新常態(tài)下民營(yíng)中小企業(yè)融資困境及融資方式研究

賀文華

(邵陽(yáng)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 湖南 邵陽(yáng) 422000)

一、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下民營(yíng)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

政府機(jī)構(gòu)擴(kuò)張?zhí)岣吡苏倪\(yùn)行成本，擴(kuò)張性的財(cái)政政策增加了政府的財(cái)政赤字，為緩解財(cái)政困境，在土地財(cái)政的基礎(chǔ)上推動(dòng)房地產(chǎn)繁榮是政府為擺脫短期困境的有效手段。為擴(kuò)大有效需求，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府的有形之手在短期內(nèi)起了重要的助推作用。為保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府?dāng)U大財(cái)政支出增加基礎(chǔ)設(shè)施投資，同時(shí)為鼓勵(lì)出口給予財(cái)政支持，進(jìn)一步加劇了政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。雖然在短期保持了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但在長(zhǎng)期則表現(xiàn)為資源錯(cuò)配，降低了資源的使用效率。為擺脫財(cái)政困境和消耗過(guò)剩產(chǎn)能，地方政府有意識(shí)地推動(dòng)房地產(chǎn)繁榮。在三駕馬車(chē)?yán)瓌?dòng)乏力的情況下，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府依靠增加購(gòu)買(mǎi)增加基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)吸納了大量資源，抑制了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)并加劇了民營(yíng)中小企業(yè)的融資困難。為應(yīng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，2014年5月，習(xí)總書(shū)記在河南考察時(shí)首次提出“新常態(tài)”概念，在APEC會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，系統(tǒng)闡述了“新常態(tài)”的特征。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新時(shí)代，在新常態(tài)背景下，民營(yíng)中小企業(yè)融資面臨更大困局。

大型國(guó)有企業(yè)的貸款余額從2010年的94146.72億元增加至2015年131273.2億元，增長(zhǎng)了39.4%；中型國(guó)有企業(yè)年末貸款在2011年略有減少，比2010年的42996.3少了137.8億元，而后一直增加，2015年達(dá)到82978.94億元，與2010年相比，增長(zhǎng)了48.2%；國(guó)有小型企業(yè)的貸款余額從2010年的21121.99億元增加至2015年的48319.47億元，增長(zhǎng)了56.3%。大型集體企業(yè)的貸款余額從2010年的11901.66億元增加至2011年的13650.62億元，但2012年有減少，為9205.39億元，而后逐步增加，2015年為14479.78億元，與2010年相比，增長(zhǎng)了22.5%；中型集體企業(yè)年末貸款余額從2010年的10582.01億元增加到2012年的17463.85億元，但2013年有所減少，為16308.34億元，2014年增加至18546.8億元，2015年降為18342.22億元，與2010年相比，增長(zhǎng)了73.3%；小型集體企業(yè)的貸款余額從2010年的5954.74億元增加至2011年的9290.31億元，而后連續(xù)兩年降低，2013年為8280.49億元，2014年呈恢復(fù)性增加，2015年為10074.91億元，與2010年相比，增長(zhǎng)了69.2%。私人大型企業(yè)的貸款余額呈逐年增加之勢(shì)，從2010年的14971.76億元增加至2015年的32258.54億元，增長(zhǎng)了115.5%；私人中型企業(yè)的貸款余額從2010年至2014年逐年增加，從34928.5億元增加至77331.28億元，但2015年降為73948.74億元，出現(xiàn)絕對(duì)量的減少，與2014年相比降低了4.4%；私人小型企業(yè)的貸款余額逐年增加，從2010年的41255.64億元增加至2015年的93527.01億元，與2010年相比增長(zhǎng)了126.7%。與2010年相比，大型外商控股企業(yè)和港澳臺(tái)控股企業(yè)的貸款余額都出現(xiàn)了降低的現(xiàn)象，這主要受勞動(dòng)力成本提高，導(dǎo)致了部分企業(yè)向周邊勞動(dòng)力低成本的國(guó)家和地區(qū)轉(zhuǎn)移。

圖1 2010—2015年境內(nèi)企業(yè)年末貸款余額分布情況(單位：億元) 數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)2011—2016年《中國(guó)金融年鑒》數(shù)據(jù)整理。2012年中國(guó)人民銀行依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》(工信部聯(lián)企業(yè)300號(hào))對(duì)中小企業(yè)貸款統(tǒng)計(jì)制度進(jìn)行修訂，新增境內(nèi)微型企業(yè)貸款統(tǒng)計(jì)指標(biāo)；現(xiàn)小微企業(yè)(包括小型企業(yè)和微型企業(yè))對(duì)應(yīng)之前的小型企業(yè)。

圖1 2010—2015年私人控股企業(yè)貸款余額、中小型私人控股企業(yè)貸款余額(單位：億元)及占境內(nèi)年末貸款總額的比重(單位：%)數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)2011—2016年《中國(guó)金融年鑒》數(shù)據(jù)整理。

