從“摸著石頭過(guò)河”到“大國(guó)模型”

張平

在中國(guó)改革開(kāi)放四十年歷史里，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家是先知先覺(jué)的，所有的經(jīng)驗(yàn)都是一步一步在實(shí)踐和學(xué)習(xí)中積累起來(lái)的。“摸著石頭過(guò)河”是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的必由之路，也是微觀(guān)自發(fā)、宏觀(guān)均衡、制度創(chuàng)新的一個(gè)歷史過(guò)程。這一過(guò)程里，我們積累了大量經(jīng)濟(jì)建設(shè)與改革的經(jīng)驗(yàn)，在今天回顧仍然有所啟發(fā)。因此，本文將改革開(kāi)放以來(lái)的歷史分為四個(gè)階段，對(duì)四十年來(lái)國(guó)家對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)理論與實(shí)踐的探索過(guò)程進(jìn)行梳理，并基于已有的經(jīng)驗(yàn)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)提出一些看法。

一、1978～1991年：發(fā)展生產(chǎn)力的初步探索

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革從微觀(guān)層面起步，首先需要解決的是吃飽飯的問(wèn)題。無(wú)論是農(nóng)村還是城市，農(nóng)業(yè)、工業(yè)還是城市企業(yè)，都采用微觀(guān)激勵(lì)的方法來(lái)提高生產(chǎn)力。農(nóng)村的家庭聯(lián)產(chǎn)承包制、城市中的廠(chǎng)長(zhǎng)負(fù)責(zé)制、企業(yè)承包制、地方財(cái)政包干制等制度，共同形成了一套普遍適用于農(nóng)民、企業(yè)和政府的激勵(lì)方法。從1978年到1984年，家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制取代人民公社體制，糧食產(chǎn)量迅猛增長(zhǎng)。在此基礎(chǔ)上，以農(nóng)村集體所有制為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)迅速崛起，形成了鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體所有制企業(yè)，為多種所有制探索了改革道路。1985年的城市經(jīng)濟(jì)體制改革采用了企業(yè)承包制，也是通過(guò)微觀(guān)激勵(lì)來(lái)釋放生產(chǎn)力。但是，1988年“物價(jià)闖關(guān)”引起了18.5%的通貨膨脹，國(guó)家采取管制措施，結(jié)果經(jīng)濟(jì)在1989年開(kāi)始衰退。微觀(guān)激勵(lì)也引起了無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，造成了資源浪費(fèi)、物價(jià)大幅度波動(dòng)，中央政府財(cái)政捉襟見(jiàn)肘的問(wèn)題;微觀(guān)層面釋放出的生產(chǎn)活力導(dǎo)致宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，對(duì)于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)理論的需求推動(dòng)了理論探討。

對(duì)微觀(guān)活力的釋放與對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的宏觀(guān)調(diào)控之間的輪番討論，貫穿了80年代中后期和90年代初期。1985年9月的巴山輪會(huì)議應(yīng)該說(shuō)是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)理論大討論的開(kāi)始。與會(huì)的眾多外國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家向中國(guó)學(xué)者引入了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中宏觀(guān)調(diào)控的概念、理論以及方法，科爾奈等東歐學(xué)者也介紹了東歐市場(chǎng)化的改革思路。伴隨著80年代中后期的市場(chǎng)震蕩，很多學(xué)者開(kāi)始認(rèn)識(shí)到微觀(guān)激勵(lì)和宏觀(guān)調(diào)控這兩條線(xiàn)必須同時(shí)兼顧。以吳敬璉教授為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了“整體改革”思路，強(qiáng)調(diào)宏觀(guān)調(diào)控和建立市場(chǎng)體系;也有學(xué)者強(qiáng)調(diào)微觀(guān)改革，如厲以寧教授推崇的“股份制改革”思路。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的課題組則提出了“雙向協(xié)同，穩(wěn)中求進(jìn)”的思路，要求企業(yè)改革和價(jià)格改革雙線(xiàn)推進(jìn)，以平衡經(jīng)濟(jì)改革與社會(huì)穩(wěn)定。

