房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響
——基于生命周期視角

顏轉(zhuǎn)運(yùn)

（淮北師范大學(xué) 管理學(xué)院，安徽 淮北 235000）

1 引言

隨著社會(huì)責(zé)任理念不斷深入人心，企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)踐也在不斷推進(jìn)，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任已成為企業(yè)提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要舉措.但不同行業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)差距明顯.房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，近年來(lái)發(fā)展迅速，但其履行社會(huì)責(zé)任的整體水平較低，與表現(xiàn)較優(yōu)秀的電力行業(yè)、銀行業(yè)等有較大差距.《企業(yè)社會(huì)責(zé)任藍(lán)皮書(shū)（2016）》指出，房地產(chǎn)行業(yè)的社會(huì)責(zé)任發(fā)展指數(shù)為30.2分，在16個(gè)重點(diǎn)行業(yè)中排名第11位，整體上處于起步者階段①.房地產(chǎn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的意識(shí)與實(shí)踐有待提高.那么，在不同的生命周期階段，房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)責(zé)任履行情況有何不同，財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任有何影響，這些問(wèn)題值得我們深入探討.

雖然目前學(xué)者已從生命周期視角研究社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)系，但針對(duì)具體行業(yè)的研究較少，且主要研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，因而本文以房地產(chǎn)企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)不同生命周期階段房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響展開(kāi)研究.

2 理論分析與研究假設(shè)

根據(jù)資金供給假說(shuō)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)取決于企業(yè)可利用的財(cái)務(wù)資源，企業(yè)只有具備足夠的財(cái)力資源時(shí)才更有能力和意愿去履行社會(huì)責(zé)任[1].企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效較好時(shí)，股東利益和經(jīng)理人的薪酬回報(bào)能夠得到較好的保障，從而股東將會(huì)更樂(lè)觀地對(duì)待社會(huì)責(zé)任投資，經(jīng)理人則會(huì)更努力地為利益相關(guān)者服務(wù)，從而有助于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的承擔(dān).財(cái)務(wù)績(jī)效較好的企業(yè)也會(huì)受到社會(huì)公眾更多的關(guān)注和監(jiān)督，從而更重視社會(huì)責(zé)任的履行[2].總之，財(cái)務(wù)績(jī)效較好的企業(yè)，擁有更多的財(cái)務(wù)資源，更有能力和意愿去承擔(dān)社會(huì)責(zé)任.

企業(yè)的生命周期包括初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期及衰退期4個(gè)階段.在各生命周期階段，企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效不同，擁有的財(cái)務(wù)資源各異，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的能力和意愿不同，因而社會(huì)責(zé)任的履行也有差異.Carroll（1991）認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任包括經(jīng)濟(jì)、法律、倫理及慈善責(zé)任四部分，這四種責(zé)任自下而上，形成金字塔結(jié)構(gòu)[3].

初創(chuàng)期，企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)品性能不穩(wěn)定，融資較困難，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高，企業(yè)的主要目的是生存下去.此時(shí)企業(yè)利潤(rùn)較低，同時(shí)需要大量資金用于投資，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效較差，從而影響社會(huì)責(zé)任的承擔(dān).因此，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的主要內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)責(zé)任，包括法律和道德責(zé)任，既無(wú)能力也無(wú)必要承擔(dān)慈善責(zé)任[4].

成長(zhǎng)期，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)品的性能和工藝逐漸穩(wěn)定，銷(xiāo)量增加，企業(yè)開(kāi)始盈利，競(jìng)爭(zhēng)者涌入，企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)，但仍需要不斷擴(kuò)張，因而融資需求仍較大.企業(yè)的主要目的是鞏固并提高市場(chǎng)地位，增強(qiáng)自身實(shí)力.成長(zhǎng)期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有所好轉(zhuǎn)，有能力承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，但當(dāng)企業(yè)由于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需要大量資金時(shí)，則會(huì)降低社會(huì)責(zé)任履行度，從而影響企業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)[5].和初創(chuàng)期相比，成長(zhǎng)期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響將有所減弱.此時(shí)，企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任主要是道德責(zé)任，包括其他責(zé)任，除投資者外，員工和消費(fèi)者成為企業(yè)最重要的利益相關(guān)者[4].