私人企業(yè)年末貸款余額逐年增加，從2010年的91155.9億元增加至2015年的199734.3億元，增長(zhǎng)了119.1%；私人企業(yè)貸款余額占貸款總額的比重從2010年的19.0%增加至2014年的24.2%，但2015年降為21.3%。私人中小企業(yè)年末貸款余額從2010年至2015年都是逐年增加，從41255.6億元增加至2015年的93527.1億元，增長(zhǎng)了126.7%；私人中小企業(yè)貸款余額占私人企業(yè)貸款總額的比重從2010年的45.26%增加至2011年的49.66%，2012降至42.29%，然后出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，2013—2015年的比重分別為43.72%、44.68%、46.83%。私人中小企業(yè)占境內(nèi)貸款總額的比重2010年為8.6%，2011年增加至10.7%，而后有所回落，2014年出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，達(dá)10.8%，2015年下降至10%。在新常態(tài)背景下，私人中小企業(yè)的融資比重出現(xiàn)降低之勢(shì)。

二、制約民營(yíng)中小企業(yè)融資的主要影響因素

(一)融資渠道狹窄，制約融資規(guī)模

融資分為間接融資和直接融資兩種。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，國(guó)有商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)以及科層設(shè)計(jì)與國(guó)有企業(yè)的科層結(jié)構(gòu)相應(yīng)對(duì)，因而民營(yíng)中小企業(yè)的融資并不是國(guó)有商業(yè)銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)。國(guó)有商業(yè)銀行向民營(yíng)企業(yè)融資主要是通過(guò)擔(dān)保貸款和抵押貸款兩種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，其他金融產(chǎn)品十分稀缺。為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或抑制衰退，中國(guó)人民銀行實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策，央行發(fā)行的貨幣量逐年增加。1999年12月中國(guó)人民銀行貨幣統(tǒng)計(jì)中的貨幣和準(zhǔn)貨幣M2為117638.10億元，其中狹義貨幣M1為45837.30；2010年12月貨幣和準(zhǔn)貨幣M2為725851.79億元，其中狹義貨幣M1為266621.54億元；2016年12月貨幣和準(zhǔn)貨幣M2為1550066.67億元，其中狹義貨幣M1為486557.24億元；至2017年11月，貨幣和準(zhǔn)貨幣M2為1670013.40億元，其中狹義貨幣M1為535565.05億元，10月的貨幣和準(zhǔn)貨幣M2為1653434.16億元，比9月份略有回落，狹義貨幣M1為525977.19億元。*貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行官網(wǎng)(http://www.pbc.gov.cn/)。隨著經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，貨幣供給量逐年增加，至2017年11月，貨幣和準(zhǔn)貨幣M2是1999年12月的14.20倍。中國(guó)人民銀行通過(guò)貨幣政策工具尤其是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)增加的初始貨幣供給量，通過(guò)商業(yè)銀行系統(tǒng)以乘數(shù)效應(yīng)放大且在傳導(dǎo)過(guò)程中發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化，流到民營(yíng)中小企業(yè)的貨幣資本量的減少反映了這樣一個(gè)事實(shí)：貨幣量的供給雖然較高，但民營(yíng)中小企業(yè)貸款資金緊張。因而對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的融資困境不是通過(guò)增加貨幣供給量所能解決的。超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要的貨幣增加量在引發(fā)通貨膨脹的同時(shí)卻不能解決民營(yíng)中小企業(yè)的融資困境。這是因?yàn)樨泿殴┙o增加像在桌面上傾倒蜂蜜，首先是落在離“權(quán)力中心”或“銀行”最近的地方，然后再慢慢擴(kuò)散。而民營(yíng)中小企業(yè)當(dāng)然是處于邊緣區(qū)域。證券市場(chǎng)設(shè)立的初衷是為國(guó)有企業(yè)擺脫資金缺乏之困，甚至扶持了諸多“僵尸企業(yè)”，吸納了大量社會(huì)資源，社會(huì)卻不能獲得應(yīng)有的回報(bào)，是一種明顯的資源錯(cuò)配。在資本市場(chǎng)上，發(fā)行債券和企業(yè)上市主要是為了國(guó)有企業(yè)尤其是國(guó)有大型企業(yè)擺脫困境。因而證券法設(shè)立相對(duì)較高的標(biāo)準(zhǔn)，客觀上構(gòu)成了民營(yíng)中小企業(yè)直接融資的障礙。民營(yíng)中小企業(yè)規(guī)模小，發(fā)行債券和股票的成本高，在市場(chǎng)環(huán)境不完善以及法律法規(guī)不健全的情況下，流通盤(pán)小的股票價(jià)格容易被操縱。民營(yíng)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模經(jīng)營(yíng)模式影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。這些都成為資本市場(chǎng)健康發(fā)展的不利因素。同時(shí)，場(chǎng)外交易、投資基金、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及各種產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等適合民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)展的其他直接融資方式尚未建立起來(lái)或發(fā)育不良，導(dǎo)致民營(yíng)中小企業(yè)直接融資渠道不暢。

