消費(fèi)升級(jí)原因分析及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變建議

胡博+馬軍華

[摘 要]中國(guó)前三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，保持了比較快的6.9%的增長(zhǎng)速度。居民最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率達(dá)到4.5%，接下來(lái)對(duì)于目前居民消費(fèi)升級(jí)問(wèn)題進(jìn)行探討。居民杠桿率穩(wěn)增加趨勢(shì)明顯，對(duì)居民部門杠桿水平及其面臨的問(wèn)題進(jìn)行具體分析。最后對(duì)經(jīng)濟(jì)從投資主導(dǎo)轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)提出降低投資增速、完善福利保障水平和降低房地產(chǎn)部門杠桿率等對(duì)策。

[關(guān)鍵詞]消費(fèi)；杠桿；經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.04.031

1 引 言

目前大家熱議中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，中國(guó)進(jìn)入新時(shí)代。中國(guó)前三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速都比6.5%要高，整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)超出預(yù)期。第一季度是6.9%，第二季度也是6.9%，第三個(gè)季度6.8%，稍微有所放緩，但是經(jīng)濟(jì)總體來(lái)說(shuō)還是保持比較快的6.9%一個(gè)相對(duì)高的增長(zhǎng)速度。而這與全年原來(lái)大約6.5%的目標(biāo)相比還是比較快的。分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，截至第三季度，第一產(chǎn)業(yè)為41228.70億元，第二產(chǎn)業(yè)為238108.50億元，第三產(chǎn)業(yè)為313950.80億元。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有兩個(gè)方面，一是出口，在前兩年出口對(duì)GDP貢獻(xiàn)是負(fù)的。二是內(nèi)需，內(nèi)需有穩(wěn)健的消費(fèi)增長(zhǎng)和投資；整個(gè)投資增長(zhǎng)速度是7.5%，而基礎(chǔ)設(shè)施投資增速為19.8%，這個(gè)在里面起關(guān)鍵作用。

2 消費(fèi)升級(jí)原因分析

從2014年到2017年的數(shù)據(jù)來(lái)看，資本形成總額對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。今年前三個(gè)季度，資本形成對(duì)GDP增速貢獻(xiàn)率從2.8%回落至2.2%，而最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率則上升到4.5%，除此以外，凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為0.2%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”合計(jì)對(duì)GDP增速的貢獻(xiàn)率為6.9%。

由圖2可以看出，中國(guó)當(dāng)前正在發(fā)生消費(fèi)升級(jí)，這是與居民部門收入水平逐步提高有很大關(guān)系。消費(fèi)升級(jí)首先有一部分自然因素。也就是說(shuō)當(dāng)一個(gè)社會(huì)居民收入達(dá)到一定水平之后，消費(fèi)就會(huì)提高，中等居民收入階層的涌現(xiàn)是消費(fèi)增長(zhǎng)的最終推動(dòng)力，中國(guó)現(xiàn)在正處于這個(gè)階段。其次政策引導(dǎo)因素也在影響消費(fèi)升級(jí)。中國(guó)現(xiàn)在有些政策在引導(dǎo)消費(fèi)，表現(xiàn)在對(duì)于社會(huì)保障的健全。中國(guó)一些大城市，年紀(jì)不大就可以退休，部分居民50多歲退休就可以消費(fèi)，他們開(kāi)始享受中國(guó)的社保、醫(yī)保和農(nóng)村基本醫(yī)療保障。另外是目前一些新型支付手段的出現(xiàn)，使得居民消費(fèi)變得更加便利。金融科技的崛起，最明顯的例子就是螞蟻金服，目前中國(guó)的金融科技走在了世界的前列。與美國(guó)相比較，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模比較大，一些技術(shù)領(lǐng)域特別是支付處置能力等也比較領(lǐng)先。這主要有三個(gè)原因，第一市場(chǎng)空白大；第二技術(shù)發(fā)展很快；第三是監(jiān)管適度?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)的普惠性十分突出。