總的來(lái)說(shuō)，這一階段的改革是通過(guò)農(nóng)村承包制、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和城市個(gè)體戶(hù)、企業(yè)承包制等改革激活微觀(guān)主體，打破傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的桎梏，促進(jìn)了多種所有制的發(fā)展，解決了中國(guó)基本的溫飽問(wèn)題，邁出了市場(chǎng)化改革的第一步。但由于宏觀(guān)的不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了調(diào)整期。

二、1992～2002年：構(gòu)建宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理框架

1992年鄧小平南方講話(huà)后，中國(guó)開(kāi)啟了對(duì)外開(kāi)放政策，“以開(kāi)放促改革”成為國(guó)家的頭等大事，明確將出口導(dǎo)向型的工業(yè)化作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。出口導(dǎo)向性的工業(yè)化發(fā)展，矯正了原先計(jì)劃經(jīng)濟(jì)片面發(fā)展重工業(yè)造成的畸形結(jié)構(gòu)，積極利用外資推動(dòng)中國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力的轉(zhuǎn)移，發(fā)揮了中國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛。2001年中國(guó)加入WTO，則標(biāo)志著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放達(dá)到新高度。

在這一階段，中國(guó)逐步引進(jìn)消化西方的主流宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)并在理論的基礎(chǔ)上開(kāi)展銀行制度改革、公司治理改革、金融市場(chǎng)改革等一系列實(shí)踐，完善宏觀(guān)調(diào)控體系。也是在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)成功消除了惡性通貨膨脹，取消了價(jià)格雙軌制，推動(dòng)了生產(chǎn)要素市場(chǎng)化，同時(shí)也積極推進(jìn)公有制企業(yè)戰(zhàn)略性調(diào)整，建立了現(xiàn)代公司體系。正是這一宏觀(guān)管理體系的建立，保障了改革開(kāi)放的穩(wěn)步推進(jìn)，抵御了1997年亞洲金融危機(jī)和2001年的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的沖擊，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。在這個(gè)宏觀(guān)管理體系的建設(shè)中，有三個(gè)很重要的舉措：

（一）匯率并軌改革

1994年的匯率制度改革，不只是中國(guó)出口盈余的開(kāi)始，更是建構(gòu)中國(guó)整體宏觀(guān)管理制度的開(kāi)端。中國(guó)在80年代實(shí)施匯率雙軌制，人民幣匯率存在計(jì)劃內(nèi)價(jià)格、調(diào)劑用外匯券和黑市價(jià)格三種形式。1994年1月1日中國(guó)正式取消了雙重匯率制度，人民幣官方匯率與市場(chǎng)匯率并軌，1994年人民幣與美元匯率從一美元兌換5.8人民幣并軌到一美元兌換8.7元人民幣。在1994年以前，中國(guó)的貿(mào)易并沒(méi)有盈余，在匯率并軌后，中國(guó)比較優(yōu)勢(shì)才得到了充分體現(xiàn)，貿(mào)易盈余不斷增加。從1995年后直到現(xiàn)在，中國(guó)沒(méi)有貿(mào)易逆差，均為順差。這使得中國(guó)的外匯儲(chǔ)備快速增加，成為全球外匯儲(chǔ)備最高的國(guó)家。隨著貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，中國(guó)央行開(kāi)啟了基于外匯占款釋放貨幣的貨幣供給體系，該體系一直運(yùn)行至今。

