企業(yè)并購風(fēng)險投資問題分析及防范對策研究

王曉旭

【摘 要】企業(yè)并購簡單理解就是企業(yè)的合并、兼并或收購過程，廣義上理解，企業(yè)并購內(nèi)容眾多，包含企業(yè)的擴張、收縮、資產(chǎn)重組、所有權(quán)人結(jié)構(gòu)變化等多項內(nèi)容。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)想要在激烈的市場競爭環(huán)境中站穩(wěn)腳跟，就必須發(fā)展壯大，而企業(yè)并購就是其中的方式之一，其對企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整以及資源的優(yōu)化配置具有重要的意義?；诖?，本文展開企業(yè)并購風(fēng)險投資問題及防范對策的探討。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購；風(fēng)險投資；問題；防范對策

Abstract：A simple understanding of M & A is the process of merger， merger and acquisition. In a broad sense， there are many contents of M & A， including the expansion， contraction， reorganization of assets and ownership structure change. With the development of economy， enterprises must grow stronger and stronger in the fierce market competition environment， and M & A is one of them. It is of great significance to the structural adjustment of enterprises and the optimal allocation of resources. Based on this， this paper discusses the problem of enterprise merger and acquisition risk investment and the countermeasures.

Key words：Enterprise merger and acquisition； Venture investment； problems； Countermeasures

企業(yè)并購有利于更大型規(guī)模經(jīng)濟的形成，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)在市場中的核心競爭力。企業(yè)并購的過程實質(zhì)上是一種多元化經(jīng)營的轉(zhuǎn)變過程，能夠進一步擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，同時擴大經(jīng)濟效益。在我國當前的社會經(jīng)濟背景中，企業(yè)無論是尋求外部投入還是采取內(nèi)部積攢，資金都是限量的，而企業(yè)并購則可發(fā)揮最大的資源優(yōu)勢。但在企業(yè)并購的過程中，投資風(fēng)險一直是人們主要關(guān)注的問題，本文對此展開探討。

一、影響企業(yè)并購風(fēng)險投資的主要問題

（一）盲目的決策導(dǎo)致的風(fēng)險

現(xiàn)代公司制企業(yè)一般所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是分離的，因此企業(yè)發(fā)展中存在著委托代理類的關(guān)系，在并購的決策中，往往會出現(xiàn)股東與管理者目標分歧，部分管理者過分看重眼前的利益，追求短期的發(fā)展和利益，而忽視了企業(yè)的長足發(fā)展目標，甚至為了自己的利益實行并購，如此一旦并購?fù)瓿桑芾韺拥拈L期控制權(quán)勢必會讓企業(yè)對其產(chǎn)生依賴[1]。這種盲目的決策僅僅會產(chǎn)生短期的效益，對于企業(yè)的長期發(fā)展而言，是有巨大風(fēng)險的。

（二）投機性目的導(dǎo)致的風(fēng)險

我國多數(shù)企業(yè)在并購的過程中，都存在著投機性目的，若收購方以其自身真正的實力與業(yè)績較差的公司重組，則可以實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，但現(xiàn)實情況卻是帶有投機性目的，通過大量內(nèi)幕交易以及關(guān)聯(lián)交易來掠奪上市公司資源，或者通過營造并購的概念，在二級市場操縱股票謀取非法收益。

（三）債權(quán)問題引發(fā)的風(fēng)險

部分企業(yè)自身效益不好，在長期的發(fā)展中虧損明顯，甚至負債累累，這類企業(yè)將并購作為了一種逃避負債的方式，而以逃避負債責(zé)任，進而侵害債權(quán)人的合法權(quán)益[2]。且在被并購的過程中，此類企業(yè)一般會選擇只轉(zhuǎn)讓權(quán)利，不轉(zhuǎn)讓義務(wù)的方式，從而逃避債務(wù)。從發(fā)展的角度而言，此種形式必將導(dǎo)致金融機構(gòu)的資產(chǎn)惡化，而最終不利的也是這些企業(yè)本身。

