海歸高管、政治關(guān)系與盈余管理

賀亞楠　張信東

摘 要：以2009—2013年中國創(chuàng)業(yè)板公司為樣本，考察海歸高管是否顯著地降低了公司盈余管理水平，并進一步探討了海歸高管對盈余管理的治理作用是否會因政治關(guān)系的建立而減弱。結(jié)果顯示：無論是應(yīng)計盈余管理還是真實盈余管理，海歸高管都表現(xiàn)出顯著的抑制作用，但當(dāng)其具有政治關(guān)系時，對盈余管理的抑制作用會顯著被減弱。

關(guān)鍵詞： 海歸高管；應(yīng)計盈余管理；真實盈余管理；政治關(guān)系

中圖分類號：F234.4 文獻標識碼： A 文章編號：1003.7217（2018）01.0076.08

一、引 言

隨著我國各級政府鼓勵和吸引海外人才回國政策的出臺，越來越多的留學(xué)人士抓住這一契機，回國發(fā)展并掛帥出任公司高管。本文將這類在海外學(xué)習(xí)、工作或培訓(xùn)等1年以上的歸國人員統(tǒng)稱為海歸。海歸高管究竟能為公司做出怎樣的貢獻？事實上，“海歸”這兩個字不僅讓人聯(lián)想到廣博的知識和豐富的閱歷，還意味著更廣泛的視野。因而學(xué)界也指出，海歸高管有更為先進的管理經(jīng)驗，且有助于公司治理水平的提升[1，2]。那么，從公司層面上來看，公司聘請海歸高管，是否會因其具有海外經(jīng)歷的優(yōu)勢而明顯降低盈余管理水平？對此，現(xiàn)有文獻鮮有涉獵。因此，本文考慮到創(chuàng)業(yè)板的高估值“光環(huán)”是吸引一批海外IPO公司回歸的主要原因，選擇創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，系統(tǒng)地考察海歸高管是否顯著降低了公司盈余管理水平，包括應(yīng)計與真實盈余管理，同時，本文進一步關(guān)注了海歸高管建立政治關(guān)系對其治理盈余管理作用的影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

從現(xiàn)有的研究成果來看，海歸高管的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，由于海歸高管更容易接觸和參與海外機構(gòu)的運營模式，因而可以獲取更為先進的管理經(jīng)驗，極大提高公司的業(yè)績表現(xiàn)和效率[1-5]；其次，海歸高管可以改善公司治理水平，這不僅由于他們具備豐富的海外專業(yè)經(jīng)驗，還因為他們與本土的聯(lián)系（local ties）較弱，不易受到政治關(guān)系的裹挾，因而能夠更專注于為公司創(chuàng)造利潤[2]；第三，隨著海歸董事的加盟，公司盈利狀況更加透明，并且可以啟用更為專業(yè)的審計機構(gòu)，同時，公司經(jīng)理人也更加自愿披露公司信息，從而提升了公司信息透明度[6]；第四，海歸高管因其海外經(jīng)歷和海外關(guān)系更易促成現(xiàn)任職公司與他們海外經(jīng)歷所在國家的公司之間的并購和融資[2]；最后，具有技術(shù)專業(yè)背景的海歸高管，更能促進企業(yè)進行創(chuàng)新投入，提高了企業(yè)創(chuàng)新效率[7，8]，并在一定程度上提高了資產(chǎn)收益率[9]。

從海歸高管自身來看，由于其較為熟悉海外組織機構(gòu)運作，海外經(jīng)歷使得其通過學(xué)習(xí)或工作獲取了先進的公司管理經(jīng)驗，這些都有助于他們督促企業(yè)建立良好的管理制度，規(guī)范公司治理，促進信息透明度的提升；此外，現(xiàn)有的研究證據(jù)也表明，海歸高管可以更有效執(zhí)行董事會的監(jiān)督職能和改善公司治理水平，降低應(yīng)計盈余管理水平，這不僅由于他們具備豐富的海外專業(yè)經(jīng)驗，還因為他們不易受政治關(guān)系干擾能夠更專注于為公司創(chuàng)造利潤[2]。可見，他們的海外經(jīng)歷帶來的經(jīng)營理念、管理能力等將直接對盈余管理產(chǎn)生影響。

