現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的困境與行為金融學(xué)的崛起

程亞瓊

【摘 要】現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的出發(fā)點(diǎn)于傳統(tǒng)金融學(xué)顯著不同。它相比于傳統(tǒng)金融學(xué)增加了很多理性的因素，它有兩種表達(dá)方式，一個(gè)是均衡分析，另一個(gè)是無(wú)套利分析。這兩種分析模式將現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)表現(xiàn)的淋漓盡致。現(xiàn)代金典金融學(xué)的發(fā)展很大程度上受到了環(huán)境的影響。與人們的實(shí)際要求存在差異。所以，產(chǎn)生了困境。這種情況下提出了行為金融學(xué)，從不同角度融入了人們各種方面的不同要求。

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)；困境；行為金融學(xué)；崛起

金融學(xué)作為一個(gè)綜合性理財(cái)?shù)捻?xiàng)目，它的發(fā)展標(biāo)志著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對(duì)財(cái)政能力的掌握以及合理分配?，F(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)在發(fā)展過(guò)程中已不能滿足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的需求。行為金融學(xué)的崛起給金融的發(fā)展帶來(lái)了廣闊的發(fā)展前景。

一、對(duì)現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的基本認(rèn)識(shí)

相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，金融學(xué)從本質(zhì)上來(lái)講是在不同的發(fā)展時(shí)期把有效的資源進(jìn)行合理的配置，它的背景是在不確定的情況下，這也是發(fā)展金融學(xué)的中心問(wèn)題。時(shí)間和不確定性作為研究現(xiàn)代金融學(xué)的要素，這兩者相互作用會(huì)從一定程度上刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此，在有限的時(shí)間內(nèi)配置有效的資源，是現(xiàn)代金融學(xué)研究的重點(diǎn)問(wèn)題。我們還可以從現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的關(guān)注點(diǎn)出發(fā)，現(xiàn)代金融學(xué)主要注重對(duì)現(xiàn)代金融的合理配置以及定價(jià)問(wèn)題。注重金融在某個(gè)時(shí)間段的具體效益。進(jìn)行合理的資金配置是發(fā)展現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的主要途徑?，F(xiàn)代金融學(xué)與市場(chǎng)息息相關(guān)，它從某些方面反映了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)變化以及個(gè)人的資金流動(dòng)情況。利用金融分析市場(chǎng)變化規(guī)律，作出相應(yīng)的調(diào)整措施，有效的避免市場(chǎng)變化給我們生活帶來(lái)的消極影響?，F(xiàn)代金融學(xué)在不同的時(shí)間有不同的定義，當(dāng)今時(shí)代下，它主要體現(xiàn)的是價(jià)格均衡，建立經(jīng)濟(jì)模型，分析經(jīng)濟(jì)變化，使人們更好的把握市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變化。

二、現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的困境分析

（一）現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的發(fā)展受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的影響極大

在現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的發(fā)展過(guò)程中，競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的存在使金融的發(fā)展陷入了很大的困境。我們要做理性的經(jīng)濟(jì)分析，競(jìng)爭(zhēng)一方面刺激了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，另一方面給企業(yè)帶來(lái)了很大的投資風(fēng)險(xiǎn)，利用金融分析的方法，合理配置金融資源。同時(shí)，在金融發(fā)展的過(guò)程中，市場(chǎng)發(fā)展的一些相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證明，現(xiàn)代金典金融學(xué)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)人們的經(jīng)濟(jì)要求，交易者要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。有些投資者會(huì)認(rèn)為自己處于不利的地位，覺(jué)得自己沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，在發(fā)生交易時(shí)也會(huì)出現(xiàn)很多狀況。尤其是在股票市場(chǎng)中，要慎重投資，股票市場(chǎng)盈利大，對(duì)應(yīng)地，它的風(fēng)險(xiǎn)就更大，隨著交易量的增加，投資者對(duì)投資的選擇力度也會(huì)加大。

（二）現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)在發(fā)展中有很多不確定的因素

在本世紀(jì)之前，金融學(xué)家普遍把投資者的資金投入以及資金產(chǎn)生的效益放在首要位置，因此，對(duì)于現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的研究就比較薄弱，那個(gè)時(shí)代由于市場(chǎng)投入的資金少，政府的扶持力度不夠，相關(guān)投資人對(duì)投資信息把握不夠透徹，甚至有很多金融學(xué)家只是徒有虛名，對(duì)市場(chǎng)金融問(wèn)題的間接不夠深入，利用已有的知識(shí)誤判，給我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了重大的影響。歪曲經(jīng)濟(jì)狀況，不能正確認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。