二、企業(yè)并購風(fēng)險問題防范對策

（一）政府的支持和防范

政府強化風(fēng)險防范是支持企業(yè)并購的有效方式，制定完善的配套政策，給予企業(yè)并購這一市場行為的大力支持和理解，可有效防范企業(yè)并購的風(fēng)險問題。根據(jù)當前經(jīng)濟的發(fā)展狀況，基于企業(yè)并購的自主行為，給予其有效的政策支持，在審核流程上嚴格監(jiān)控，簡化必要的繁瑣程序，給予政策支持和完善的配套政策，協(xié)助監(jiān)督投資銀行、開發(fā)銀行等中介機構(gòu)，規(guī)范企業(yè)并購的秩序，提供對企業(yè)并購有所幫助的金融工具，讓合乎規(guī)范的企業(yè)并購過程快速完成和實現(xiàn)，進而提高并購成功率。此外，政府應(yīng)該支持完善企業(yè)并購的相關(guān)行政服務(wù)，提升信息披露的強度，讓企業(yè)能夠在有并購意向時，全面獲取需求性信息，幫助企業(yè)做出正確的決策。

（二）制定戰(zhàn)略性并購決策

企業(yè)并購不僅僅是短期的擴大和發(fā)展，同時也是促進我國經(jīng)濟整體發(fā)展的長期戰(zhàn)略內(nèi)容。因此企業(yè)在并購的過程中，要制定長期的戰(zhàn)略性并購決策，加大強強聯(lián)合的力度?，F(xiàn)今是全球經(jīng)濟一體化進程不斷推進的主要時代，在當前背景下產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展已經(jīng)是全球性關(guān)注的熱點問題，而企業(yè)并購這一加大產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展的關(guān)鍵內(nèi)容，也成了眾多企業(yè)躍躍欲試的內(nèi)容[3]。我國產(chǎn)業(yè)分散、企業(yè)規(guī)模小等問題一直以來都是制約國家發(fā)展的難題，面對全球化的競爭，企業(yè)必須參與到大力的產(chǎn)業(yè)調(diào)整整合中來，通過戰(zhàn)略性并購決策的制定，有效地提高產(chǎn)業(yè)集中度，不僅有利于推進企業(yè)產(chǎn)業(yè)向國家化推進，還能在決策制定的過程中，優(yōu)化各個細節(jié)，應(yīng)對相應(yīng)的風(fēng)險。

（三）自身資源優(yōu)化

優(yōu)化企業(yè)自身資源，關(guān)注企業(yè)自身的資產(chǎn)分布，了解相關(guān)企業(yè)的概況、發(fā)展趨勢、人員等必要因素，全面了解企業(yè)信息，如此才能最大程度的規(guī)避投資風(fēng)險，將風(fēng)險發(fā)生的概率控制在最低的限度。在并購過程中，信息的真實透明有助于企業(yè)做出正確的決策，而企業(yè)自身的資源優(yōu)化，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價值的最大化[4]。從本質(zhì)上講，企業(yè)自身的并購動機在于獲取更大的發(fā)展空間、擴大經(jīng)營生產(chǎn)規(guī)模，最終獲取可觀的經(jīng)濟效益，為適應(yīng)市場而進行的一種自發(fā)行為。但在實際并購的過程中，部分企業(yè)目光短淺，只注重短期的利益和發(fā)展，并沒有全面準備優(yōu)化資源，最終導(dǎo)致投資風(fēng)險的發(fā)生。因此企業(yè)應(yīng)積極開展并購活動，加強風(fēng)險的控制，全面進行資源優(yōu)化，節(jié)約交易費用、追求協(xié)同效應(yīng)，從而在并購的過程中分散風(fēng)險。

（四）加強行政執(zhí)法力度

企業(yè)并購?fù)顿Y金額巨大，且涉及的環(huán)節(jié)眾多，為保障企業(yè)并購的安全環(huán)境，加強行政執(zhí)法力度是減少風(fēng)險的有效措施。并購風(fēng)險具有隨機性，一旦發(fā)生可能會造成極大的損失，因此在并購的過程中，信息不對稱、風(fēng)險不對稱等因素都要進行全面的控制，在法律體系的保障之下，為企業(yè)并購創(chuàng)造安全的環(huán)境，保障合法并購企業(yè)的切實權(quán)益，將潛在的問題和風(fēng)險有效扼殺。因此要求針對并購的相關(guān)性問題，各級行政執(zhí)法部門要嚴格執(zhí)法，嚴格遵循法律流程和規(guī)定執(zhí)法，保護債權(quán)人的合法權(quán)益。

總之，企業(yè)并購是對企業(yè)的結(jié)構(gòu)進行調(diào)整以及資源進行優(yōu)化配置的主要途徑。但是在并購的過程中可能存在很多的風(fēng)險，企業(yè)要學(xué)會采取積極的措施有效的規(guī)避這些風(fēng)險，促進并購工作的順利進行。

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