成熟期，企業(yè)的產(chǎn)品形成自己的特色，市場(chǎng)趨于飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)致力于提供公平的價(jià)格、高質(zhì)量的產(chǎn)品與服務(wù)來(lái)保持市場(chǎng)份額.此時(shí)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)已由實(shí)現(xiàn)股東短期利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利潤(rùn)最大化.企業(yè)有穩(wěn)定的資金流入，而需要投入的生產(chǎn)性資金相對(duì)較少.企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效較好，有更多的閑置資源來(lái)履行社會(huì)責(zé)任，由于受到社會(huì)公眾更多的關(guān)注和監(jiān)督，企業(yè)也更重視社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)[2].此時(shí)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的主要內(nèi)容是慈善責(zé)任，包括其他責(zé)任[4].

衰退期，企業(yè)的產(chǎn)品逐漸不適應(yīng)市場(chǎng)要求，市場(chǎng)規(guī)?？s小，經(jīng)營(yíng)日益困難，企業(yè)更關(guān)心的是其生存問(wèn)題，無(wú)暇顧及其他社會(huì)責(zé)任.企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效又變得較差，從而影響企業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn).和成熟期相比，衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響將會(huì)增強(qiáng).此時(shí)，企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任主要是法律責(zé)任，包括其他責(zé)任[4]，企業(yè)更多地關(guān)心投資者與員工的利益，處理好和他們的關(guān)系，并維護(hù)客戶的權(quán)益，從而延長(zhǎng)企業(yè)生存期，并爭(zhēng)取進(jìn)行變革實(shí)現(xiàn)蛻變.基于以上分析，我們提出假設(shè)：

H1a：在不同的生命周期階段，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效均能促進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任.

H1b：企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響從初創(chuàng)期到衰退期先減弱后增強(qiáng).

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 變量定義

3.1.1 自變量.自變量為財(cái)務(wù)績(jī)效.本文借鑒眾多學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的衡量方法，選取能全面反映企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出水平的指標(biāo)——總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）來(lái)衡量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效.其表達(dá)式為：息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn).

3.1.2 因變量.因變量為企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）.本文借鑒王清剛、徐欣宇（2016）、周立軍等（2017）的做法，用和訊網(wǎng)上市公司社會(huì)責(zé)任評(píng)分來(lái)衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任.

3.1.3 控制變量.本文考慮了對(duì)社會(huì)責(zé)任和財(cái)務(wù)績(jī)效均有影響的控制變量，利用Stata14.2進(jìn)行逐步回歸分析選出企業(yè)規(guī)模（Size）、上市時(shí)間（Time）這 2 個(gè)最優(yōu)控制變量.企業(yè)規(guī)模、上市時(shí)間分別用年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)、自上市年度至本年末的年數(shù)來(lái)衡量.

3.2 樣本選取與生命周期劃分

3.2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源.本文選取2014-2016年滬深兩市A股房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為樣本，剔除以下數(shù)據(jù)：①剔除ST公司、*ST公司；②剔除2014以后上市及數(shù)據(jù)不全的公司；③剔除審計(jì)意見(jiàn)為非無(wú)保留意見(jiàn)的公司.經(jīng)過(guò)篩選，最后得到104家企業(yè)312個(gè)樣本.社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)來(lái)源于和訊網(wǎng)社會(huì)責(zé)任總評(píng)分，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和企業(yè)年度報(bào)告，本文運(yùn)用Stata14.2進(jìn)行實(shí)證分析.

3.2.2 樣本數(shù)據(jù)生命周期階段劃分.本文采用Dickinson現(xiàn)金流量組合法，根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)金流量組合（見(jiàn)表1）劃分312個(gè)樣本的生命周期（見(jiàn)表2），企業(yè)的現(xiàn)金流量體現(xiàn)了其盈利能力、成長(zhǎng)性和風(fēng)險(xiǎn)，能夠合理劃分我國(guó)上市公司的生命周期階段[6].