消費(fèi)崛起是收入水平相對(duì)低的個(gè)人或者家庭帶動(dòng)的，他們的消費(fèi)能力是比較高的。在一個(gè)社會(huì)中間，一般是中等收入階層與中低收入的占比相對(duì)較大，因此從目前大眾消費(fèi)來(lái)看，肯定是這個(gè)階層消費(fèi)體量占比很大。同時(shí)也應(yīng)該看到，一些高端消費(fèi)在中國(guó)也占有很大市場(chǎng)，原因是中國(guó)現(xiàn)在的高凈值人士數(shù)量增長(zhǎng)速度很快。經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷一方面從購(gòu)買力平價(jià)的角度理解消費(fèi)升級(jí)；另一方面也是從中國(guó)高達(dá)3億人口的中高收入群體可支配收入大幅提升的角度去理解消費(fèi)升級(jí)。

在判斷經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)階段時(shí)，也應(yīng)該考慮到不同經(jīng)濟(jì)體間的居民消費(fèi)占GDP比重等影響因素。鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)靠投資拉動(dòng)，中國(guó)居民可支配收入占GDP比重低、社會(huì)保障水平相對(duì)較低導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率高還有貧富差距較大等問(wèn)題，導(dǎo)致消費(fèi)占比不高。特別是近三年以來(lái)，國(guó)內(nèi)居民買房杠桿率升高現(xiàn)象非常明顯，影響消費(fèi)支出占GDP的比重。

3 居民部門加杠桿

從2008年以來(lái)，居民部門杠桿率持續(xù)攀升，截至2017年第二季度居民部門杠桿率已經(jīng)達(dá)到47.4%（國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室中國(guó)去杠桿進(jìn)程2017年第二季度報(bào)告）。居民部門貸款有經(jīng)營(yíng)性貸款和消費(fèi)性貸款。經(jīng)營(yíng)性貸款截至2017年第二季度占居民債務(wù)余額的23%，增長(zhǎng)速度不高。而消費(fèi)性貸款可以分為短期消費(fèi)性貸款和中長(zhǎng)期消費(fèi)性貸款，在第二季度末占比達(dá)到16%與61%。鑒于短期消費(fèi)性貸款過(guò)快增長(zhǎng)值得引起警惕。

中國(guó)的居民杠桿率相對(duì)全世界許多國(guó)家來(lái)說(shuō)是比較低的，但是它的增長(zhǎng)速度這兩年是非?？斓模?009—2012年，居民部門杠桿率在20%～30%，而2016年末超過(guò)40%，2017年第一季度末超過(guò)45%，第二季度依然持續(xù)攀升。更重要的問(wèn)題是債務(wù)結(jié)構(gòu)其中一部分短期債務(wù)被用來(lái)作為長(zhǎng)期投資，這一點(diǎn)是非常值得關(guān)注的。

目前居民杠桿率主要面臨三個(gè)問(wèn)題：期限錯(cuò)配，增長(zhǎng)速度太快和儲(chǔ)蓄能力。首先是期限錯(cuò)配問(wèn)題?，F(xiàn)在多種消費(fèi)者信貸層出不窮，這些信用貸款有相當(dāng)一部分被用來(lái)作為長(zhǎng)期投資，比如買房子，如果這樣的話就可能出現(xiàn)一個(gè)比較嚴(yán)重的期限錯(cuò)配問(wèn)題，監(jiān)管部門應(yīng)該對(duì)這個(gè)問(wèn)題高度重視。2017年上半年居民中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款依然繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期余額同比為30.7%。而房地產(chǎn)貸款增長(zhǎng)速度過(guò)快是居民部門加杠桿的主要原因。截至2017年10月31日，房地產(chǎn)施工面積同比增長(zhǎng)2.9 %，竣工面積同比增長(zhǎng)0.6%，新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)5.6%。第二季度之后一線城市與部分二線城市商品住宅價(jià)格漲幅回落，而三、四線城市也有不小的上漲幅度。

其次是居民部門杠桿率增長(zhǎng)速度過(guò)快問(wèn)題。如果拉長(zhǎng)時(shí)間，從2005年到2007年居民杠桿率處于15%～20%，2008年小幅回落；而從2008年到2017年第二季度居民杠桿率呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，從2016年到2017年第二季度居民杠桿率增長(zhǎng)幅度才稍微比較穩(wěn)定。