(二)企業(yè)所有制和規(guī)模受歧視，增加融資成本

國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在政策方面受到不同待遇。國(guó)內(nèi)大部分的銀行貸款首先是貸給國(guó)有企業(yè)，尤其是大型國(guó)有企業(yè)，再次是大型民營(yíng)企業(yè)，民營(yíng)中小企業(yè)得到的貸款比例最小。民營(yíng)中小企業(yè)的負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)有企業(yè)。民營(yíng)中小企業(yè)融資備受歧視有歷史、文化的客觀因素，國(guó)有商業(yè)銀行和民營(yíng)中小企業(yè)在規(guī)模上和組織結(jié)構(gòu)上存在不對(duì)稱(chēng)，因而國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的界定必然是為國(guó)有大型企業(yè)提供服務(wù)。民營(yíng)中小企業(yè)的融資具有需求時(shí)間緊迫、需求量小、貸款頻率高的特點(diǎn)，而國(guó)有商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)龐大、管理環(huán)節(jié)多、業(yè)務(wù)流程長(zhǎng)、服務(wù)意識(shí)欠缺。國(guó)有商業(yè)銀行的信貸經(jīng)營(yíng)部門(mén)與信貸審批部門(mén)在貸款過(guò)程中存在的角色沖突則物化為民營(yíng)中小企業(yè)的融資障礙。商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)與服務(wù)模式與民營(yíng)中小企業(yè)融資需求之間存在激勵(lì)不相容，因而難以滿足民營(yíng)中小企業(yè)的貸款需求。李澤平，張德鵬對(duì)珠三角1006家民營(yíng)中小企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，不具有穩(wěn)定的融資渠道的民營(yíng)中小企業(yè)487家，占調(diào)查樣本的48.4%；具有穩(wěn)定的融資渠道的民營(yíng)中小企業(yè)為519家，占調(diào)查樣本的51.6%，有近一半融資渠道不穩(wěn)定的企業(yè)則難以應(yīng)對(duì)隨機(jī)性大、頻率高、資金需求數(shù)額小的融資需求。有405家被調(diào)查企業(yè)認(rèn)為基層行對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)缺乏信貸營(yíng)銷(xiāo)熱情是企業(yè)面臨的融資障礙。有307家被調(diào)查企業(yè)認(rèn)為缺乏與民營(yíng)中小企業(yè)相配套的民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)也是民營(yíng)中小企業(yè)面臨的融資障礙。此外，有136家認(rèn)為融資過(guò)程中存在所有制歧視與規(guī)模歧視，170家認(rèn)為信貸經(jīng)營(yíng)部門(mén)與信貸審批部門(mén)在放貸過(guò)程中存在角色沖突。171家認(rèn)為信貸員的“恐私”心理也成為民營(yíng)中小企業(yè)的融資障礙。[1]銀行對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)“惜貸”甚至“恐貸”心理在銀行的信貸行為中則體現(xiàn)為盡可能限制對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的貸款額。限制貸款額的手段和方式更趨多樣化，如繁雜的貸款手續(xù)、苛刻的抵押條件、抵押率過(guò)低、抵押品要求過(guò)嚴(yán)等。此外，民營(yíng)中小企業(yè)融資期限短、規(guī)模小、比重低、機(jī)會(huì)少、成本高、擔(dān)保難等特征更加劇了融資困境。與國(guó)有大型企業(yè)相比，民營(yíng)中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境方面存在諸多劣勢(shì)。在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)以及投資等諸多方面面臨手續(xù)雜、關(guān)卡多、耗時(shí)長(zhǎng)、效率低等不利因素，也成為它們的融資障礙。[2]此外，就業(yè)環(huán)境、用工觀念都成為影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要因素，進(jìn)而制約民營(yíng)中小企業(yè)融資。如有些地方高校自稱(chēng)其培養(yǎng)目標(biāo)是為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展培養(yǎng)人才，但卻對(duì)能與國(guó)有大型企業(yè)簽約的學(xué)生給予優(yōu)惠待遇，譬如，個(gè)別學(xué)生因某種原因違反了學(xué)校的學(xué)位授予條例，不能正常授予學(xué)位，但如果簽約國(guó)有大型企業(yè)則可特批授予。在歧視觀念的影響下，民營(yíng)中小企業(yè)客觀上難以有公平競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，必然影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，經(jīng)營(yíng)績(jī)效不穩(wěn)定則難以吸引優(yōu)秀人才，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，則進(jìn)一步制約企業(yè)融資影響企業(yè)發(fā)展。因而，銀行將貸款對(duì)象的所有制因素視為貸款審批的考察因素，是市場(chǎng)主體基于資金安全的選擇和逐利動(dòng)機(jī)激勵(lì)的理性行為，“逆向選擇”的存在使貨幣資金經(jīng)營(yíng)者避開(kāi)市場(chǎng)發(fā)出的需求信號(hào)，投向政策和內(nèi)部規(guī)定的企業(yè)范圍內(nèi)，給予民營(yíng)中小企業(yè)適當(dāng)“配額”，比國(guó)有企業(yè)高2至3個(gè)百分點(diǎn)的融資成本，以減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和逃避“道德風(fēng)險(xiǎn)”的嫌疑，這是金融市場(chǎng)參與者追求收益回避風(fēng)險(xiǎn)的理性行為。盡管中國(guó)人民銀行鼓勵(lì)商業(yè)銀行提高對(duì)民營(yíng)中小型企業(yè)貸款額度，但商業(yè)銀行遵循資金安全的拇指法則，對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)信貸額十分審慎，甚至忽視小額度高頻率的民營(yíng)中小企業(yè)貸款需求也在情理之中。結(jié)果則是民營(yíng)中小企業(yè)的融資需求難以得到滿足。