表1 企業(yè)各生命周期現(xiàn)金流量組合

表2 樣本公司生命周期階段匯總表

3.3 模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)以上假設(shè)，本文根據(jù)Dickinson現(xiàn)金流量組合法將樣本數(shù)據(jù)分為4個(gè)生命周期階段，建立模型1進(jìn)行回歸分析.

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表3 各生命周期變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3為各生命周期變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果.根據(jù)表3，CSR和ROA的均值隨著生命周期的變化先增后減，在成熟期達(dá)到最大值，呈倒U形分布，說(shuō)明房地產(chǎn)上市公司社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)績(jī)效的變化趨勢(shì)基本一致，說(shuō)明二者之間有一定的聯(lián)系.

4.2 回歸結(jié)果分析

表4 各生命周期回歸結(jié)果

表4為模型1的回歸結(jié)果.由于各自變量的VIF值均小于2（表格省略），說(shuō)明自變量之間沒(méi)有多重共線性問(wèn)題.

根據(jù)表4，各生命周期階段企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)各生命周期階段的財(cái)務(wù)績(jī)效均顯著正向影響社會(huì)責(zé)任，財(cái)務(wù)績(jī)效較好的企業(yè)擁有更多資源用于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，從而提高社會(huì)責(zé)任績(jī)效，假設(shè)H1a得證.

進(jìn)一步對(duì)比發(fā)現(xiàn)，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效與社會(huì)責(zé)任的相關(guān)性從初創(chuàng)期到衰退期先減弱后增強(qiáng)，假設(shè)H1b得證.初創(chuàng)期和衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)責(zé)任的相關(guān)性更顯著，這與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（周立軍等，2017）的研究結(jié)果不一致[7]，原因可能是初創(chuàng)期房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效較差，企業(yè)缺乏足夠的資金去承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響較顯著；而成長(zhǎng)期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效較好，有更多的資源用于履行社會(huì)責(zé)任，但企業(yè)因業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需要大量資金，因而和初創(chuàng)期相比，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響有所減弱；成熟期企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)一步提高，而隨著企業(yè)的實(shí)力不斷增強(qiáng)，社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)更為關(guān)注與期待，企業(yè)更有意愿去履行社會(huì)責(zé)任，而衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效較差，較弱的自身能力和有限的資源影響了其社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)，因而和成熟期相比，衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響更顯著.

企業(yè)規(guī)模與社會(huì)責(zé)任在各生命周期階段均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明規(guī)模較大的企業(yè)擁有更多的資源，對(duì)社會(huì)的影響較大，受到關(guān)注的程度較高，因而承擔(dān)較多的社會(huì)責(zé)任[2].上市時(shí)間與社會(huì)責(zé)任在初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期分別在1%、10%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)上市時(shí)間越長(zhǎng)，其管理制度越健全，實(shí)力越強(qiáng)，從而更有能力和意愿履行社會(huì)責(zé)任.

5 結(jié)論

本文通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)不同生命周期階段房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效均能促進(jìn)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，財(cái)務(wù)績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響隨生命周期的變化先減弱后增強(qiáng).房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)責(zé)任績(jī)效均隨著生命周期的發(fā)展先提高后降低，不同生命周期階段企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效不同，履行社會(huì)責(zé)任的能力和意愿各異，財(cái)務(wù)績(jī)效較好的企業(yè)更有能力和意愿去承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，其社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)也較好.這對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)根據(jù)其所處的生命周期階段及其擁有的財(cái)務(wù)資源積極履行社會(huì)責(zé)任有一定的啟發(fā)意義.

注 釋?zhuān)?/p>

①李揚(yáng)，黃群慧，鐘宏武等．企業(yè)社會(huì)責(zé)任藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究報(bào)告（2016）[M]．北京：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2016．

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