最后是居民部門的儲(chǔ)蓄率問(wèn)題。如果長(zhǎng)遠(yuǎn)地看居民部門的杠桿率在可承受范圍之內(nèi)，然而這是中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率高的原因。目前中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄率還是比較高的，可以承受相對(duì)比較高的債務(wù)，部分家庭可能會(huì)有比較高的短期債務(wù)，暫時(shí)不是很大的問(wèn)題。然而中國(guó)居民部門的凈財(cái)富占社會(huì)凈財(cái)富的40%～50%，而發(fā)達(dá)國(guó)家這個(gè)比例是70%～90%，如果從凈財(cái)富來(lái)看中國(guó)居民杠桿水平就沒(méi)有那么低了。endprint

如果從中國(guó)未來(lái)儲(chǔ)蓄率角度來(lái)看，未來(lái)儲(chǔ)蓄率會(huì)明顯下降。隨著勞動(dòng)力數(shù)量減少，而非勞動(dòng)人口增加，加上二胎比例的提高，這些因素都會(huì)降低居民部門儲(chǔ)蓄率?？紤]到這種情況，若債務(wù)率過(guò)快增長(zhǎng)，會(huì)導(dǎo)致一定金融風(fēng)險(xiǎn)。多年前韓國(guó)鼓勵(lì)老百姓消費(fèi)，信用卡債務(wù)大幅增長(zhǎng)，隨后出現(xiàn)較大壞賬比例，應(yīng)吸取這方面的教訓(xùn)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川也指出：“擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間不是當(dāng)前關(guān)注重點(diǎn)，家庭部門杠桿率增長(zhǎng)過(guò)程中要注意質(zhì)量。中國(guó)家庭部門的杠桿率從全球比較看不算高，但最近幾年增長(zhǎng)快，這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)引起大家的注意?！?/p>

4 轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式建議

首先，應(yīng)該繼續(xù)降低投資增長(zhǎng)速度。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，不再是高速度增長(zhǎng)階段。中國(guó)最突出的問(wèn)題是發(fā)展的質(zhì)量還不夠高，應(yīng)通過(guò)質(zhì)量、效率、動(dòng)力“三個(gè)變革”來(lái)實(shí)現(xiàn)發(fā)展質(zhì)量，著力解決不平衡不充分發(fā)展問(wèn)題。投資增速近些年出現(xiàn)回落，有利于提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，同時(shí)符合十九大高質(zhì)量增長(zhǎng)目標(biāo)。然而不可否認(rèn)，目前低效投資乃至無(wú)效投資仍占據(jù)部分資源，由于投資與人口等生產(chǎn)要素流向不一致，會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)要素錯(cuò)配。隨著第三產(chǎn)業(yè)比重提高與勞動(dòng)人口數(shù)量減少，中國(guó)面臨就業(yè)壓力得到部分緩解，也就是說(shuō)投資增幅下降并不一定導(dǎo)致失業(yè)壓力增加。

其次，應(yīng)該提高社會(huì)居民保障與福利水平。中國(guó)居民部門儲(chǔ)蓄率相對(duì)比較高，這與中國(guó)社會(huì)保障體系還不夠健全有很大關(guān)系，同時(shí)導(dǎo)致相當(dāng)一部分人不敢消費(fèi)。如果社會(huì)居民保障水平能夠進(jìn)一步有計(jì)劃地提高，比如提高義務(wù)教育水平、居民養(yǎng)老與醫(yī)療保障水平，居民部門儲(chǔ)蓄率水平可能會(huì)有部分下降，從而帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。

最后，應(yīng)有效降低居民在房地產(chǎn)部門杠桿率，使得金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國(guó)金融周期漸行漸近，而信用貸款和房地產(chǎn)周期是金融周期的核心。金融周期向上時(shí)期信貸擴(kuò)張、房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)，而金融往下走時(shí)期信貸放緩、房地產(chǎn)價(jià)格降低。過(guò)去十幾年中，房地產(chǎn)價(jià)格大幅上升、信貸大幅擴(kuò)張，帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。房地產(chǎn)存續(xù)期限較長(zhǎng)，天然具有信貸抵押品屬性。銀行信用與房地產(chǎn)抵押相互促進(jìn)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲，接下來(lái)銀行貸款擴(kuò)張速度加快。同時(shí)隨著結(jié)構(gòu)的擴(kuò)張，房地產(chǎn)與金融行業(yè)占用太多的資源，擠壓了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。堅(jiān)持發(fā)展公租房、經(jīng)濟(jì)適用房政策，同時(shí)堅(jiān)持“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”定位，可有效減少居民可支配收入用于購(gòu)房支出，進(jìn)而增加消費(fèi)支出，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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