)計(jì)LPR的下調(diào)預(yù)期會(huì)很高。在當(dāng)前我國存款端成本具有剛性特點(diǎn)的情況下，貸款利率降低，會(huì)導(dǎo)致銀行在存貸方面的息差收窄，尤其是在短期內(nèi)，銀行利差將會(huì)收窄，利潤會(huì)受到?jīng)_擊。這種情況很容易誘發(fā)嚴(yán)重的利潤率降低問題，尤其是一些中小型的銀行，其本身就缺乏定價(jià)能力，所存在的優(yōu)質(zhì)類型客戶數(shù)量很少，負(fù)債端的成本會(huì)提高，資產(chǎn)端定價(jià)也很容易受到市場波動(dòng)的影響。這樣在LPR“兩軌合一軌”的情況下很容易導(dǎo)致息差收窄，出現(xiàn)利潤度降低的現(xiàn)象，對銀行長遠(yuǎn)發(fā)展造成不利影響。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理受到一定影響

在LPR“兩軌合一軌”以后，貸款端的定價(jià)更加具有自主性的特征，銀行很容易因?yàn)榫S持自身的息差亦或是進(jìn)入到價(jià)格競爭中，對信貸的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行放松，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)有所提升，可能會(huì)加劇銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)T發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量的有關(guān)問題。與此同時(shí)，在利率市場化改革的背景之下，市場中存款端與貸款端的價(jià)格會(huì)有較大波動(dòng)，銀行的利率、流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)問題有所提升，如果不能有效進(jìn)行管理，將會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的壓力增加，對其長遠(yuǎn)、穩(wěn)定的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

（三）客戶的議價(jià)能力提升

一般情況下LPR“兩軌合一軌”可以將銀行中的優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率全面反映出來，使得需要貸款的企業(yè)掌握更多議價(jià)信息，在長時(shí)間觀察LPR數(shù)據(jù)信息變化之后，可了解自己和優(yōu)質(zhì)客戶之間資質(zhì)差距，合理的進(jìn)行議價(jià)。這就導(dǎo)致銀行面對高議價(jià)能力的客戶，對利潤目標(biāo)的營銷成本增加，出現(xiàn)較多的營銷難題，銀行可能不得不退而求其次，營銷工作的難度有所增加，不利于其長遠(yuǎn)發(fā)展和進(jìn)步。

（四）中小銀行的競爭力下降

目前在LPR“兩軌合一軌”的環(huán)境背景之下，很多大型銀行都開始開發(fā)新的業(yè)務(wù)，為客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，其服務(wù)能力較強(qiáng)，穩(wěn)定性很高，競爭力也相對較高。在此情況下，中小銀行如果與大型銀行開設(shè)相同的標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，就很難與大型銀行相互競爭，甚至還會(huì)出現(xiàn)很多問題，不能確保自身的競爭力與利潤率。此外，LPR并軌，銀行在貸款定價(jià)方面會(huì)獲得更大的自主權(quán)，但是也會(huì)面臨利差減少、競爭激烈、貸款風(fēng)險(xiǎn)加大等情況。在此情況下，如果中小銀行不能和大型銀行之間差異化競爭，而是采用同位競爭的方式經(jīng)營，將會(huì)導(dǎo)致其長遠(yuǎn)發(fā)展受到影響，甚至?xí)霈F(xiàn)嚴(yán)重的后果。

三、基于LPR“兩軌合一軌”的利率市場化改革銀行業(yè)的應(yīng)對策略

在LPR“兩軌合一軌”利率市場化改革的過程中，銀行會(huì)受到一定影響，如果不能采用有效措施應(yīng)對問題，將會(huì)導(dǎo)致銀行的利潤率降低，對其競爭力的提升造成不利影響。具體措施為：

（一）健全FTP系統(tǒng)

對于FTP體系而言，其主要是將銀行自主定價(jià)作為基礎(chǔ)，明確內(nèi)部資金分配的價(jià)值尺度。銀行在實(shí)際發(fā)展的過程中，可按照LPR的情況選擇出適應(yīng)利率市場化改革的FTP體系，按照具體的資金狀況，匹配出品種較為全面、期限較為合理的曲線，以此增強(qiáng)FTP的有效性。與此同時(shí)，銀行還需重點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)的改革完善，創(chuàng)建出專業(yè)化的會(huì)計(jì)管理系統(tǒng)，保證可以從多個(gè)維度進(jìn)行分析，為合理定價(jià)提供幫助，并促使定價(jià)工作的精細(xì)化完成。