(三)銀企信息不對(duì)稱(chēng)，引發(fā)信用危機(jī)

國(guó)有商業(yè)銀行為降低信息搜尋成本選擇合適的貸款對(duì)象，從企業(yè)規(guī)模、還本付息能力、企業(yè)信用等因素對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)估確定信用等級(jí)。民營(yíng)中小企業(yè)雖然具有經(jīng)營(yíng)方式靈活、適應(yīng)市場(chǎng)能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，但面臨的不利因素更多，如信息傳遞渠道不暢、信息甄別成本高、不確定性因素多、資金實(shí)力和擔(dān)保能力弱、風(fēng)險(xiǎn)大等，導(dǎo)致銀行難以把握民營(yíng)中小企業(yè)的現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況以及償債能力等信息,不愿向民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)放貸款。與國(guó)有大型企業(yè)相比，民營(yíng)中小企業(yè)的信息透明度低、道德風(fēng)險(xiǎn)高，在貸款過(guò)程中難以向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)傳遞有效的信用信息。民營(yíng)中小企業(yè)的違約概率相應(yīng)較高，銀行的呆賬、壞賬頻率也因之提高。商業(yè)銀行需要事前謹(jǐn)慎審查甄別信息，事后加強(qiáng)貸款監(jiān)管，增加了商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)成本。信息不對(duì)稱(chēng)提高了銀行對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)貸款資金的信息甄別成本和監(jiān)管成本，商業(yè)銀行基于資金安全性、流動(dòng)性及盈利性綜合考量，不愿貸款給民營(yíng)中小企業(yè)是商業(yè)銀行的理性行為。

民營(yíng)中小企業(yè)屬于企業(yè)中的弱勢(shì)群體，在發(fā)展中離不開(kāi)其他經(jīng)濟(jì)實(shí)體的合作及幫助，尤其是企業(yè)的融資行為。民營(yíng)中小企業(yè)需要置身于與銀行的縱向信用體系和企業(yè)之間的橫向信用體系之中。[3]在與銀行的縱向信用體系中，因個(gè)別企業(yè)的不良信用記錄被作為典型劣跡在整個(gè)系統(tǒng)內(nèi)快速傳遞而破壞了整個(gè)銀企信用體系，影響銀行對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的融資功能。個(gè)別民營(yíng)中小企業(yè)為達(dá)目的不擇手段，缺乏誠(chéng)信，不受道德準(zhǔn)則約束，為求私利而出現(xiàn)敗德行為，破壞信用系統(tǒng)。為逃避銀行債務(wù)各種手段花樣翻新，如多頭開(kāi)戶(hù)、合并分立、賬外周轉(zhuǎn)、惡意破產(chǎn)等，導(dǎo)致銀企信用關(guān)系更趨惡化，危害民營(yíng)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，影響極為惡劣。消極的社會(huì)影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面導(dǎo)致民營(yíng)中小企業(yè)信用能力下降，企業(yè)融資渠道受阻；另一方面導(dǎo)致銀行信用循環(huán)梗阻，致使銀行信貸資產(chǎn)大量沉積，加劇風(fēng)險(xiǎn)。更有甚者，個(gè)別民營(yíng)中小企業(yè)為達(dá)融資或偷逃稅款的目的不擇手段，為了粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表而捏造數(shù)據(jù)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)資料失真，喪失了財(cái)務(wù)報(bào)表的信息傳遞功能，使銀行等金融機(jī)構(gòu)的信息甄別成本急劇提高，弱化了銀企信用體系的信用識(shí)別功能。此外，個(gè)別中介組織在在破壞民營(yíng)中小企業(yè)信用方面起了助推作用，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)、審計(jì)事務(wù)所等民營(yíng)中介組織中，有極個(gè)別中介機(jī)構(gòu)無(wú)視行業(yè)準(zhǔn)則和法律法規(guī)，視職業(yè)道德如無(wú)物，長(zhǎng)期以來(lái)為趨利而肆意妄為，其行為偏離了法律法規(guī)和職業(yè)道德的約束，工作中造假現(xiàn)象嚴(yán)重，社會(huì)影響極壞，增加社會(huì)運(yùn)行成本，降低社會(huì)福利。有的會(huì)計(jì)師事務(wù)所在民營(yíng)中小企業(yè)提供的資料不健全、不真實(shí)甚至資金來(lái)源不明的情況下，為了追逐私利而狼狽為奸仍為企業(yè)提供虛假證明，進(jìn)一步敗壞了銀企信用體系。為民營(yíng)中小企業(yè)上市造假賬帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)后果尤為嚴(yán)重，破壞資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，擾亂了資本市場(chǎng)正常秩序，損害投資者利益降低投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心進(jìn)而影響政府公信力。有的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為民營(yíng)中小企業(yè)逃避?chē)?guó)家的檢查充當(dāng)幫手，任意變更評(píng)估期。信用中介領(lǐng)域這種混亂無(wú)序狀態(tài)必將給民營(yíng)中小企業(yè)的失信行為起到一種推波助瀾的作用。[4]在這種情況下，以國(guó)家信譽(yù)為基礎(chǔ)的銀行只能以民營(yíng)中小企業(yè)的信用等級(jí)配給貸款額度。民營(yíng)中小企業(yè)之間的橫向信用體系的構(gòu)建依托民營(yíng)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?，F(xiàn)階段中小銀行和信用機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)，民營(yíng)中小企業(yè)間的協(xié)同能力較低，使民營(yíng)中小企業(yè)難以擺脫信用危機(jī)的困境。[5]民營(yíng)中小企業(yè)規(guī)模小，固定資產(chǎn)總量和現(xiàn)金流也少，擔(dān)保公司也不愿為底子薄、規(guī)模小的民營(yíng)中小企業(yè)做信用擔(dān)保，導(dǎo)致民營(yíng)中小企業(yè)沒(méi)有足夠的抵押物獲得貸款。完善的社會(huì)信用體系是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)，是企業(yè)重要的無(wú)形資產(chǎn)。民營(yíng)中小企業(yè)信用缺失使企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入融資困境，給企業(yè)發(fā)展壯大帶來(lái)阻礙。