從盈余管理的動機來看，我國政府相關(guān)部門對IPO、配股、退市等制度的安排，都以會計盈余數(shù)據(jù)為依據(jù)，加之我國市場投資者總體對財務(wù)報表信息含量的識別有限，在一定程度上促使上市公司通過盈余管理達到有關(guān)政策的要求或逃避監(jiān)管。而有海外經(jīng)歷的高管能在進行公司決策時更好地運用在國外累積的專業(yè)知識及技能，通過促進并購、融資及創(chuàng)新等行為提高公司業(yè)績，降低了公司盈余管理的動機和需求。

因此，可以預(yù)見，公司聘用海歸高管后，在緩解盈余管理程度上，將發(fā)揮正向作用，鑒于此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：海歸高管會降低企業(yè)盈余管理水平。

雖然總體上來看，海歸高管缺乏建立政治關(guān)系的機會，與本土高管相比，政治背景較弱，但并不意味著海歸高管沒有建立政治關(guān)系的動機，這點從本文的樣本中也得到了佐證，事實上，部分海歸高管有現(xiàn)任或曾任人大代表、政協(xié)委員等的經(jīng)歷。作為一種重要的關(guān)系，政治關(guān)系在我國企業(yè)的經(jīng)營中往往扮演了重要的角色。這是因為，我國目前轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的背景，為企業(yè)經(jīng)營帶來了許多不確定性，如政治、行政管理的不確定性等[10]，常常給企業(yè)經(jīng)營帶來不可預(yù)見的風(fēng)險。為了降低這種風(fēng)險，企業(yè)能否采取一定的政治戰(zhàn)略處理與政府的關(guān)系就顯得特別重要。但同時，經(jīng)驗證據(jù)表明，政治背景作為高管的社會資源，對公司的內(nèi)部治理效率將會產(chǎn)生影響[11]，高管具有政治關(guān)系會對公司治理產(chǎn)生消極作用，將會削弱公司治理安排的有效性，導(dǎo)致會計信息質(zhì)量也較差[12]。從實證結(jié)果來看，具有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)在正向和負向盈余管理水平上均要高于非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)[13]。

基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：海歸高管對盈余管理的治理作用會因政治關(guān)系的建立而減弱。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

選擇2009—2013年間在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市的公司為初始研究樣本，進行了以下篩選：（1）剔除了未能成功上市的蘇州恒久（300060）和暫緩上市的奧賽康（300361）；（2）剔除了行業(yè)內(nèi)樣本公司數(shù)較少而無法使用盈余管理模型的公司；（3）剔除海歸高管背景信息、其他變量信息未能完全獲取的公司，最后獲得了1034個（企業(yè)—年份）觀測值。

所需高管海歸背景、政治關(guān)系等相關(guān)信息主要通過國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）公司治理結(jié)構(gòu)版塊提供的創(chuàng)業(yè)板公司高管信息獲得，同時，還通過查閱企業(yè)官方網(wǎng)站、新浪財經(jīng)、巨潮資訊等主要新聞信息渠道補充印證。高管以年報中披露的高管為準，包括董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人、董事會秘書。其他財務(wù)信息來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義與說明

1.盈余管理的度量

以往的研究表明，基于行業(yè)分類的截面修正Jones模型在應(yīng)計盈余管理的識別和操控性應(yīng)計利潤的估計方面表現(xiàn)更佳[14]，而基于我國企業(yè)的研究也大多采用上述模型[15，16]，因此本文利用此模型估計企業(yè)可操縱性應(yīng)計利潤（Da）來度量應(yīng)計盈余管理水平。endprint