（二）嚴(yán)格控制利率風(fēng)險(xiǎn)

銀行在具體工作中必須要嚴(yán)格進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制，在負(fù)債管理的過程中，提前進(jìn)行資金頭寸期限的規(guī)劃處理，合理設(shè)計(jì)相關(guān)結(jié)構(gòu)，借助主動(dòng)負(fù)債的形式，拓寬資金的來源渠道，并提升其靈活性與可控性。與此同時(shí)，還需針對資產(chǎn)、負(fù)債的具體渠道進(jìn)行對接與匹配，調(diào)整相關(guān)的結(jié)構(gòu)，例如：利用信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)證券化的形式，使得自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，并且滿足相關(guān)價(jià)值創(chuàng)造需求、資本約束的標(biāo)準(zhǔn)，形成良好的發(fā)展模式[1]。

（三）對負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化處理

銀行在具體工作中應(yīng)該重視對負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化處理，樹立正確觀念，采用科學(xué)化的方式解決問題。首先，應(yīng)該適當(dāng)?shù)脑黾又鲃?dòng)負(fù)債的比例，于LPR“兩軌合一軌”的機(jī)制之下，通過增加主動(dòng)負(fù)債的比例，促使負(fù)債端利率敏感性增強(qiáng)，這樣有助于從根本上減少負(fù)債的成本。其次，促使存款的分散化發(fā)展。一般情況下，個(gè)人的儲蓄存款具有穩(wěn)定性特點(diǎn)，結(jié)算類型的存款相對成本很低，鑒于此，建議銀行在工作中強(qiáng)化個(gè)人與企業(yè)客戶的重視度，在分散化存款的情況下，增加銀行的存款量[2]。

（四）合理進(jìn)行差異化定位處理

LPR“兩軌合一軌”利率市場化改革背景之下，銀行很難開展差異化過高的業(yè)務(wù)，只能通過信息不對稱的這個(gè)渠道獲取息差方面的利潤。在此狀況下，為了預(yù)防出現(xiàn)惡意競爭的現(xiàn)象，應(yīng)該開展差異化定位工作，如果是大型銀行，可以制定綜合化的經(jīng)營工作方案，形成標(biāo)準(zhǔn)化優(yōu)質(zhì)客戶的相關(guān)業(yè)務(wù)，并且為優(yōu)質(zhì)或者大型的客戶供應(yīng)多元化的金融服務(wù)。如果是中小型銀行，則開展非標(biāo)準(zhǔn)化類型的服務(wù)，按照中小企業(yè)、小微企業(yè)特點(diǎn)以及當(dāng)?shù)貐^(qū)域特點(diǎn)與特殊需求情況等，針對性的定制特色服務(wù)，提供相應(yīng)的產(chǎn)品，這樣就可以和大型銀行之間形成錯(cuò)位競爭。需要注意的是，在實(shí)際工作中應(yīng)該對人員進(jìn)行專業(yè)知識與技能的培訓(xùn)，尤其是差異化業(yè)務(wù)開發(fā)人員，必須要掌握市場最新的信息，并學(xué)會(huì)如何開發(fā)出與大型銀行錯(cuò)位競爭的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，這樣不僅可以在LPR“兩軌合一軌”利率市場化改革的背景之下提升自身競爭力，還能將自身的潛力挖掘出來[3]。

四、結(jié)語：

LPR“兩軌合一軌”利率市場化改革的過程中，受到諸多因素的影響，銀行會(huì)受到一定沖擊，如果不能合理的進(jìn)行規(guī)劃管理，將會(huì)導(dǎo)致銀行的長遠(yuǎn)發(fā)展受到影響。這就需要在實(shí)際工作中樹立正確觀念，健全FTP系統(tǒng)，嚴(yán)格開展風(fēng)險(xiǎn)問題的管理工作，并合理開展差異化定位活動(dòng)，形成良好的工作機(jī)制與模式，創(chuàng)建出科學(xué)化的工作系統(tǒng)，在提升自身競爭力與利潤度的情況下，推動(dòng)利率市場化改革工作的發(fā)展，形成良好工作模式。

主要參考文獻(xiàn)

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