三、創(chuàng)新民營(yíng)中小企業(yè)融資方式和融資渠道

(一)政府積極引導(dǎo)，拓展民營(yíng)中小企業(yè)融資渠道

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的新時(shí)代，民營(yíng)中小企業(yè)需要擔(dān)負(fù)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的時(shí)代使命。通過(guò)民營(yíng)中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)浪潮，為實(shí)現(xiàn)“中國(guó)夢(mèng)”開(kāi)啟動(dòng)力源泉。因而，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，政府要積極引導(dǎo)，積極開(kāi)拓民營(yíng)中小企業(yè)融資渠道。

一是規(guī)范地下金融，整合民間資源，發(fā)展民營(yíng)銀行。民營(yíng)銀行的設(shè)立需要政府支持，民營(yíng)銀行要把民營(yíng)企業(yè)特別是民營(yíng)中小企業(yè)作為自己的服務(wù)對(duì)象。民營(yíng)中小企業(yè)融資具有規(guī)模小、時(shí)間短、頻率高的特征，融資成本隨之提高。因而，民營(yíng)銀行在成立之初，地方政府需要注入一定的初始啟動(dòng)資金，以體現(xiàn)政府對(duì)民營(yíng)銀行高運(yùn)營(yíng)成本的分擔(dān)，政府也可以從民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中以稅收形式得到高回報(bào)。因而，政府要積極引導(dǎo)，推動(dòng)民營(yíng)銀行規(guī)范化運(yùn)行。要規(guī)范民營(yíng)銀行的治理結(jié)構(gòu)使之適應(yīng)其服務(wù)對(duì)象，因民營(yíng)銀行設(shè)立的主要目的應(yīng)是為民營(yíng)中小企業(yè)提供融資，因而民營(yíng)銀行的治理結(jié)構(gòu)要與民營(yíng)中小企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)對(duì)稱(chēng)。要規(guī)范民營(yíng)金融行業(yè)準(zhǔn)則，政府積極引導(dǎo)逐步把地下金融引致陽(yáng)光下，把民間的閑散資金集聚到民營(yíng)銀行，為民營(yíng)中小企業(yè)融資積累資金，為破解民營(yíng)中小企業(yè)融資困境促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供路徑。二是民營(yíng)中小企業(yè)以企業(yè)內(nèi)部金融服務(wù)平臺(tái)為契機(jī)，優(yōu)化整合企業(yè)金融資源。民營(yíng)中小企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部建立企業(yè)的財(cái)務(wù)公司或構(gòu)建財(cái)務(wù)結(jié)算中心，集聚資金構(gòu)建民營(yíng)中小企業(yè)資金池，提高民營(yíng)中小企業(yè)內(nèi)部融資能力。民營(yíng)中小企業(yè)要積極參與投資金融領(lǐng)域，通過(guò)參與設(shè)置小額貸款、創(chuàng)業(yè)投資等公司以及參股地區(qū)銀行等金融部門(mén)，提高民營(yíng)中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系。[6]民營(yíng)中小企業(yè)利用自身的金融平臺(tái)，構(gòu)成一個(gè)包括金融部門(mén)的內(nèi)部資本市場(chǎng)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，降低外源性融資的交易成本，提高資本運(yùn)作能力，依賴(lài)“產(chǎn)融結(jié)合”的內(nèi)生金融系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大化。三是根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展變化，調(diào)整企業(yè)上市規(guī)則。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施能有效破解企業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，但預(yù)期的高收益還需要一段較長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備期。因而，在一定程度上，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依然承擔(dān)著消耗過(guò)剩產(chǎn)能的重任，必然要滯留大量資金，而這些資金在短期內(nèi)難以顯示生產(chǎn)效益，同時(shí)制約生產(chǎn)企業(yè)的融資份額，因而，需要擴(kuò)展IPO通道以緩解民營(yíng)企業(yè)尤其是民營(yíng)中小企業(yè)的融資困境。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，證監(jiān)會(huì)審核上市企業(yè)數(shù)量穩(wěn)定增加，2014—2017年通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的企業(yè)數(shù)分別為125、220、248、428。*證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)的上市公司數(shù)是根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)(http://www.eastmoney.com/)公布的新股申購(gòu)日期的新股數(shù)據(jù)整理。至2017年11月17日，證監(jiān)會(huì)年內(nèi)已下發(fā)43批IPO批文，領(lǐng)到IPO批文的企業(yè)376家，籌資總額1988億元，終止審查的企業(yè)93家。上海證券交易所2017年12月25日發(fā)布中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)最新一期的發(fā)審信息。