（二）分稅制改革

分稅制不僅有利于維護(hù)國(guó)家統(tǒng)一，也讓中央政府擁有了雄厚的財(cái)力基礎(chǔ)。1994年開(kāi)展的財(cái)稅體制改革將原來(lái)的財(cái)政大包干體制改為分稅制財(cái)政管理體制，有效理清了中央政府和地方政府之間的事權(quán)和財(cái)權(quán)關(guān)系。分稅制一方面管住了不斷壯大的地方力量，使財(cái)力集中在中央，同時(shí)又兼顧了地方政府的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，調(diào)動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極性。分稅制成為中國(guó)在處理央地關(guān)系上重要的理論與制度貢獻(xiàn)。但分稅制的問(wèn)題是中央與地方在事權(quán)與財(cái)權(quán)上的不對(duì)等關(guān)系：中央集中了財(cái)權(quán)，財(cái)政支出的事權(quán)卻大多交給地方。隨著城市化快速發(fā)展，地方政府責(zé)任加大，而財(cái)政入不敷出，一些地方政府出現(xiàn)了財(cái)政危機(jī)。2002年開(kāi)始，中國(guó)開(kāi)啟了土地的“招拍掛”制度，巨額的土地出讓金彌補(bǔ)了地方財(cái)政的虧空，也推動(dòng)了地方政府的城市化建設(shè)。

（三）現(xiàn)代銀行金融體系建立

1995年通過(guò)的商業(yè)銀行法完成了我國(guó)金融法律體系主體框架的構(gòu)建，以商業(yè)銀行為依托建立起了現(xiàn)代金融體系，對(duì)于提高商業(yè)銀行的信貨資產(chǎn)質(zhì)量與維護(hù)金融秩序有著重要意義。這一舉措積極推動(dòng)了銀行資產(chǎn)的重組，將部分不良資產(chǎn)撥付給資產(chǎn)管理公司，對(duì)銀行進(jìn)行現(xiàn)代股份制改造，完成了銀行在大陸和香港的上市，增補(bǔ)了股本金，將技術(shù)上完全破產(chǎn)的銀行變成了全球最掙錢(qián)的銀行。

總的來(lái)說(shuō)，在90年代，我國(guó)構(gòu)建起了完整的宏觀(guān)調(diào)控體系，形成了中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，加入了WTO，全面對(duì)外開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)步向前。因而，我們可以發(fā)現(xiàn)，上個(gè)世紀(jì)80年代中、末期和90年代初期，中國(guó)屢次出現(xiàn)高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹，但是在1994年、1995年宏觀(guān)管理體系建立后，再未出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似的惡性通貨膨脹。特別是在1997年亞洲金融危機(jī)和2001年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅沖擊下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不但保持了平穩(wěn)，而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一枝獨(dú)秀。在堅(jiān)持以開(kāi)放促改革的原則和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的背景下，微觀(guān)經(jīng)濟(jì)改革也不斷深化，沖破了幾大體制羈絆，完成了價(jià)格雙軌制并軌、要素市場(chǎng)化配置、公有制戰(zhàn)略調(diào)整、公司治理、金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代化等改革，推動(dòng)了中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建設(shè)。2001年中國(guó)加入WTO，2002年土地“招拍掛”，土地要素進(jìn)入到市場(chǎng)配置中，中國(guó)進(jìn)入到了工業(yè)化與城市化雙推動(dòng)的快速發(fā)展階段。

值得注意的是，中國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)理論雖然以引進(jìn)吸收西方主流宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)為主，但其發(fā)展一直圍繞著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主線(xiàn)——出口導(dǎo)向型的工業(yè)化——為核心展開(kāi)。匯率調(diào)整、貨幣供給、銀行金融服務(wù)、企業(yè)增值稅等措施，都沒(méi)有拘泥于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論設(shè)定，而一直堅(jiān)持從實(shí)際出發(fā)，為中國(guó)的出口導(dǎo)向型工業(yè)化這條主線(xiàn)服務(wù)。