（三）對(duì)市場(chǎng)有效性假說(shuō)認(rèn)識(shí)不夠深刻

從某些階段來(lái)看，市場(chǎng)的發(fā)展形式是不同的，所以，它受到的各方面的影響也是不同的，市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系復(fù)雜，同時(shí)，還存在很多摩擦，相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)就不同，面對(duì)這些難以把握的投資風(fēng)險(xiǎn)，我們要做的工作就是把握市場(chǎng)的變化規(guī)律，對(duì)市場(chǎng)有效性假說(shuō)進(jìn)行深入的探究，分析，總結(jié)。美國(guó)的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，市場(chǎng)有效性假說(shuō)是客觀存在的，也是成立的。它能有效的解釋一些金融的基本問(wèn)題，但是，市場(chǎng)發(fā)展的不確定因素實(shí)在是太多了，有的根本無(wú)法用市場(chǎng)有效性假說(shuō)解釋?zhuān)嘘P(guān)學(xué)者把他們稱(chēng)為“一月效應(yīng)”。從字面上來(lái)看，跟月份有關(guān)，它反映出市場(chǎng)金融變化跟時(shí)間的關(guān)系。在一月受到的影響明顯比其他月份明顯。

（四）現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)還存在很多信息方面的問(wèn)題

也稱(chēng)為不對(duì)稱(chēng)信息，它是公司的一種財(cái)務(wù)管理方式。下面對(duì)它的模型的建立進(jìn)行分析，一種是紅利信號(hào)模型。這種模型的建立過(guò)程很簡(jiǎn)單，起初是因?yàn)殛P(guān)于紅利問(wèn)題每個(gè)人的看法不同，所以決策有很大的偏差，結(jié)果也比較極端，不能正確反映金融問(wèn)題，也不能解決經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，通過(guò)建立紅利模型對(duì)整個(gè)現(xiàn)象進(jìn)行有效的分析，研究發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)寧愿付出一些紅利也不想把利潤(rùn)放到股份中，這種現(xiàn)象是常見(jiàn)的，他們站在自己的利益出發(fā)，當(dāng)然，企業(yè)的最終目的也是盈利，同時(shí)，紅利還受?chē)?guó)家稅務(wù)局的管制，國(guó)家對(duì)其征收一定稅率的稅，所以，一些企業(yè)為了不讓自己受到更大的經(jīng)濟(jì)損失，就把每年的紅利進(jìn)行分配，不再錙銖必較，態(tài)度也緩和了一些。

三、對(duì)行為金融學(xué)的認(rèn)識(shí)以及一些重點(diǎn)模型的建立

交易市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)交易風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)是可以規(guī)避的。投資者通過(guò)建立一些假設(shè)的模型，對(duì)投資的項(xiàng)目進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，分析。然后，另一些人并不是僅僅局限于建立假設(shè)的模型，它們應(yīng)用投資人的心理進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)投資人的投資項(xiàng)目進(jìn)行研究，反復(fù)的觀察，反復(fù)的揣摩。這種就金融理念與人的心理聯(lián)系起來(lái)的投資行為被稱(chēng)為行為金融學(xué)，它比現(xiàn)代的傳統(tǒng)金融學(xué)更加理性，如果說(shuō)現(xiàn)代的傳統(tǒng)金融學(xué)是一個(gè)臺(tái)階，那么行為金融學(xué)就是地基，行為金融學(xué)起著基礎(chǔ)性的支撐作用。從本質(zhì)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代金典金融學(xué)與行為金融學(xué)并沒(méi)有太大區(qū)別，它們的共同目標(biāo)都是盡可能減少步驟，減少?gòu)?fù)雜的模型的建立，最后實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的理論標(biāo)準(zhǔn)。行為心理學(xué)的優(yōu)勢(shì)是它從人性的角度出發(fā)，探究投資人的心理，自身的愛(ài)好，投資的偏向，以及各類(lèi)情感問(wèn)題，與人聯(lián)系密切。

四、行為金融學(xué)對(duì)金融困境的認(rèn)識(shí)