截至12月22日，2017年已有428家企業(yè)完成上市，募資2255.72億元。2016年以來(lái)，在確保市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的前提下，逐步實(shí)現(xiàn)了新股發(fā)行常態(tài)化，IPO家數(shù)和融資規(guī)模均居同期全球前列。截至12月22日，2017年已有428家IPO公司完成上市，募資2255.72億元。在一定程度上有效緩解了民營(yíng)中小企業(yè)的融資困境。黨的十九大明確提出，要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。和我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的多層次多元化融資需求相比，我國(guó)資本市場(chǎng)仍然是金融體系中的一個(gè)短板，要圍繞全國(guó)金融工作會(huì)議提出的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控風(fēng)險(xiǎn)、深化改革三項(xiàng)任務(wù)，拓展多層次、多元化、互補(bǔ)型股權(quán)融資渠道，努力建設(shè)現(xiàn)代化的，既具有中國(guó)特色、更富有全球競(jìng)爭(zhēng)力的多層次資本市場(chǎng)。2017年11月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超在“第八屆財(cái)新峰會(huì)”上表示，要著眼于提升直接融資比重，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金有序入市。[7]2017年11月17日，為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，統(tǒng)一同類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)社會(huì)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布《中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，開(kāi)啟資本市場(chǎng)監(jiān)管“新時(shí)代”。打破剛兌、控制杠桿、規(guī)模達(dá)百萬(wàn)億級(jí)的資管業(yè)務(wù)迎來(lái)統(tǒng)一監(jiān)管框架和標(biāo)準(zhǔn)。*中國(guó)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，銀行表內(nèi)、表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額分別為5.9萬(wàn)億元、23.1萬(wàn)億元；私募基金、公募基金、證券公司資管計(jì)劃、基金及其子公司資管計(jì)劃的規(guī)模分別為10.2萬(wàn)億元、9.2萬(wàn)億元、17.6萬(wàn)億元、16.9萬(wàn)億元；信托公司受托管理的資金信托余額為17.5萬(wàn)億元；保險(xiǎn)資管計(jì)劃余額為1.7萬(wàn)億元。金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)?？傆?jì)已達(dá)102.1萬(wàn)億元。未來(lái)資管業(yè)務(wù)在規(guī)范要求更高、風(fēng)控要求更嚴(yán)、規(guī)模增速放緩的同時(shí)，質(zhì)量會(huì)得到提升，有效防范金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管“新時(shí)代”，為了給民營(yíng)中小企業(yè)營(yíng)造更為寬松的融資環(huán)境，可適當(dāng)微調(diào)民營(yíng)中小企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)，適當(dāng)降低企業(yè)規(guī)模的門(mén)檻，但要提高企業(yè)的盈利能力門(mén)檻，尤其是要支持收入較穩(wěn)定容納就業(yè)能力強(qiáng)的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)上市，給予具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力但需要應(yīng)對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)以?xún)?yōu)惠的政策支持。證券會(huì)對(duì)國(guó)家級(jí)貧困地區(qū)的企業(yè)IPO、新三板掛牌、公司債券發(fā)行、并購(gòu)重組開(kāi)辟的“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”的綠色通道為解決貧困地區(qū)民營(yíng)企業(yè)融資困境成效顯著。證監(jiān)會(huì)要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司以及機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管，防止操縱民營(yíng)中小企業(yè)股票價(jià)格的行為。嚴(yán)格IPO審核，嚴(yán)格規(guī)范律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)在IPO程序中的行為準(zhǔn)則，對(duì)違反行業(yè)準(zhǔn)則的行為根據(jù)帶來(lái)的不良經(jīng)濟(jì)社會(huì)后果追究其經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任，規(guī)范上市公司的退市制度，確保資本市場(chǎng)健康運(yùn)行，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的平衡發(fā)展充分發(fā)展貢獻(xiàn)正能量。

(二)完善信息傳遞機(jī)制，創(chuàng)新民營(yíng)中小企業(yè)融資方式

真實(shí)信息的傳遞可降低信息甄別成本，進(jìn)而降低交易成本，提高資金使用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因而要不斷提高信息質(zhì)量，完善信息傳遞機(jī)制，創(chuàng)新民營(yíng)中小企業(yè)融資方式。