三、2003～2011年：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的興起

2003年起，工業(yè)化和城市化推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了高速增長(zhǎng)期，實(shí)現(xiàn)了每年兩位數(shù)的增長(zhǎng)。2008、2009年，即使深受全球金融危機(jī)影響，中國(guó)增長(zhǎng)率仍達(dá)到了9.7%和9.4%。這種高速增長(zhǎng)一直延續(xù)到2011年，此時(shí)城市化率突破50%，達(dá)到51.3%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始逐步回落。這段時(shí)間里，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)理論逐步向國(guó)際主流經(jīng)濟(jì)學(xué)理論靠攏，強(qiáng)調(diào)跟蹤國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展，積極與國(guó)際上前沿的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法和研究方向接軌。與此同時(shí)，這一時(shí)期西方學(xué)界也開(kāi)始關(guān)注中國(guó)，尤其在2008年金融危機(jī)時(shí)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家受到重創(chuàng)，但中國(guó)仍保持了較高的增長(zhǎng)率。這一獨(dú)特現(xiàn)象使中國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了全世界經(jīng)濟(jì)學(xué)者的關(guān)注。在這樣現(xiàn)實(shí)力量的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界開(kāi)始了立足于中國(guó)經(jīng)驗(yàn)建設(shè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論。

原來(lái)國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的解釋?zhuān)际且园l(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的結(jié)構(gòu)主義理論為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)的是政府干預(yù)的有效性。但國(guó)際主流經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論及其依賴(lài)的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來(lái)自西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這一“西方中心論”的立場(chǎng)潛移默化地影響到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的解釋。國(guó)內(nèi)學(xué)界起初也運(yùn)用國(guó)際主流的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論;金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)自己的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論逐步興起。這一理論更注重內(nèi)生經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新的價(jià)值，強(qiáng)調(diào)城市化的推動(dòng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革，逐步將結(jié)構(gòu)主義發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中可解釋的部分納入到主流經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論中。內(nèi)生增長(zhǎng)、生產(chǎn)函數(shù)、全要素生產(chǎn)率核算等成為了熱門(mén)的研究話(huà)題。

新世紀(jì)的第一個(gè)十年里，中國(guó)工業(yè)化、城市化和開(kāi)放政策共同推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定高速的增長(zhǎng)，國(guó)民財(cái)富和國(guó)家實(shí)力大幅提高。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)這一時(shí)期中國(guó)快速發(fā)展的內(nèi)生問(wèn)題反思不足，如匯率升值引起資產(chǎn)價(jià)格特別是房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快、收入分配不平等、宏觀(guān)激勵(lì)政策缺乏制度化、金融活動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)加杠桿的影響、工業(yè)化帶來(lái)的污染、土地城市化發(fā)展帶來(lái)的問(wèn)題等。這些問(wèn)題為后來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和調(diào)整留下了隱患。

四、2012年至今：新常態(tài)下宏觀(guān)調(diào)控體系的再構(gòu)建

2012年后，中國(guó)城市化率超過(guò)50%，服務(wù)業(yè)比例快速提高，中國(guó)達(dá)到了中等偏上的人均GDP水平，經(jīng)濟(jì)總量居世界第二位。這一階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)折階段，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)代結(jié)束。2012年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩到8%以下，2015年繼續(xù)放緩到7%以下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)就此進(jìn)入大轉(zhuǎn)型的過(guò)程。這個(gè)轉(zhuǎn)型包含三層內(nèi)容：第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長(zhǎng)，核心是創(chuàng)新發(fā)展;第二，國(guó)家的治理體系向現(xiàn)代化轉(zhuǎn)變，核心是政府職能體系的轉(zhuǎn)變;第三，隨著中國(guó)的國(guó)際地位上升，意味著我們必須以“大國(guó)模型”看待中國(guó)。

在上一個(gè)階段里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)主要是由工業(yè)化帶動(dòng)城市化、大量農(nóng)村剩余勞動(dòng)力進(jìn)入城市生產(chǎn)部門(mén)提供動(dòng)力的。而當(dāng)城市經(jīng)濟(jì)逐漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主體時(shí)，城市化進(jìn)程就將會(huì)減緩。預(yù)計(jì)到2019年，中國(guó)城市化率將達(dá)到60%，2023年達(dá)到65%，中國(guó)將成為一個(gè)以城市為主的國(guó)家。這意味著依靠城市化所帶動(dòng)的建設(shè)周期將漸行漸遠(yuǎn)，也意味著我們必須調(diào)整原有的以出口導(dǎo)向型的工業(yè)化和城市化經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的宏觀(guān)調(diào)控體系。與此同時(shí)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量發(fā)展到新高度的同時(shí)，“結(jié)構(gòu)性減速”、創(chuàng)新不足、生態(tài)惡化、高杠桿等問(wèn)題也浮現(xiàn)出來(lái)，原有的發(fā)展路徑面臨挑戰(zhàn)。在這一關(guān)頭，中央審時(shí)度勢(shì)，用“新常態(tài)”概括了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新階段，提出了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的發(fā)展理念，并在十八屆三中全會(huì)上部署了改革的具體措施。