從心理學(xué)的角度來(lái)看，行為心理學(xué)把投資者的心理考慮放在了第一要素，把理性這個(gè)因素加以更正，他們的心理一般是兩種特征，第一，具有投資的信念，也就是說(shuō)投資者在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的探索過(guò)程，對(duì)投資市場(chǎng)規(guī)律有了熟悉的把握，在進(jìn)行投資的過(guò)程中，根據(jù)自己的意識(shí)進(jìn)行投資，他的投資是理性的投資，并不是盲目的投資，也就是說(shuō)，他們的信念沒(méi)有錯(cuò)誤，根據(jù)信念進(jìn)行投資市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，主觀的進(jìn)行分析。第二，投資在已有的信念的前提下，進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇，使選擇的結(jié)果與投資時(shí)預(yù)期的結(jié)果相同，首先建立相應(yīng)的模型，對(duì)模型進(jìn)行分析，模型的建立要根據(jù)投資市場(chǎng)的實(shí)際情況，不能泛泛而談，把投資者的投資行為進(jìn)行細(xì)化處理，同時(shí)，對(duì)于金融市場(chǎng)的一些突發(fā)性變化，可以作用金融給出合理的解釋。將建立的模型與具體情況聯(lián)系起來(lái)，將模型進(jìn)行分類(lèi)，看其目標(biāo)是傾向于信念的還是自身的喜好的。搞清楚各種模型的特征，捕捉投資人的心理變化過(guò)程。endprint

五、金融體系的建立過(guò)程

（一）信念的行為金融模型的建立過(guò)程

驕傲的態(tài)度可以導(dǎo)致交易過(guò)度，從而這種過(guò)分的心理行為，基于人們對(duì)自知事物的過(guò)度自信，但是結(jié)果卻恰恰相反，如果交易的次數(shù)增多，會(huì)花費(fèi)大量的交易費(fèi)用，得不償失，最終，自己的收益會(huì)變得特別少，給自己的投資造成了嚴(yán)重的損失。一些心理數(shù)據(jù)表明，在這個(gè)方面，男生犯的錯(cuò)誤要比女生多的多，由于男性的交易比較頻繁，所以收獲的利益也越來(lái)越少。

（二）建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嫹治鲶w系

行為金融是一門(mén)很重要的學(xué)科，它與其他學(xué)科不同，它有其獨(dú)特的思考過(guò)程，行為金融學(xué)的特色是是把心理學(xué)作為研究重點(diǎn)，根據(jù)心理學(xué)的知識(shí)對(duì)投資人的投資行為進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，分析，把握其心理特征。但是，行為金融學(xué)在發(fā)展過(guò)程中，有一定的邏輯分析，這種邏輯是比較嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?，我們?yīng)用行為心理學(xué)對(duì)金融問(wèn)題進(jìn)行合理的解釋?zhuān)袨榭茖W(xué)在建立過(guò)程中，遵循一定的邏輯，但是，我國(guó)在行為金融學(xué)的建立過(guò)程中的邏輯還不夠嚴(yán)謹(jǐn)，需要對(duì)金融有更加深入的認(rèn)識(shí)，適應(yīng)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)變化，反復(fù)推敲，總結(jié)，最終建立一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嫹治鲶w系，使行為金融學(xué)有更好的發(fā)展。

（三）明確研究對(duì)象和研究的方法

心理學(xué)是行為金融學(xué)發(fā)展的一個(gè)重要依據(jù)，這也是現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)與行為金融學(xué)的本質(zhì)區(qū)別，基于對(duì)人的心理的研究，對(duì)行為金融學(xué)有一個(gè)準(zhǔn)確的定位，在這個(gè)新型的領(lǐng)域中，要想發(fā)展行為金融學(xué)，就必須對(duì)研究的對(duì)象有明確的研究以及掌握研究的一些方法，行為研究是采用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，對(duì)經(jīng)濟(jì)有準(zhǔn)確的定位。

六、總結(jié)

本文的研究對(duì)象的是金融學(xué)，探究現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展特點(diǎn)，將現(xiàn)在經(jīng)典金融學(xué)的問(wèn)題進(jìn)行深刻的研究探討，明確現(xiàn)代經(jīng)典金融學(xué)的建立過(guò)程，以及一些模型的應(yīng)用。接下來(lái)，又引出行為金融學(xué)，探究行為金融學(xué)的特征，以及適合其發(fā)展的條件，對(duì)于一些經(jīng)典的模型進(jìn)行分析，總結(jié)金融模型的建設(shè)特點(diǎn)，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，對(duì)經(jīng)濟(jì)變化作出有效的應(yīng)對(duì)措施，使我們國(guó)家盡可能少的受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)變化帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，給我們國(guó)家的穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件，研究金融就是合理的配置經(jīng)濟(jì)資源，對(duì)現(xiàn)代社會(huì)的發(fā)展有重要的意義。

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