一是加強(qiáng)制度建設(shè)，提高信息質(zhì)量。財(cái)務(wù)管理水平是企業(yè)整體管理水平的重要一環(huán)。規(guī)范真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表是傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效等信息的重要載體。因而，提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和財(cái)務(wù)透明度是民營(yíng)中小企業(yè)提高市場(chǎng)信譽(yù)改善企業(yè)形象的重要手段，進(jìn)而有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的信貸支持。民營(yíng)中小企業(yè)要強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)制度建設(shè)，保障信息傳遞渠道暢通，向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)傳遞真實(shí)可信的優(yōu)質(zhì)信息，以財(cái)務(wù)透明度的實(shí)際成效促進(jìn)與銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的有效交流合作，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期合作博弈和銀企雙贏。因部分民營(yíng)中小企業(yè)商業(yè)信用意識(shí)偏弱，因而銀行和企業(yè)都需要用中國(guó)傳統(tǒng)文化和道德準(zhǔn)則約束趨利行為，誠(chéng)實(shí)守信自律并接受社會(huì)監(jiān)督和政府監(jiān)管，不斷提高民營(yíng)中小企業(yè)信用意識(shí)。由于民營(yíng)中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中自我約束力較弱，受趨利動(dòng)機(jī)驅(qū)使，逃避金融債務(wù)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這種行為不僅損害了企業(yè)自身信譽(yù)，更為嚴(yán)重的后果是給民營(yíng)中小企業(yè)整體信用形象造成消極影響，破壞銀企信用系統(tǒng)，弱化銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的信貸支持意愿。因此民營(yíng)中小企業(yè)要加強(qiáng)自律，轉(zhuǎn)變信用觀念，注重經(jīng)營(yíng)誠(chéng)信，改善民營(yíng)中小企業(yè)在金融機(jī)構(gòu)中的信用形象。二是加快信用擔(dān)保體系建設(shè)。信用擔(dān)保體系的健全程度將直接影響金融機(jī)構(gòu)的放貸意愿，特別是對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)的放貸意愿。因此要發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，完善信用擔(dān)保體系。在政府的積極參與和引導(dǎo)下，逐步建立和完善適應(yīng)多層次、多結(jié)構(gòu)、多種所有制資金需求的信用擔(dān)保與再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。構(gòu)建擔(dān)保機(jī)構(gòu)有兩條路徑，一是政府逐步出資組建以民營(yíng)中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的信用擔(dān)保與再擔(dān)保機(jī)構(gòu)；二是民營(yíng)中小企業(yè)構(gòu)建互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)?；ブ該?dān)保機(jī)構(gòu)是民營(yíng)中小企業(yè)根據(jù)行業(yè)或地域特征在協(xié)商的基礎(chǔ)上，按照自愿原則，建立的非贏利性民間擔(dān)?；ブ鷻C(jī)構(gòu)，具有參與者風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的特征。由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)與被擔(dān)保者之間不存在信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，容易防范道德風(fēng)險(xiǎn)。其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)利于機(jī)構(gòu)內(nèi)部形成有效的相互監(jiān)督和制衡機(jī)制，提高監(jiān)督效能；[8]有利于將處于弱勢(shì)地位的民營(yíng)中小企業(yè)“集團(tuán)”化，提高與銀行的融資談判能力。三是構(gòu)建民營(yíng)中小企業(yè)的信息發(fā)布和共享的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，發(fā)布資金供需信息。根據(jù)區(qū)域、行業(yè)特點(diǎn)組成的行業(yè)協(xié)會(huì)或互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)成員企業(yè)構(gòu)建信息平臺(tái)。信息分為內(nèi)部信息和公共信息兩部分，內(nèi)部信息是成員內(nèi)部共享的信息，公開(kāi)信息是向外公開(kāi)的社會(huì)化信息。內(nèi)部信息的共享可以充分利用民營(yíng)中小企業(yè)的資金池為資金需求企業(yè)提供資金供給信息，根據(jù)企業(yè)“集團(tuán)”內(nèi)企業(yè)之間的內(nèi)部規(guī)則確定資金融通，提高資金使用效率；公開(kāi)信息主要向社會(huì)發(fā)布資金需求信息，尋求項(xiàng)目所需要的資金。對(duì)具有盈利能力強(qiáng)但需要較高初始資金投入的的資產(chǎn)項(xiàng)目可通過(guò)信息發(fā)布尋求社會(huì)化融資。如通過(guò)創(chuàng)新類(lèi)證券公司發(fā)行的資產(chǎn)支持收益專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，選擇具體項(xiàng)目進(jìn)行證券化。通過(guò)資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目收益權(quán)給SPV，向資本市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持證券，以獲得企業(yè)急需的資金。民營(yíng)中小企業(yè)中具有收入穩(wěn)定的房產(chǎn)出租、酒店、制造生產(chǎn)企業(yè)等具有可預(yù)期的穩(wěn)定收入的企業(yè)和資產(chǎn)項(xiàng)目都可以作為資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇項(xiàng)目。[9]