在這一時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人的主要研究方向，是回顧四十年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從封閉的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、總結(jié)中國(guó)發(fā)展道路所形成的中國(guó)特色社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)。與此同時(shí)，面對(duì)即將到來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大轉(zhuǎn)型，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)必須要面對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)可能面對(duì)的新問(wèn)題。在筆者看來(lái)，至少有如下三個(gè)方面的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題需要我們關(guān)注。

（一）公共財(cái)政體制的再調(diào)整

中國(guó)城市化率的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變，迫切要求改變之前以工業(yè)為主的財(cái)稅體制，形成基于城市經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代公共服務(wù)的財(cái)政體制。中國(guó)現(xiàn)行的稅制可以概括為以產(chǎn)業(yè)的流轉(zhuǎn)稅制為主導(dǎo)的“工業(yè)稅制”，財(cái)政收入結(jié)構(gòu)以工業(yè)企業(yè)為主。但隨著城市化的推進(jìn)，工業(yè)所占比重將持續(xù)下降，工業(yè)化稅收的基礎(chǔ)將逐漸減少，而財(cái)政公共支出則將成為剛性支出。這無(wú)疑將加劇財(cái)政收支矛盾，負(fù)擔(dān)在企業(yè)身上的高稅和社會(huì)保障成本也會(huì)損害產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)效率。

新階段的城市化發(fā)展，要求對(duì)稅制做出新的頂層設(shè)計(jì)：（1）逐步從流轉(zhuǎn)稅為主導(dǎo)轉(zhuǎn)向以直接稅為主導(dǎo);（2）稅收承擔(dān)主體從企業(yè)法人轉(zhuǎn)向個(gè)人;（3）財(cái)政支出上將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向公共服務(wù)制度體系;（4）重新建立財(cái)權(quán)與事權(quán)相互匹配的中央與地方分配體制。財(cái)政體制的轉(zhuǎn)型也意味著政府職能要從過(guò)去的負(fù)債發(fā)展型政府轉(zhuǎn)向公共服務(wù)型政府，并硬化政府的預(yù)算約束。在未來(lái)，只有市民納稅與公共服務(wù)供給相匹配，才能保證人民群眾對(duì)公共服務(wù)的訴求與個(gè)體稅收的貢獻(xiàn)相匹配。從生產(chǎn)型財(cái)政體制轉(zhuǎn)向公共服務(wù)型財(cái)政體制，是適應(yīng)城市化新階段的財(cái)稅制度改革，而政府職能的轉(zhuǎn)變則是推動(dòng)公共財(cái)政建設(shè)的重中之重。

（二）貨幣金融體制改革

中國(guó)基于外匯占款的貨幣發(fā)行方式必須改變。在經(jīng)濟(jì)趕超階段，貨幣供給以“信貸中介”激勵(lì)資本形成，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣供給結(jié)構(gòu)反映出我國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，即外匯占款成為央行資產(chǎn)最主要部分，決定央行貨幣釋放。2013年中國(guó)外匯占款份額占到83%。2015年匯率改革后，外匯占款快速下降，導(dǎo)致了貨幣供給方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。從貨幣渠道與乘數(shù)角度看，新世紀(jì)后，城市化推動(dòng)了房地產(chǎn)與基建的大量貨幣需求，銀行資金一方面透過(guò)影子銀行提供房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和地方基礎(chǔ)設(shè)施投資需求的資金，影子銀行的加入提高了金融機(jī)構(gòu)間的交易和信用創(chuàng)造，貨幣乘數(shù)不斷提高。隨著城市化率的不斷提高，影子銀行的渠道和信用創(chuàng)造方式也需要重新定位，資管新規(guī)針對(duì)此做了新的制度安排。