(三)改善經(jīng)營(yíng)環(huán)境，提高民營(yíng)中小企業(yè)融資能力

民營(yíng)企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了重大作用，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)最為活躍的增長(zhǎng)點(diǎn)。[10]因房地產(chǎn)吸納了巨量的金融資源，加劇了民營(yíng)中小企業(yè)的融資困境。因而，為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步強(qiáng)弱項(xiàng)、補(bǔ)短板，需要政府加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)尤其是民營(yíng)中小企業(yè)的扶持力度，改善民營(yíng)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。民營(yíng)中小企業(yè)也要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新時(shí)代，逐步轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，由粗放型經(jīng)營(yíng)模式向低消耗、低成本、低碳、綠色、高效的集約型發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，不斷提高民營(yíng)中小企業(yè)的融資能力。近年來(lái)地方政府為推動(dòng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展出臺(tái)了諸多行之有效的支持民營(yíng)中小企業(yè)融資的政策。湖南省人民政府金融工作辦公室《2014年度部門(mén)整體支出績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告》中對(duì)湖南省2014年金融工作業(yè)績(jī)作出了評(píng)價(jià)，其中有兩項(xiàng)主要工作就是以穩(wěn)定增長(zhǎng)為目標(biāo)引導(dǎo)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和完善金融組織體系，具體細(xì)化至引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放、積極拓寬企業(yè)直接融資渠道；推動(dòng)村鎮(zhèn)銀行組建、籌建民營(yíng)銀行、穩(wěn)步發(fā)展小額貸款公司、規(guī)范發(fā)展融資性擔(dān)保行業(yè)、清理非融資擔(dān)保公司等，金融生態(tài)的改善為提高民營(yíng)中小企業(yè)的融資能力創(chuàng)造了條件。為推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，2016年邵陽(yáng)市人民政府實(shí)施了《關(guān)于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本的若干意見(jiàn)》(市政發(fā)〔2016〕9號(hào))，主要從五個(gè)方面為降低企業(yè)成本提供優(yōu)惠政策：企業(yè)制度性交易成本，企業(yè)稅負(fù)成本，企業(yè)用工成本，企業(yè)融資成本，企業(yè)生產(chǎn)要素及物流成本。其中降低融資成本主要有加大幫扶力度、降低抵押貸款成本、設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、做大做強(qiáng)中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)等，為邵陽(yáng)市民營(yíng)中小企業(yè)的充分發(fā)展創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境，必將進(jìn)一步提高民營(yíng)中小企業(yè)的融資能力。在2016年湖南省企業(yè)上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組公布的“2016年省重點(diǎn)上市后備企業(yè)資源庫(kù)名單”中，有332家企業(yè)上榜，比2015年增加了21家，其中長(zhǎng)株潭入圍企業(yè)之和占總數(shù)的38.6%，邵陽(yáng)市有25家企業(yè)進(jìn)入了資源庫(kù)。2017年湖南省被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的企業(yè)有長(zhǎng)沙市的鹽津鋪?zhàn)印⒔^味食品、泰嘉股份、長(zhǎng)纜科技、宇環(huán)數(shù)控、華凱創(chuàng)意、國(guó)科微、岱勒新材、九典制藥、科創(chuàng)信息、中廣天擇；株洲市的宏大電子、飛鹿股份；岳陽(yáng)市的道道全；益陽(yáng)市的奧士康；郴州市的高斯貝爾；永州市的科力爾。地方政府不懈努力為民營(yíng)中小企業(yè)創(chuàng)設(shè)良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，將進(jìn)一步推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。但遺憾的是，迄今為止，在大量企業(yè)IPO的時(shí)間端口，20876平方公里土地聚居著800多萬(wàn)人口的邵陽(yáng)市依然保留企業(yè)零上市紀(jì)錄(僅有8家企業(yè)在新三版掛牌)，甚至還會(huì)保留一段時(shí)間。但只要政府大力支持，不斷改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)家開(kāi)拓進(jìn)取，逐步提高融資能力和盈利能力，企業(yè)逐步做大做強(qiáng)，形成地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)盈利能力提高的良性互動(dòng)，充分利用針對(duì)貧困地區(qū)“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”的綠色通道，以期邵陽(yáng)早日迎來(lái)她的首家上市公司。

[1]李澤平，張德鵬.珠三角區(qū)域中小民營(yíng)企業(yè)融資困境及對(duì)策[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2010，(4):30-31.

[2]翟玉芬.中小型民營(yíng)企業(yè)融資困境及優(yōu)化路徑分析[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)，2013，(4)：114.

[3]沈悅.金融創(chuàng)新與破解民企融資難問(wèn)題的探討及對(duì)策[J].中國(guó)商論，2012，(5):135-136.

[4]王敏.從民營(yíng)企業(yè)融資難看我國(guó)社會(huì)信用體系的完善[J].商業(yè)文化，2011，(4)：277-278.

[5]李春獻(xiàn)，徐華，方吉臣.創(chuàng)新民營(yíng)企業(yè)融投資方式研究[J].時(shí)代金融，2015，(11):267-269.

[6]張亞春，劉會(huì)欣.河北省中小民營(yíng)企業(yè)融資困境的成因及對(duì)策[J].河北工程大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2012，(3):21-22.

[7]中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì).深入學(xué)習(xí)貫徹黨的十九大精神堅(jiān)定不移推進(jìn)新時(shí)代資本市場(chǎng)改革開(kāi)放——李超副主席在第八屆財(cái)新峰會(huì)上的講話[DB/OL].[2017-11-16].http://www.cs.com.cn/xwzx/201711/t20171116_5575406.html.

[8]呂如龍.轉(zhuǎn)型期我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境破解路徑[J].商業(yè)時(shí)代，2014，(27):45-46.

[9]李炳炎.資產(chǎn)證券化是化解民營(yíng)企業(yè)融資困境的現(xiàn)實(shí)選擇[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2006，(11):45-46.

[10]周華.民營(yíng)企業(yè)新三板市場(chǎng)融資的完善機(jī)制研究[J].財(cái)經(jīng)界，2016，(23):75.