事實(shí)上，中國(guó)發(fā)行的貨幣，首先來(lái)源于中國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力參與出口加工業(yè)產(chǎn)生的財(cái)富，其次是土地?zé)o價(jià)變有價(jià)的財(cái)富。進(jìn)入“新常態(tài)”后，外匯占款不斷下降，2018年預(yù)計(jì)外匯占款下降到央行資產(chǎn)的55%。2015年以后，中國(guó)的貨幣供給主要是靠國(guó)內(nèi)短期流動(dòng)性資產(chǎn)創(chuàng)造，如通過(guò)MLF擴(kuò)大央行資產(chǎn)，以此來(lái)對(duì)沖外匯資產(chǎn)的下降。但這種模式是不可持續(xù)的，必須改變。發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣發(fā)行均以公債貨幣化為基準(zhǔn)。我國(guó)的國(guó)債和地方債等公債都與龐大的長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)相匹配，因此，創(chuàng)設(shè)公債資產(chǎn)可以為長(zhǎng)期的貨幣供給打下基礎(chǔ)。這方面的探索需要央行與財(cái)政部的協(xié)調(diào)，財(cái)政部成為創(chuàng)設(shè)資產(chǎn)方，更需要配合財(cái)政體制的深化改革和立法體系的完善。否則，如果財(cái)政體制不能建立自我約束的有效監(jiān)督體制，軟預(yù)算無(wú)法克服，采用公債貨幣化的貨幣發(fā)行機(jī)制就有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的危險(xiǎn)。中國(guó)在這方面是有深刻教訓(xùn)的。

（三）以“大國(guó)模型”探索宏觀(guān)管理和對(duì)外開(kāi)放

在這一階段，“大國(guó)模型”必須成為思考未來(lái)中國(guó)宏觀(guān)管理的前提條件。所謂“大國(guó)模型”，即本國(guó)的一舉一動(dòng)，都將牽動(dòng)全世界的神經(jīng)。此前，中國(guó)的對(duì)外出口不影響產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格，因此海外也不關(guān)心中國(guó)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)方面的變化。例如1994年中國(guó)匯率改革，全世界并不太關(guān)心，因?yàn)橹袊?guó)的貿(mào)易份額占世界不足1%;但2015年8月11日匯率改革則是按市場(chǎng)透明規(guī)則定價(jià);到2017年，人民幣正式加入IMF的SDR，人民幣更深地參與到了國(guó)際化的進(jìn)程中。更加開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)意味著一方面中國(guó)任何的匯率變動(dòng)、價(jià)格變動(dòng)、國(guó)家政策變動(dòng)都具有了世界性的影響力，另一方面中國(guó)也不再單單是世界價(jià)格的接受者，而是積極的參與和行動(dòng)者。全世界不僅關(guān)注中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也關(guān)心中國(guó)在國(guó)家治理層面的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型，中國(guó)自身道路的選擇已經(jīng)影響了全球的政治經(jīng)濟(jì)格局。以“大國(guó)模型”研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外影響，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)理論繞不開(kāi)的前提。

如果說(shuō)過(guò)去30年，我們更多關(guān)注的是影響中國(guó)發(fā)展的世界因素，那么面向未來(lái)，我們更要考慮中國(guó)會(huì)對(duì)世界發(fā)展有什么影響。對(duì)外，人民幣國(guó)際化、“一帶一路”倡議、構(gòu)建人類(lèi)命運(yùn)共同體等，都是中國(guó)對(duì)自己大國(guó)使命的擔(dān)當(dāng);對(duì)內(nèi)，我們要進(jìn)一步深化改革，特別是放松行政管制，改善商業(yè)環(huán)境，推動(dòng)政府職能轉(zhuǎn)變，迎接規(guī)則層面的治理并與國(guó)際規(guī)則對(duì)接，探索中國(guó)屹立于世界的相互融合之道。